Продуктивність праці працівників*

рік	Обсяги виробництва, од.	Виручка від реалізації, тис. грн.	Кількість необхідних працівників, чол.	Середня заробітна плата, тис. грн.	Продуктивність праці в місяць, тис. грн.	Продуктивність праці в рік, тис. грн.
2011	0	0	0
2012	100	25000	40	5,55	52,08	625
2013	100	25000	40	5,55	52,08	625
2014	200	50000	80	6,94	52,08	625
2015	200	50000	80	6,94	52,08	625
2016	300	75000	100	8,89	62,50	750
2017	300	75000	100	8,89	62,50	750
2018	300	75000	100	8,89	62,50	750
2019	300	75000	100	8,89	62,50	750
2020	300	75000	100	8,89	62,50	750
2021	300	75000	100	8,89	62,50	750
Всього	2400	600000	84	7,83	59,52	714,29

^* Розроблено автором

За даними Таблиці 2.2.6 можна зробити висновки, що продуктивність праці у 2012-2015 рр. складатиме 52,08 тис. грн. в місяць або 625 тис. грн. в рік, у 2016-2021 рр. 62,5 тис. грн. в місяць або 750 тис. грн. на рік.

Середня продуктивність праці на місяць за 10 років реалізації проекту буле складати 59,52 тис. грн., середня річна продуктивність буде складати 714,29 тис. грн.

Зважаючи на значні обсяги фінансування проекту, власниками підприємства було прийнято рішення щодо внесення до його статутного фонду необхідних ресурсів для реалізації проекту за рахунок власних коштів.

Проведемо оцінку ефективності запропонованого проекту виробництва вітрових електрогенераторів на основі методів проектного аналізу.

Розрахуємо виручку, доходи та витрати за проектом (таблиця 2.2.7).

Таблиця 2.2.7

Виручка, доходи та витрати за проектом виробництва вітрових електрогенераторів компанії «Елітерма»*

Рік	Плановані обсяги виробництва, од.	Виручка від реалізації, тис. грн.	Витрати за проектом, тис. грн.	Амортизаційні надходження у складі витрат, тис. грн.	Витрати проекту за виключенням амортизаційних відрахувань, тис. грн.	Доходи за проектом, тис. грн.	Загальна сума доходів та амортизації, тис. грн.
2011	0	0	53400	0	53400	-53400	-53400
2012	100	25000	16000	5340	10660	9000	14340
2013	100	25000	16000	5340	10660	9000	14340
2014	200	50000	32000	5340	26660	18000	23340
2015	200	50000	32000	5340	26660	18000	23340
2016	300	75000	48000	5340	42660	27000	32340
2017	300	75000	48000	5340	42660	27000	32340
2018	300	75000	48000	5340	42660	27000	32340
2019	300	75000	48000	5340	42660	27000	32340
2020	300	75000	48000	5340	42660	27000	32340
2021	300	75000	48000	5340	42660	27000	32340
Всього	2400	600000	437400	53400	384000	162600	216000

^* Розроблено автором

За даними Таблиці 2.2.7 можна зробити висновки, що обсяги виручки за весь термін реалізації проекту складуть 600000 тис. грн., в тому числі загальна сума доходів та амортизаційних відрахувань буде складати 216000 тис. грн.

Обчислимо чистий приведений грошовий потік та чисту теперішню вартість проекту виробництва вітрових електрогенераторів компанії «Елітерма» (таблиця 2.2.8).

За даними розрахунків Таблиці 2.2.8 при ставці дисконтування 30% дисконтована виручка за проектом за 10 років складає 143685,8 тис. грн., дисконтовані витрати складають 128850,1 тис. грн. Чиста теперішня вартість проекту виробництва вітрових електрогенераторів складає 14835,7 тис. грн. Тобто, при ставці дисконтування 30% проект є прибутковим, тобто має рентабельність вищу за граничний рівень 30%. Тому за цим показником проект є доцільним для реалізації.

Таблиця 2.2.8

Чистий приведений грошовий потік та чиста теперішня вартість проекту виробництва вітрових електрогенераторів компанії «Елітерма»*

період	Рік	Виручка від реалізації, тис. грн.	Витрати проекту за виключенням амортизаційних відрахувань, тис. грн.	Коефіцієнти дисконтування за ставкою 30% річних	Дисконтована виручка за проектом за ставкою 30% річних	Дисконтовані витрати за проектом за ставкою 30% річних	Чистий грошовий потік проекту (загальна сума доходів та амортизації), тис. грн.	Чистий приведений грошовий потік проекту за ставкою дисконтування 30%, тис. грн.
0	2011	0	53400	1,00000	0,0	53400,0	-53400	-53400,0
1	2012	25000	10660	0,76923	19230,8	8200,0	14340	11030,8
2	2013	25000	10660	0,59172	14792,9	6307,7	14340	8485,2
3	2014	50000	26660	0,45517	22758,3	12134,7	23340	10623,6
4	2015	50000	26660	0,35013	17506,4	9334,4	23340	8172,0
5	2016	75000	42660	0,26933	20219,7	11489,6	32340	8710,1
6	2017	75000	42660	0,20718	15538,2	8838,1	32340	6700,1
7	2018	75000	42660	0,15937	11952,5	6798,6	32340	5153,9
8	2019	75000	42660	0,12259	9194,2	5229,7	32340	3964,5
9	2020	75000	42660	0,09430	7072,5	4022,8	32340	3049,6
10	2021	75000	42660	0,07254	5440,4	3094,5	32340	2345,9
	Сума				143685,8	128850,1
	Чиста теперішня вартість проекту, тис. грн.							14835,7

^* Розроблено автором

Знайдемо внутрішню ставку доходності здійснення проекту виробництва вітрових електрогенераторів за формулою:

IRR = «+»і + ((«+»NPV * («-»і – «+»і))/(«+»NPV + | «-»NPV|)

Де «-» ставка дисконту та NPV при від’ємному значенні чистої приведеної вартості, «+» ставка дисконту та NPV при достатньому значенні чистої приведеної вартості проекту.

Для цього підберемо таке значення ставки дисконтування, при який чиста теперішня вартість проекту буде дорівнювати від’ємному значенню, наприклад 40% (таблиця 2.2.9).

За даними Таблиці 2.2.9 при ставці дисконтування 40% NPV проекту є від’ємним, отже цей рівень ставки підходить для обчислення внутрішньої ставки доходності проекту.

Таблиця 2.2.9

Розрахунок внутрішньої ставки доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів компанії «Елітерма», тис. грн.*

Період	Рік	Чистий приведений грошовий потік проекту за ставкою дисконтування 30%, тис. грн.	Коефіцієнти дисконтування за ставкою 40%	Виручка від реалізації, тис. грн.	Витрати проекту за виключенням амортизаційних відрахувань, тис. грн.	Дисконтована виручка за проектом за ставкою 40% річних	Дисконтовані витрати за проектом за ставкою 40% річних	Чистий приведений грошовий потік проекту за ставкою дисконтування 40%, тис. грн.
0	2011	-53400,0	1,00000	0	53400	0,0	53400,0	-53400,0
1	2012	11030,8	0,71429	25000	10660	17857,1	7614,3	10242,9
2	2013	8485,2	0,51020	25000	10660	12755,1	5438,8	7316,3
3	2014	10623,6	0,36443	50000	26660	18221,6	9715,7	8505,8
4	2015	8172,0	0,26031	50000	26660	13015,4	6939,8	6075,6
5	2016	8710,1	0,18593	75000	42660	13945,1	7932,0	6013,1
6	2017	6700,1	0,13281	75000	42660	9960,8	5665,7	4295,1
7	2018	5153,9	0,09486	75000	42660	7114,8	4046,9	3067,9
8	2019	3964,5	0,06776	75000	42660	5082,0	2890,7	2191,4
9	2020	3049,6	0,04840	75000	42660	3630,0	2064,8	1565,3
10	2021	2345,9	0,03457	75000	42660	2592,9	1474,8	1118,0
	Чистий приведений потік проекту, тис. грн.	14835,7						-3008,6

^* Розроблено автором

Розрахуємо внутрішню ставку доходності проекту

IRR = «+»і + ((«+»NPV * («-»і – «+»і))/(«+»NPV + | «-»NPV|) = 30% + ((14835,7 * (40% – 30%))/(14835,7 + | - 3008,6|) = 38,31 %

Отже, внутрішня ставка доходності дорівнює 38,31%

Розрахуємо індекс прибутковості проекту, який дорівнює відношенню теперішньої вартості грошового потоку від вкладення фінансових ресурсів до теперішньої вартості інвестицій.

ІП = 143685,8 грн./128850,1 грн. = 1,115139246

Обчислимо термін окупності проекту виробництва вітрових електрогенераторів компанії «Елітерма» без урахування дисконтування грошових потоків та на основі дисконтованих грошових потоків.

Розрахуємо недисконтовані грошові потоки проекту (таблиця 2.2.10).

За даними Таблиці 2.2.10 можна зробити висновки, що виручка та витрати проекту зрівняються наприкінці 2014 року, так як чистий грошовий потік проекту наростаючим підсумком наприкінці цього року складе – 1380 тис. грн., а у наступному 2015 році він вже буде позитивним на рівні 21960 тис. грн.

Таблиця 2.2.10

Недисконтовані грошові потоки проекту наростаючим підсумком, тис. грн.*

період	Рік	Виручка від реалізації, тис. грн.	Витрати проекту за виключенням амортизаційних відрахувань, тис. грн.	Виручка наростаючим підсумком, тис. грн.	Витрати наростаючим підсумком, тис. грн.	Чистий грошовий потік проекту (загальна сума доходів та амортизації), тис. грн.	Чистий грошовий потік проекту наростаючим підсумком (загальна сума доходів та амортизації), тис. грн.
0	2011	0	53400	0	53400	-53400	-53400
1	2012	25000	10660	25000	64060	14340	-39060
2	2013	25000	10660	50000	74720	14340	-24720
3	2014	50000	26660	100000	101380	23340	-1380
4	2015	50000	26660	150000	128040	23340	21960
5	2016	75000	42660	225000	170700	32340	54300
6	2017	75000	42660	300000	213360	32340	86640
7	2018	75000	42660	375000	256020	32340	118980
8	2019	75000	42660	450000	298680	32340	151320
9	2020	75000	42660	525000	341340	32340	183660
10	2021	75000	42660	600000	384000	32340	216000

^* Розроблено автором

Тому термін окупності проекту на основі недисконтованих грошових потоків складає:

3 роки + (1380 тис. грн./(21960 тис. грн. + 1380 тис. грн.)) = 3,059 роки

або:

3 роки + 365 днів * 0,059 = 3 роки та 22 дні

Важливим елементом аналізу є зображення профілю чистого приведеного потоку або доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів наростаючим підсумком наведено (рисунок 2.2.3).

За даними рисунку 2.2 можна зробити висновки, що чистий приведений потік проекту стане позитивним у 2016 році.

Рис.2.2.3 Профіль чистого приведеного потоку або доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів наростаючим підсумком*

^* Розроблено автором

Обчислимо термін доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів на основі дисконтованих грошових потоків (таблиця 2.2.11).

За даними Таблиці 2.2.11 можна зробити висновки, що на протязі перших п’яти років чистий приведений грошовий потік наростаючим підсумком залишається від’ємним, та стає позитивним тільки на шостий рік реалізації проекту.

Тому термін окупності проекту на основі дисконтованих грошових потоків складає:

5 років + (6378,4 тис. грн./(6378,4 тис. грн. + 321,7 тис. грн.)) = 5,95 роки

або:

5 років + 365 днів * 0,95 = 3 роки та 347 днів

або 5 років та 11,5 місяців.

Таблиця 2.2.11

Обчислення терміну доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів на основі дисконтованих грошових потоків*

Період	Рік	Дисконтована виручка за проектом за ставкою 30% річних	Дисконтовані витрати за проектом за ставкою 30% річних	Чистий приведений грошовий потік проекту за ставкою дисконтування 30%, тис. грн.	Дисконтована виручка за проектом наростаючим підсумком за ставкою 30% річних	Дисконтовані витрати за проектом наростаючим підсумком за ставкою 30% річних	Чистий приведений грошовий потік проекту наростаючим підсумком за ставкою дисконтування 30%, тис. грн.
0	2011	0,0	53400,0	-53400,0	0,0	53400,0	-53400,0
1	2012	19230,8	8200,0	11030,8	19230,8	61600,0	-42369,2
2	2013	14792,9	6307,7	8485,2	34023,7	67907,7	-33884,0
3	2014	22758,3	12134,7	10623,6	56782,0	80042,4	-23260,4
4	2015	17506,4	9334,4	8172,0	74288,4	89376,8	-15088,5
5	2016	20219,7	11489,6	8710,1	94488,0	100866,4	-6378,4
6	2017	15538,2	8838,1	6700,1	110026,3	109704,5	321,7
7	2018	11952,5	6798,6	5153,9	121978,7	116503,1	5475,6
8	2019	9194,2	5229,7	3964,5	131172,9	121732,8	9440,2
9	2020	7072,5	4022,8	3049,6	138245,4	125755,6	12489,8
10	2021	5440,4	3094,5	2345,9	143685,8	128850,1	14835,7
		143685,8	128850,1	14835,7

^* Розроблено автором

Наведемо профіль доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів на основі дисконтованого чистого грошового потоку (рисунок 2.2.3).

Доцільним є зображення порівняння профілів доходності на основі не дисконтованого та дисконтованого чистого потоку проекту (рисунок 2.2.4).

За даними рисунку 2.2.4 можна зробити висновки, що дисконтований чистий потік проекту стане позитивним у 2017 році.

Можна зробити висновки, що в цілому проект є стійким до можливих коливань попиту та зменшення планованих обсягів збуту. Тому, зважаючи на те, що він забезпечує заплановану дохідність» на рівні 30%, його можна рекомендувати для реалізації та фінансування у компанії “Елітерма”.

Рис.2.2.3 Профіль доходності проекту виробництва вітрових електрогенераторів на основі дисконтованого чистого грошового потоку*

^* Розроблено автором

Рис.2.2.4 Порівняння профілів доходності на основі не дисконтованого та дисконтованого чистого потоку проекту*

^* Розроблено автором

Проведемо оцінку ризиків здійснення проекту на основі оцінки зміни показників його доходності при зменшенні обсягів збуту від запланованого рівня на 10, 20, 30, 40, 50% (таблиця 2.2.12).

Таблиця 2.2.12

Оцінка ризиків здійснення проекту на основі оцінки зміни показників його доходності при зменшенні обсягів збуту від запланованого рівня на 10, 20, 30, 40, 50%*

Рік	Плановані обсяги виробництва, од.	Зменшення обсягів збуту на 10%	Виручка при зменшенні обсягів збуту на 10%	Витрати при зменшенні обсягів збуту на 10%	Амортизація	Коефіцієнти дисконтування за ставкою 30% річних	Чистий дисконтований грошовий потік за умови зменшення збуту на 10%	Чистий дисконтований грошовий потік за умови зменшення збуту на 20%	Чистий дисконтований грошовий потік за умови зменшення збуту на 30%	Чистий дисконтований грошовий потік за умови зменшення збуту на 40%	Чистий дисконтований грошовий потік за умови зменшення збуту на 50%	Коефіцієнти дисконтування 20%	Чистий дисконтований грошовий потік за умови зменшення збуту на 50% при ставці дисконтування 20%
2011	0	0	0	53400	0	1	-53400	-53400	-53400	-53400	-53400	1	-53400
2012	100	90	22500	14400	5340	0,76923	10338,5	9646,2	8953,8	8261,5	7569,2	0,83333	8200,0
2013	100	90	22500	14400	5340	0,59172	7952,7	7420,1	6887,6	6355,0	5822,5	0,69444	6833,3
2014	200	180	45000	28800	5340	0,45517	9804,3	8985,0	8165,7	7346,4	6527,1	0,5787	8298,6
2015	200	180	45000	28800	5340	0,35013	7541,8	6911,5	6281,3	5651,1	5020,8	0,48225	6915,5
2016	300	270	67500	43200	5340	0,26933	7982,9	7255,7	6528,5	5801,3	5074,2	0,40188	7571,4
2017	300	270	67500	43200	5340	0,20718	6140,7	5581,3	5022,0	4462,6	3903,2	0,3349	6309,5
2018	300	270	67500	43200	5340	0,15937	4723,6	4293,3	3863,0	3432,8	3002,5	0,27908	5257,9
2019	300	270	67500	43200	5340	0,12259	3633,6	3302,6	2971,6	2640,6	2309,6	0,23257	4381,6
2020	300	270	67500	43200	5340	0,0943	2795,0	2540,4	2285,8	2031,2	1776,6	0,19381	3651,3
2021	300	270	67500	43200	5340	0,07254	2150,0	1954,2	1758,3	1562,5	1366,6	0,16151	3042,8
Всього	2400	2160	540000	345600	5340		9663,0	4490,3	-682,4	-5855,1	-11027,7		7061,9
Внутрішня ставка доходності													23,9

^* Розроблено автором

За даними таблиці 2.2.12 можна зробити висновки, що при зниженні обсягів збуту на 10% та 20% чистий приведений потік проекту за ставкою 30% залишається позитивним, тобто компанія «Елітерма» зможе отримати свою заплановану доходність на рівні 30% річних. При зниженні обсягів збуту від запланованого рівня на 30%, 40% та 50% при дисконтуванні грошових потоків за ставкою 30% чистий грошовий потік стає від’ємним, тобто проект не дасть доходність 30%. При зменшенні обсягів збуту на 50% внутрішня норма доходності буде складати 23,9%.

Проект виробництва вітрових електрогенераторів має середній рівень ризикованості. Ринок даної продукції вже існує досить тривалий час, продукція даного типу має стійкий попит на ринку, попит на ринку розширюється, та за прогнозами, буде розширюватися у найближчі 20 років. Технологія виробництва та експлуатації вітрових електрогенераторів вже є технологічно розробленою та випробуваною. Зважаючи на це, ризики не сприйняття продукції ринком, або ж виникнення технологічних проблем виробництва є невисокими. Для проектів такого роду ринком встановлена доцільна рентабельність на рівні 30%.

Іншим сприятливим фактором прийняття проекту для фінансування є те, що компанія «Елітерма» вже довго працює на ринку малих енергетичних установок, має професійну команду менеджменту для реалізації проекту.