- •Раздел 1. Инновационный процесс как объект менеджмента Тема 1.1. Основы инновационного менеджмента
- •Тема 1. 2. Инновационный процесс
- •Виды инновационных проектов и их особенности
- •Динамика затрат и прибыли при реализации инновационного проекта
- •Особенности конкуренции в инновационной деятельности
- •Раздел 2. Управление инновационным процессом Тема 2.1. Стратегическое управление инновациями
- •Основные виды инновационной стратегии
- •Риск в инновационной деятельности и методы его снижения
- •Виды рисков инновационной деятельности
- •Методы управления рискам
- •Тема 2.2. Организационные формы инновационной деятельности Основные организационные формы в крупномасштабном бизнесе, ориентированные на решение научно-технических проблем
- •Малый бизнес и инновационная деятельность
- •Технологический трансфер
- •Методы продвижения инноваций
- •Формы трансфера технологий
- •Тема 2.3. Инвестиции в инновационном процессе Источники инвестиций
- •Формы финансирования Кредиты3
- •Целевые (прямые) инвестиции
- •Государственная поддержка
- •Венчурное финансирование
- •Механизм финансирования инновационных проектов
- •Тема 2.4. Управление персоналом в инновационной организации Функциональные особенности и классификация научно-технических кадров
- •Мотивация персонала в научных организациях
- •Выбор оптимального режима работы в научных организациях
- •Тема 2.5. Экспертиза и оценка эффективности инноваций
- •Методы экспертизы
- •Сущность проблемы оценки эффективности инноваций
- •Экономическая эффективность инноваций
- •Показатели оценки экономической эффективности инновационной деятельности
- •Раздел 3. Обеспечение инновационной деятельности Тема 3.1. Государственное регулирование инновационной деятельности Основы государственного регулирования инновационной деятельности
- •Тема 3.2. Правовое и информационное обеспечение инновационной деятельности Правовое регулирование инновационной деятельности
- •Правовая защита интеллектуальной собственности
- •Права и обязанности авторов и патентовладельцев
- •Приобретение и передача прав на объекты ис и ноу-хау
- •Передача права использования
- •Информационное обеспечение инновационной деятельности
Формы финансирования Кредиты3
Исторически кредиты, выдаваемые банками, кредитными и финансовыми учреждениями, являются наиболее важным источником для финансирования растущих отраслей промышленности во многих странах, особенно на ранних стадиях развития компаний. В западной экономике банковская ставка процента выглядит более низкой в сравнении с требуемой отдачей от инвестиций для венчурного капиталиста (IRR - внутренняя норма рентабельности), но это мнение игнорирует скрытые издержки банковского финансирования: циклический характер банковского кредита; требования к обеспечению долга; отсутствие стратегического участия в управлении; давление, оказываемое в трудные для компании времена; необходимость ежегодных выплат независимо от цикличности потоков денежных средств и т.д.
Целевые (прямые) инвестиции
Целевые инвестиции представляют собой стратегическое участие в собственности компании с целью получения дохода и прав на участие в управлении (контрольный пакет акций). В подобного рода деятельности могут быть заинтересованы как инвестиционные фонды, так и отдельные стратегические партнеры. Целью таких вложений является обычно выход на новые рынки и получение контроля над сетью сбыта, ценами в данной отрасли промышленности, объемах производства, поставками сырья и оборудования. Часто стратегические партнеры заинтересованы в получении контроля над руководством компании.
Государственная поддержка
Этот вид поддержки часто имеет смешанные цели, ориентированные на увеличение занятости населения, поддержку и развитие стратегически значимых технологий, развитие производства. Государство также может стимулировать приток венчурного капитала, изменяя законодательную и фискальную базу. Хотя политики и программы меняются в зависимости от экономических и институциональных характеристик стран, перечисляемые далее государственные акции, стимулирующие развитие индустрии инвестиционного капитала, являются наиболее общими.
Акциями, которые государство и правительство могут предпринять для развития индустрии инвестиционного капитала, являются: создание благоприятной инвестиционной среды; создание фискальной и законодательной базы для стимулирования притока венчурного капитала, включая меры для способствования долгосрочным рисковым инвестициям пенсионных фондов и страховых организаций, а также налоговые льготы для частных венчурных инвесторов; снижение риска для инвесторов; стимулирование создания венчурных фондов, ориентированных на инвестиции в технологии через соответствующую систему налоговых льгот, схемы стартового финансирования, частичная компенсация инвестиционных потерь, гарантийные схемы и финансирование предынвестиционной оценки и аудита и т.д.
Венчурное финансирование
Говоря о сложившихся традициях рискового финансирования на Западе, необходимо отметить, что венчурный капитал является специфическим типом финансирования, осуществляемого профессиональными фирмами, которые инвестируют и участвуют в управлении молодыми компаниями, акции которых не котируются на фондовом рынке. Венчурные инвестиции подразумевают длительные временные рамки, элемент риска и партнерство с руководством, а также доход в виде роста стоимости доли в акционерном капитале, а не в виде дивидендов. Венчурные капиталисты осуществляют высоко рисковые инвестиции в малые технологические фирмы, которые часто отвергаются иными инвесторами, такими как большие компании или традиционные финансовые институты. Помимо финансирования венчурные капиталисты вносят в компанию опыт в данной области, личные связи и, участвуя в управлении, дополнительно содействуют росту стоимости компании.
В отличие от кредитования, венчурные инвестиции не требуют залога (обеспечения). В попытке снизить рискованность вложений, венчурные капиталисты диверсифицируют портфель проектов. Приблизительный портфель венчурного капиталиста представлен на схеме:
Стадия рискового вложения |
Структура портфеля |
Требуемая отдача от инвестиций |
Зародышевая или стартовая |
10% |
60% годовых или более |
Ранняя стадия |
20% |
свыше 50% годовых |
Развитие и расширение годовых |
40% |
от 35% до 40% |
Слияния и выкупы |
30% |
свыше 30% годовых |
Необходимо отметить, что высокий доход на ранних стадиях сопряжен с высоким риском, т.е. неопределенностью в получении именно этой ставки дохода. Доходность и рискованность уменьшаются при движении по стадиям жизненного цикла проекта. Доходность также меняется в зависимости от типа промышленности.
Венчурные капиталовложения имеют все же ряд отличительных особенностей от традиционных банковских операций.
-
1. Распределение финансового риска между
предпринимателем и инвесторами
венчурный
2. Сильная ориентация инвесторов на новые
механизм
перспективные направления НТП
3. Активное участие инвесторов в управлении
на всех этапах становления новой организации
Обычно выделяют три организационных формы, которые преимущественно используются крупными корпорациями при осуществлении рисковых капиталовложений:
Участие в качестве партнера с ограниченной ответственностью в фондах, учреждаемых и управляемых профессионалами венчурного бизнеса (не требует больших капиталовложений и особых навыков управления венчурными операциями, доступ к нововведениям, подготовляемым 10-15 мелкими инновационными организациями, доступ к проектам, которые рассматриваются, но затем по различным причинам отвергаются управляющими венчурных фондов, знакомство с деловыми качествами отдельных управляющих, ученых, инженеров или изобретателей, с тем, чтобы переманить некоторых из них в свои лаборатории и функциональные подразделения) - недостаток этой формы заключается в ее пассивном характере (возможности вмешательства в деятельность венчурного фонда лимитированы рамками долевого участия, отсюда, невозможность контролировать в необходимой мере инвестиционную политику управляющих венчурного фонда и пользоваться исключительным правом на результаты НИОКР финансируемых мелких инновационных организаций).
Квазисамостоятельная дочерняя венчурная организация, основной фонд которой образуется за счет средств корпорации (управляющие являются служащими корпорации или нанимаются из числа квалифицированных специалистов в области рисковых капиталовложений) – недостатки заключаются в том, что при относительной автономии венчурной организации требуется тщательное согласование ее инвестиционной политики со стратегическим курсом развития корпорации, возникают трудности с выбором между альтернативными по своим возможностям нововведениям, требуется оказание помощи различного вида в процессе становления малой инновационной организации.
Прямое финансирование деятельности мелких инновационных организаций (характерно - наибольший риск, т.к. исключаются обычные механизмы разделения убытков в случае неудачной реализации нововведения, но и более высокая отдача в случае коммерческого успеха).
Одна из наиболее интересных особенностей организации рисковых капиталовложений заключается в действующем механизме поэтапного финансирования нововведений. Появление такого механизма продиктовано необходимостью привлечения дополнительных средств по мере освоения того или иного нововведения и становления инновационной организации. Вместе с тем механизм поэтапного финансирования позволяет снизить степень риска путем разделения расходов на различных стадиях освоения нововведений, а также дает возможность дифференцировать размеры получаемой в конечном итоге прибыли.