2.2 Оценка конкурентов и выбор конкурентной стратегии

В 2009 году доля ОАО АК «Туламашзавод» на рынке мотокультиваторов составила 7%. Основными конкурентами предприятия являются "Ока", "Нева", "Крот" и "Каскад".

Рис 4 – Доля участников внутреннего рынка мотокультиваторов в 2009 г.

Основным зарубежным конкурентом является немецкое предприятие SOLO. Продолжает возрастать риск конкуренции из стран Азии. На сегодняшний день среди импортных мотокультиваторов самые дешевые - китайского производства. В 2007 году поставки китайских двигателей увеличились в 2 раза по сравнению с 2006 годом.

ОАО АК «Туламашзавод» ориентируется на стратегию лидерства и снижения затрат:

• Стратегическая цель – завоевание большей доли рынка;

• Основа конкурентного преимущества - обеспечение более низкого уровня затрат по сравнению с конкурентами;

• Расширение линейки выпускаемой продукции;

• Основной принцип организации деятельности – постоянное обоснованное снижение затрат без потерь качества и характеристик производимой продукции.

2.3 Финансово – экономическое обоснование инвестиционного проекта

2.3.1 Составление таблицы денежных потоков

Наиболее распространенным динамическим методом оценки эффективности является метод дисконтированной (приведенной) стоимости. В свете концепции денежных потоков успех реализации инвестиционного проекта связан с превышением притоков финансовых средств над оттоками. Соблюдение этого условия ликвидности составляет содержание и цель финансового планирования. В процессе планирования ликвидности притоки и оттоки реальной сферы товарообмена увязываются с возможностями финансирования, т.е. товарные потоки увязываются с финансовыми потоками. При этом необходимо, чтобы в любой момент погашались все возникающие платежные обязательства: перед поставщиками, кредиторами, по заработной плате и пр. Другими словами, задача состоит в финансовом покрытии возможных дефицитов и разумном использовании не распределенных среди собственников свободных финансовых средств.

Основные правила расчета денежного потока инвестиционного проекта:

Правило 1. При расчете плана денежного потока инвестиционного проекта важно учесть все денежные потоки, возникающие в ходе реализации проекта. Нарушение этого правила - самая распространенная ошибка.

Правило 2. При расчете денежного потока не должны приниматься во внимание не денежные расходы, такие как амортизация, начисленные, но не оплаченные расходы, включаемые в состав кредиторской и дебиторской задолженности.

Правило 3. Затраты, которые уже произведены в рамках проекта (например, на подготовку документации, изучение технических и экономических вопросов и т. д.), в план денежного потока не включаются, поскольку не влияют на будущие притоки и оттоки денежных средств компании.

Правило 4. На первом этапе при оценке инвестиционной привлекательности проекта в целом потоки, связанные с финансированием самого проекта, из расчетов следует исключить, чтобы определить эффективность проекта как такового и не усложнять расчеты. Но на втором этапе любой финансовый менеджер будет оценивать доходность проекта с учетом всех источников финансирования. Важный вопрос - как при этом оценивать процентные выплаты по кредитам. Это можно сделать двумя способами.

Первый из них заключается в следующем: если вы включили в расчет денежного потока выплату процентов по кредиту (отток), то ставка дисконтирования, используемая при расчете, должна быть выбрана без учета стоимости заемных средств. В противном случае стоимость кредита будет учтена дважды - в виде процентных выплат и в процессе дисконтирования, в результате чего эффективность проекта будет занижена.

Правило 5. Рассчитывая денежные потоки инвестиционного проекта, особое внимание следует уделять реалистичности оценки денежных поступлений. По мнению сотрудников отделов кредитования банков, большинство ошибок компаний, желающих получить кредит для финансирования инвестиционного проекта, связано с неверной оценкой предполагаемых стоимостей реализации и объемов сбыта (причем денежный поток обычно завышается).

Проект рассчитан на 10 лет, включая 2 года на подготовку производства. Начало производства планируется на третий год, сразу после введения оборудования в эксплуатацию.

Затраты на подготовку и реализацию проекта оцениваются в 533,7 млн. руб. Из общей суммы затрат завод может взять на себя 266,85 млн. руб. Внешние инвестиции необходимы в объеме 266,85 млн. руб.

Единовременные затраты в размере 533,7 млн. руб. необходимы на следующие виды затрат (млн. руб.):

Таблица1 – Затраты на подготовку и реализацию проекта

Виды затрат	Затраты по годам
	1 год	2 год	итого
Капитальные вложения	151,7	164	315,7
Вложения в оборотные средства	-	119,5	119,5
Вложения в НМА	-	98,5	98,5
Итого	151,7	382	533,7

Полная себестоимость единицы продукции – 14000 руб., цена единицы продукции – 22900 руб.

Таблица 2 - Ожидаемые результаты реализации проекта

Показатели	Годы реализации проекта
	3	4	5	6	7	8	9	10
Объем производства тыс.шт.	26	26	26	26,5	26,5	27,5	27,5	26,5
Объем реализации, тыс. руб.	595400	595400	595400	606850	606850	629750	629750	606850
Себестоимость продукции, тыс. руб.	364000	364000	364000	371000	371000	385000	385000	371000
Балансовая прибыль тыс. руб.	231400	231400	231400	235850	235850	244750	244750	235850
Налог на прибыль тыс. руб.	55536	55536	55536	56604	56604	58740	58740	56604
Чистая прибыль тыс. руб.	175864	175864	175864	179246	179246	186010	186010	179246
Рентабельность, %	48,31	48,31	48,31	48,31	48,31	48,31	48,31	48,31

Помимо чистой прибыли, которая будет полностью направляться в качестве инвестиций на погашение единовременных затрат, на эти же цели будут идти и амортизационные отчисления. Их годовая величина определяется по формуле:

АО_год = (КВ + ВНМА)*Н/100, где

где КВ – капитальные вложения;

ВНМА – вложения в нематериальные активы;

Н – среднегодовая норма амортизации, в % (в примере Н = 12,5%)

АО_год = (315.7+98.5)*0,125 = 51,775 млн. руб.

Таблица 3 - Годовые затраты на производство и реализацию продукции, освобожденные от амортизации основных средств и НМА составят (в тыс. руб.):

Показатели	Годы реализации проекта
	3	4	5	6	7	8	9	10
Затраты на производство и реализацию продукции	364000	364000	364000	371000	371000	385000	385000	371000
Годовые амортизационные отчисления	51,775	51,775	51,775	51,775	51,775	51,775	51,775	51,775
Затраты на производство и реализацию продукции без амортизации	363948	363948	363948	370948	370948	384948	384948	370948

Составление таблицы денежных потоков

Расчет всех показателей экономический эффективности проекта осуществляется на основе таблицы денежных потоков (Cash Flow), где отражаются с одной стороны поступление средств на инвестирование проекта, а с другой – их расходование на реализацию проекта.

Деятельность предприятия принято разделять на три основные функциональные области – операционная (производственная), инвестиционная и финансовая – поэтому в таблице показывают притоки и оттоки денежных средств от всех этих видов деятельности:

1. в первом разделе Cash Flow от производственной деятельности показывается операционная деятельность предприятия, т.е. способность предприятия производить и реализовывать продукцию или услуги и размер прибыли, который можно получить в результате этой деятельности.

2. во втором разделе Cash Flow от инвестиционной деятельности приведены платежи за приобретение активов, а источником поступлений служат поступления от реализации активов, которые не используются в производстве.

3. в разделе Cash Flow от финансовой деятельности в качестве поступлений учитываются:

- вклады владельцев предприятия;

- совместный капитал;

- акционерный капитал;

- долгосрочные, краткосрочные займы;

- проценты по вкладам.

В качестве выплат учитывается погашение займов и дивидендов.

Сумма каждого из разделов будет составлять остаток ликвидных средств в соответствующий период, при этом Cash-баланс на конец расчетного периода равен сумме Cash-баланса предыдущего периода и остатка ликвидных средств текущего периода времени.

Таблица4 - Денежные потоки инвестиционного проекта (в тыс.руб.)

	Годы реализации	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Поступления от продаж	0	0	595400	595400	595400	606850	606850	629750	629750	606850
2	Затраты на производство и реализацию без амортизации	0	0	363948	363948	363948	370948	370948	384948	384948	370948
3	Налоги	0	0	55549	55549	55549	56617	56617	58753	58753	56617
4	Кэш-фло от производственной деятельности	0	0	175903	175903	175903	179285	179285	186049	186049	179285
5	Затраты на приобретение активов	151700	382000	0	0	0	0	0	0	0	0
6	Другие издержки подготовительного периода	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
7	Кэш-фло от инвестиционной деятельности	-151700	-382000	0	0	0	0	0	0	0	0
8	Собственный (акционерный) капитал	92032	0	0	0	0	0	0	0	0	0
9	Выплаты дивидендов	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
10	Кэш-фло от финансовой деятельности	92032	0	0	0	0	0	0	0	0	0
11	Кэш-баланс на начало периода	0	-59668	-382000	175903	175903	175903	179285	179285	186049	186049
12	Кэш-баланс на конец периода	-59668	-382000	175903	175903	175903	179285	179285	186049	186049	179285
13	Кэш-баланс нарастающим итогом	-59668	-441668	-265765	-89682	86041	265326	444611	630660	816709	995994