9. Показатели эффективности проекта

В данном разделе приводится оценка эффективности проекта и наиболее вероятных рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации.

Оценка эффективности инвестиций базируется на сопоставлении ожидаемого чистого дохода от реализации проекта с инвестированным в проект капиталом. В основе метода лежит вычисление чистого потока наличности, определяемого как разность между чистым доходом по проекту и суммой общих инвестиционных затрат и платы за кредиты (займы), связанной с осуществлением капитальных затрат по проекту.

Расчет чистого потока наличности осуществляется в соответствии с таблицей 9.1.

Таблица 9.1 - Расчет чистого потока наличности и показателей эффективности проекта, млн. руб.

Виды доходов и затрат, наименование показателей		Базовый период (год)	По периодам (годам) реализации проекта
			2013	2014	…	t
1	ОТТОК НАЛИЧНОСТИ
1.1	Капитальные затраты без НДС (стр. 2 табл. 7.2)	х
1.2	Прирост чистого оборотного капитала (стр. 4 табл. 7.1)	х
1.3	Плата за кредиты (займы), связанные с осуществлением капитальных затрат по проекту (стр. 10 табл. 7.2)	х
2	Полный отток (стр. 1.1 + стр. 1.2 + стр. 1.3)	х
3	ПРИТОК НАЛИЧНОСТИ
3.1	Чистый доход организации (по табл. 8.1)	х
3.2	Чистый доход организации за базисный период (по табл. 8.1)	х
4	Чистый доход по проекту (стр. 3.1 - стр. 3.2)	х
5	Сальдо потока (чистый поток наличности - ЧПН) (стр. 4 - стр. 2)	х
6	То же нарастающим итогом (накопленная сумма по стр. 5)	х
7	Коэффициент дисконтирования (при ставке дисконтирования ___ %)	1,000
8	Дисконтированный отток (стр. 2 х стр. 7)	х
9	Дисконтированный приток (стр. 4 х стр. 7)	х
10	Дисконтированный ЧПН (стр. 9 - стр. 8)	х
11	То же нарастающим итогом (по стр. 10) - чистый дисконтированный доход (ЧДД)	х
12	Показатели эффективности проекта:	х
12.1	Чистый дисконтированный доход (ЧДД) (по стр. 11)
12.2	Простой срок окупаемости проекта (по стр. 6)
12.3	Динамический срок окупаемости проекта (по стр. 11)
12.4	Внутренняя норма доходности (ВНД) (по стр. 5), %
12.5	Индекс доходности (ИД) (по стр. 8 и стр. 9)
12.6	Коэффициент покрытия задолженности	х
12.7	Уровень безубыточности, %
13	Финансово-экономические показатели:
13.1	Рентабельность продукции, %
13.2	Рентабельность продаж, %
13.3	Коэффициент структуры капитала

Примечание: для варианта 2 величину чистого дохода организации за базисный период принять равным нулю, значения по стр. 12.6-13.3 за базисный период не заполнять

Коэффициент дисконтирования рассчитываетсяпо формуле:

где r – ставка дисконтирования (в долях единицы);

t – период;

t_p  период, к которому осуществляется дисконтирование потоков.

Ставка дисконтирования (в %) при наличии заемных ресурсов рассчитывается как средневзвешенная величина по формуле:

где Р_СК, Р_ЗК – соответственно процентные ставки на собственные средства (принять равной 14%) и заемные средства (принятый процент по кредиту), %;

Д_СК, Д_ЗК – доля собственных и заемных средств в общем объеме инвестиционных затрат, %.

Структура инвестиций по источникам финансирования определяется не по периодам (годам) реализации проекта, а в целом за весь горизонт расчета.

Например:

,

где СК_t­­, ЗК_t­­ – сумма собственных и заемных средств в t-году реализации проекта соответсвенно (по табл. 7.2).

Уровень безубыточности (УБ), %:

где маржинальная (переменная) прибыль - выручка от реализации за минусом условно-переменных издержек и налогов из выручки.

Объем реализации, соответствующий уровню безубыточности, определяется как произведение выручки от реализации и уровня безубыточности. Приемлемым считается уровень менее 60 %.

Коэффициент покрытия задолженности (Кпз):

Этот коэффициент рассчитывается для каждого года погашения. Чем выше коэффициент, тем лучше положение организации относительно погашения долгосрочных обязательств. Приемлемым считается показатель, превышающий 1,3.

Рентабельность:

продукции (Ррп)	*100
продаж (Рп)	*100

Коэффициент структуры капитала (Кск)

Показатель должен быть менее 1, долговые обязательства не должны превышать размеры собственного капитала.

Выручка от реализации продукции на одного работающего (Враб)

Доля собственного капитала в объеме инвестиций (СКи)

В данном разделе приводится оценка эффективности проекта и анализ основных видов рисков, которые могут возникнуть в ходе его реализации:

• организационные риски (возможность выполнения основных этапов реализации проекта в установленные сроки, наличие квалифицированного управленческого персонала);

• производственные риски (способность обеспечить непрерывность процесса производства, выпуск продукции в запланированных объемах и требуемого качества);

• технологические риски (степень освоенности технологии, надежность и ремонтопригодность оборудования, наличие запасных частей, дополнительной оснастки, оснащенность инструментом, участие в монтаже и обучении приглашенных специалистов);

• финансовые риски (оценка текущего финансового положения организации, реализующей проект, вероятность неисполнения участниками проекта своих финансовых обязательств, последствия возможной неплатежеспособности других участников проекта);

• экономические риски (оценка риска снижения спроса на выпускаемую продукцию и возможность диверсификации рынков ее сбыта, устойчивость проекта к повышению цен и тарифов на материальные ресурсы, ухудшению налогового климата, вероятность увеличения стоимости строительно-монтажных работ и оборудования, возникновения неучтенных затрат);

• экологические риски (вероятность нанесения вреда окружающей среде, влияние применения мер ответственности на экономическое положение инициатора проекта);

• иные риски.

По итогам проведенного анализа определяются методы снижения уровня конкретных рисков, разрабатываются соответствующие мероприятия, оцениваются затраты на их реализацию.

С целью выявления и снижения рисков проводится анализ устойчивости (чувствительности) проекта в отношении его параметров и внешних факторов. При этом проводится многофакторный анализ чувствительности проекта к изменениям входных показателей (цены, объема производства, элементов затрат, капитальных вложений, условий финансирования и иных факторов). Исходя из специфики проекта выбираются наиболее подверженные изменениям параметры.

В курсовом проекте при выполнении анализа чувствительности необходимо рассмотреть следующие факторы:

- увеличение стоимости оборудования (без НДС) на 10%;

- снижение цены на продукцию на 10%;

- увеличение расходов на топливно-энергетические ресурсы на 10%.

Исходные данные по основным показателям представить в виде табл. 9.2.

Таблица 9.2 – Исходные данные для анализа чувствительности, млн. руб.

Наименование показателей	Значение в случаях
	базовый	увеличение стоимости оборудования (без НДС) на 10%	снижение цены на продукцию на 10%	увеличение расходов на ТЭР на 10%
Инвестиции в оборудование (стр. 1.3 табл. 7.2)
Выручка от реализации продукции (без НДС)
Себестоимость
Налоги из выручки
Прибыль от реализации
Налоги из прибыли
Чистая прибыль
Чистый доход по проекту

Показатели чувствительности проекта оформляются в соответствии с таблицей 9.3.

Таблица 9.3 - Показатели чувствительности проекта, млн. руб.

Наименование показателей		Значение
1	Базовый случай:
1.1	принятая ставка дисконтирования
1.2	динамический срок окупаемости проекта
1.3	чистый дисконтированный доход (ЧДД)
1.4	внутренняя норма доходности (ВНД)
2	Увеличение объема капитальных затрат на 10%
2.1	динамический срок окупаемости проекта
2.2	чистый дисконтированный доход (ЧДД)
2.3	внутренняя норма доходности (ВНД)
3	Снижение объемов реализации (выручки от реализации) на 10%
3.1	динамический срок окупаемости проекта
3.2	чистый дисконтированный доход (ЧДД)
3.3	внутренняя норма доходности (ВНД)
4	Увеличение издержек на реализуемую продукцию на 10%
4.1	динамический срок окупаемости проекта
4.2	чистый дисконтированный доход (ЧДД)
4.3	внутренняя норма доходности (ВНД)

По результатам проведенных расчетов необходимо провести ранжирование рисков по степени их опасности (табл.9.4) и предложить мероприятия по недопущению возникновения отмеченных рисков (в заключении).

Таблица 9.4 – Ранжирование факторов

Факторы риска	ЧДД	ЧДД,%	ЧДД,% / Ф,%	Ранг
Базовый случай		х	х	х
Увеличение объема капитальных затрат на 10%
Снижение объемов реализации (выручки от реализации) на 10%
Увеличение издержек на реализуемую продукцию на 10%

Примечания:

1. ЧДД,% , Ф,% - относительное изменение чистого дисконтированного дохода и рассматриваемого фактора риска соответственно

2. Ранг 1 присваивается фактору, однопроцентное изменение которого вызывает наибольшее ухудшение чистого дисконтированного дохода (по предпоследнему столбцу). Этот фактор будет являться наиболее значительным риском.