34. Какие аргументы могут быть выдвинуты против валютных интервенций?

Переход к более гибкому курсообразованию рубля со стороны Банка России означает, что особое внимание следует уделять валютным интервенциям. В законе о Банке России валютные интервенции причислены к основным инструментам денежно-кредитной политики Банка России. Под валютными интервенциями понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Согласно М В Ф интервенции обычно проводятся в форме покупки или продажи иностранной валюты центральным банком или фондом стабилизации валюты во внутренних сделках с коммерческими банками

Против проведения валютных интервенций можно выдвинуть ряд аргументов.

Во-первых, вмешательство властей на валютном рынке способно

ввести общественность в заблуждение (дезинформировать) относительно целей денежно-кредитной или другой государственной экономической политики.

Во-вторых, интервенции в большинстве случаев оказывают незначительное влияние на валютный курс, особенно в долгосрочной перспективе.

В-третьих, вмешательство властей искажает рыночное курсообразование.

В-четвертых, интервенции могут заменять более важные меры государственной экономической политики. Представители центральных банков отрицают большинство доводов против валютных интервенций. Отчасти они соглашаются с тем, что интервенции могут выглядеть более простой и легкой альтернативой сложным макроэкономическим решениям. В частности, интервенции активно проводятся в условиях фиксированного валютного курса, который установлен на неравновесном уровне.

35. Должна ли информация о проведении валютных интервенций быть закрытой? Почему?

Под валютными интервенциями понимается купля-продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег.

Интервенции являются более эффективными, когда они проводятся резко, благодаря усилению фактора неожиданности и укреплению доверия рынка к твердому намерению денежных властей поддерживать валютный курс.

Среди специалистов центральных банков нет согласия в вопросе открытости информации о валютных интервенциях. Одни экономисты считают, что секретность сведений максимизирует рыночный эффект интервенции, в то время как другие полагают, что закрытость информации снижает этот эффект. Около половины центральных банков никогда не раскрывают сведения

интервенциях (к примеру, к их числу относится немецкий Бундесбанк).

Некоторые центральные банки раскрывают информацию о времени и объеме

интервенций с задержкой, позволяющей сделать данные неактуальными. Например, Швейцарский национальный банк объявляет сведения об интервенциях на следующий день после их проведения.

Исходя из опыта Банка Японии, можно выделить несколько причин, побуждающих центральные банки поддерживать секретность интервенций:

■ сокрытие провальных интервенций;

■ интервенция противоречит фундаментальным макроэкономическим

факторам;

■ интервенция идет вразрез с целевым ориентиром валютного курса;

■ интервенция проводится в противоположном направлении по сравнению с рыночной тенденцией («leaning-against-the-wind»).

Необходимость обнародования сведений также отпадает, если центральный

банк проводит интервенции для корректировки своего валютного портфеля.