- •МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
- •Н. В. СКОБЕЛЕВА
- •Практикум
- •Рецензенты:
- •Скобелева, Н. В.
- •Оглавление
- •ПРЕДИСЛОВИЕ
- •ВВЕДЕНИЕ
- •1. Нематериальные активы как объект оценки
- •1.1. Понятие и классификация нематериальных активов
- •Рис. 1.1. Классификация объектов интеллектуальной собственности
- •1.2. Интеллектуальная собственность: понятие
- •Контрольные вопросы и задания
- •Таблица 2.1
- •Данные о выпуске продукции ООО «Сфера» в 2011 г., шт.
- •Таблица 2.3
- •Таблица 2.4
- •Амортизационные группы
- •Таблица 2.5
- •Месячные нормы амортизации при использовании нелинейного метода
- •Контрольные вопросы
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Таблица 2.7
- •Данные о выпуске продукции организацией в 2011 г., шт.
- •Рис. 3.1. Подходы и методы оценки стоимости нематериальных активов
- •Таблица 3.1
- •Сравнительная характеристика подходов к оценке интеллектуальной собственности
- •Таблица 3.2
- •Сравнение методов капитализации денежного потока в доходном подходе
- •Таблица 3.3
- •Доля чистого дохода (Δ), приходящаяся на товарный знак
- •3.4.1. Алгоритм применения методов преимущества в прибыли
- •Таблица 3.4
- •Исходные данные для расчета
- •Таблица 3.5
- •Таблица 3.6
- •Исходные данные для расчета
- •Тогда эксплуатационные расходы за первый год составят
- •Следовательно, величина чистого дохода
- •Таблица 3.7
- •Тогда эксплуатационные расходы за первый год составят
- •Следовательно, величина чистого дохода
- •3.4.2. Алгоритм применения метода выигрыша в себестоимости
- •Исходные данные для расчета
- •Таблица 3.9
- •Таблица 3.10
- •Основные этапы применения методов выплат роялти и освобождения от роялти
- •Таблица 3.11
- •Исходные данные для расчета
- •Чистые затраты на уплату роялти составили бы
- •Таблица 3.12
- •Для средних значений указанных интервалов
- •Тогда
- •Тогда стоимость фирмы (Sф) с учетом наличия у нее гудвилла
- •Контрольные вопросы
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Таблица 3.13
- •Исходные данные для расчета
- •Исходные данные для расчета
- •Исходные данные для расчета
- •оценки нематериальных активов
- •Тогда общая премия за риск предприятия определяется по формуле
- •Таблица 4.1
- •Таблица для вычисления премии за риск в зависимости от концентрации клиентов
- •Таблица 4.2
- •Пример расчета рисковой премии за диверсифицированность клиентуры
- •Таблица 4.3
- •Методика и пример оценки странового риска России компанией «Делойт и Туш»
- •Контрольные вопросы и Задания
- •5.1. Метод стандартных ставок роялти
- •5.2. Расчетные Методы обоснования ставок роялти
- •5.2.1. Метод, основанный на учете доли лицензиара
- •Таблица 5.1
- •Рекомендуемые доли ставок роялти в прибыли от продаж лицензиата (γ), %
- •Таблица 5.3
- •Тогда расчетная величина значения роялти составит
- •Таблица 5.4
- •5.2.2. Метод, основанный на учете рентабельности капитальных затрат (удельных капитальных затрат) лицензиата
- •Таблица 5.5
- •Потребность в капитальных вложениях у лицензиата, тыс.р.
- •Удельные капитальные затраты составят
- •Валовая прибыль в расчете на единицу капиталовложений
- •Предельная ставка роялти вычисляется по формуле
- •Общая величина экономии лицензиата на текущих затратах
- •Таблица 5.7
- •Сведения о выпуске лицензионной продукции
- •Таблица 5.8
- •Потребность в капитальных вложениях на базовом предприятии в пересчете
- •Тогда общая сумма экономии на капитальных затратах
- •Текущая экономия капитальных затрат определяется по формуле
- •Таблица 5.9
- •Таблица 5.10
- •Расчет приведенной величины экономии на текущих затратах
- •Таблица 5.11
- •Расчет приведенной экономии на капитальных затратах
- •Таблица 5.12
- •Расчет приведенной выручки лицензиата от реализации продукции
- •Таблица 5.13
- •Исходные данные для расчета среднегодовой дополнительной прибыли лицензиата
- •Таблица 5.14
- •Расчет среднегодовой дополнительной прибыли лицензиата
- •Таблица 5.15
- •Вероятности β достижения лицензиатом запланированных параметров производства
- •Таблица 5.16
- •Прогноз процента снижения стоимости продаж
- •Наиболее вероятный процент снижения стоимости продаж
- •Поправки на коммерческий риск
- •Таблица 5.17
- •Прогноз процента снижения стоимости продаж
- •Наиболее вероятный процент снижения стоимости продаж
- •Таблица 5.18
- •Таблица 5.19
- •Значения корректирующего коэффициента КД
- •Контрольные вопросы
- •Таблица 6.1
- •Таблица 6.2
- •Примерные значения коэффициента масштабности товарного знака КМ1
- •Таблица 6.3
- •Таблица 6.4
- •Затраты на разработку изобретения, р.
- •Затраты на восстановление изобретения на момент проведения оценки, р.
- •Контрольные вопросы
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Таблица 6.6
- •Затраты на разработку изобретения, тыс.р.
- •Таблица 6.7
- •1) доходный подход:
- •Таблица 7.1
- •Согласование результатов оценки стоимости изобретения в доходном подходе
- •Согласование результатов оценки изобретения, полученных разными подходами
- •Контрольные вопросы
- •Задача для самостоятельного решения
- •8.1. Понятие и классификация нематериальных активов
- •8.2. Правовая охрана объектов интеллектуальной собственнности
- •8.3. Основные понятия оценки стоимости нематериальных активов
- •8.5. Общая характеристика подходов к оценке рыночной стоимости нематериальных активов
- •8.9. Методы обоснования ставки капитализации
- •8.10. Согласование результатов оценки нематериальных активов, полученных
- •Таблица 10.1
- •Краткая характеристика объекта оценки
- •Заключение
- •Библиографический список
- •ПРИЛОЖЕНИЕ 1
- •Исходные данные к заданию 1
- •Исходные данные для обоснования ставки дисконта
- •Исходные данные к заданию 2
- •Окончание приложения 3
- •Исходные данные к заданию 3
- •Продолжение приложения 4
- •Продолжение приложения 4
- •Окончание приложения 4
- •ПРИЛОЖЕНИЕ 5
- •Исходные данные к заданию 4
- •Окончание приложения 5
- •Исходные данные к заданию 6
- •ПРИЛОЖЕНИЕ 7
- •Исходные данные к заданию 7 – бухгалтерский баланс, тыс.р.
- •Продолжение приложения 7
- •Продолжение приложения 7
- •Продолжение приложения 7
- •Исходные данные к заданию 7 – отчет о прибылях и убытках, тыс.р.
- •Окончание приложения 7
- •Исходные данные к заданию 7 – дополнительные показатели, тыс.р.
- •Приложение 8
- •Коэффициент достигнутого с помощью ОИС результата (k1)
- •Коэффициент сложности решаемой с помощью ОИС задачи (k2)
- •Коэффициент новизны решаемой с помощью ОИС задачи (k3)
- •Приложение 9
- •Коэффициент оригинальности промышленного образца (k1)
- •Коэффициент сложности дизайнерской задачи (k2)
- •Коэффициент объема выпуска (k3)
- •Приложение 10
- •Приложение 11
- •Коэффициент отличий существенных признаков промышленного образца (К1)
- •Коэффициент сложности художественно-конструкторского решения (К2)
- •Коэффициент вариантности художественно-конструкторского решения (К3)
- •Приложение 12
- •Окончание приложения 12
- •Учебное издание
- •СКОБЕЛЕВА Наталья Владимировна
- •Практикум
- •Редактор П. Г. Павловская
ных затрат на организацию производства, проведение маркетинговых исследований, рекламу и т.п.
Задача 5. Оценить стоимость технического ноу-хау, позволяющего предприятию снизить затраты на электроэнергию и затраты на оплату труда, методом выигрыша в себестоимости.
По оценкам специалистов предприятия, экономический эффект оцениваемое ноу-хау будет приносить в течение 10 лет. Данные о размерах получаемой экономии на затратах, структуре себестоимости продукции, а также об объемах продаж содержатся в бизнес-плане по внедрению ноу-хау в технологический процесс изготовления продукции. Исходные данные для расчета представлены в табл. 3.15.
Таблица 3.15
Исходные данные для расчета
Показатели |
|
|
|
|
Годы |
|
|
|
|
||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
||
|
|||||||||||
Себестоимость |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
продукции без |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
использования |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ноу-хау, р./т |
12 000 |
12 960 |
13 997 |
15 117 |
16 326 |
17 632 |
19 042 |
20 566 |
22 211 |
23 988 |
|
Объем выпус- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ка, т |
2 500 |
2 575 |
2 652 |
2 732 |
2 814 |
2 898 |
2 985 |
3 075 |
3 167 |
3 262 |
|
Стоимость |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
электроэнер- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
гии, р./кВт*ч |
2,4 |
2,6 |
2,9 |
3,2 |
3,5 |
3,9 |
4,3 |
4,7 |
5,1 |
5,7 |
Расход электроэнергии на 1 тонну по нормам (до использования ноу-хау) 1 340 кВт*ч. Удельный вес затрат на оплату труда (без отчислений на социальное страхование) в общей сумме затрат на производство продукции составляет 16 % (до использования ноу-хау). Отчисления на социальное страхование производятся по ставке 26,2 % от фонда оплаты труда. Использование ноу-хау позволяет сэкономить до 5 % затрат на электроэнергию и до 4 % затрат на оплату труда. Ставка дисконта – 35 %.
Расчет стоимости ноу-хау произвести с использованием двух методов капитализации (линейной и нелинейной).
Задача 6. Оценить стоимость товарного знака, который фирма планирует использовать при производстве и реализации продукции производственного назначения неограниченно долго. Продукция выпускается небольшими партиями по индивидуальным заказам клиентов. Годовой объем продаж в отчетном периоде составил 75 000 тыс.р. Рентабельность продаж – 20 %. Ставка дисконта – 40 %. Годовой темп роста прибыли от продаж ожидается на уровне 4 %.
Задача 7. Оценить стоимость гудвилла фирмы, если стоимость ее активов следующая: основные средства – 161 млн.р., оборотные активы – 52 млн.р., идентифицируемые нематериальные активы в балансе не выделены. Общая ставка капитализации активов фирм-аналогов (по чистой прибыли) составляет
77
12 %. Чистая прибыль фирмы в отчетном периоде составила 35 млн.р. Определить стоимость фирмы, если сумма ее долгов 73 млн.р.
78
4. КУМУЛЯТИВНЫЕ МЕТОДЫ ОБОСНОВАНИЯ СТАВКИ ДИСКОНТА ДЛЯ ЦЕЛЕЙ
ОЦЕНКИ НЕМАТЕРИАЛЬНЫХ АКТИВОВ
В основе расчета коэффициентов приведения при оценке ОИС методами доходного подхода лежат ставки капитализации (СК) и дисконта (СД). С математической точки зрения, ставка капитализации – это делитель, применяемый для преобразования денежного потока за какойлибо период времени в стоимость актива, генерирующего этот поток. Между ставками дисконта и капитализации существует зависимость:
СК СД Тр ,
где Тр – прогнозируемый темп прироста денежного потока, %.
Таким образом, одной из главных задач оценщика является обоснование ставки дисконта. Ставка дисконтирования рассматривается не только как инструмент приведения будущих денежных поступлений к текущей стоимости, но и как средство учета рисков, возникающих в любых финансовых операциях, связанных с оценкой прогнозируемых денежных потоков. На практике учет фактора риска производят через увеличение ставки дисконта на уровень риска, присущий предприятию, на котором используется (или будет использоваться) объект оценки.
Методы учета риска, основанные на увеличении ставки дисконта, делятся на две большие группы:
1)пофакторные (кумулятивные) методы (методы суммирования), где общая премия за риск состоит из отдельных премий за каждый фактор риска;
2)агрегированные методы, в которых риск учитывается целиком, обобщенно.
При использовании пофакторного (кумулятивного) метода исходят из того, что ставка дисконта принимается равной сумме базовой безрисковой ставки (СДб) и премии за риск (СДр), которая, в свою очередь, включает в себя премию за риск предприятия (СДрп) и премию за стра-
новой риск (СДрс):
СД СДб СД р СДб (СД рп СД рс ) .
79
Базовая безрисковая ставка является ставкой минимального риска, поскольку абсолютно безрисковых операций и активов не существует. В качестве базовой ставки принимают ставку дохода какого-либо актива, характеризующегося наименьшим риском и самой высокой степенью ликвидности. Наиболее подходящим для этих целей активом являются еврооблигации Российской Федерации, то есть российские государственные ценные бумаги, обращающиеся за пределами страныэмитента.
Для определения премии за риск предприятия используются экспертный или аналитический методы. Аналитический способ предполагает математическое обоснование размера надбавок за каждый фактор риска. Обычно рекомендуется учитывать следующие надбавки за риск предприятия: за размер компании (СДрп1); за финансовое положение компании (СДрп2); за диверсификацию клиентуры (СДрп3); за товарную диверсификацию – производственную и территориальную (СДрп4); за доходы предприятия: рентабельность и прогнозируемость (СДрп5); за качество управления (ключевую фигуру) (СДрп6).
Тогда общая премия за риск предприятия определяется по формуле
СД рп СД рп1 СД рп2 СД рп3 СД рп4 СД рп5 СД рп6 .
Расчет надбавок может быть осуществлен следующим образом.
1. Надбавка за размер компании (СДрп1). Чем больше компания, тем при прочих равных условиях у нее больше преимуществ перед менее крупной компанией и, следовательно, ниже риск производственной деятельности. Размер надбавки определяется по формуле
СД рп1 5 1 ЧАЧАmax ,
где ЧА – чистые активы организации, использующей ОИС;
ЧАmax – средняя величина чистых активов крупнейших предприятий отрасли;
5 – здесь и далее максимальная надбавка за риск предприятия по ка- кому-либо фактору, %.
2. Надбавка за финансовое положение компании (СДрп2). Благопри-
ятное финансовое положение компании уменьшает риск неполучения прибыли в ожидаемых размерах. Финансовое положение характеризует-
80