34).Превращение фэп фирмы в отрицательную величину.
35). Основные проблемы, связанные с расчетом WACC:
Новые и существующие инвестиции могут иметь разную степень риска
Привлечение дополнительных источников для финансирования новых проектов приводит к изменению финансового риска компании в целом
При изменении процентных ставок, изменяется и требуемое акционерами норма прибыли на инвестируемый капитал, что вляет на значение WACC.
В число основополагающих категорий структуры капитала, входит также понятие рыночная стоимость фирмы (МСС), под которой понимается сумма рыночных оценок акционерного и заемного капитала. Одна из ключевых проблем в теории структуры капитала выражается вопросом: возможно ли для компании увеличивать свою стоимость путем изменения структуры источников средств. Ответ на этот вопрос дается в рамках 2 подходов: традиционный и теория Мадильяни-Миллера.
1.Последователи традиционного подхода считают, что стоимость капитала зависит от его структур. С ростом доли заемного капитала, то есть относительно более дешевого источника по сравнению с собственным капиталом, средневзвешенная стоимость капитала снижается, но при достижении некоторого уровня финансового левериджа , т. Е соотношение собственных и заемных средств, значение WACC скачкообразно возрастает, поскольку значительно повышается финансовый риск компании. Можно найти оптимальную структуру источников, минимизирующую WACC и следовательно максимизирующую стоимость фирмы.
2.В рамках теории Мадильяни-Миллера утверждается как раз обратное:
Стоимость капитала и его структура независимы
С ростом доли заемного капитала, должно иметь место и возрастание стоимости собственного капитала, поскольку собственники компании будут требовать повышения отдачи на вложенный ими капитал с целью компенсации возрастающего риска компании в целом. Иными словами, стоимость и структуру капитала нельзя оптимизировать. Невозможно и наращивать рыночную стоимость компании за счет изменения структуры долгосрочных источников.
36).Классификация инвестиционных проектов(было уже в-31)
37).Статистические учетные методы.
Статистические учетные методы учитывают фактор времени не полностью или не учитывают его совсем. К ним относиться методы:
Сравнение затрат
Сравнение прибыли
Сравнение рентабельности
1 Сравнение затрат(Применяется когда в альтернативных вариантах потоки платежей идентичны или когда один и тот же результат может быть достигнут различными способами, при использовании данного метода приведенных ниже методик производиться оценка затрат альтернативных проектов с последующим сравнением результатов оценки. Более эффективный проект имеет наименьшие затраты.)
z- текущие затраты за период
К - стоимость оборудования
N- нормативный срок службы оборудования
S- общие текущие затраты за период
I - процентная ставка
Если остаточная стоимость оборудования не амортизированная часть = 0, общие текущие затраты по данному варианту расчитываються по следущей форме.
Если оборудование имеет остаточную стоимость R по следовательно.
Где видно что наличие остаточной стоимости увеличивает величину связанного капитала но уменьшает величину годовых амортизационных отчислений. Если мощность оборудования измеренная объемом выпуска продукции (х) различна при различных вариантах инвестирования то используют метод сравнения удельных затрат.
2 Сравнение прибыли (Здесь сравнению подвергается средняя прибыль по проектам так как обычно поток доходов во времени неравномерен то при сравнении вариантов вложения средств неодинаковые по временным отрезкам величины выручки для упрощения усредняются.
П=В-С
Затраты по альтернативным вариантом оцениваться с помощью метода сравнения затрат.
3 Сравнение рентабельности
Прибыль рассчитываемая как разница между выручкой и затратами сопоставляется с вложенным капиталом. При этом за основу можно взять как первоначальную стоимость оборудования так и усреднению величину связанного капитала, что более рационально. Рк= 2(В-С)/К
Статистический вариант метода окупаемости позволяет определить время по стечении которого инвестор поучает обратно свои средства t = K/В-С