9. Текущая стоимость аннуитета – основа определения настоящей стоимости будущих доходов (равновеликих) от инвестиций. 5 колонка таблицы

Аннуитет – равновеликие платежи в равные промежутки времени, или поток доходов, полученных равными суммами в равные промежутки времени.

1)обычный аннуитет. Он определяется как серия равновеликих платежей, первый из которых осуществляется через один период, начиная с настоящего момента.

Известный потом равновеликих платежей, поступающих в конце каждого периода, дисконтируемых по заданной ставке сложного %. А_n =

Текущая стоимость аннуитета по заданной ставке дисконта может быть рассчитана путем оценки каждого поступления в отдельности. При этом сумма каждого поступления умножается на соответствующий фактор текущей стоимости денежной единицы (риверсии)

Текущая стоимость неравновеликого потока доходов определяется с использованием фактора инвуда.

А_n =

2) Авансовый аннуитет. Некоторые аннуитеты структурированы таким образом, что первое поступление происходит в потоке доходов немедленно, а последнее производится через равные промежутки. Чтобы оценить подобный аннуитет, рассмотрим первый платеж, который осуществляется на полную сумму. Он производится немедленно, поэтому дисконтировать его не следует. Последующие поступления дисконтируются, поскольку второе поступление произойдет через один временной интервал от настоящего момента, его следует оценивать с использованием фактора текущей стоимости риверсии для первого интервала.

Для того, чтобы превратить фактор обычного аннуитета в фактор авансового аннуитета, необходимо взять фактор обычного аннуитета для потока дохода, укороченного на 1 период и добавить к нему единицу. При добавлении единицы учитывается первое поступление. При сокращении потока на 1 период во внимание принимается текущая стоимость остальных платежей.

Использование двух факторов

Определение текущей стоимости предприятия методом дисконтирования будущих доходов предполагает использование двух факторов текущей стоимости единицы и текущей стоимости аннуитета. Доход состоит из двух составных частей: потока доходов и единовременной суммы от перепродажи предприятия.

Использование расщепленных коэффициентов

Инвестиционные предприятия могут содержать прогнозы на получение доходов с разным уровнем осознанного риска. Чтобы сделать поправки на эти различия, при оценке прогнозируемых доходов следует применять различные ставки дисконта.

Чтобы учесть неопределенность прогнозирования цены продажи, при ее дисконтировании следует использовать более высокую ставку.

Повышающиеся или понижающиеся потоки дохода

Денежные потоки динамичны. Оценка может быть проведена различными путями:

Годы	Чистый доход
1-5	60000
6-25	70000

i=12%

текущая стоимость потока-? 1 способ: Оценить 25летний поток ежегодного дохода в 70000, затем вычесть текущую стоимость потока ежегодного дохода в 10000=70000-60000, получаемого в течение первых пяти лет.

70000* =549019,8

10000* =36047,8

Разница = 512972

2 способ: оценить 25летний поток ежегодного дохода в 60000, затем добавить текущую стоимость потока ежегодного дохода в 10000, получаемых в течение последующий 20 лет.

(60000* )* =470688,4

+

(10000* )* =42383,6

∑=512972

3 способ: оценить 25летний поток ежегодного дохода в 60000, затем добавить текущую стоимость потока ежегодного дохода в 10000, полученного между 5 и 25 годами

60000* =470588,4

+

10000( - )=42383,6

∑=512972