3. Методы оценки инвестиционных решений
Рассмотрим некоторые методы оценки инвестиционных проектов, которые могут применяться для разработки логистической системы. Эти методы можно условно разделить на две группы.
Недисконтированные. К этой группе относятся методы, которые оперируют данными о первоначальных затратах капитала и чистом потоке наличных средств и не предусматривают никаких поправок на перевод в текущую стоимость будущих потоков наличных средств. К этой группе методов относятся показатели:
Отдача от вложенного капитала или средняя норма прибыли:
Срок окупаемости:
Средний уровень отдачи:
Дисконтированные. Этот метод базируется на золотом правиле бизнеса: деньги, полученные в будущем, имеют меньшую ценность, чем сегодня. При оценке логистических проектов нужно учитывать инфляцию. Для этого необходимо ввести формулу дисконтирования:
,
где n – срок проекта, S0 - современная стоимость проекта , Sn - будущая стоимость проекта, Kd - коэффициент дисконтирования, r – ставка сложных процентов, f – уровень инфляции. Отметим, что иногда при проведении анализа хозяйственной деятельности предприятия для подсчета процентной ставки, учитывающей инфляцию, к величине реальной ставки доходности просто прибавляют величину темпа инфляции (т.е. не прибавляют rf). Очевидно, что при этом предприятие несет значительные финансовые потери. Ведь когда счет идет на десятки миллионов, каждый процентный пункт – это сотни тысяч рублей.
Окончательное решение об эффективности инвестиций принимается на основе следующих комплексных показателей:
Дисконтированный срок окупаемости проекта;
Чистое современное значение денежных потоков (NPV), представляющее собой сумму всех дисконтированных потоков (входных и выходных);
Внутренняя норма прибыльности (IRR), представляющая собой ставку дисконта, при которой современное чистое значение денежных потоков равно нулю.
Метод дисконтированного периода окупаемости (dpb-метод)
Суть метода заключается в дисконтировании всех денежных потоков, генерируемых заданной инвестицией и их суммирования последовательно до тех пор пока не будет покрыта исходная инвестиция.
Метод чистого современного значения (npv-метод)
Этот метод существенно использует понятие чистого современного значения, рассчитываемого по формуле:
Суть метода. Современное чистое значение входного денежного потока сравнивается с современным значением выходного потока, обусловленного капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение.
Метод внутренней нормы прибыльности (irr-метод)
По определению внутренняя норма прибыльности (IRR) — это значение показателя дисконта, при котором настоящее значение инвестиции равно настоящему значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционного проекта.
Расчет IRR проводится по формуле:
где: CFj — входной денежный поток в j-ый период, CF0 — настоящее значение инвестиции.
Правило принятия решения на основе IRR: если значение внутренней нормы прибыльности превышает или равно стоимости капитала, то проект принимается. В противном случае проект отклоняется. Стоимость капитала является как бы "барьерным показателем": если стоимости капитала не достает (не достаточно), чтобы обеспечить необходимый возврат денег, то проект отклоняется.