Пример 3.5 Предположим, что одна компания производит 0,40 ден.Ед. Продаж на каждый ден.Ед. В активах. Как часто эта компания оборачивает свои активы?

Оборачиваемость всех активов тогда будет 0,40 раза в год. Требуется 1/0,40 = = 2,5 года для полного оборота всех активов или 365/0,4 = 912,5 дней.

4. Показатели прибыльности. Три коэффициента, которые мы рассмотрим в этом разделе, являются наиболее широко известными и используемыми финансовыми коэффициентами. Все они нацелены на определение эффективности использования активов и управление деятельностью фирмы.

Маржа прибыли.

(3.19)

Это говори нам о том, что в бухгалтерском смысле компания получает почти 0,16 ден.ед. прибыли с каждой ден.ед. от продажи товаров. При прочих равных условиях относительно высокая маржа прибыли, очевидно, желательна. Это отношение показывает, как соотносятся затраты с продажами.

Например, снижение цены на товар обычно приводит к увеличению объемов продаж, но маржа прибыли при этом уменьшается. Общая прибыль может увеличиться или уменьшиться, так что факт снижения коэффициента не обязательно плохой признак.

Рентабельность активов (RОА, Return on Assets) — это мера прибыли в ден.ед. активов. Она может быть определена разными способами, наиболее распространенный из которых следующий:

(3.20)

Доходность собственного капитала (Return on eguity, RОЕ) отражает, как вознаграждаются акционеры в течение года. Так как вознаграждение акционеров является нашей целью, то данный коэффициент в бухгалтерском смысле — это важнейшая оценка деятельности компании. RОЕ обычно измеряется следующим образом:

(3.21

На каждую ден.ед. в акционерном капитале компания получает 14 копеек прибыли.

Расчетными коэффициентами рентабельности являются коэффициенты ROA и ROE, которые называют соответственно рентабельностью балансовых активов и доходностью балансового собственного капитала.

Пример 3.6. Так как RОА и RОЕ измеряют производительность за предыдущий период времени, будет разумно вычислять их с использованием средних показателей всех активов и собственного капитала, для этого сначала мы должны посчитать средние значения активов и собственного капитала:

Среднее значение активов = (3373 + 3588)/2 = 3481 ден.ед.

Среднее значение собственного капитала = (2299 + 2591)/2 = 2445 ден.ед.

Используя эти средние значения, мы можем вычислить RОА и RОЕ:

Полученные нами результаты немного выше предыдущих, так как активы увеличились в течение года, а среднее значение меньше показателя на конец года.

5. Коэффициенты рыночной стоимости

Эти коэффициенты могут быть посчитаны только для компаний открытого типа, продающих акции на открытых торгах.

Мы предположим, что компании имеет 33 миллиона акций в обращении и что на конец года они продавались по 88 ден.ед. за акцию. Если мы вспомним, что чистая прибыль компании равнялась 363 млн. ден.ед., то прибыль на акцию (EPS) равна:

Отношение цены к прибыли на акцию. Первый из коэффициентов рыночной стоимости, отношение цены к прибыли на акцию (Р/ЕPS) определяется следующим образом:

(3.22)

P — цена на акцию

Акции компании продаются за свою 8-кратную прибыль или акции имеют коэффициент Р/ЕPS, умноженный на 8.

Так как отношение Р/ЕPS оценивает, сколько инвесторы желают платить за ден.ед. текущей прибыли, высокие значения Р/Е свидетельствуют о хороших перспективах для будущего роста фирмы. Если фирма не имеет или почти не имеет прибыли, то ее Р/Е будет очень велико, поэтому при трактовке этого коэффициента рекомендуется повышенное внимание.

Вторым часто упоминаемым коэффициентом является отношение рыночной к балансовой стоимости акций:

(3.23)

где 2591 — общая балансовая стоимость всех акций компании «К»

Обратите внимание, что балансовая стоимость акции — это собственный капитал (не только все обыкновенные акции), разделенный на число выпущенных в обращение акции.

Так как балансовая стоимость является всего лишь расчетной, балансовой цифрой, то она отражает историческую стоимость. Так что в широком смысле отношение рыночной к балансовой стоимости акций сравнивает рыночную стоимость инвестиций фирмы с их себестоимостью. Значение меньше 1 может означать, что, в общем, фирма не преуспела в создании дополнительной стоимости для своих акционеров.

Сгруппируем основные финансовые коэффициенты.

I. Коэффициенты краткосрочной платежеспособности или ликвидности

Коэффициент покрытий =	Оборотные средства
	Текущие обязательства
Коэффициент срочной ликвидации =	Оборотные средства – Товарно-материальные запасы
	Текущие обязательства
Коэффициент денежных средства =	Денежные средства
	Текущие обязательства
Отношение NWC к общей сумме активов =	Чистый оборотный капитал
	Общие активы
Показатель защищенного периода =	Оборотные средства
	Средние ежедневные операционные расходы

II. Коэффициенты долгосрочной платежеспособности или финансового рычага

Коэффициент общей задолженности =	Общие активы – Общий собственный капитал
	Общие активы
Отношение заемных средств к собственному капиталу =	Общие заемные средства
	Общий собственный капитал
Коэффициент собственного капитала =	Общие активы
	Общий собственный капитал
Коэффициент долгосрочной задолженности =	Долгосрочная задолженность
	Долгосрочная задолженность + Общий собственный капитал
Коэффициент покрытия процентов =	EBIT
	Проценты
Коэффициент денежного обеспечения =	EBIT + Амортизация
	Процент