активы различен. Специалисты рекомендуют следующие соотношения между ставками доходности активов:

RНМА (1,2 1,5)RОС (1,5 2,0)RОбА .

Для средних значений указанных интервалов

где αНМА, αОС, αОбА – доли нематериальных активов, основных средств и оборотных активов соответственно в имуществе предприятия.

Тогда

В качестве общей ставки капитализации фирмы (Rф) могут использоваться среднеотраслевые ставки доходности, средние ставки доходности по представительной выборке предприятий-аналогов, среднее значение ставок доходности по двум-трем аналогам (как исключение). Все ставки доходности должны быть согласованы по доходной базе, то есть рассчитаны по одинаковому виду прибыли, который должен совпадать с видом нормализованной прибыли оцениваемого предприятия;

4) расчет ожидаемой прибыли (Пожид) умножением величины активов предприятия на их среднеотраслевую доходность:

Пожид ПНМА ПОС ПОбА АНМА RНМА АОС RОС АОбА RОбА ,

где ПНМА, ПОС, ПОбА – прибыль, приносимая нематериальными активами, основными средствами и оборотными активами соответственно;

5) определение избыточной прибыли (Пизб) вычитанием ожидаемой прибыли из нормализованной фактической прибыли предприятия:

Пизб Пнорм Пожид ;

6) определение стоимости гудвилла (Агудв) делением избыточной прибыли на ставку капитализации гудвилла (СК):

Агудв ПСКизб .

72

Избыточная прибыль, полученная компанией благодаря наличию у нее гудвилла, составила

Пизб 42 34,92 7,08 (млн.р.) .

Тогда стоимость гудвилла фирмы (исходя из ставки капитализации нематериальных активов)

Агудв 35,987,08 100 19,68 (млн.р.) ,

а стоимость фирмы с учетом наличия у нее гудвилла

Sф 0,7 92,3 49 19,68 45 116,68 (млн.р.) .

Без учета наличия у фирмы гудвилла, позволяющего ей получать прибыль выше среднеотраслевой, стоимость фирмы составляла бы лишь 97 млн.р. (142 – 45 млн.р.) Таким образом, оценка гудвилла фирмы увеличила реальную стоимость компании почти на 20 млн.р, или на 20 %.

КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ

1. Дайте общую характеристику доходного подхода к оценке нематериальных активов. Каковы условия и предпосылки его применения?

2. Каковы основные методы доходного подхода группы «Преимущества в прибыли» в зависимости от способа определения суммы чистого дохода?

3. Какие методы могут быть использованы для оценки гудвилла? В чем их преимущества и недостатки?

4. Как определяется скорректированный чистый доход? Какова его роль в оценке объектов интеллектуальной собственности?

5. Какие методы могут быть использованы для капитализации будущего скорректированного чистого дохода при проведении оценки объектов интеллектуальной собственности? В чем заключается их суть?

6. Каков алгоритм применения метода преимущества в прибыли при оценке объектов интеллектуальной собственности?

7. В чем заключается суть метода выигрыша в себестоимости? Назовите основные этапы метода.

8. В чем сходство и отличия методов выплат роялти и освобождения от роялти?

74

По оценкам специалистов, экономический срок службы изобретения составит 10 лет. Потенциальный валовой доход и потери дохода не подсчитывались. Сведения о прогнозируемой цене, объемах продаж и себестоимости изделий содержатся в бизнес-плане по внедрению нового вида продукции на основе изобретения. Исходные данные для расчета представлены в табл. 13.14.

Долю чистого дохода, приносимую изобретением, обоснуйте самостоятельно, используя описание к патенту. Ставка дисконта – 25 %. Отчисления на социальное страхование – 26,2 % от фонда оплаты труда основных рабочих.

Задача 3. Оценить стоимость изобретения «Надувные сани» (патент РФ №2352887) методом преимущества в прибыли с расчетом чистого дохода классическим способом.

По оценкам специалистов предприятия, экономический срок службы изобретения составит 10 лет. Потенциальный валовой доход и потери дохода не подсчитывались. Прогнозируемая цена изделий составит в первый год 33 000 р., годовой объем продаж – 1 000 шт. Планируется, что материальные затраты на производство единицы изделия сложатся на уровне 17 610 р./ед., затраты на оплату труда основных рабочих – 2 310 р./ед., отчисления на социальное страхование – 26,2 % от фонда оплаты труда, накладные расходы – 31 % от суммы прямых затрат. Долю чистого дохода, приносимую изобретением, обоснуйте самостоятельно, используя описание к патенту. Ставка дисконта – 25 %. По прогнозам прибыль от продажи изделий будет расти ежегодно на 2 %.

Задача 4. Оценить стоимость изобретения «Надувные сани» (патент РФ №2352887) методом освобождения от роялти.

По оценкам специалистов предприятия, экономический срок службы изобретения составит 10 лет. Данные о прогнозируемой цене и объемах продаж изделий содержатся в бизнес-плане по внедрению в производство нового вида продукции, производимой на основе оцениваемого изобретения. Данные о цене и объеме выпуска продукции содержатся в табл. 3.13 (или 3.14). Ставка дисконта – 25 %. Затраты на правовую охрану составят: в первый год использования изобретения – 50 тыс.р., во второй год – 45 тыс.р., в третий и последующие годы – 35 тыс.р. (ежегодно).

Для проведения расчетов использовать стандартную ставку роялти, которую обосновать, используя приложение 10. Корректировки ставки роялти внести самостоятельно, используя описание к изобретению. Известно, что изобретение фактически принадлежит предприятию-патентообладателю, которое несет расходы, связанные с поддержанием патента в силе и обеспечением правовой охраны изобретения. Степень коммерциализации оцениваемого изобретения низкая, и внедрение в производство нового вида продукции на его основе с последующим выводом на рынок требуют от предприятия высоких дополнитель-

76