Глава 14

АСИММЕТРИЯ ИНФОРМАЦИИ И НЕПОЛНЫЕ РЫНКИ

Цена какого-либо актива в целом зависит от характера ее корреля­ции с другими активами. Активы, цены которых движутся в проти­воположных направлениях, т. е. отрицательно скоррелированы друг с другом, сокращают совокупный риск, поэтому очень ценны.

14.1. Асимметрия информации и рынок «лимонов»

Во всех предыдущих главах мы предполагали, что все участники рын­ка полностью осведомлены о качестве продаваемых товаров и услуг, т. е. мы считали, что вся информация распределяется между продав­цами и покупателями симметрично.

Симметричное распределение информации между продавцами и по­купателями свойственно модели совершенной конкуренции. В этой модели цены, определяемые на рынке взаимодействием спроса и пред­ложения, передают точную информацию относительно альтернативной стоимости товаров. Корректировка цен товаров отражает различия в их качестве. Такая ситуация не может гарантировать процветания, но зато она «способствует повышению эффективности координации и опти­мальному распределению имеющихся ресурсов».¹

В реальной действительности мы сталкиваемся с ситуацией, дале­кой от идеальной картины, описанной выше. Распределение инфор­мации, которое происходит в результате самого рыночного процесса, приблизительно, но не совершенно.

Асимметричное распределение информации в процессе обмена объяс­няется тем, что продавцы, а в некоторых ситуациях и покупатели, как правило, скрывают свои истинные знания в целях получения неких преимуществ. Таким образом, возникает неопределенность, барьер на пути эффективного использования ресурсов, а сама информация в этой связи становится невосполнимым редким ресурсом (знания доступны людям в неодинаковой степени).

Существует множество разнообразных ситуаций, с которыми мы стал­киваемся ежедневно, когда потребитель не может определить качество приобретаемого товара в момент совершения сделки, так как о каче­стве товара информирована лишь одна сторона — производитель. Иначе говоря, потребитель не знает, что именно он покупает, а каче­ство товара выясняется в процессе его эксплуатации. автомобилей, страховых услуг, кредита, рынок труда и т. п. Формирующиеся на этих рынках цены содержат нечто большее, чем отражение факта существования равно­весных цен и объемов. Потенциальные продавцы, а иногда и потенциаль­ные покупатели скрывают истинные цели своего поведения и исполь­зуют практически все способы для получения односторонних выгод, в том числе и нелегальные. А рынок таких товаров оказывается несо­стоятельным в силу асимметрии информации и терпит фиаско.

Асимметрия информации — это ситуация, при которой отдельные участники сделки обладают необходимой информацией в достаточ­ной степени, в то время как другие участвующие в сделке лица не рас­полагают ею. В реальной действительности асимметрия информа­ции распространена весьма широко. Не будет преувеличением сказать, что все рынки характеризуются той или иной степенью несовершен­ства информации; в одних случаях эта степень мала, в других — наобо­рот, значительна.

Асимметричность информации, ее неравномерное распределение между участниками сделки означает наличие информационных пре­имуществ у одной из сторон, участвующих в сделке. Это обстоятель­ство порождает ряд экономических проблем. Особый интерес пред­ставляют два вида проблем — неблагоприятный отбор и моральный риск.

Неблагоприятный отбор — такая ситуация, при которой на рынке с асимметричной информацией осуществляются покупки худших, а не лучших видов товаров, услуг и ресурсов.¹

. Неблагоприятный отбор (выбор по степени вероятности потерь) воз­никает при наличии следующих условий:

а) покупатель не способен четко дифференцировать продавцов, пред- лагающих различного качества товары и услуги (к примеру, ры- нок «лимонов»);

б) продавец не может классифицировать своих клиентов по затра- там, необходимым для их обслуживания (например, рынок стра- ховых услуг).

Чтобы понять, как формируется равновесие на рынке с асимметри­ей информации, полное отсутствие которой приводит к его несостоя­тельности, а иногда и к фиаско, рассмотрим рынок «лимонов», модель, предложенную в 1970 г. Дж. А. Акерлофом.

Эта модель описывает функционирование рынка подержанных ав­томобилей. Особенность такого рынка состоит в том, что продавцы имеют преимущества в обладании информацией над покупателями. В результате происходит неблагоприятный отбор: покупатели выпла­чивают цену, находящуюся в интервале между ценой, устраивающей продавца хорошего автомобиля, и ценой, устраивающей продавца «ли­мона» (автомобиля плохого качества). Следствием этого являются уход с рынка продавцов хороших машин и формирование «неполного» рынка.

Данную модель можно описать следующим образом. Предположим, что имеется два типа подержанных автомобилей — высокого (а) и низ­кого (б) качества (рис. 14.1).

Рис. 14.1. Рынок подержанных автомобилей

Н а рис. 14.1а D_s и 5_о — первоначальный спрос и предложение высо­кокачественных машин. Аналогично D_u и S на рис. 14.16 — кривые спроса и предложения на низкокачественные машины. Как видим, 5 выше чем Sj это говорит о том, что цена предложения высококаче­ственных автомобилей выше, чем низкокачественных. Аналогично D выше, чем D_n, так как покупатели готовы заплатить дороже за высоко­качественные машины. Равновесная цена высококачественных машин (P_t на рис. 14.1а) значительно выше Р, низкокачественных машин (рис. 14.16). Продается же их одинаковое количество — Q отдельных, самостоятельных рынков для хороших и плохих подержан­ных машин не существует, а продавцы знают намного больше о каче­стве машин, чем покупатели, т. е. существует асимметрия информации.

Спрос потребителей определяется некими статистическими харак­теристиками проданных автомобилей, а на рынке устанавливается еди­ная цена на все категории машин: и на автомобили хорошего качества, и на «лимоны».

Вначале предположим, что на рынке оказалось поровну хороших машин и «лимонов». Цена спроса в этом случае будет представлять собой средневзвешенную величину из цен хороших машин и «лимонов».

Цену спроса на товар неопределенного качества можно представить в следующем виде:

р = w_t х Р, + w₂ х Р₂,

где Р и Р₂ — цены высококачественных и низкокачественных машин; W и W₂ — их доли; Р' — математическое ожидание цены спроса на ма­шины неопределенного качества.

Цена спроса на товар неопределенного качества тем выше, чем боль­ше доля высококачественных товаров на рынке.

Если бы потребители были полностью осведомлены о качестве ма­шин, которые они приобретают, то их желания купить товар описыва­лись бы обычной функцией спроса:

QAPk),

где k — показатель качества товаров.

Однако в нашем примере потребитель обладает асимметрией ин­формации относительно качества машин. Он знает, какие товары име­ются на рынке, и знает их доли (W), но не знает, к какой категории относится та или иная единица товара — к качественным или некаче­ственным машинам. Цена спроса на товар неопределенного качества формируется, как мы видели, как средняя из цен спроса товаров раз­личного качества, взвешенная к долям этих категорий машин. Для описания такого процесса используют обратную функцию спроса. В условиях асимметрии информации на рынке обратная функция спро­са имеет следующий вид:

ы

На рис. 14.1 обратная функция спроса обозначена как d_m. По цене р будет продано меньше высококачественных и больше низкокаче­ственных машин.

Предположим далее, что доля плохих автомобилей на рынке дости­гает 3/4, а доля хороших соответственно 1/4. Как только покупатели обнаруживают такое изменение, их спрос сдвигается в положение d_um, что приводит к дальнейшему снижению цены. Как следствие этого еще какая-то часть продавцов хороших машин покинет рынок. И так будет продолжаться до тех пор, пока хорошие автомобили полностью не будут вытеснены с рынка, на котором установится равновесие спро­са и предложения на «лимоны». Асимметрия информации прегражда­ет совершение сделок с продажей хороших автомобилей, поскольку рыночная цена оказывается слишком низкой. Потребители правиль­но полагают, что любой автомобиль на этом рынке имеет низкое каче­ство, в связи с чем кривая спроса упадет до положения d_h.

Таким образом, асимметрия информации привела к исчезновению рынка хороших машин, в то время как на совершенно конкурентном рынке потребители имели бы возможность сделать выбор между вы­сококачественными автомобилями, заплатив за них дороже, и низко­качественными, купив их по более низкой цене.

Продавцы же классифицируют товар по группам. Для каждой груп­пы, отличающейся друг от друга уровнем качества, устанавливается своя функция предложения. Но поскольку все единицы товара прода­ются по одной цене, то рыночный объем предложения формируется как горизонтальная сумма соответствующих кривых для отдельных категорий товара.

Существенной особенностью рынка асимметричной информации является то, что от цены зависит не только рыночный объем предло­жения, но и его структура. На рис. 14.1 кривые спроса были построе­ны при фиксированной структуре предложения. Однако сама струк­тура предложения зависит от цены. При установившемся уровне цены кривая спроса соответствует структуре предложения, а объем спроса равен объему предложения.