Капитал и имущество предприятия
Определение потребности в капитале и финансирование за счет собственных средств.
Способы внешнего финансирования.
Имущество предприятия: основные и оборотные средства. Интеллектуальная собственность – нематериальные активы.
1. Определение потребности в капитале и финансирование за счет собственных средств.
Потребность в капитале возникает при первоначальной организации предприятия и при его последующем функционировании, т.к. поступления средств на предприятие (его выручка) и расходы предприятия (его выплаты) осуществляются неравномерно. Если выручка и выплаты происходят по графику (рис.1), то в период ……. Месяцев предприятие нуждается в капитале (рис.2).
выручка и выплаты, млн. р.
выручка
выплаты
5
10
t,
мес.
рис.1. Выручка и выплаты на предприятии за период.
П
отребности
в капитале, млн. р.
Дефицит
капитала на
1-3
месяцы
7-10 месяцы
5
10
t,
мес.
рис.2. Потребность и излишки капитала на предприятии за период.
Для расчета потребности в капитале необходимо спланировать (т.е. сделать расчет на будущее, на перспективу) динамику выплат и выручки. Динамика выплат обычно регламентирована организацией заказов на сырье, оборудование и выплатой зарплаты, поэтому размеры выплат обычно достаточно точно определяются (планируются). Выручка, хотя и рассчитывается, но поступления денег часто не совпадают с плановыми сроками и потребностями, поэтому возникает проблема: где, на какой срок, из какого источника и на каких условиях необходимо найти дополнительный капитал?
Таким образом, начальный размер капитала при образовании предприятия рассчитывается из, во-первых, производственно-технологических нужд (затраты на сырье, оборудование, энергию, арендную плату или покупку производственных помещений, возможно инвестиции для капитального строительства). Во-вторых, потребностей в затратах на организационные нужды, не связанные напрямую с производством (подготовка организационно-правовой документации; государственная регистрация документов; изготовление бланков, печатей и штампов; открытие банковских счетов и т.п.). Далее устанавливаются сроки взносов и ответственность учредителей за соблюдение взносов. Проблема дефицита капитала решается за счет взносов учредителей, за счет собственного капитала; в процессе производства – за счет собственного капитала предприятия (самофинансирование, реализация имущества) или за счет разового заемного от посторонних лиц, или путем открытия кредитной линии в банке. При этом финансовая политика предприятия строится на основе возврата кредитных средств и процента на них в соответствии с договорными условиями, а также при соотношении депозитных и заемных процентов (норма прибыли на капитал). Если эта разница положительна, то средства выгодно держать в деле, если отрицательна, то кредит и проценты возвращаются. Собственные свободные средства предприятие часто оставляет как резерв самострахования или использует при самофинансировании.
Предприятие, чтобы уменьшить размеры выплат сокращает потребность в капитале, заменяя покупку (приобретение) недвижимости современными формами аренды оборудования (лизинг) или ускоряя период получения выплат за счет факторинга или форфейтинга. Использование этих форм расчетов требует точных обоснований, т.к. они обходятся в целом дороже для предприятия, чем обычный кредит. Предприятие, используя аренду, выгадывает в том, что годовые выплаты составляют на порядок меньше, чем разовые инвестиции (покупка), но теряет в долгосрочном периоде, т.к. арендная плата больше годовых отчислений за недвижимость при покупке, если проводить сравнительный расчет на весь период эксплуатации здания (оборудования) на оба варианта.
Источниками средств самофинансирования обычно выступают накопительные фонды предприятия (амортизационный фонд, пенсионный фонд, нераспределенная прибыль, излишек оборотных средств).
Амортизационный фонд предприятия образуется за счет обязательных ежегодных амортизационных отчислений на восстановление оборудования (подробности расчетов см. ниже).
Пенсионный фонд предприятия образуется за счет обязательных ежегодных отчислений предприятия в пенсионный фонд и ежегодных взносов работающих.
Излишек оборотных средств образуется при превышении средств от реализации готовой продукции над затратами (издержками) в воспроизводственном цикле. Это возможно на отдельные краткосрочные периоды.
Нераспределенная прибыль – остаток прибыли после вычета из нее дивидендов и обязательных взносов. В западной практике прибыль предприятия облагается налогом по разным ставкам: на дивиденды и на накопление.
2. Способы внешнего финансирования.
Внешние источники финансирования достаточно разнообразны, но имеют ограничения в зависимости от организационно-правовой формы предприятия: физическое лицо – путем увеличения размеров капитала, а товарищества и ООО – за счет привлечения новых пайщиков; в ЗАО и ОАО собственный капитал делится строго на уставной (паевой) и резервный.
Уставной капитал АО составляет сумму объявленных стоимостей и находящихся в обращении акций и называется основной капитал. В ЗАО первоначально вложенный капитал учитывается по номинальной стоимости акций. Повышение уставного капитала АО возможно только путем выпуска акций или увеличения долей участия в основном капитале. Выпуск акций (эмиссия) законодательно регламентируется, а практически ее осуществляет банк.
К внешним формам финансирования относятся премиальные акции. Их выпуск не ограничен, права их значительно уже (не голосуют, не возмещаются при ликвидации АО).
Кредитное финансирование предполагает возврат кредита в срок и выплату процентов за кредит. При кредите заемщик предоставляет обычно залог (земельный участок, недвижимое имущество, ипотечный залог, движимое имущество – ювелирные изделия, акции) или гарантию – поручительство стороннего учреждения.
Общая рентабельность капитала:
r0=(Пр+Сп)/(Кс+Кз) (1)
Пр – прибыль от … капитала Сп – выплаты за кредит
Кс – собственный капитал Кз – заемный капитал
r (за период)=П (вся прибыль)/К (весь капитал …)
“r” выгодно заемщику, когда >0
Формулу (1) можно переписать, как:
r (общая)=rc+(rc-S)Кз/Кс (2),
где rc=Пр/Кс – норма прибыли на собственный капитал
S=Сп/Кз – процентная ставка за кредит
Если rc=12% То: r0=0,12+(0,12-0,08)100/100=0,16
S=8%
Кз=Кс=100 у.е.
При Кз=200 у.е.
Кс=100 у.е. r0=20%
При rc=6%
S=8%
Кз=Кс=100 у.е. r0=4%
Долгосрочное финансирование использует выпуск корпоративных облигаций, конверсионный заем, акционерный контракт.
Краткосрочные формы кредитования:
Фирменный кредит – платеж в течение 30 дней. При платеже 10 дней – скидка (сконто) 2 %.
Это означает, что такая скидка в годовой норме процента составляет 365/(30-10)*2%=36,5% годовых. Этот кредит не выгоден.
Кредит под договор – предоплата, аванс для предварительных работ (НИОКР, страхование при изготовлении спецоборудования).
Контокоррентный кредит(overdraft) – разрешение на лимит задолженности на своем банковском счете (overdraft), при котором ссуда не оформляется, но процентная ставка выше, чем обычная.
Вексельный кредит – дисконтный, акцептный.
Авальный кредит –
Ломбардный кредит –