Выбор целевого сегмента
Выбор целевого сегмента осуществляется на основе критериев сегментации потребительского или промышленного рынков, подробно рассмотренных выше.
Следующим этапом после выбора соответствующих сегментов рынка является определение стратегии охвата целевого сегмента. В соответствии с результатами работы [2] можно выделить следующие три направления деятельности предприятия в целевом сегменте:
а) стратегию недифференцированного маркетинга, заключающуюся в игнорировании различий между сегментами рынка, без использования преимуществ анализа сегментации. Смысл данной стратегии стандартизации в экономии на производственных затратах, а также на запасах, сбыте и рекламе;
б) стратегию дифференцированного маркетинга, реализуемую в виде маркетинговых программ, адаптированных для каждого сегмента. Эта стратегия позволяет предприятиям действовать в нескольких сегментах с индивидуальной ценовой, сбытовой и коммуникационной стратегией. Цены продаж устанавливаются на базе ценовой чувствительности каждого сегмента;
в) стратегию концентрированного маркетинга, проявляемую в сосредоточении ресурсов предприятия на удовлетворении потребностей одного или нескольких сегментов. Это стратегия специализации, которая может быть основана на определенной функции (функциональный специалист) или на особой группе потребителей (специалист по потребителю). Обоснованность сфокусированной стратегии зависит от размера сегмента и от уровня конкурентного преимущества, достигаемого благодаря специализации.
Выбор любой из этих трех стратегий охвата рынка определяется:
• числом идентифицированных и потенциально рентабельных сегментов;
• ресурсами предприятия.
Если ресурсы предприятия ограничены, то стратегия концентрированного маркетинга, по-видимому, является единственно возможной.
Позиционирование товара
Позиционирование товара – это оптимальное размещение товара в рыночном пространстве.
При этом необходимо различать сегментацию и позиционирование, хотя последние части включают в сегментацию рынка. Результат сегментации рынка – это желаемые характеристики товара. Результат позиционирования – это конкретные маркетинговые действия по разработке, распространению и продвижению товара на рынок.
Позиционирование – это разработка и создание имиджа товара таким образом, чтобы он занял в сознании покупателя достойное место, отличающееся от положения товаров конкурентов [14].
Позиционирование – это комплекс маркетинговых элементов, с помощью которых людям необходимо внушить, что данный товар создан специально для них, и что он может быть идентифицирован с их идеалом [4].
Отметим основные стратегии позиционирования товара в целевом сегменте [15]:
• позиционирование, основанное на отличительном качестве товара;
• позиционирование, основанное на выгодах от приобретения товара или на решениях конкретной проблемы;
• позиционирование, основанное на особом способе использования товара;
• позиционирование, ориентированное на определенную категорию потребителей;
• позиционирование по отношению к конкурирующему товару;
• позиционирование, основанное на разрыве с определенной категорией товаров.
Таким образом, позиционирование товара в целевом сегменте связано с выделением отличительных преимуществ товара, удовлетворением специфических потребностей или определенной категории клиентов, а также с формированием характерного имиджа товара и/или фирмы.
Реализация позиционирования товара напрямую связана с разработкой маркетингового плана, который должен включать маркетинговые исследования, разработку товара, политику ценообразования, методы распространения и продвижения товара. Таким образом, сегментация рынка, результатом которой является выделение однородных групп потребителей со схожими потребностями и покупательскими привычками по отношению к конкретному товару дает возможность предприятию концентрировать средства на одном или нескольких коммерческих направлениях деятельности.
6. . Анализ привлечения и использования заемных средств в предшествующем периоде.
Целью такого анализа является выявление объема, состава и форм привлечения заемных средств предприятием, а также оценка эффективности их использования.
На первом этапе анализа изучается динамика общего объема привлечения заемных средств в рассматриваемом периоде; темпы этой динамики сопоставляются с темпами прироста суммы собственных финансовых ресурсов, объемов операционной и инвестиционной деятельности, общей суммы активов предприятия.
На втором этапе анализа определяются основные формы привлечения заемных средств, анализируются в динамике удельный вес сформированных финансового кредита, товарного кредита и внутренней кредиторской задолженности в общей сумме заемных средств, используемых предприятием.
На третьем этапе анализа определяется соотношение объемов используемых предприятием заемных средств по периоду их привлечения. В этих целях проводится соответствующая группировка используемого заемного капитала по этому признаку, изучается динамика соотношения кратко- и долгосрочных заемных средств предприятия и их соответствие объему используемых оборотных и внеоборотных активов.
На четвертой стадии анализа изучается состав конкретных кредиторов предприятия и условия предоставления ими различных форм финансового и товарного (коммерческого) кредитов. Эти условия анализируются с позиций их соответствия конъюнктуре финансового и товарного рынков.
На пятой стадии анализа изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей составляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала.
Результаты проведенного анализа служат основой оценки целесообразности использования заемных средств на предприятии в божившихся объемах и формах.
2. Определение целей привлечения заемных средств в настоящем периоде. Основными целями ривлечения заемных средств предприятиями являются:
пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;
обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;
формирование недостающего объема инвестиционных ресурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступает необходимость ускорения реализации отдельных реальных проектов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация) обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.
обеспечение социально-бытовых потребностей своих работников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обустройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;
другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.
3. Определение предельного объема привлечения заемных средств. Максимальный объем этого привлечения диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. Так как объем собственных финансовых ресурсов формируется на предшествующем этапе, общая сумма используемого собственного капитала может быть определена заранее. По отношению к ней рассчитывается коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансирования), при котором его эффект будет максимальным. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного коэффициента финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия. Она должна оцениваться не только с позиций самого предприятия, но и с позиций возможных его кредиторов, что обеспечит впоследствии снижение стоимости привлечения заемных средств.
С учетом этих требований предприятие устанавливает лимит использования заемных средств в своей хозяйственной деятельности.
4. Оценка стоимости привлечения заемного капитала из различных источников. Такая оценка проводится в разрезе различных форм заемного капитала, привлекаемого предприятием из внешних и внутренних источников. Результаты такой оценки служат основой разработки управленческих решений относительно выбора альтернативных источников привлечения заемных средств, обеспечивающих удовлетворение потребностей предприятия в заемном капитале.
Аргументы за и против различных способов внешнего финансирования содержатся в таблице 2.
Таблица 2. – Преимущества и недостатки основных источников финансирования
Источники финансирования |
За |
Против |
1 |
2 |
3 |
Закрытая подписка на акции |
Контроль за предприятием не утрачивается. Финансовый риск возрастает незначительно. |
Объем финансирования ограничен. Высокая стоимость привлечения средств. |
Долговое финансирование |
Контроль за предприятием не утрачивается. Относительно низкая стоимость привлеченных средств. |
Финансовый риск возрастает. Срок возмещения строго определен. |
Открытая подписка на акции |
Финансовый риск не возрастает. Возможна мобилизация крупных средств на неопределенный срок. |
Может быть утрачен контроль над предприятием. Высокая стоимость привлечения средств. |
Комбинированный способ |
Преобладание тех или иных преимуществ или недостатков в зависимости от количественных параметров формирующейся структуры источников средств. |
|
5. Определение соотношения объема заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе. Расчет потребности в объемах кратко- и долгосрочных заемных средств основывается на целях их использования в предстоящем периоде. На долгосрочный период (свыше 1 года) заемные средства привлекаются, как правило, для расширения объема собственных основных средств и формирования недостающего объема инвестиционных ресурсов (хотя при консервативном подходе к финансированию активов заемные средства на долгосрочной основе привлекаются и для обеспечения формирования оборотного капитала). На краткосрочный период заемные средства привлекаются для всех остальных целей их использования.
Расчет необходимого размера заемных средств в рамках каждого периода осуществляется в разрезе отдельных целевых направлений их предстоящего использования. Целью этих расчетов является установление сроков использования привлекаемых заемных средств для оптимизации соотношения долго- и краткосрочных их видов. В процесс этих расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
срок полезного использования – это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей хозяйственной деятельности;
льготный период – это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
срок погашения – это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, когда выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
Расчет полного срока использования заемных средств осуществляется в разрезе перечисленных элементов исходя из целей использования и сложившейся на финансовом рынке практике установления льготного периода и срока погашения.
Средний срок использования заемных средств представляет собой средний расчетный период, в течение которого они находятся в использовании на предприятии.
Он определяется по формуле:
ССз = (СПз/2) + ЛП + (ПП/2), (11.)
где: ССз – средний срок использования заемных средств; СПз – срок полезного использования заемных средств; ЛП – льготный период; ПП – срок погашения.
Средний срок использования заемных средств определяется по каждому целевому направлению привлечения этих средств, по объему их привлечения на кратко- и долгосрочной основе; по привлекаемой сумме заемных средств в целом.
Соотношение заемных средств, привлекаемых на кратко- и долгосрочной основе, может быть оптимизировано также с учетом стоимости их привлечения.
6. Определение форм привлечения заемных средств. Эти формы дифференцируются в разрезе финансового кредита, товарного (коммерческого) кредита, прочих форм. Выбор форм привлечения заемных средств предприятие осуществляет исходя из целей и специфики своей хозяйственной деятельности.
7. Определение состава основных кредиторов. Этот состав определяется формами привлечения заемных средств. Основными кредиторами предприятия являются обычно его постоянные поставщики, с которыми установлены длительные коммерческие связи, а также коммерческий банк, осуществляющий его расчетно-кассовое обслуживание.
8. Формирование эффективных условий привлечения кредитов. К числу важнейших из этих условий относятся:
срок предоставления кредита;
ставка процента за кредит;
условия выплаты суммы процента;
условия выплаты суммы основного долга;
прочие условия, связанные с получением кредита.
Срок предоставления кредита является одним из определяющих условий его привлечения. Оптимальным считается срок предоставления кредита, в течение которого полностью реализуется цель привлечения.
Размер ставки процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. По товарному кредиту он принимается при оценке в размере ценовой скидки продавца за осуществление немедленного расчета за поставленные товары, выраженной в годовом исчислении.
Условия выплаты суммы процента характеризуются порядком выплаты его суммы. Этот порядок сводится к трем принципиальным вариантам:
выплате всей суммы процента в момент предоставления кредита,
выплате суммы процента равномерными частями,
выплате всей суммы процента в момент уплаты суммы основного долга (при погашении кредита).
При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.
Условия выплаты суммы основного долга характеризуются предусматриваемыми периодами его возврата. Эти условия сводятся к трем принципиальным вариантам:
частичному возврату суммы основного долга в течение общего периода функционирования кредита,
полному возврату всей суммы долга по истечении срока использования кредита,
возврата основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока полезного использования кредита.
При прочих равных условиях третий вариант является для предприятия предпочтительней.
Прочие условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный уровень размера кредита по отношению к сумме заклада или залога и т.п.
9. Обеспечение эффективного использования кредитов. Критерием такой эффективности выступают показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала.
10. Обеспечение своевременных расчетов по полученным кредитам. С целью этого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности.
7. Чтобы не стать банкротом, фирма должна постоянно следить за экономической ситуацией на рынке и обеспечивать себе высокую конкурентоспособность. Одним из инструментов, который помогает в этом фирме, является финансовый анализ деятельности фирмы. Анализ финансового состояния - это исследование и оценка финансовых отношений и движения финансовых ресурсов в едином производственно-торговом процессе с целью определить финансовое состояние фирмы, ее финансовую конкурентоспособность и не допустить банкротства. Анализ на фирме ведется на микроуровне (особенности развития фирмы) и на макроуровне (особенности развития государства). Составляющие микроанализа финансов фирмы приведены на рис. 1.
Рис.
1. Схема классификации микроэкономического
анализа
Задачи финансового анализа 1. Выявление рентабельности и финансовой устойчивости. 2. Изучение эффективности использования финансовых ресурсов. 3. Установление положения фирмы на финансовом рынке и количественное измерение ее конкурентоспособности. 4. Оценка степени выполнения плановых финансовых показателей. 5. Оценка мер, разработанных для ликвидации выявленных недостатков и повышения отдачи финансовых ресурсов. Аналитическая работа на предприятии включает в себя несколько этапов и связана с анализом ряда документов (см. рис. 2).
Рис.
2. Виды аналитической работы на предприятии
2. Источники информации для анализа финансового состояния фирмы Источниками информации для анализа финансового состояния фирмы служат: 1. Типовые формы:
бухгалтерский баланс;
отчет о финансовых результатах и их использовании (форма 2);
справки и отчеты о финансовых результатах и их использовании (форма 2);
приложение к бухгалтерскому балансу (форма 5).
2. Специализированные формы, установленные в соответствии с пунктом 30 "Положения о бухгалтерском учете и отчетности в РФ". 3. Пояснительная записка к бухучету (в соответствии с рекомендациями согласно Приложению 3 к настоящему приказу). 4. Если есть необходимость для анализа, то аудиторское заключение, подтверждающее достоверность бухгалтерской отчетности. 5. Другие финансово-отчетные документы по данной фирме. Вся информация по степени доступности подразделяется на открытую и закрытую. Открытая - информация, содержащаяся в бухгалтерской и статистической отчетности, выходящая за пределы фирмы и открыто публикуемая. Закрытая - информация, являющаяся коммерческой тайной, а иногда "ноу-хау" - это может быть система норм и нормативов фирмы, прейскурант цен фирмы, финансовые лимиты, система оценки и регулирования финансовой деятельности и др. Перечень сведений, составляющих коммерческую тайну, в соответствии с ГК РФ, определяет руководитель предприятия. 3. Приемы и методы финансового анализа Финансовый анализ проводится с помощью следующих основных приемов: 1. Сравнение - сопоставление финансовых показателей отчетного периода с их плановыми значениями и с показателями предшествующего периода, т. о. выявляется тенденция улучшения или ухудшения финансового состояния фирмы. Иногда сравнение идет с аналогичными показателями фирм-конкурентов или родственных компаний. 2. Сводка и группировка - заключается в объединении информационных материалов в аналитические таблицы. 3. Способ цепных подстановок - применяется для расчетов величины влияния отдельных факторов в общем комплексе их воздействия на уровень совокупного финансового показателя (пример экономико-математической модели, приведенный в предыдущей теме). Сущность этого способа заключается в том, что последовательно заменяя каждый отчетный показатель базисным, все остальные показатели рассматриваются как неизменные. Особенности этого метода: а) число цепных подстановок зависит от количества факторов, влияющих на совокупный финансовый показатель. б) расчеты начинаются с базы, когда все факторы равны базисному показателю, поэтому общее число расчетов всегда на единицу больше количества определяющих факторов. в) степень влияния каждого фактора устанавливается путем последовательного вычитания: из второго расчета вычитается первый, из третьего - второй и т.д. г) применение приема цепных подстановок требует строгой последовательности определения влияния отдельных факторов, а именно: во-первых, обращается внимание на степень влияния количественных показателей, характеризующих абсолютный объем деятельности, объем финансовых ресурсов, объем доходов и затрат. Во-вторых, - на степень влияния качественных показателей, характеризующих уровень доходов и затрат, степень эффективности использования финансовых ресурсов. 4. Способ разниц - состоит в том, что предварительно определяется абсолютная величина или относительная разница (отклонение от базисного показателя) по изучаемым факторам и совокупному финансовому показателю. Затем это отклонение (разница) по каждому фактору умножается на абсолютное значение других взаимосвязанных факторов. Данные приемы и методы по применяемости в системе финансового анализа структурированы как показано на рис. 3.
I
- МЕТОД СРАВНЕНИЯ; II - МЕТОД СВОДКИ И
ГРУППИРОВКИ;
III - МЕТОД
ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКОГО МОДЕЛИРОВАНИЯ
;
IV - МЕТОД ЦЕПНЫХ ПОДСТАНОВОК; V - МЕТОД
РАЗНИЦ
Рис. 3. Структура использования
приемов финансового анализа
4. Виды финансового анализа 1. Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. 2. Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. 3. Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т.е. основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный прогнозный анализ. 4. Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязей показателей. 5. Сравнительный (пространственный) анализ - это как внутренний хозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними фирменными данными. 6. Факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда результативный показатель дробят на составляющие части, так и обратным (синтез), когда отдельные его элементы соединяют в общий результативный показатель. 5. Анализ финансовых коэффициентов Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций. Относительные показатели финансового состояния подразделяются на коэффициенты распределения и коэффициенты координации. Коэффициенты распределения применяются в тех случаях, когда требуется определить, какую часть тот или иной абсолютный показатель финансового состояния составляет от итога включающей его группы абсолютных показателей. Коэффициенты координации используются для выражения отношений разных по существу абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций, имеющих различный экономический смысл. Анализ финансовых показателей заключается в сравнении их значений с базисными величинами или нормативными, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет. Зачастую предлагается избыточное количество показателей. Для точной и полной характеристики финансового состояния предприятия и тенденций его изменения достаточно сравнительно небольшого количества финансовых коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния. Все финансовые коэффициенты классифицируются по отдельным группам. К первой группе относятся коэффициенты, характеризующие рентабельность фирмы (рис. 4). Особое значение среди этих показателей имеет последний показатель, именно для российской практики. Показатель 2 характеризует экономическую рентабельность всего используемого капитала, как собственного, так и заемного, а показатель 3 - финансовую рентабельность, т.е. рентабельность собственного капитала. Во второй группе показаны коэффициенты эффективности управления (рис. 5). Различия всех коэффициентов эффективности управления - в числителях формул, т.е. в финансовых результатах, отражающих определенную сторону хозяйственной деятельности фирмы. Все остальные группы коэффициентов показаны на схемах (рис. 6 - 8).
Рис.
4. Коэффициенты рентабельности фирмы
Рис.
5. Коэффициенты эффективности управления
фирмой
Рис.
6. Коэффициенты оценки деловой активности
фирмы
Рис.
7. Коэффициенты финансовой устойчивости
Рис.
8. Коэффициенты ликвидности активов
фирмы
В коэффициенте абсолютной ликвидности под наиболее ликвидными активами подразумеваются денежные средства фирмы и краткосрочные ценные бумаги. Краткосрочные обязательства представлены суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов и включают:
кредиторскую задолженность и прочие пассивы;
ссуды, не погашенные в срок;
краткосрочные кредиты и заемные средства.
Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует платежеспособность фирмы на дату составления баланса. Коэффициент критической ликвидности носит второе название - промежуточный коэффициент покрытия. В числителе этого коэффициента - итог раздела III актива баланса минус иммобилизация оборотных средств по статьям данного раздела (т.е. расходы, не перекрытые средствами фондов и целевого финансирования, и т.п.). Этот коэффициент отражает прогнозируемые платежные возможности фирмы при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами и должен быть равен или больше 1, характеризует ожидаемую платежеспособность фирмы на период, равный средней продолжительности одного оборота дебиторской задолженности. Коэффициент текущей ликвидности, или коэффициент покрытия, показывает платежные возможности фирмы, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае нужды прочих элементов материальных оборотных средств. Нормальным для этого коэффициента является значение равное, или больше 2. Для поставщиков сырья и материалов наиболее интересен коэффициент абсолютной ликвидности. Для банка, выдающего кредит фирме, более интересен коэффициент критической ликвидности. Покупатели и держатели акций фирмы в большей мере будут оценивать финансовую устойчивость фирмы по коэффициенту текущей ликвидности. Каждая группа из рассматриваемых коэффициентов отражает определенную сторону финансового состояния предприятия, но нельзя забывать и о том, что финансовые коэффициенты являются только ориентировочными индикаторами финансового положения предприятия и его платежеспособности, последняя является сигнальным показателем финансового состояния предприятия. 6. Анализ конкретных финансовых показателей фирмы Методика анализа финансовых показателей предприятия приведена на рис. 9.
Рис.
9. Методика анализа финансовых показателей
предприятия
1. Анализ рентабельности (доходности). Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов. Основные показатели рентабельности можно объединить в группы (см. рис. 10).
Рис.
10. Показатели рентабельности
Показатели первой группы характеризуют прибыльность (доходность) продукции. Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств: - в производственные активы фирмы; - в инвестированный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); - в акционерный (собственный) капитал. Вторая группа показателей весьма практична. Они отвечают интересам различных участников. Например, администрацию фирмы интересует отдача (доходность) всех производственных активов; потенциальных инвесторов и кредиторов - отдача на инвестируемый капитал; собственников и учредителей - доходность акций и т.д. Третья группа показателей рассчитывается на базе чистого притока денежных средств, эти показатели дают представление о возможности фирмы выполнять обязательства перед кредиторами, заемщиками и акционерами наличными денежными средствами. Эта группа показателей широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой, в России использование этих показателей требует перестройки отчетности фирм. Анализ рентабельности можно провести и с помощью графика безубыточности, на котором наглядно видна точка критических соотношений, которая характерна для данной фирмы. 2. Анализ финансовой устойчивости. Финансово устойчивой является такая фирма, которая за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредиторской задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. Анализ финансовой устойчивости включает: анализ состава и размещения активов; анализ динамики и структуры источников финансовых ресурсов; анализ наличия и движения собственных оборотных средств; анализ кредиторской задолженности; анализ структуры оборотных средств; анализ дебиторской задолженности; анализ платежеспособности. Анализ состава и размещения активов фирмы проводится по следующей форме: анализируются размещение и состав активов на начало года и на конец, смотрится изменение активов, в которые включают: - нематериальные активы; - основные средства; - капитальные вложения; - долгосрочные финансовые вложения; - расчеты с учредителями; - краткосрочные финансовые вложения; - прочие внеоборотные активы; - оборотные средства. Важным показателем оценки финансовой устойчивости является темп прироста реальных активов - это реально существующее собственное имущество и финансовые вложения по их действительной стоимости. К реальным активам неотносятся:
нематериальные активы; износ основных фондов и материалов; использованная прибыль; заемные средства.
Темп прироста реальных активов характеризует интенсивность наращивания имущества и определяется по формуле:
,
где:
С - основные средства и вложения без учета износа, торговой наценки по нереализованным товарам, нематериальных активов, использованной прибыли. З - запасы и затраты; Д - денежные средства, расчеты и прочие активы, без учета использованных заемных средств; 0 - предыдущий (базовый) период; 1 - планируемый или текущий период. Анализ динамики и структуры источников финансовых ресурсов ведется по изменению средств: собственных, заемных, привлеченных и всех трех групп вместе на начало и конец года или в сравнении с предыдущим периодом. К собственным средствам можно отнести: уставной капитал, отчисления от прибыли (фонд потребления, накопления и т.п.), целевые финансирование и поступления, арендные обязательства, поступления от учредителей, нераспределенная прибыль. К заемным : долгосрочные кредиты КБ, долгосрочные займы, краткосрочные кредиты КБ, кредиты банков для работников фирмы, краткосрочные займы. К привлеченным: расчеты с кредиторами, авансы, полученные от покупателей и заказчиков, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей, резервы по сомнительным долгам. Для оценки финансовой устойчивости фирмы используйте коэффициенты 4 группы (см. рис. 7.). Анализ наличия и движения собственных оборотных средств фирмы предполагает определение фактического размера средств и факторов, влияющих на их динамику. Анализ кредиторской задолженности проводится на основании данных аналитического учета расчетов с поставщиками, расчетов с прочими кредиторами. Здесь в выводах необходимо указать: какова общая сумма задолженности поставщикам, в том числе сумма просроченной кредиторской задолженности; отношение просроченной задолженности к общей величине краткосрочных обязательств в динамике; есть ли и какова, если есть, доля срочной задолженности в составе просроченной кредиторской задолженности. В целях углубления анализа кредиторской задолженности необходимо выявить и проанализировать динамику неоправданной кредиторской задолженности, к которой относятся: - просроченная задолженность поставщикам, в бюджет и другая; - кредиторская задолженность по претензиям; - сверхнормативная задолженность по устойчивым пассивам. При анализе наличия и структуры оборотных средств сопоставляется структура оборотных средств на начало и конец года и выявляется законность и целесообразность отвлечения (если есть) средств из оборота. Если у фирмы есть нормативы на оборотные средства, то в процессе анализа необходимо сравнивать фактическое значение оборотных средств с их нормативным значением. Наиболее важное значение для такого анализа имеет анализ использования средств, вложенных в производственные запасы (сырье и материалы), товарные запасы в фирменном магазине, денежные средства в кассе и в расчетах. Анализ дебиторской задолженности. Его основная цель - это ускорение ее оборачиваемости. В анализе необходимо указать: - какова сумма дебиторской задолженности и ее динамика по сравнению с прошедшим периодом или на начало года; - какова сумма просроченной дебиторской задолженности всего и в общей сумме дебиторской задолженности; - какова оборачиваемость и динамика дебиторской задолженности; - что необходимо сделать, чтобы уменьшить сумму дебиторской задолженности и избавиться от просроченной дебиторской задолженности; - есть ли неоправданная дебиторская задолженность - поставщики по претензиям, задолженность по расчетам возмещения материального ущерба, задолженность по статье "прочие дебиторы". При анализе дебиторской задолженности целесообразно сгруппировать ее по срокам возникновения, и если есть более чем 3-х месячная задолженность, то необходимо ее срочно взыскать, т.к. в противном случае это приведет к ее списанию на уменьшение доходов фирмы. В целях борьбы с неплатежами с 1 января 1995 г. вступил в силу Указ Президента РФ "Об обеспечении правопорядка при осуществлении платежей по обязательствам за поставку товаров". Этим указом определен 3-х месячный срок со дня фактического получения товаров дебитором, в течение которого должны быть проведены все взаиморасчеты между производителем и потребителем. Если это требование не соблюдено и кредитор не предпринял решительных действий по взысканию задолженности, то дебитору предлагается добровольно в течение одного месяца произвести надлежащие выплаты в доход государства, по истечении месячного срока невостребованная сумма перечисляется со счета фирмы в федеральный бюджет в судебном порядке. Таким образом, дебиторский долг превращается в убыток кредитора. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности осуществляется по данным аналитического учета по счетам: 45, 60, 61, 62, 63, 65, 67, 68, 69, 70, 71, 73, 76, 78 ежемесячно. Анализ платежеспособности осуществляется путем соизмерения наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. Наиболее четко платежеспособность выявляется при анализе ее за относительно короткий период (неделя, полмесяца). Платежеспособность можно найти через коэффициент платежеспособности: Имеющиеся в наличии денежные средства
,
если при этом этот коэффициент больше 1, то фирма считается платежеспособной, если меньше 1, то в процессе анализа следует установить причины недостатка платежных средств (снижение роста суммы выручки, доходов, прибыли, неправильное использование оборотных средств, например, большие запасы сырья, готовой продукции, и т.п.), основой для анализа платежеспособности могут служить коэффициенты ликвидности активов баланса - группа 5. Анализ можно представить в виде таблицы (см. пример табл.1).
Таблица 1
Сводная аналитическая таблица финансовой устойчивости цеха
Показатели |
Улучшение (+) Ухудшение ( - ) |
Примечание |
1. Состав и размещение активов цеха |
+ 7,11 % |
За счет интенсивности прироста реальных активов |
2. Динамика и структура источников финансовых ресурсов |
+ 7,08 % - 2,5 % |
За счет собственных средств Заемные средства |
3. Изменение состава источников средств |
+ 0,08 % - 0,02 % -0,06 % |
За счет доли собственных средств За счет доли заемных средств За счет доли привлеченных средств |
4. Наличие движения собственных оборотных средств |
+ 3 275 тыс. руб. |
За счет увеличения и накопления суммы оборотных средств |
5. Движение кредиторской задолженности цеха |
- 2 000 тыс. руб. - 900 тыс. руб. |
За счет расчетов с кредиторами за товары За счет авансов, полученных от покупателей и заказчиков |
6. Динамика оборотных средств |
+ 5,79 % + 0,04 % - 0,1 % - 2,93 % -0,53 % - 1,02 % - 0,96 % |
За счет доли денежных средств За счет доли издержек обращения на остаток товаров За счет доли производственных запасов За счет доли МБП За счет доли по незавершенному производству За счет доли дебит. задолженности За счет доли прочих оборотных средств |
7. Платежеспособность |
- 0,7 |
|
8. Дебиторская задолженность |
+ 25 тыс. руб. + 10 тыс. руб. + 2 тыс. руб. + 2 тыс. руб. - 15 тыс. руб. - 5 тыс. руб. |
Задолженность по расчетам с дебиторами за товары, услуги Задолженность по векселям Задолженность по расчетам с дочерними предприятиями Задолженность бюджету Задолженность за счет авансов, выданных поставщикам За счет расчетов с прочими дебиторами |
3.
Анализ кредитоспособности. Этот
вид анализа детально рассматривается
в следующем разделе " Кредитование".
4. Анализ
использования капитала. Здесь
проводится комплексный анализ, включающий
в себя движение оборотных средств (все
показатели касающиеся оборотных средств,
которые уже неоднократно рассматривали
выше), основных средств, т.е. эффективность
использования основных фондов и
нематериальных активов.
Полный анализ
капитала можно показать с помощью
коэффициента рентабельности капитала:
,
где:
П - балансовая прибыль;
Т -
выручка;
Ко- коэффициент оборачиваемости
оборотных средств;
Фо- фондоотдача
основных фондов;
Фн- фондоотдача
нематериальных активов.
5. Анализ
уровня самофинансирования. Самофинансирование
-финансирование за счет собственных
средств, принцип самофинансирования
реализуется не только через стремление
накопления собственных денежных средств,
но и через рациональную организацию
производственно-торгового процесса,
постоянное обновление основных фондов,
гибкое регулирование производства на
потребность рынка (маркетинг). Сочетание
этих методов позволит создать благоприятные
условия для самофинансирования. Помогают
провести этот анализ коэффициенты 4
группы (см. рис. 7).
6. Анализ
валютной самоокупаемости. Валютная
самоокупаемость - превышение поступлений
валюты над ее расходами, т.е. фирма не
должна полностью "проедать" свою
валюту, а какую-то ее часть накапливать.
Здесь рассматриваются показатели
поступления валюты и расхода ее, заносятся
в таблицу и анализируются в динамике,
подсчитывается сальдо поступлений и
расходов валюты (остаток валюты на конец
рассматриваемого периода) и делаются
выводы.
По результатам проведенного
анализа делается окончательный вывод
на основе нижеприведенного заключения.
С
учетом наличных неплатежей, а также
нарушения внутренней финансовой
дисциплины и внутренних неплатежей,
финансовое состояние фирмы может быть
охарактеризовано следующим ранжированием:
абсолютная и нормальная устойчивость финансового состояния характеризуется отсутствием неплатежей и причин их возникновения, т.е. работа высоко - или нормально рентабельная, отсутствуют нарушения внутренней и внешней финансовой дисциплины;
неустойчивое финансовое состояние характеризуется наличием нарушений финансовой дисциплины (задержки в оплате труда, использование временно свободных собственных средств, резервного фонда и фондов экономического стимулирования не по назначению или сверх нормы и пр.), перебоями в поступлении денег на расчетные счета и в платежах, неустойчивой рентабельностью, невыполнением финансового плана, в т.ч. и по прибыли;
кризисное финансовое состояние характеризуется кроме вышеуказанных признаков неустойчивого финансового положения, наличием регулярных неплатежей, по которым кризисное состояние может классифицироваться: первая степень - наличие просроченных ссуд банкам; вторая степень - наличие, кроме того, просроченной задолженности поставщикам за товары; третья степень - наличие, кроме того, недоимок в бюджеты, что граничит с банкротством.
9. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности
8.3.1. Оценка деловой активности
Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективность текущей основной производственной деятельности
Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными' (т.е. неформализуемыми) критериями являются: широта рынков сбыта продукции; наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др. Количественная оценка делается по двум направлениям:
степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;
уровень эффективности использования ресурсов предприятия.
Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей. В частности, оптимально следующее их соотношение:
Тпб > Тр >Так >100%,
где Тпб> Тр-, Так - соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала (Бд).
Эта зависимость означает что: а) экономический потенциал предприятия возрастает; б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы предприятия используются более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.
Однако возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные, такими причинами являются: освоение новых перспектив направления приложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т.п. Эта деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не дают быстрой выгоды, но в перспективе могут полностью окупиться.
Для реализации второго направления могут быть рассчитаны различные показатели, характеризующие эффективность использования, материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них - выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.
При анализе оборачиваемости оборотных средств особое внимание должно уделяться производственным запасам и дебиторской задолженности. Чем меньше омертвляются финансовые ресурсы в этих активах, тем более эффективно они используются, быстрее оборачиваются, приносят предприятию все новые и новые прибыли.
Оборачиваемость оценивают, сопоставляя показатели средних остатков оборотных активов и их оборотов за анализируемый период. Оборотами при оценке и анализе оборачиваемости являются:
для производственных запасов – затраты на производство реализованной продукции;
для дебиторской задолженности – реализация продукции по безналичному расчету (поскольку этот показатель не отражается в отчетности и может быть выявлен по данным бухгалтерского учета, на практике его нередко заменяют показателем выручки от реализации).
Дадим экономическую интерпретацию показателей оборачиваемости:
оборачиваемость в оборотах указывает среднее число оборотов средств, вложенных в активы данного вида, в анализируемый период;
оборачиваемость в днях указывает продолжительность (в днях) одного оборота средств, вложенных в активы данного вида.
Обобщенной характеристикой продолжительности омертвления финансовых ресурсов в текущих активах является показатель продолжительности операционного цикла, т.е. того, сколько дней в среднем проходит с момента вложения денежных средств в текущую производственную деятельность до момента возврата их в виде выручки на расчетный счет. Этот показатель в значительной степени зависит от характера производственной деятельности; его снижение - одна из основных внутрихозяйственных задач предприятия.
Показатели эффективности использования отдельных видов ресурсов обобщаются в показателях оборота собственного капитала и оборачиваемости основного капитала, характеризующих соответственно отдачу вложенных в предприятие: а) средств собственника; б) всех средств, включая привлеченные. Различие между этими коэффициентами обусловлено степенью привлечения заемных средств для финансирования производственной деятельности.
К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста.
Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала). Характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.
Коэффициент устойчивости экономического роста. Показывает, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т.п.
8.3.2. Оценка рентабельности
К основным показателям этого блока, используемым в странах с рыночной экономикой для характеристики рентабельности вложений в деятельность того или иного вида, относятся рентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Экономическая интерпретация этих показателей очевидна — сколько рублей прибыли приходится на один рубль авансированного (собственного) капитала. Расчету этих показателей уделено достаточно внимания в теме № 7.
8.3.3. Оценка положения на рынке ценных бумаг
Данный вид анализа выполняется в компаниях, зарегистрированных на фондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги. Анализ не может быть выполнен непосредственно по данным финансовой отчетности - нужна дополнительная информация. Поскольку терминология по ценным бумагам в нашей стране еще окончательно не сложилась, приводимые названия показателей являются условными.
Доход на акцию. Представляет собой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивидендов по привилегированным акциям, к общему числу обыкновенных акций. Именно этот показатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций. Основной его недостаток в аналитическом плане - пространственная несопоставимость ввиду неодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний.
Ценность акции. Рассчитывается как частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию. Этот показатель служит индикатором спроса на акции данной компании, поскольку показывает, как много согласны платить инвесторы в данный момент на один рубль прибыли на акцию. Относительно высокий рост этого показателя в динамике указывает на то, что инвесторы ожидают более быстрого роста прибыли данной фирмы по сравнению с другими. Этот показатель уже можно использовать в пространственных (межхозяйственных) сопоставлениях. Компаниям, имеющим относительно высокое значение коэффициента устойчивости экономического роста, характерно, как правило, и высокое значение показателя «ценность акции».
Дивидендная доходность акции. Выражается отношением дивиденда, выплачиваемого на акции, к ее рыночной цене. В компаниях, расширяющих свою деятельность путем капитализирования большей части прибыли, значение этого показателя относительно невелико. Дивидендная доходность акции характеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы. Это прямой эффект. Есть еще и косвенный (доход или убыток), выражающийся в изменении рыночной цены акций данной фирмы.
Дивидендный выход. Рассчитывается путем деления дивиденда, выплачиваемого по акции, на доход на акцию. Наиболее наглядное толкование этого показателя — доля чистой прибыли, выплаченная акционерам в виде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политики фирмы. С этим показателем тесно связан коэффициент реинвестирования прибыли, характеризующий ее долю, направленную на развитие производственной деятельности. Сумма значений показателя дивидендного выхода и коэффициента реинвестирования прибыли равна единице.
Коэффициент котировки акции. Рассчитывается отношением рыночной цены акции к ее учетной (книжной) цене. Книжная цена характеризует долю собственного капитала, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальной стоимости (т.е. стоимости, проставленной на бланке акции, по которой она учтена в акционерном капитале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между рыночной ценой акций в момент их продажи и их номинальной стоимостью) и доли накопленной и вложенной в развитие фирмы прибыли. Значение коэффициента котировки больше единицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать за нее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося на акцию на данный момент.
В процессе анализа могут использоваться жестко детерминированные факторные модели, позволяющие идентифицировать и дать сравнительную характеристику основных факторов, повлиявших на изменение того или иного показателя.
В основе приведенной системы действует следующая жестко детерминированная факторная зависимость:
,
где КФЗ - коэффициент финансовой зависимости, ВА - сумма активов предприятия, СК - собственный капитал.
Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности хозяйственной деятельности, ресурсоотдачи и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, в частности бухгалтерскую отчетность: первый фактор обобщает форму №2 «Отчет о прибылях и убытках», второй - актив баланса, третий - пассив баланса.