5. Финансирование инвестиционного проекта

Для осуществления любого инвестиционного проекта необходимы денежные средства. Хотя наря­ду с ними могут использоваться и другие инвестиционные ресурсы: основные фонды, права владения земельными участками, патенты на изобретения, промышленные образцы продукции и т.д.

Финансирование инвестиционного проекта - это обеспечение его денежными ресурсами в течение всего периода осуществления.

Задача финансирования в том, чтобы на каждом этапе осуществления проекта необходимы инве­стиционные затраты покрывались денежными ресурсами, т.е. в обеспечении надежности реализации его в запланированный срок.

Другой важной задачей финансирования проекта является оптимизация источников финансирова­ния. Сущность оптимизации состоит в том, чтобы, во-первых, при обеспечении надежности реализации проекта у инвестора не было излишних финансовых средств сверх потребности в них, т.к. иначе деньги изымаются из оборота и не приносят нормального дохода;

во-вторых, необходимо стремиться к минимизации выплат процентов по кредитам, и с этой целью подбирать соответствующие условия кредита.

Источники финансирования инвестиционных проектов подразделяются на собственные и внеш­ние.

К собственным средствам предприятий и организаций, осуществляющих инвестиционные проек­ты, относятся:

1) амортизационные отчисления на воспроизводство основных фондов;

2) прибыль от производственно-хозяйственной деятельности, направленная на развитие производ­ства;

3) суммы, полученные от страховых компаний в виде возмещения ущерба за понесенные убытки в результате стихийных бедствий и несчастных случаев;

4) средства от продажи излишних основных и оборотных фондов;

5) средства от продажи нематериальных активов (ценных бумаг других предприятий, патентов, прав владения промышленными образцами продукции, способами производства и т.д.).

К собственным источникам инвестирования относятся такие и привлекаемые ими из различных источников.

К привлеченным средствам финансирования проектов относятся:

1) средства от продажи выпущенных акций и других ценных бумаг;

2) средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в проекте на правах ком­паньонов и на собственных условиях участия в распределении прибыли;

3) средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, финансово-промышленными группами на безвозвратной основе;

4) государственные субсидии, различные денежные взносы и пожертвования (например, из фонда поддержки предпринимательства), предоставляемые на безвозмездной основе.

К внешним источникам инвестиций относятся:

1) заемные средства в форме бюджетных кредитов, предоставленных на возвратной основе, бан­ковских кредитов, а также кредитов финансовых компаний, инвестиционных, пенсионных фондов и др.;

2) ассигнования из федерального, регионального или местного бюджета, предоставляемые на без­возмездной основе;

3) иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового, материального или немате­риального участия в уставном капитале совместных предприятий.

На долю собственных средств приходится 80% всех инвестиционных расходов.

Инвестиционный потенциал предприятия - это совокупность денежных средств и других капита­лов (материальные и не материальные активы, которые могут быть направлены хозяйствующим субъ­ектам на инвестиционные цели.)

Вместе с тем при оценке инвестиционного потенциала хозяйственного субъекта важно учитывать наличие возможностей осуществления инвестиций, в частности, наличие рабочей силы, согласие мест­ной власти на размещение нового производства и т.д. Кроме того, следует учитывать эффективность капитальных вложений, которая зависит не только от эффективности самого проекта, но и от системы налогообложения, действующих льгот и других условий инвестирования.

Сочетание инвестиционные ресурсов и условий инвестирования характеризует инвестиционный потенциал хозяйствующих субъектов.

Действует две формы государственной поддержки реализации инвестиционных проектов:

1) предоставление кредитования (банкам) государственных гарантий за счет бюджетных средств под предоставленные ими инвесторам заемные средства. Размер государственных гарантий, выдавае­мых банку-кредитору, составляет до 40% от фактически предоставленных банком средств, для реализа­ции инвестиционного проекта. Однако необходимым условием гарантий является наличие собственных средств у инвестора в размере от 5% до 20%стоимости инвестиционного проекта (в зависимости от ве­личины этой стоимости: чем выше, тем меньший процент собственных средств необходим);

2) выделение централизованных инвестиционных ресурсов за счет бюджетных средств на возврат­ной и платной основе (с уплатой процентов) или на условиях закрепления в государственной собствен­ности части акций создаваемого предприятия с последующей их продажи на фондовом рынке. Конкрет­ный размер государственной поддержки зависит от категории проектов:

A) 50% - для проектов, обеспечивающих производство продукции, не имеющей зарубежных ана­логов;

Б) 40% - для проектов, обеспечивающих производство экспортных товаров несырьевых отраслей;

B) 30% - для проектов, обеспечивающих производство импортозамещающей продукции с более низкими ценами по сравнению и импортируемой;

Г) 20% - для проектов, обеспечивающих производство продукции, пользующейся спросом на внутреннем рынке.

Условием предоставления государственной поддержки является наличие собственных средств ин­вестора в размере не менее 20% от сметной стоимости проекта и срока окупаемости инвестиций не бо­лее 2 лет.

Наряду с поддержкой инвестиционных проектов, реализуемых различными предприятиями и ор­ганизациями, государство может выступать и непосредственным инвесторам. При этом осуществляется централизованное бюджетирование проектов, входящих в состав федеральных инвестиционных про­грамм.

К таким проектам относится строительство объектов стратегического характера, государственной связи, транспорта, в т.ч. проекты по развитию общественного транспорта, а также проекты по обеспече­нию инженерными сетями (водопровод, газопровод др.) городов и поселков, проекты по строительству жилья, объектов коммунального хозяйства, здравоохранения, культуры.

Иностранный капитал инвестора в российскую экономику в следующих формах:

1) государственных заимствований. Образующих государственный долг РФ перед иностранными государственными и международными..........институтами;

2) вкладка в акционерный капитал российских АО;

3) вкладка в создание совместных предприятий;

4) вложений в приобретение ценных бумаг;

5) финансовых кредитов российским предприятиям и организациям;

6) лизинговых кредитов российским предприятия и организациям.

Основными формами денежного обеспечения инвестиционных проектов реального инвестирова­ния является:

1) акционерное финансирование

2) государственное финансирование

3) смешанное финансирование

4) государственные внешние заимствования;

5) банковские кредиты 6)лизинг

7) проектное финансирование

Акционерное финансирование представляет собой форму получения необходимых денежных средств и других инвестиционных ресурсов для реализации инвестиционных проектов путем выпуска и продажи предприятиями и организациями - инвесторами ценных бумаг (акций или облигаций). При выпуске и продаже акций их владельцы приобретают право только в будущем (после создания или мо­дернизации производства) на получение дивидендов - как в виде денежных доходов, так и в виде уве­личения своей доли в капитале этих предприятий. Кроме того, могут юридические и физические лица -акционеры, - могут приобретать и право участия в управлении предприятием.

Государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется прежде всего в рам­ках федеральных и региональных инвестиционных программ по созданию и развитию унитарных пред­приятий государственной формы собственности.

Кроме того, государство может финансировать и стройки, осуществляемые негосударственными организациями (АО), если они направлены на решение важных общегосударственных задач: поддержка приобретенных отраслей, экономическое развитие территорий, создание рабочих мест в регионах с на­пряженной социальной ситуаций, создание важнейших для территории производств.

Государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется в виде кредитования на безвозвратной и возвратной основе.

Смешанная форма финансирования инвестиционных проектов состоит в том, что при их реализа­ции используется различные источники и формы привлечения денежных средств. Например, участие федерального, регионального и местного бюджетов в финансировании проектов, реализуемых АО на правах совместного владения собственностью создаваемых или реконструируемых предприятий.

Государственные внешние заимствования производятся в большей мере в форме кредитов под со­ответствующие проценты, предоставляемых иностранными государствами, иностранными юридиче­скими лицами, международными организациями.

Кроме того, они могут быть в форме лизинга, кода в качестве инвестиционных ресурсов предос­тавляются не деньги, а оборудование, транспортные средства и др.

Заемщиками выступает Правительство РФ, правительства субъектов РФ, а также государственный унитарные предприятия. В результате возникает внешний государственные унитарные предприятия. В результате возникает внешний государственный долг.

Кредит - это предоставление кредитодателем заемщику ссуды в денежной или товарной форме на условиях возврата и уплаты процентов.

Классификация кредитов:

1) по типу кредита

- иностранный кредит

- государственный кредит

- банковский кредит

- коммерческий кредит (предоставляемый продавцом в товарной форме);

2) по форме предоставления

- финансовый кредит

- товарный кредит

3) по цели предоставления

- инвестиционный кредит

- ипотечный кредит (под залог имущества)

- таможенный кредит (отсрочка платежа таможенных пошлин)

4) по сроку действия

- долгосрочный кредит (1-5 лет)

- краткосрочный кредит (до 1 года)

Основой кредитных отношений является кредитный договор, в котором оговариваются размеры и сроки предоставления кредитов, сроки их возврата, проценты за пользование кредитом (может быть пункт о том, что ставки пересматриваются по мере инфляции в долгосрочных кредитах).

Лизинг - это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества не передаче его на основании договора лизинга физическим и юридическим лицам за определенную плату на определен­ный срок и на условиях, оговоренных в договоре с правом выкупа.

В результате лизинга снижается потребность в денежных средствах на покупку оборудования и откладываются сроки оплаты приобретенного оборудования.

Предметом лизинга могут быть непотребляемые вещи, в т.ч. предприятия, имущественные ком­плексы, здания и сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Не является предметом лизинга земельные участки и другие природные объекты.

Субъектами лизинга выступают:

1) лизингополучатель - физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга принимает предмет лизинга за определенную плату, на определенный срок во временное вла­дение и пользование;

2) лизингодатель — физическое или юридическое лицо, которое за счет собственные средств при­обретает в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета и право собственности на предмет лизинга.

Обычно лизингодателем выступают специальные лизинговые компании, имеющие соответствую­щую лицензию на право заниматься этим видом деятельности.

Лизингодателем могут быть такие предприятия, производящие оборудование.

Лизинг может быть внутренним (осуществляется российскими компаниями) и внешним (осущест­вляется иностранными компаниями).

Долгосрочный лизинг - осуществляется в течении 3-х и более лет; среднесрочный - 1,5 - 3 года; краткосрочный - до 1,5 лет.

Финансовый лизинг - лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингопо­лучателем имущество у определенного продавца и передать его лизингополучателю. При этом 1) срок, на который имущество передается лизингополучателю, соизмерим со сроком полной амортизации имущества или превышает его;

2) предмет лизинга (имущество) переходит в собственность лизингополучателя по истечении сро­ка действия договора или до его истечения при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга.

Возвратный лизинг - разновидность финансового лизинга, при котором продавец, является пред­метом лизинга, выступает и как лизингополучатель.

Оперативный лизинг - лизингополучатель закупает имущество и передает его лизингодателю за определенную плату; на определенный срок во временное владение и пользование. По истечении срока договора лизинга имущество возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права собственности на предмет лизинга. Имущество может быть передано в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

Проектное финансирование представляет собой разновидность заемного финансирования инве­стиционных проектов.

Особенностью проектного финансирования является распределение совокупного риска инвестиро­вания между участниками реализации проекта (инвесторы, банки, органы власти, подрядные строи­тельные организации, поставщики сырья и материалов и др.).

В зависимости от доли риска, которую принимает на себя кредитор инвестиционного проекта мо­гут быть следующие формы проектного финансирования.

1) С полным регрессом на заемщика (под регрессом понимается требование о возмещении предос­тавленных сумм). Кредитор не принимает на себя полностью заемщик средств. Стоимость заемного ка­питала ниже.

Данная форма применяется для финансирования малоприбыльных и небольших проектов с высо­кой чувствительностью к изменениям условий их реализации, некоммерческим проектам.

2) Без какого-либо регресса на заемщика. Все риски по реализации проекта принимает на себя кре­дитор. Стоимость заемных средств высокая, т.к. кредитора хочет получить компенсацию за риск. Дан­ная форма используется редко, при финансировании высокорентабельных проектов, предполагающих выпуск конкурентоспособной продукции с большим жизненным циклом (добыча и переработка полез­ных ископаемых).

3) С ограниченным регрессом на заемщика. Все риски, связанные с реализацией проекта, распре­деляется между его участниками так, что каждой из них принимает на себя зависящий от него риск. На­пример, заемщик принимает на себя риск, связанный с эксплуатацией объекта; подрядная строительная организация берет на себя последствия риска завершения строительства объекта в эксплуатацию в срок; поставщики оборудования принимают на себя риски, связанные с комплектностью и сроками заемных средств оборудования. Стоимость заемных средств умеренная.

Участники проекта заинтересованы в общей эффективной его реализации.