- •Тема 1. Основи фінансової діяльності суб’єктів господарювання
- •Тема 2. Особливості фінансування підприємств різних форм організації бізнесу
- •Тема 3. Формування власного капіталу підприємств
- •Тема 4. Внутрішні джерела фінансування підприємств
- •Тема 5. Дивідендна політика підприємства
- •Тема 6. Фінансування підприємства за рахунок позичкового капіталу
- •Тема 7. Фінансові аспекти реорганізації підприємст
- •Тема 8. Фінансова інвестиційна діяльність підприємств
- •Тема 9. Оцінка вартості підприємств
- •Тема 11. Фінансовий контролінг
- •Тема 12. Бюджетування на підприємстві
Тема 9. Оцінка вартості підприємств
Завдання 1. Визначте на основі наявності фінансової інформації вартість ЗАТ „Оцінка” методом зіставлення мультиплікаторів. У якості порівняння обрано ВАТ „Аналог,” сумарна вартості отримання повного контролю над ВАТ „Аналог” склала 35,85 млн. грн. На основі зіставлення параметрів діяльності ЗАТ „Оцінка” та ВАТ „Аналог” складено наступну порівняльну таблицю.
|
|
ЗАТ „Оцінка” |
ВАТ „Аналог” |
1. |
Вартість активів, тис. грн. |
83 352,0 |
76 532,0 |
2. |
Власний капітал, тис. грн.. |
36 852,0 |
31 950,0 |
3. |
Free Cash Flow, тис. грн.. |
185,2 |
246,2 |
4. |
Операційний Cash Flow, тис. грн.. |
935,0 |
862,5 |
5. |
Чиста виручка, тис. грн. |
95 065,0 |
80 652,3 |
6. |
Довгострокові зобов’язання, тис. грн. |
23 485,0 |
17 835,0 |
7. |
Короткострокові зобов’язання, тис. грн.. |
23 015,0 |
26 747,0 |
8. |
Балансова вартість корпоративних прав, % |
210,58 |
155,85 |
9. |
Вартість підприємства, тис. грн. |
? |
35 850,0 |
Отримані результати прокоментуйте.
Рішення:
|
|
ЗАТ „Оцінка” |
Вартість ЗАТ „Оцінка” |
ВАТ „Аналог” |
Мультиплікатори |
1 |
Вартість активів, тис. грн. |
83 352,0 |
83352 * 0,47 = 39175,44 |
76 532,0 |
35850 / 76532 = 0,47
|
2. |
Власний капітал, тис. грн.. |
36 852,0 |
41274,24 |
31 950,0 |
35850/ 31950=1,12 |
3. |
Free Cash Flow, тис. грн.. |
185,2 |
26966,97 |
246,2 |
145, 61 |
4. |
Операційний Cash Flow, тис. грн.. |
935,0 |
38898 |
862,5 |
41,56 |
5. |
Чиста виручка, тис. грн. |
95 065,0 |
41828,6 |
80 652,3 |
0,44 |
6. |
Довгострокові зобов’язання, тис. грн. |
23 485,0 |
47204,9 |
17 835,0 |
2,01 |
7. |
Короткострокові зобов’язання, тис. грн.. |
23 015,0 |
30840,1 |
26 747,0 |
1,34 |
8. |
Балансова вартість корпоративних прав, % |
210,58 |
48433,4 |
155,85 |
230 |
9. |
Вартість підприємства, тис. грн. |
? |
314621,65 / 8= 39327,7 |
35 850,0 |
|
Завдання 2. Використовуючи наведену нижче фінансову інформацію визначте середньозважену вартість капіталу (WACC) відкритого акціонерного товариства „Альфа,” використовуючи різні підходи до її оцінки. Прокоментуйте отримані результати та дайте рекомендації щодо використання розглянутих підходів.
|
структура капіталу, % |
вартість капіталу, % |
Статутний капітал |
18,5 |
6,00 |
у т.ч. привілейовані акції |
1,5 |
9,50 |
Нерозподілений прибуток |
16,4 |
6,00 |
Резервний капітал |
6,5 |
6,00 |
Додатковий капітал |
3,0 |
6,00 |
Всього власний капітал |
44,4 |
Х |
Довгострокові банківські позики |
8,5 |
8,50 |
Облігаційні займи |
8,0 |
9,25 |
Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги |
30,5 |
0,00 |
Поточні зобов’язання за розрахунками |
7,6 |
7,50 |
Всього позиковий капітал |
55,6 |
Х |
Всього пасиви підприємства |
100,0 |
|
Рішення:
Середньозважену вартість капіталу (WACC, або СЗВК) =Ві * Чі, де Ві – вартість ітого джерела, Чі – частка ітого джерела
WACC з податками = 18,5*6+16,4*6+ 6,5*6 + 3*6 + 8,5*8,5+8*9,25+30,5*0+7,6*7,5 =
WACC з податками =18,5*6+16,4*6+6,5*6+3*6+(1-0,25 )*(8,5*8,5+8*9,25+30,5*0+7,6*7,5) = 4,4
Завдання 3. Результати фінансової діяльності ВАТ „Альфа” у поточному періоді характеризувалися наступними даними.
|
тис. грн. |
Статутний капітал |
1200,00 |
Резервний капітал |
688,00 |
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток) |
380,00 |
інший власний капітал |
132,00 |
Власний капітал |
2400,00 |
Забезпечення |
615,00 |
Довгострокові зобов’язання |
1520,00 |
Короткострокові кредити |
535,00 |
інші короткострокові зобов’язання |
850,00 |
Короткострокові зобов’язання |
1385,00 |
Доходи майбутніх періодів |
80,00 |
Усього пасиви |
6000,00 |
Визначте на основі наведених вище даних вартість ВАТ „Альфа” методом капіталізації очікуваних доходів, зважаючи, що фінансова політика підприємства на наступні періоди передбачає (1) цільова структура капіталу товариства визначена на рівні 2:5; (2) чистий прибуток підприємства очікується на рівні 180 000 грн.; (3) середня вартість позикового капіталу складає 18,0% річних; (4) безризикова ставка доходності на ринку капіталу складає 3,0%, (5) ризик, ідентифікований із даним підприємством, оцінений на рівні 16,0%.
Рішення:
1.Якщо абстрагуватись від податкового фактора, то WACC підприємства буде:
структура капіталу буде 2:5
Власний - 1714
Позиковий – 4286
Ставка доходності (дисконту) = без ризикова ставка + надбавка за ризик = 3+16 = 19%
WACC = 1714/6000 * 19% + 4286/6000 * 18% = 5,4 + 12,9 = 18,3%
2.Вартість підприємства за методом розрахунку капіталізованого доходу буде становити: ЧП / ставка капіталізації = 180000 / 0,19 = 947368,4 грн.
Завдання 4. У звітному періоді ТОВ „Аквамарин” розглядає два проекти, щодо виготовлення гаманців і рукавичок. Обидва проекти можуть бути реалізовані на існуючих у підприємствах лініях. При цьому сума вкладень у проект „гаманці” складе 100 тис. дол. США, а віддача протягом року планується у розмірі 15 тис. дол. США. Для реалізації проекту „рукавички” необхідні додаткові інвестиції на пакування, а сума загалом складе 120 тис. дол. США. Але і віддача буде вищою й складе 18 тис. дол. США. Вартість капіталу для ТОВ „Аквамарин” дорівнює 12%. Розрахуйте за методом EVA.