Тема 6. Валютный рынок

План семинарского занятия

1. Спрос и предложение валюты. Равновесный валютный курс. Факторы, определяющие изменение валютного курса.

2. Валютный рынок при системе плавающих валютных курсов. Недостатки.

3. Валютный рынок при системе фиксированных валютных курсов. Банковские интервенции. Девальвация и ревальвация национальной валюты.

4. Эластичность спроса на импорт и предложения экспорта. Условие Маршалла-Леренера.

5. Стабильность валютного рынка. Джей-кривая.

Литература:

1. Абрамов В.Л. Мировая экономика: Учебное пособие. - М.: «Дашков и к.»,2005. – гл.10

2. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учебник.-М.: «Дело и сервис», 2005.- гл.16

3. Киреев А.П. Международная экономика: В 2 ч.-ч.2.-М.: Международные отношения, 2003.- гл.2,3

4. Макконнел К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика.-М.: 2003.- гл.38

5. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная экономика.-М.: «Дело и сервис», 2004.-гл.7

6. Мэнкью Н.Г. Принципы макроэкономики.-СПб.: Питер, 2004.

7. Пугель Т., Линдерт П. Международная экономика.- М.:2003,-гл.16, 17

8. Фишер С., Дорнбуш Р., Шиолензи Р., Экономика.-М., 2001.-гл.6.

9. Стрыгин А.В. Мировая экономика: Учебное пособие для вузов.-М, 2004.-гл.14

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ

Валютный рынок (foreign exchange market) — рынок, на котором заключаются валютные сделки, т.е. обмен валюты одной страны на валюту другой страны по определенному номинальному валютному курсу.

Номинальный валютный (обменный) курс (nominal exchange rate) — относительная цена валют двух стран или валюта одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Обесценение (удешевление) национальной валюты (depreciation of local currency) — рост цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.

Удорожание национальной валюты (appreciation of local currency) — падение цены единицы иностранной валюты в национальных денежных единицах.

Рынок спот (spot market) — рынок немедленной поставки валюты (в течение двух рабочих дней).

Срочный (форвардный) валютный рынок (forward exchange market) — рынок, на котором заключаются сделки о покупке или продаже фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу.

Хеджирование (hedging) — страхование валютных рисков.

Валютная спекуляция (foreign exchange speculation) — игра на будущей цене валюты с целью получения максимального выигрыша от валютной сделки.

Девальвация (devaluation) — при системе фиксированного валютного курса постановление Центрального банка о понижении курса национальной валюты.

Ревальвация (revaluation) — при системе фиксированного валютного курса постановление Центрального банка о повышении курса национальной валюты.

Фиксированный валютный курс (pegged/fixed exchange rate) – официально установленное соотношение между национальными валютами, допускающее временное отклонение от него в одну или другую сторону не более чем на 2,25%.

Плавающий валютный курс (flexibile/floating exchange rate) – курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения, на который государство может при определенных условиях оказывать воздействие путем валютных инвестиций.

Валютный коридор (exchange rate band) – установленные пределы колебания валютного курса, которые государство обязуется поддерживать.

Управляемое плавание (managed floating) – политика управления валютным курсом с помощью валютных интервенций, предусматривающих скупку или продажу иностранной валюты.

Равновесный валютный курс (equilibrium exchange rate) – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Эластичность спроса и преимущества валюты (elasticity of currency demand and supply) – соотношения изменения в объемах спроса и предложения валюты с процентным изменением валютного курса.

Условие Маршалла-Лернера (Marshall-Lerner condition) – снижение стоимости национальной валюты (девальвация) – приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на национальный экспорт больше единицы:

r_x+r_im 1, где r_x - эластичность экспорта

r_im – эластичность импорта.

Джей – кривая (J - curve) – временное ухудшение торгового баланса в результате снижения реального курса национальной валюты, ведущее к его последующему улучшению.

Вопросы для обсуждения

1. Верны ли следующие утверждения?

а) Повышение цены на золото автоматически снижает обменный курс валюты.

б) система гибких валютных курсов не может оказать дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику, т.к. в данном случае наиболее полно проявляют себя конкурентные силы.

в) опасность валютных спекуляций, дестабилизирующих валютный рынок, выше при системе жестко фиксированных валютных курсов, или при системе свободно плавающих.

г) увеличение импорта товаров и услуг в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев.

2. Девальвация снижает международную стоимость накопленного национального богатства, реальную стоимость национальных финансовых активов и реальную заработную плату. В результате совокупный спрос в экономике снижается, но с другой стороны, девальвация расширяет совокупное предложение. Каким образом, в каком случае, на каком временном отрезке?

3. Какие мероприятия должен предпринять центральный Банк при осуществлении валютной интервенции, добиваясь девальвации или ревальвации валюты своей страны.

4. Объясните, что произойдет с валютным курсом в краткосрочном и долгосрочном периодах, при сокращении реального спроса на деньги в условиях неполной занятости.

Задачи и упражнения

1. Доллар США стоит 8 шведских крон. Тот же доллар может быть продан за 2 швейцарских франка. Каков валютный курс шведской кроны относительно швейцарского франка?

2. Ниже приведена карта спроса и предложения на рынке фунтов стерлингов:

Цена фунта (в долларах)	2,00	2,10	2,20	2,30	2,40	2,50
Объем предложения фунтов	160	170	180	190	200	220
Объем спроса на фунты (в млн)	200	190	180	170	160	150

а) Федеральная резервная система США устанавливает валютный курс на уровне: 1 фунт стерлингов = 2,10 доллара. Должна ли ФРС в этой ситуации покупать или продавать фунты? Если да, то какое количество?

б) Что произойдет в этом случае с официальными валютными резервами США?

3. Предположим, немцы слишком привержены своим привычкам. При любых обстоятельствах они покупают импортные товары в неизменном объеме. Если это утверждение относится не только к немецким, но и к иностранным импортерам, то произойдет ли улучшение баланса текущих операций Германии при 10%-ной девальвации евро относительно доллара?

4. Предположим, что Мексика пытается стабилизировать соотношение песо/доллар при условии, что цены в долларах ежегодно возрастают на 7%.

а) каким должен быть уровень инфляции в Мексике для осуществления стабилизации обменного курса валют?

б) каков должен быть темп роста денежной массы в Мексике, если соотношение количественной теории денег выполняются в Мексике и США при постоянных поведенческих коэффициентах «К», а экономический рост в Мексике составляет «5.

в) Сохраняется ли постоянство поведенческих коэффициентов, если в Мексике появится тенденция к снижению процентных ставок?

4. Процентная ставка по доллару составляет 5% в год, по фунту стерлингов – 10% в год. Ожидаемый в будущем курс доллара к фунту – 1,52 долл. за фунт. Каков равновесный курс доллара к фунту.

Тесты

1. Предположим, что стоимость экспорта из США в долларах не изменяется и также не изменяется стоимость импорта в США в евро. При 10% обесценивании доллара:

а) состояние торгового баланса США обязательно улучшится;

б) улучшение состояния торгового баланса США будет зависить от эластичности спроса на импортные товары;

в) улучшение состояния торгового баланса США будет зависеть от эластичности предложения на экспорт;

г) эластичность спроса и предложения не влияют на состояние торгового баланса.

2. Предположим, что на рынок иностранной валюты выходят американские экспортеры и импортеры, ведущие торговлю с Великобританией. Кривая спроса на фунты имеет отрицательный наклон, так как:

а) чем выше курс фунта, тем больше спрос на фунты со стороны импортеров;

б) чем выше курс фунта, тем дешевле английские товары становятся для американцев;

в) чем выше курс фунта, тем меньше спрос на со стороны импортеров;

г) чем выше курс фунта, тем больше спрос на американские товары.

3. В краткосрочном периоде при прочих равных условиях девальвация национальной валюты приводит к тому, что величина чисто экспорта (NX):

а) увеличивается;

б) уменьшается;

в) сначала увеличивается, а потом уменьшается;

г) сначала уменьшается, потом увеличивается.

Согласно условию Маршалла-Тернера, в случае, если сумма эластичностей экспорта и импорта страны меньше единицы:

а) девальвация улучшит состояние торгового баланса;

б) девальвация ухудшит состояние торгового баланса;

в) валютный рынок стабилизируется;

г) изменение эластичностей экспорта и импорта не влияет на состояние валютного рынка.

Что из ниже перечисленного способствует повышению обменного курса национальной валюты (при прочих равных условиях):

а) снижение процентных ставок в данной стране;

б) повышение в данной стране уровня цен;

в) повышение процентных ставок за рубежом;

г) повышение в данной стране уровня производительности труда.

Если происходит ревальвация национальной валюты, то при прочих равных условиях:

а) пострадают отрасли, ориентированные на потребление импортного сырья;

б) пострадают отрасли, ориентированные на экспорт;

в) пострадают импортозамещающие отрасли

г) уменьшится общественная производительность труда.

Если технологические достижения американцев в производстве компьютеров делают их технику более привлекательной для британских потребителей и промышленности, то:

а) предложение фунтов на валютном рынке уменьшится;

б) курс фунта стерлингов повысится;

в) спрос на доллары уменьшится;

г) курс доллара повысится.