Долгосрочная финансовая политика

66. Цена и структура капитала предприятия.

Определение цены капитала фирмы обусловлено, в первую очередь, необходимостью обеспечить максимизацию стоимости фирмы. В процессе принятия решений по формированию инвестиционного бюд­жета в качестве цены капитала следует использовать средневзвешенную цену различных составляющих капитала фирмы (обычно это долгосрочная креди­торская задолженность, привилегированные акции и собственный капитал).

Цена долгосрочной кредиторской задолженности, являющаяся посленалоговой ценой нового заемного капитала, обычно определяется умножением процентной ставки по кредиту или займу на величину 1 — С_н,, где С_н — предельная ставка налогообложения для фирмы: k_d(1 — С_н).

Цена источника «невыкупаемые привилегированные акции» рассчитывается делением дивиденда по привилегированным акциям на чистую цену вы­пуска, то есть цену, которую фирма получает после вычета затрат на размещение: k_p = D_p/P_n.

Цена собственного капитала является ценой нераспределенной прибыли до тех пор, пока фирма имеет этот источник, и становится ценой обыкновенных акций нового выпуска, как только фирма исчерпает нераспределенную прибыль.

Цена нераспределенной прибыли — это та доходность, которую инвесторы требуют от обыкновенных акций фирмы

Поскольку невозможно найти оптимальную структуру капитала с помощью количественных моделей, менеджеры прибегают к качественному анализу, позволяющему учесть множество разнообразных факторов, таких как долгосрочная жизнеспособность, консерватизм менеджеров, резервный заемный потенциал, функция контроля, структура активов, прибыльность и налоги.

68. Прогнозирование и планир. В фин. Управлении предпр.

Главной целью финансового планирования яв­ляется обоснование стратегии его развития с позиции компромисса между доходностью, ликвидностью и риском.

планирования можно разбить на пять этапов:

1) Разработка системы прогнозных вариантов финансовых отчетов, используемых для анализа влияния изменений параметров плана на прогнозируемый уровень прибыли и значений других показателей финансового состояния предприятия.

2) Определение конкретной потребности предприятия в финансовых средствах, необходимых для обеспечения выполнения ее долгосрочного (пятилетнего) плана.

3) Прогнозирование структуры источников финансирования, которые необходимо использовать в течение планируемого периода.

4) Создание и поддержание в работоспособном состоянии системы управления, отвечающей за размещение средств и их использование внутри фирмы.

5) Разработка процедур внесения изменений в генеральный план в том случае, если реальные экономические условия отличаются от тех прогнозов, на которых был основан действующий план.

Главными составными компонентами финансового плана являются:

• анализ текущего финансового положения фирмы на основе данных последних финансовых отчетов;

• прогнозирование объема реализации;

• инвестиционная политика;

• бюджет денежных средств;

• набор прогнозных вариантов финансовой отчетности;

• план внешнего финансирования.

Основой финансового планирования на предприятии является составление финансовых прогнозов. Прогнозирование представляет собой определение на длительную перспективу изменений финансо­вого состояния объекта в целом и его частей.