Тема 4. Внутрішні джерела фінансування підприємств

Задача 1. Визначте на основі непрямого методу операційний Cash Flow, використовуючи наступну інформацію про результати діяльності підприємства у звітному періоді.

(1) Прибуток підприємства — 100 тис. грн., податкові зобов’язання з податку на прибуток — 24 тис. грн. (опер)

(2) Надходження від розміщення власних акцій — 150 тис. грн. (фінан)

(3) Виплачено дивідендів — 40 тис. грн., сплачено податку, нарахованого на дивіденди — 12 тис. грн.., перераховано податок на репатріацію — 2 тис. грн. (опер)

(4) Витрати, пов’язані із виплатою грошових коштів — 875 тис. грн. (не включаємо бо непрямий метод)

(5) Отримано купонний платіж по облігаціям — 20 тис. грн. (інвес)

(6) Нарахована амортизація та знос — 120 тис. грн. (опер)

(7) Збільшення кредиторської заборгованості — 86 тис. грн. (операц)

(8) Зменшення балансової вартості нематеріальних активів — 42 тис. грн. (інвес)

Рішення: 100 – 24 + 12 + 120 + 86 = 294

Примітка: 12 – нараховані дивіденди можна включати, або ні, бо сплата іде авансом і може, бути, що ми вже сплатили

Задача 2. Визначте величину вхідного інвестиційного Cash Flow, використовуючи наступну інформацію про результати діяльності підприємства у звітному періоді.

(1) Придбано устаткування — 100 тис. грн. (інвес, але вихідний)

(2) Податкові зобов’язання з податку на прибуток — 24 тис. грн. (опер)

(3) Отримано купонний платіж по облігаціям — 20 тис. грн. (інвес)

(4) Надходження від розміщення власних акцій — 150 тис. грн. (фінан)

(5) Податкові зобов’язання з ПДВ — 94 тис. грн. (опер)

(6) Надходження від перепродажу акцій інших емітентів — 875 тис. грн. (інвес)

(7) Отримано дивіденди від нерезидента — 20 тис. грн. (інвес)

(8) Нарахована амортизація та знос по основним засобам — 120 тис. грн. (опер)

(9) Дооцінка балансової вартості нематеріальних активів — 42 тис. грн. (інвес)

Рішення: 20 + 875 + 20 + 42 = 975

Задача 3. Визначте величину Free Cash Flow, використовуючи наступну інформацію про результати діяльності підприємства у звітному періоді.

1. Операційний Cash Flow — 65 тис. грн.

2. Фінансовий Cash Flow — 110 тис. грн.

3. Інвестиційний Cash Flow — (135) тис. грн.

4. Корпоративний Cash Flow — 95 тис. грн.

5. Сукупний Cash Flow — 40 тис. грн.

Рішення: Free Cash Flow = 65-135 = -70

Тобто підприємство для запланованих видатків має потребу у зовнішньому фінансуванні в обсязі 70 тис. грн.

Примітка: Free Cash Flow визначається як підсумок Операційний Cash Flow і Інвестиційний Cash Flow

Тема 5. Дивідендна політика підприємства

Завдання 1. Виберіть один із методів дивідендної політики:

1. метод стабільного розміру дивідендів (на рівні 8 %) – від СК

2. метод стабільних дивідендів (10%) – від СК

3. метод постійного коефіцієнта виплат дивідендів (гнучка) (на рівні 30% від чистого прибутку);

4. метод постійної та перемінної частин дивідендів (регулярна виплата дивідендів на рівні 5% і додаткова виплата 4 тис. грн. у п'ятому році)

який дозволить підприємству протягом 5 років профінансувати потребу в інвестиційному капіталі в сумі не менше 200 тис. грн.

Показники	Роки
	1	2	3	4	5
Акціонерний капітал	200	200	200	200	200
Чистий прибуток	60	55	50	40	90

Рішення:

Визначимо розмір ЧП за 5 років = 60 + 55 + 50 + 40 + 90 = 295 тис. грн.

А) метод стабільного розміру дивідендів (на рівні 8 %);

Сума дивіденду за рік = 200 * 8 % = 16000 грн., за 5 років 16000 * 5 = 80 000 грн.

Обсяг нерозподіленого прибутку (після сплати дивідендів та покриття потреби в інвестиційному капіталі) = 295 – 80 – 200 = 15 тис. грн.

Б) метод стабільних дивідендів (10%)

200000 * 10% = 20 000 грн. 20000 * 5років = 10000 грн.

Обсяг нерозподіленого прибутку (після сплати дивідендів та покриття потреби в інвестиційному капіталі) = 295 – 200 – 100 = -5 тис. грн.

В) метод постійного коефіцієнта виплат дивідендів (на рівні 30% від чистого прибутку)

Сума дивідендів за 5 років = 295 * 30% = 88, 5 тис. грн.

Обсяг нерозподіленого прибутку (після сплати дивідендів та покриття потреби в інвестиційному капіталі) = 295 – 88,5 – 200 = 6,5 тис. грн.

Г) метод постійної та перемінної частин дивідендів (регулярна виплата дивідендів на рівні 5% і додаткова виплата 4 тис. грн. у п'ятому році)

200 * 5% * 5 років = 50000 тис. грн.

враховуємо змінну частину, що виплачується раз у 5 років = 50000 + 4000 = 54000 грн.

Обсяг нерозподіленого прибутку (після сплати дивідендів та покриття потреби в інвестиційному капіталі) = 295 – 54 – 200 = 41 тис. грн. оптимальний метод, бо отримуємо найбільшу суму прибутку, поряд з тим необхідно зважати на інтереси інвесторів

Завдання2. Маса дивідендів 125 тис. грн. Визначте суму нарахованих та виплаче­них дивідендів власнику пакета простих акцій у 10% статутного капіталу. У підприємства відсутні привілейовані акції.

Показники	на початок періоду
Статутний капітал (номінал 10 грн.)	800000
Додатковий капітал	55000
Резервний капітал	155000
Нерозподілений прибуток (непокритий збиток)	80000
Неоплачений капітал	-40000
Вилучений капітал	-80000
Усього за розділом І пасиву	970000

Рішення:

1. Вилучені акції у розподілі дивідендів участі не приймають тому розмір статутного капіталу на які буде розподілено дивіденди становить 800000 – 80 000 = 720000 грн.

2. Номінальна вартість 10% долі акціонера = 800000 * 10% = 80000 грн.

3. Визначаємо долю 10% акціонера у статутному капіталі, який підпадає під розподіл дивідендів (його реальна частка) = 80000 / 720000 * 100 = 11%

4. Сума дивідендів = 125 * 11% = 13,8 тис. грн.

Завдання 3. Статутний капітал підприємства складає 1500 тис. грн. і сформований на 95% з простих акцій. Усі емітовані акції знаходяться в обігу. За результатами діяльності у звітному році оподатковуваний прибуток підприємства склав 450 тис. грн. Підприємство реалізовує політику стабільних дивідендів із ставкою 10%. Визначте масу дивідендів по простих акціях, а також величину нерозподіленого прибутку, якщо планується повністю покрити мінімальну величину резервного капіталу. Ставка дохідності по привілейованим акціям складає 30%.

Рішення:

1. Податок на прибуток 450 * 25% = 112,5 тис. грн.

2. ЧП = 450 – 112,5 = 337,5 тис. грн.

3. напрями розподілу ЧП

• на поповнення резервного капіталу (5%) = 337,5 * 5% = 16,9 тис. грн.

• на виплату дивідендів по привілейованих акціях для цього визначаємо номінальну вартість привілейованих акцій = 1500 * (100%-95%) = 75000 грн.

сума дивідендів по привілейованим акціям 75000 * 30% = 22,5 тис. грн.

• на виплату дивідендів по звичайним акціям ,

для цього визначимо номінальну вартість по простих акціях

= 1500 * 95% = 1425 тис. грн. , тоді сума дивідендів по простим акціям = 1425 * 10% = 142,5 тис. грн.

4. залишок нерозподіленого прибутку = 337,5 – 16,9 – 22,5 – 142,5 = 155,6 тис. грн.

Завдання 4. Визначити розмір дивідендів на звичайну акцію і розмір фонду диві­дендних виплат за умови, що ЕВІТ (розмір прибутку до оподаткування і сплати %) становить 500 тис. гри., витрати на сплату % по позикам 84,5 тис. грн., податкові зобов'язання за відповідний період - 155,5 тис. грн.. На виплату дивідендів спрямовується 80% чистого прибутку. 10% акцій підприємства привілейовані акції зі ставкою доходності 50%.Статутний капітал 1500 тис. грн., номінальна вартість акції - 10 грн.

Рішення:

1. Визначаємо розмір ЧП = 500 – 84,5 – 155,5 = 260 тис. грн.

2. Визначаємо фонд дивідендних виплат 260 * 80% = 208 тис. грн.

3. Визначимо суму дивідендів по привілейованим акціям

номінальна вартість привілейованих акцій

1500000 * 10% = 150 тис. грн.

сума дивідендів 150 * 50% = 75 000 грн.

4.Сума дивідендів на простих акціях = 208 – 75 = 133 тис. грн.

знаходимо кількість простих акцій, а для цього визначаємо загальну номінальну вартість 150000 – 15000 = 1350000 грн.

1350000 / 10 = 135000 шт.

сума дивідендів на 1 просту акцію 133000 / 135000 = 0,99 грн.

Завдання 5. СК АТ „Глобус” сформований із 150 тис. шт. акцій номіналом 10 грн. За умовами емісії привілейованих акцій зафіксовані такі ставки виплати дивідендів: по привілейованих акціях серії А (5 тис. шт.) – 28%, по привілейованих акціях серії В (4 тис. шт.) – 19%. Сума дивідендів до оголошення складає 280 тис. грн. Виходячи із наступних даних визначте розмір дивідендів на одну просту акцію та фонд дивідендних виплат по простим акціям.

Рішення:

1. Визначаємо суму дивідендів по акціям серії А

для цього визначимо номінальну вартість = 5000 * 10 = 50 000 грн.

сума дивідендів = 50000 * 28% =14000 грн.

2. Визначаємо суму дивідендів по акціям серії В

для цього визначимо номінальну вартість = 4000 * 10 = 40 000 грн.

сума дивідендів = 40000 * 19% =7600 грн.

3. Фонд дивідендних виплат (маса дивідендів) по простим акціям = 280000 – 14000-7600 = 258400 грн.

4. Визначити кількість простих акцій 150000 – 5000 – 4000 = 141000 шт.

5. Розмір дивідендів на 1 просту акцію = 258,4 / 141 = 1,83