2. Выбор варианта курсовой работы и определение исходных данных.

Курсовая работа выполняется каждым студентом самостоятельно и индивидуально. Индивидуальность проекта обеспечивается различием характера и параметров инвестиционного проекта, для которого разрабатывается бизнес- план , включая организационные моменты его реализации, а также условиями его осуществления.

Основными исходными данными, выдаваемыми студенту, являются:

1. Объект инвестирования.

2. Перечень и объем выпуска продукции, услуг.

3. Генплан предприятия, экспликация подлежащих строительству или реконструкции зданий, сооружений , коммуникаций.

4. Себестоимость производства и сбыта продукции, услуг, в том числе транспортная составляющая по доставке сырья, комплектующих и сбыту продукции.

5. Цены реализации продукции, услуг, включая налог на добавленную стоимость (НДС).

6. Затраты (стоимость и время) на:

• отвод земельного участка;

• инженерные изыскания;

• проектные работы;

• приобретение оборудования;

• строительно-монтажные работы;

• пусконаладочные работы.

7. Продолжительность строительства (производство строительно-монтажных работ) по нормам и аналогам всего и в том числе монтажа оборудования.

Поквартальный график освоения капитальных вложений по строительно-монтажным работам и по монтажу технологического оборудования (в процентах).

8. Источники инвестирования :

• Федеральный бюджет;

• бюджет субъекта Федерации;

• собственные средства унитарного предприятия ;

• собственные средства акционерного общества;

• собственные средства физического лица;

• средства компаньонов;

• заемные средства (кредиты и др.).

9. Размеры налоговых обложений:

• на добавленную стоимость (НДС);

• на прибыль;

• на имущество.

10. Ставка депозитного процента.

11. Ставка кредитного процента.

12. Другие показатели и данные в соответствии с характером инвестиционного проекта.

Исходными данными для курсовой работы служат преимущественно данные по конкретным реальным инвестиционным проектам, собираемые студентами в период прохождения ими производственной практики. В случаях, когда такие данные отсутствуют, задание на курсовое проектирование выдается на примере условного инвестиционного проекта.

3. Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта.

Бизнес-план инвестиционного проекта разрабатывается в курсовой работе в полном объеме в соответствии с общепринятыми рекомендациями по его составлению.

При составлении бизнес-плана следует придерживаться того, что он является достаточно подробным, четко структурированным обязательным документом при осуществлении реальных (капиталообразующих) инвестиционных проектов и представляет собой специальный инструмент управления, задачей которого является системная оценка перспектив инвестиционного проекта на основе технико-экономических обоснований эффективности предполагаемых инвестиционных вложений. В общем виде он должен состоять из разделов:

1. Общая часть (резюме проекта)

2. Анализ окружения проекта

3. Сущность и краткая характеристика (описание) проекта

4. Анализ рынков сбыта продукции и услуг

5. План маркетинга

6. Производственный план

7. Охрана окружающей среды

8. Организационный план

9. Оценка степени риска

10. Финансовый план

11. Приложения.

Общая часть (резюме) проекта представляет собой как бы его рекламу, содержит основные положения и показатели инвестиционного проекта, рассчитанные в бизнес-плане. Она пишется кратко (2-3 страницы текста), как правило, после разработки всех других разделов бизнес-плана на основании рассчитанных значений показателей объемов производства, источников, объемов и эффективности инвестиций и т.д.

Назначение общей части (резюме) — обеспечить быстрое и ясное восприятие участниками инвестиционного проекта его сути, реальности и эффективности осуществления.

В резюме отражаются: название и адрес фирмы – реализатора (инициатора) инвестиционного проекта, учредители, суть и цели проекта, стоимость проекта, потребность в финансах и источники ее покрытия, окупаемость (доход) инвестиций, обеспечение конфиденциальности проекта.

Анализ окружения проекта содержит:

• Описание основных направлений и целей осуществления инвестиционного проекта в ракурсе сложившегося состояния дел в отрасли, последних новинок в области производимых товаров, услуг и методов их производства;

• Описание налоговых и других условий, в рамках которых будет осуществляться инвестиционный проект.

В разделе «Сущность и краткая характеристика (описание) проекта» отражаются:

• Перечень и виды выпускаемой продукции, оказываемых услуг (работ);

• Описание принимаемой технологии производства продукции;

• Наличие лицензионных и патентных прав на продукцию и технологию ее производства.

При описании продукции подчеркиваются те ее отличительные особенности и преимущества, которые найдут отклик у потребителя по сравнению с предлагаемой на рынке товаров и услуг.

При выполнении курсовой работы студенты принимают и описывают подлежащую выпуску продукцию на основе анализа рекламной и другой технической информации. Например, если в курсовой работе задана разработка бизнес-плана и некоторые особенности реализации проекта по созданию технологической линии по производству древесностружечных плит, то необходимо отразить по технологии какой фирмы они будут производиться, в чем преимущество данной продукции по сравнению с отечественными и зарубежными аналогами других фирм, условия и затраты по приобретению права на выпуск данной продукции по принятой технологии. Целесообразно также дать сравнительную техническую, экологическую и экономическую оценку предполагаемой к выпуску продукции.

Данные Анализа рынка сбыта продукции и услуг являются основанием для определения экономического и финансового успеха инвестиционного проекта. Очень важно определить сегмент рынка, на котором будет конкурировать намечаемая к производству продукция, создаваемое производство, предприятие. Реально в практике реализации инвестиционных проектов определяются будущая клиентура на приобретение продукции и услуг и непосредственные конкуренты на рынке товаров и услуг, их слабые и сильные стороны.

План маркетинга разрабатывается с целью определения ценовой и торговой политики при реализации продукции. В этом разделе описываются формы реализации и каналы сбыта товаров и услуг, обосновываются возможные цены продаж и их изменения в связи с изменением рыночной конъюнктуры, определяются меры по рекламе продукции и т.д.

В курсовой работе составляется общий перечень мероприятий по маркетингу продукции и рынку ее сбыта применительно к теме проекта и указываются принятые в нем условные варианты изменения цен продажи продукции, которые будут рассмотрены при оценке эффективности проекта, расчете денежных потоков. Целесообразно при этом отметить мотивы принятия этих условных вариантов значений цен.

В разделе «Производственный план» дается краткая характеристика применяемым производственным, технологическим процессам, организации производства. Отражаются необходимые производственные и складские площади, их состав, потребное оборудование, его размещение, средства внутреннего транспорта. Определяются также источники обеспечения создаваемого предприятия, производства сырьем, комплектующими изделиями. Указанные данные в курсовой работе принимаются согласно материалам, собранным в период производственной практики или условно, но применительно к конкретному объекту.

Самостоятельной целью этого раздела является определение системы мероприятий по созданию предприятия, производства. Определяются меры либо по аренде производственных и складских площадей, либо по строительству новых объектов, либо по реструктуризации существующих согласно задания на курсовое проектирование и собранных данных на производственной практике. Здесь же определяются сроки и затраты на аренду, строительство, реконструкцию или приспособление существующих отчетов, производственных, складских и других помещений.

В разделе «Организационный план» в первой его части отражается организационно-правовая форма создаваемого предприятия (ОАО, ЗАО, ООО и др.), а для вариантов проектов по реконструкции технологических линий, созданию новых цехов, производств на действующих предприятиях — условия их экономических взаимоотношений в рамках этих предприятий. Приводится также организационная структура управления предприятием, производством с расчетом суммы годовых затрат на управление. Определяются меры по набору и подготовке, обучению кадров специалистов и рабочих, а также все другие мероприятия, связанные с функционированием создаваемого или реконструируемого предприятия, производства, объекта.

Во второй части данного раздела отражаются принятые решения в части организации осуществления инвестиционного проекта, т.е. все решения по форме и составу управляющей команды, по разграничению и кооперации функций управления между членами команды. Помимо общего описания принятой структуры управления подготовкой и ходом реализации инвестиционного проекта, оргструктуры управления необходимо составить матрицу разграничения функциональных обязанностей между службами и исполнителями управляющей команды.

При принятии оргструктуры управления инвестиционным проектом и разграничении функциональных обязанностей между службами и исполнителями управляющей команды следует исходить из того, что:

• необходимо либо создавать новую команду управления проектом (оно осуществляется, как правило, при строительстве и создании нового предприятия), либо формировать систему управления на базе или с возложением функций управления на соответствующие службы и отделы организационной структуры управления существующего предприятия, организации;

• необходимо соответственно характеру, специфике инвестиционного проекта и условиям его реализации выбрать необходимую структуру управления: линейную, линейно-штабную, штабную, матричную.

Соответственно принятым по изложенным пунктам решениям (в курсовой работе необходимо за рамками текста бизнес-плана в виде сносок дать обоснования принятых решений) в данном разделе отразить принятую оргструктуру управления инвестиционным проектом и ее внешние и внутренние функциональные связи. В частности, если команда и структура управления инвестиционным проектом по реконструкции или модернизации технологической линии действующего предприятия формируется в рамках общей структуры управления этим предприятием, то необходимо отразить ее место в этой общей оргструктуре управления предприятием.

В разделе «Анализ рисков» необходимо определить возможные риски и неопределенности, связанные с осуществлением инвестиционного проекта и достижением намечаемых экономических результатов его реализации. В курсовой работе необходимо рассмотреть и определить в большей мере те неопределенности и риски достижения запланированных показателей экономической эффективности инвестиционного проекта, которые связаны с изменениями условий получения кредитов в банках, с инфляционными процессами, хранением средств в банках под депозитные проценты, изменением цен покупки сырья и реализации намечаемой к выпуску продукции, услуг.

Соответственно выявленным неопределенностям в данном разделе в последующем разделе «Финансовый план» рассчитываются последствия (отрицательные и положительные) и отражаются в виде итогового значения в данном разделе «Анализ рисков».

При выполнении курсовой работы, студенты рассчитывают экономические последствия неопределенностей при реализации инвестиционного проекта по согласованию с руководителем курсового проектирования. Ими могут задаваться: возможные изменения налоговых ставок на прибыль, добавленную стоимость, возможное изменение процентов за кредиты банков, изменение цен на продукцию, изменение цен на сырье, энергоносители (при данных об их удельном весе в себестоимости продукции, услуг).

Основным и требующим особого прилежания и глубокой проработки в курсовой работе является «Финансовый план инвестиционного проекта».

Финансовый план составляется на период окупаемости инвестиционных вложений, но не менее чем на 5 лет от момента вложения инвестиций. В составе финансового плана рекомендуется в курсовой работе рассчитывать следующие показатели:

• объем производства и продажи продукции, услуг;

• сумма выручки от реализации;

• себестоимость производства продукции, услуг;

• прибыль;

• чистый дисконтированный доход;

• внутренняя норма доходности инвестиций;

• индекс доходности инвестиций;

• срок окупаемости инвестиций.

Показатель чистого дисконтированного дохода входит в число наиболее часто используемых критериев эффективности инвестиций.

В общем случае методика расчета NPV заключается в суммировании текущих величин чистых эффективных денежных потоков по всем интервалам планирования на всем протяжении периода исследования. При этом, как привило, учитывается и ликвидационная или остаточная стоимость проекта, формирующая дополнительный денежный поток. Для пересчета указанных величин используются коэффициенты приведения, основанные на выбранной ставке дисконтирования.

Формула для расчета NPV следующая:

NPV=∑ NCF_i/(1+R)ⁱ,

где

NCF_i – чистый эффективный денежный поток на i-ом интервале планирования;

R – ставка дисконтирования;

Life – горизонт исследования, выраженный в интервалах планирования.

Интерпретация расчетной величины чистой приведенной стоимости может быть различной в зависимости от целей инвестиционного анализа и характера ставки дисконтирования. В простейшем случае NPV характеризует абсолютную величину суммарного эффекта, достигаемого при осуществлении проекта, пересчитанного на момент принятия решения, при условии, что ставка дисконтирования отражает стоимость капитала.

Таким образом, в случае положительного значения NPV рассматриваемый проект может быть признан как привлекательный с инвестиционной точки зрения, нулевое значение соответствует равновесному состоянию, отрицательная величина NPV свидетельствует о невыгодности проекта для потенциальных инвесторов.

Не менее важно определить и индекс доходности инвестиций (Profitability Index (PI)). Рассматриваемый показатель тесно связан с показателем чистого приведенного дохода инвестиций, но в отличие от NPV позволяет определить не абсолютную, а относительную характеристику эффективности инвестиций.

Индекс доходности инвестиций (PI) рассчитывается по следующей формуле:

PI=1+ NPV/ TIC,

где

PI – индекс доходности инвестиций;

NPV – чистая приведенная стоимость инвестиций;

TIC – полные инвестиционные затраты проекта.

Индекс рентабельности инвестиций показывает уровень генерируемых проектом доходов, получаемых на одну единицу капитальных вложений.

Внутренняя ставка доходности инвестиций (Internal Rate of Return (IRR)) также достаточно важный показатель. Для использования метода чистого дисконтированного дохода необходимо установить величину ставки дисконтирования. Решение подобной задачи может вызвать некоторые затруднения. Поэтому весьма широкое распространение получил метод, в котором оценка эффективности базируется на определении критического уровня стоимости капитала.

Расчет внутренней ставки доходности (IRR) осуществляется методом итеративного подбора такой величины ставки дисконтирования, при которой чистая текущая стоимость инвестиционного проекта обращается в ноль.

NPV=∑ NCF_i /(1+ IRR)

При расчете показателя IRR предполагается полная капитализация всех получаемых доходов. Это означает, что все генерируемые денежные средства направляются на покрытие текущих платежей либо реинвестируются с доходностью, равной IRR.

Интерпретационный смысл внутренней ставки доходности заключается в определении максимальной стоимости капитала, используемого для финансирования инвестиционных затрат, при котором собственник проекта не несет убытков.

Различают экономическую внутреннюю ставку доходности, при расчете которой расходы по проекту принимаются без учета затрат на финансирование, а также финансовую внутреннюю ставку доходности, рассчитываемую с учетом затрат на уплату процентов и комиссий.

Эффективность любого инвестиционного проекта также зависит от выбранной организационной формы управления рассматриваемым проектом, так как на основе выбранного метода разрабатываются сметы и бюджеты расходной части проекта.

Срок (период) окупаемости (Payback Period, РР) опре­деляется как ожидаемое количество лет, в течение которых должны быть возмещены первоначально произведенные инвестиции (капитальные вло­жения). Он был первым формализованным критерием, который использо­вался для оценки уровня эффективности альтернативных инвестиционных проектов. Иногда этот метод именуют методом ликвидности.

Показатель может быть использован не только для определения эф­фективности капитальных вложений, но и для оценки уровня инвестици­онных рисков, связанных с ликвидностью (чем продолжительней период реализации проекта до полной его окупаемости, тем выше уровень инве­стиционных рисков). Согласно этому методу целесообразно принимать к реализации любой инвестиционный проект, период окупаемости которого меньше заранее установленного инвестором срока.

В том случае, когда стартовые инвестиции (капитальные вложения) являются единовременными, а последующие годовые денежные потоки примерно равны между собой на протяжении жизненного цикла проекта, то срок окупаемости инвестиций (Т_ок) может быть рассчитан по следующей общей формуле.

Ток	=	К
		Д

где К – объем капитальных вложений в инвестиционный проект, руб.;

Д – величина годового денежного потока (дохода), руб.

Возникающие проблемы при использовании данного метода заклю­чаются в том, что расчеты срока окупаемости инвестиций производят­ся в основном исходя из величины получаемой валовой прибыли, а не по чистой прибыли. На практике может оказаться, что после осуществления всех выплат (федеральных и местных налогов, пошлин, сборов и т. д.) чис­тая прибыль на предприятии становится близкой к нулю. В таком случае проблематичным является своевременное осуществление (погашение) вы­плат по своим обязательствам, а расчет срока окупаемости инвестиций те­ряет какой-либо экономический смысл. Кроме того, если при расчетах экономической эффективности применяется показатель валовой прибыли за вычетом налога на прибыль, ее масса уменьшается примерно на треть, что также искажает конечные результаты расчетов. Кроме налога на при­быль, существует ряд федеральных и местных налогов и сборов, которые также не учитываются при расчете срока окупаемости инвестиций. Таким образом, основной довод в пользу этого метода заключается в том, что он позволяет сравнительно легко учесть риск путем выбора среди наиболее рискованных проектов такого, у которого срок окупаемости наименьший. Такой подход дает преимущества в том случае, если у фирмы нет доста­точной информации о денежных потоках в более поздние годы реализа­ции инвестиционного проекта, поскольку не ожидается, что эти денежные потоки вообще будут получены.

Расчет срока окупаемости может быть полезным средством оценки эффективности проектов для предприятий, у которых могут возникнуть проблемы с ликвидностью. При этом в расчетах используются реальные потоки денежных средств. Принятие к реализации инвестиционных проектов с относительно короткими сроками окупаемости должно помочь пред­приятию преодолеть

Одновременно при определении указанных показателей рассчитывается также сальдо реальных денег по периодам (отрезкам) реализации инвестиционного проекта, составляется баланс потребности в инвестиционных вложениях и сумм их покрытия по соответствующим источникам, потребные суммы кредита и сроки их получения (предоставления), другие показатели, в том числе суммы начислений дивидендов по акциям и т.д.

В составе финансового плана рекомендуется составить и представить такие документы, как «Отчет о движении денежных средств», «Балансовый отчет», «Отчет по прибыли». Отчет о движении денежных средств представляет собой расчет всех затрат на инвестиционные цели, производство продукции и поступлений от производства продукции, реализации ненужного имущества и т.д. по периодам реализации инвестиционного проекта. В курсовой работе рекомендуется принять с поквартальной разбивкой учет затрат на инвестиционные стадии и полугодовой – учет и оценку результатов от производства продукции на эксплуатационной стадии инвестиционного проекта. Помимо расчета величин сумм денежных потоков по инвестиционной, операционной и финансовой деятельности и определения сальдо реальных денег по инвестиционному проекту в табличной форме, рекомендуется общепринятыми методическими документами, отразить наличие денежных средств по результатам реализации инвестиционного проекта в виде графика.

Балансовый отчет является кратким отражением результатов инвестирования в части отражения активов (направлений расходования средств по проекту) и пассивов (источников привлекаемых инвестиционных средств).

Отчет о прибыли характеризует эффективность текущей деятельности по проекту, характеризуемую соотношением между доходами и расходами по нему.

Далее целесообразно определить дату получения нового дохода (выручки), дату возвращения кредитов, получения первой прибыли, а также рассчитать минимальный объем продаж, который обеспечивает требуемую норму доходности на капитал (окупилось в заданный срок окупаемости).

В конце «Бизнес-плана» необходимо как Приложение к нему дать проведенные расчеты и обоснования.