Если доход по годам распределяется равномерно, то срок окупаемости:
С
Кок
= ,
Дст
где Кок – окупаемости, месяцы (годы);
С – чистые инвестиций, руб.;
Дст – среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.
Если прибыль распределяется неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом.
Преимущества данного метода:
простота понимания и расчетов;
определенность суммы начальных капиталовложений;
возможность ранжирования проектов в зависимости от сроков окупаемости.
Недостатки:
игнорирование отдачу от вложенного капитала (дает одинаковую оценку одинаковым уровням инвестиций независимо от срока окупаемости);
не учитывает влияние доходов последних периодов, фиксируя только начальные денежные потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание;
не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам, поскольку основан на недисконтированной оценке.
Данный метод расчета может быть целесообразным, если руководства предприятия озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта – главное, чтобы инвестиции окупились как можно быстрее. Метод может быть использован, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому чем скорее срок окупаемости, тем менее рискован проект (в отраслях, где высоко вероятно достаточно быстрых технологических изменений).
Метод расчета чистого приведенного эффекта
Метод основан на сопоставлении величины исходной суммой инвестиций с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозного периода.
Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента времени.
Вложение капитала сопровождается:
постоянным обесцениваем денег;
инвестор желает периодических поступлений дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.
Чистый приведенный эффект:
CFk
N PV = ,
k (1 + r)k
где NPV – чистый приведенный эффект (ЧДД);
CFk – чистый денежный поток;
r – процентная ставка (ставка дисконта);
k – количество лет, на которое рассчитан проект.
Если NPV 0, то проект следует принять,
NPV 0, то проект следует отвергнуть,
NPV = 0, то проект не прибыльный и неубыточный.
Если величина чистого дисконтированного дохода положительная величина, то проект признается эффективным, то есть обеспечивается уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта. Если ЧДД – отрицательная величина, проект следует отвергнуть по причине его убыточности.
Выбор численного показателя NPV, как правило, зависит от следующих факторов:
цели инвестирования и условия реализации проекта;
уровень инфляции в национальной экономике;
величина инвестиционного риска;
альтернативные возможности вложения капитала;
финансовые соображения и представления инвестора.
В современной экономической литературе приводятся конкретные значения нормы дисконтирования. Например:
6% – вложения, связанные с поддержанием рыночных позиций предприятия,
12% – инвестиции, связанные с обновлением основных фондов;
15% – вложения, вязанные с экономией текущих затрат;
20% – вложения с целью получения дохода предприятия;
25% – рисковые капиталовложения.
Для обычных проектов норма дисконта может быть принята 16%, для новых проектов на стабильном рынке – 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях – 24%.
Однако может быть принята ставка процента экспертным путем (ставка рефинансирования + 3% на риски; темп инфляции + заданный уровень рентабельности и т.д.).
Показатель NPV отражает прогнозную оценку измерения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, причем NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, позволяющее принимать данный критерий за основной показатель эффективности инвестиционного проекта, но и при анализе оптимальности инвестиционного портфеля предприятия.