47. II этап фундаментального анализа

Второй этап - анализ макроэкономической ситуации внутри страны. Этот этап необходим, так как макроэкономика изучает функционирование экономики страны в целом: такие общие процессы и явления как инфляция, безработица, бюджетный дефицит, экономический рост, государственное регулирование экономики и т.п.

Пример. Уровень безработицы (Unemployment Rate). Фактор занятости может рассматриваться в виде двух величин: либо уровня безработицы (то есть процентное отношение числа безработных к общей численности трудоспособного населения), либо как обратный ему показатель численности работающих. Если процент безработицы растет, то стоимость национальной валюты падает.

Макроэкономическому состоянию полной занятости для индустриально развитых стран соответствует уровень безработицы. Изменение занятости характеризует показатель NFP - Non-Farm Payrolls (США), то есть число новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отраслях экономики. Прирост показателя NFP характеризует рост занятости и ведет к росту курса доллара. Вторым этапом фундаментального анализа является отраслевой анализ. Он рассматривает уровень развития и состояние того сектора экономики, к которому относится анализируемое предприятие. Одна из базовых характеристик любой отрасли – её чувствительность к изменению деловой активности. К отраслям, мало подверженным влиянию данного фактора, относятся отрасли, обслуживающие базовые потребности людей – производство продуктов питания, фармацевтическая промышленность.

48. III этап фундаментального анализа

Третий этап фундаментального анализа – это анализ собственно бизнеса компании. Он строится на основе доступной финансовой отчетности предприятия, а также его известных планов развития. Для более полной оценки анализируется и деятельность компаний–конкурентов. Публичные компании, то есть те, которые торгуются на биржах, обязаны раскрывать о себе необходимую инвесторам информацию. Программы обязательного раскрытия информации регламентируются государственными органами - какие именно документы и как часто обязаны публиковать публичные компании.

По сравнению с первыми двумя этапами, применение последнего достаточно ограничено, но при определенных обстоятельствах имеет возможность существенно влиять на стоимость национальной валюты. В ситуациях, подобных описанной, различные индикаторы, факторы могут привносить полную ясность в изучение поведения национальной валюты, но значимость третьего этапа становится настолько высока, что фактически аннулирует все первоначальные прогнозы.

Основные финансовые отчеты компаний: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств. При этом существует несколько систем бухгалтерского учета. Российские стандарты бухгалтерского учёта обязательны к применению на территории России и распространяются на небанковские коммерческие организации. Учёт банковской деятельности ведётся в соответствии с правилами, издаваемыми Центральным банком России. Поскольку акции некоторых компаний обладают листингом на биржах сразу нескольких стран, то для упрощения жизни инвесторов применяются и так называемые Международные стандарты финансовой отчетности – МСФО. Особенность МСФО относительно других национальных стандартов финансовой отчетности заключается в том, что они представляют собой не жесткие правила, а общие принципы составления бухгалтерской документации.

Важнейшими финансовыми показателями являются: выручка, расходы, EBITDA, операционная прибыль, чистая прибыль.

EBITDA - прибыль эмитента до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений. Популярность данного индикатора обусловлена тем, что он фактически демонстрирует величину положительного денежного потока компании и в простейшей трактовке равен выручке за вычетом совокупных расходов на производство и сбыт.

Достаточно часто встречается и показатель EBIT - прибыль до вычета процентов по заёмным средствам и уплаты налогов или операционная прибыль.

EV - определяется как сумма рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций и чистого долга компании (общий долг минус денежные средства).

Для анализа финансовой отчетности также применяются разнообразные финансовые коэффициенты. Все их можно условно разделить на несколько групп.

Коэффициенты ликвидности - отражают способность фирмы платить по своим краткосрочным обязательствам.

Коэффициенты оборачиваемости активов – отражают эффективность использования активов с точки зрения генерируемых их эксплуатацией объема продаж и выручки.

Коэффициенты управления задолженностью – характеризуют уровень задолженности предприятия.

Коэффициенты структуры капитала – показывают соотношение между различными составляющими капитала компании, в том числе по срочности.

Коэффициенты рентабельности – описывают успешность деятельности компании, ее способность генерировать прибыль на вложенные активы.

Кроме оценок существующего положения компании, для прогноза ее будущей стоимости аналитики строят модели развития компании. Это достаточно сложная математическая модель, построение и трактовка которой требуют специального образования. При этом учитываются не только общепринятые показатели, но свойственные каждой конкретной отрасли. Например, величина экспортной пошлины для компаний нефтяной отрасли или темпы роста потребления электроэнергии - для компаний электроэнергетики.

«НАЛОГОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ»