Вопрос 14.
I. Принципы, основанные на представлениях собственника
• Принцип полезности. Объект обладает полезностью только в том случае, когда он способен удовлетворить потребности в течение определенного периода времени. Чем больше полезность, тем выше величина оценочной стоимости объекта оценки.
698 I II III Основанные на Связанные с процессом Обусловленные представлениях собственника эксплуатации рыночной средой
1. Полезности
2. Замещения
3. Ожидания 1. Вклада
2. Остаточной продуктивности
3. Сбалансированности
4. Предельной производительности
1. Спроса и предложения
2. Соответствия
3. Конкуренции
4. Зависимости от внешней среды Наилучшее и наиболее эффективное использование Рис. 35.1. Принципы оценки собственности
• Принцип замещения. Разумный инвестор не заплатит за данный объект дороже, чем наименьшая цена, запрашиваемая за другой объект с эквивалентной полезностью.
• Принцип ожидания. Инвестор вкладывает средства в объект сегодня, так как ожидает от объекта получения доходов в будущем.
Вопрос 15.
При доходном подходе стоимость оцениваемого объекта напрямую зависит от величины дохода, который данный объект сможет принести в будущем. Следовательно, чем больше сумма дохода, ожидаемого в будущем, тем больше рыночная стоимость оцениваемого объекта собственности. Также немаловажное значение при применении доходного подхода имеют такие факторы, как: продолжительность периода, в рамках которого ожидают получить доход; различные риски, а также степень влияния этих рисков на данный процесс.
Именно эта способность учитывать при анализе всевозможные риски является несомненным достоинством данного подхода.
В связи с этой особенностью доходный подход наиболее часто используется в сфере инвестирования. Это также обусловлено тем, что вкладчик, инвестируя свои средства в какое-либо предприятие, намерен не просто приобрести активы этого предприятия, а получить в будущем от использования его активов максимально возможный доход. И поэтому учет такого фактора как риск в данном случае чрезвычайно важен.
Затратный подход предполагает определение стоимости объекта путем сложения всевозможных издержек, связанных с созданием и изменением этого объекта. Кроме того, при расчете величины стоимости обязательно учитывают износ оцениваемого объекта.
Преимущество данного подхода состоит в том, что его методы при вычислении стоимости объекта позволяют опираться на достоверную фактическую информацию об имущественном положении оцениваемого предприятия. А недостатком является то, что данный подход в отличие от доходного способа не берет в расчет возможности объекта получить в будущем доход. Кроме того, реализация затратного подхода является занятием весьма трудоемким, т.к. оцениваемое предприятие может иметь достаточно большое число основных средств, нематериальных активов, запасов и др.
Наиболее часто затратный способ используется для оценки различных инвестиционных компаний; предприятий, не обладающих достаточно большой историей своей деятельности и, следовательно, финансовыми данными за ряд прошлых лет; контрольного пакета акций предприятия.
Сравнительный подход предполагает определение стоимости объекта следующим образом: проводят анализ продаж объектов, аналогичных оцениваемому, а затем делают все необходимые корректировки, связанные с различиями между аналогами и оцениваемым объектом. И на основе полученных результатов выводят итоговую величину рыночной стоимости объекта (предприятия). Применяя сравнительный подход, стоимость определяют исходя из фактических цен купли–продажи идентичных предприятий. Таким образом, цена в этом случае определяется самим рынком и оценщику с целью сопоставления объекта оценки с аналогами необходимо только сделать недостающие корректировки. Это, несомненно, является преимуществом данного подхода.
Однако применение сравнительного подхода не всегда представляется возможным. Причиной этого может послужить как отсутствие необходимой информации, так и то, что методы данного подхода учитывают лишь достигнутые в прошлом финансовые результаты и не учитывает будущие возможности организации.