2. Анализ рентабельности: roa, roe, roi, по операционным потокам денежных средств, по eva и по mva.

Рентабельность активов (ROA) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру суммарных активов.

ROA = Чистая прибыль/Активы * 100 %

ROA = 1 818 / 23 002 * 100% = 7,9 %

Рентабельность собственного капитала (ROE) — отношение чистой прибыли к среднему за период размеру собственного капитала.

ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал * 100 %

ROE = 1 818 / 16 486 * 100% = 11,03 %

Коэффициент рентабельности инвестиций (ROI) - финансовый показатель, характеризующий доходность инвестиционных вложений. ROI представляет собой обобщенную формулу анализа прибыльности произвольных инвестиций в активы.

ROI = (13,4+(19,5-27,5))/27,5*100%=19,64%

Экономическая добавленная стоимость (EVA) – прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

EVA = NOPAT - WACC * CE =, где

EVA = 1 818 – WACC*19 146=1 818-9,85*19 146 = -67,9

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) может быть рассчитана как:

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c), где

Re — ставка доходности собственного капитала;

E — рыночная стоимость собственного капитала;

D — рыночная стоимость заемного капитала;

V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

Rd — ставка доходности заемного капитала;

tc — ставка налога на прибыль.

E = 18,8$*174,4 млн. = 3278,72 млн. $

D = 769,08 млн. $

V = 4047,8 млн. $

R_d = 11%

E/V = 81%

D/V = 19%

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле (методом CAPM):

Re = Rf + Rk + β(Rm - Rf)

β — коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;

R_f — безрисковая ставка дохода;

R_m — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке;

Rk – премия за российский страновой риск.

β = 1,3

R_f = 5,5%

Rm – Rf = 7,5%

Rk = 2%

Re = 5,5% + 2% + 1,3*(7,5% - 5,5%) = 10,1%

E/V = 81%

Rd = 11%

D/V = 27,7%

tc = 20%.

WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 - t_c) = 10,1%*81% + 11%*19%*(1-0,2) = 9,85%

Показатель рыночной добавленной стоимости (MVA) – показатель, который отражает величину превышения рыноч­ной капитализации компании (рыночной цены ее акции, умножен­ной на число акций, выпущенных в обращение) над стоимостью ее чистых активов, показанных в бухгалтерском балансе.

MVA = Рыночная капитализация компании — Стоимость чистых активов (собственного капитала).

MVA = 31 498 – 19 146 = 12 352 (млн. $ США)

3. Определение стоимости капитала компании.

1. Выбор обоснования методов определения стоимости капитала компании

В настоящее время основными методами определения стоимости капитала компании являются:

1) метод оценки доходности активов (CAPM);

2) метод оценки средневзвешенной стоимости капитала (WACC);

3) метод кумулятивного построения.

Оба метода были рассмотрены мною на странице 7. Благодаря расчетам можно сделать вывод, что, не посчитав ставку дисконтирования, которая считается методом CAPM, нельзя произвести расчеты методом WACC. Следовательно, метод CAPM намного проще.