2. Визначення поточної і критичної неплатоспроможності і Розрахунок коефіцієнту Бівера

Далі розрахуємо показники поточної та критичної неплатоспроможності ВАТ «Укрхіменерго» у 2009-2011 роках, а також коефіцієнт Бівера:

- поточна неплатоспроможність:

ПН = Грошові кошти та їх еквіваленти – Поточні зобов’язання

ПН₂₀₀₉ = 195-23853 = -23658 тис. грн

ПН₂₀₁₀ = 195-22854 = -22659 тис. грн

ПН₂₀₁₁ = 40-30324 = -30284 тис. грн

Поточною неплатоспроможністю може характеризуватися фінансовий стан будь-якого підприємства, якщо на конкретний момент через випадковий збіг обставин тимчасово суми наявних у нього коштів і високоліквідних активів недостатньо для погашення поточного боргу, що відповідає законодавчому визначенню як неспроможність суб'єкта підприємницької діяльності виконати грошові зобов'язання перед кредиторами після настання встановленого терміну їх сплати, у тому числі із заробітної плати, а також виконати зобов'язання щодо сплати податків і зборів (обов'язкових платежів) не інакше, як через відновлення платоспроможності.

Значення показника поточної неплатоспроможності ВАТ «Укрхіменерго» впродовж 2009-2011 років були меншими 0 і дорівнювали значенню -23658 тис. грн, -22659 тис. грн та -30284 тис. грн. Від’ємний результат даного показника свідчить про поточну неплатоспроможність даного підприємства.

• коефіцієнт покриття:

К_п = оборотні кошти/поточні зобов’язання

К_п2009 = 29535/23853 = 1,24

К_п2010 = 27255/22854 = 1,19

К_п2011 = 33830/30324 = 1,12

Коефіцієнт покриття дає загальну оцінку ліквідності активів, показуючи, скільки гривень поточних активів підприємства припадає на одну гривню поточних зобов'язань.

Значення коефіцієнтів загальної ліквідності ВАТ «Укрхіменерго» впродовж 2009-2011 років становили 1,24, 1,19 та 1,12. Це говорить про те, що обсяг вільних ресурсів підприємства є не досить достатнім для повного покриття поточних зобов’язань та ефективного функціонування підприємства.

• коефіцієнт забезпечення власними засобами:

К_з = (власний капітал – необоротні активи) / оборотні активи

К_з2009 = (8807-3378)/ 29535 = 0,18

К_з2010 = (7144-3130)/ 27255 = 0,15

К_з2011 = (7149-3549)/ 33830 = 0,11

Коефіцієнт забезпечення власними засобами характеризує наявність власних оборотних коштів у підприємства, необхідних для його фінансової сталості. Даний коефіцієнт повинен відповідати значенню більшому 0,1. Для ВАТ «Укрхіменерго» протягом 2009-2011 років коефіцієнт забезпечення власними засобами був на рівні 0,18, 0,15 та 0,11. Це вказує на достатність власних пасивів підприємства для фінансування оборотних активів. Зменшення, що спостерігалось в показниках даного коефіцієнта до кінця аналізованого періоду свідчить про зниження фінансової сталості підприємства.

Критична неплатоспроможність підприємства, яка відповідає фінансовому стану потенційного банкрутства, діагностується у випадку, якщо мають місце ознаки поточної неплатоспроможності, а коефіцієнт покриття і коефіцієнт забезпечення власними засобами менше їх нормативних значень.

Отже, проаналізувавши вище обраховані показники ВАТ «Укрхіменерго» у 2009-2011 років, можна сказати, що дане підприємство не знаходиться в стані критичної неплатоспроможності, оскільки коефіцієнт забезпечення власними засобами відповідає межам допустимого значення. Але впродовж аналізованих років він мають тенденцію до зниження, а коефіцієнт покриття і поточної неплатоспроможності нижчі нормативних значень вже у 2009-2011 роках, що вказує на можливість підприємства досягти стану критичної неплатоспроможності в найближчому майбутньому.

• коефіцієнт Бівера:

К_Бівера = (Чистий прибуток - Амортизація)/Зобов’язання

К_{Бівера2009} = (-1941-447)/(33001-8807) = -2388/24194 = -0,1

К_{Бівера2010} = (-1663-422)/(30472-7144) = -2085/23328 = -0,09

К_{Бівера2011} = (-29-334)/(37473-7149) = -363/30324 = -0,01

Оскільки коефіцієнт Бівера не перевищує значення 0,2, це свідчить про формування незадовільної структури балансу ВАТ «Укрхіменерго», що відображає небажане скорочення частини прибутку, яка спрямовується на розвиток виробництва, та що підприємство працює в борг. У 2009-2011 роках даний коефіцієнт був на рівні -0,1, -0,09, -0,01 відповідно, що говорить про відсутність на підприємстві прибутку.

2. Розрахунок ймовірності банкрутства за п’ятифакторною моделлю Альтмана

За даними звітності ВАТ «Укрхіменерго» у 2009-2011 роках розрахуємо ймовірність банкрутства підприємства за п’ятифакторною моделлю Альтмана:

Z = 1,2 X₁ + 1,4 X₂ + 3,3 X₃ + 0,6 X₄ + X₅

 де, X₁ – частка оборотних коштів в активах;

X₂ – показник рентабельності активів, який обчислений по нерозподіленому прибутку;

X₃ – показник рентабельності активів, який обчислений по балансовому прибутку;

X₄ – показник покриття заборгованості власним капіталом, оціненим за ринковою вартістю;

X₅ – показник оборотності активів.

За результатами обчислення даної моделі можна визначити ймовірність банкрутства підприємства (табл. 1.1).

Таблиця 1.1 – Оцінка ймовірності банкрутства за значенням індексу «Z»

Значення «Z»	Імовірність банкрутства
до 1,8	висока
1,8—2,67	можлива
2.68 – 2.99	низька
3.00 і вище	Дуже низька

Х₁ = Робочий капітал/Валюта балансу

X₂ = Нерозподілений прибуток+Резервний капітал/Валюта балансу

X₃ = Прибуток до оподаткування/Валюта балансу

X₄ = Ринкова вартість акції/Позичковий капітал

X₅ = Чиста виручка від реалізації продукції/Валюта балансу

Розрахунок п’ятифакторної моделі Альтмана у 2009 році:

Х₁ = (8807-3378)/33001 = 0,16

X₂ = 2185+80/33001 = 0,07

X₃ = 30608/33001 = 0,93

X₄ = 8807/(341+23853) = 8807/24194 = 0,36

X₅ = 23853/33001 = 0,72

Z₂₀₀₉ = 1,2*0,16 + 1,4*0,07 + 3,3*0,93 + 0,6*0,36 + 0,72 = 0,192+0,098+3,069+0,216+0,72 = 4,295

Розрахунок п’ятифакторної моделі Альтмана у 2010 році:

Х₁ = (7144-3130)/30472 = 0,13

X₂ = 559+80/30472 = 0,02

X₃ = 29570/30472 = 0,97

X₄ = 7144/(474+22854) = 7144/23328 = 0,31

X₅ = 25414/30472 = 0,83

Z₂₀₁₀ = 1,2*0,13 + 1,4*0,02 + 3,3*0,97 + 0,6*0,31 + 0,83 = 0,156+0,028+3,201+0,186+0,83 = 4,401

Розрахунок п’ятифакторної моделі Альтмана у 2011 році:

Х₁ = (7149-3549)/37473 = 0,09

X₂ = 7+633/37473 = 0,02

X₃ = 64494/ 37473 = 1,72

X₄ = 7149/30324 = 0,24

X₅ = 55337/37473 = 1,48

Z₂₀₁₁ = 1,2*0,09 + 1,4*0,02 + 3,3*1,72 + 0,6*0,24 + 1,48 = 0,108+0,028+5,676+0,144+1,48 = 7,436

Оскільки акції ВАТ «Укрхіменерго» не котуються на біржі ймовірність банкрутства підприємства розраховуємо за модифікованою моделлю Альтмана:

Z = 0,717X1 + 0,847X2 + 3,10X3 + 0,42X4 + 0,995X5

Граничне значення Z при цьому дорівнює 1,23.

Z₂₀₀₉ = 0,171*0,16 + 0,847*0,07 + 3,1*0,93 + 0,42*0,36 + 0,995*0,72 = 0,027+0,059+2,883+0,511+0,716 = 4,196

Z₂₀₁₀ = 0,171*0,13 + 0,847*0,02 + 3,1*0,97 + 0,42*0,31 + 0,995*0,83 =0,022+0,017+3,007+0,13+0,826 = 4,002

Z₂₀₁₁ = 0,717*0,09 + 0,847*0,02 + 3,1*1,72 + 0,42*0,24 + 0,995*1,48 = 0,015+0,017+5,332+0,101+1,473 = 6,938