4. Кейнсіанське бачення відсотка.

У теорії Кейнса відсоток - це монетарний феномен. Він формується стихійно, в ході зіставлення попиту на гроші та їх пропозиції. Попит на гроші регулюється перевагою ліквідності в економіці, пропозиція --кількістю грошей в обігу.

Кейнс виділяє наступні психологічні та ділові мотиви переваги ліквідності [3]:

1. Мотив, пов'язаний з доходом - необхідність врівноважити отримання доходу і його витрачання - залежить від нормальної тривалості інтервалу від отримання доходу до його витрачання.

2. Комерційний мотив або трансакційний мотив - готівку для угод.

3. Мотив перестороги - резерв для всякого роду випадковостей.

За Кейнсом, мотиви 1-3 залежать від загальної економічної активності системи і від рівня грошового доходу. Вони більш-менш незмінні, принаймні в довгостроковому періоді.

4. Спекулятивний мотив - пов'язаний з динамікою норми відсотка.  Спекулятивний мотив дуже гнучко реагує на зміни ставки відсотка.

Фактично, відсоток - це плата за те, щоб змусити людей розлучитися з грошима. Чим нижче відсоток, тим більше коштів буде знаходиться у ліквідній формі - в грошах.

Норма відсотка, за Кейнсом, відіграє найважливішу роль у визначенні реального обсягу інвестицій в економіці.

Реальний розмір інвестицій визначається двома факторами: граничної ефективністю і нормою відсотка.

Гранична ефективність капіталу - це рентабельність останньої одинички капіталу ((Р/(I) - ставка дисконту, яка робить дисконтовані значення очікуваних чистих доходів від капітального активу точно рівним його ціну.

Гранична ефективність співвідноситься з нормою відсотка, тобто прибутковість капіталу оцінюється через альтернативи. Підприємці продовжують процес інвестування, поки гранична ефективність капіталу залишається вище норми відсотка.

Зміни граничної ефективності капіталу і ставки відсотка лежать в основі циклічного розвитку економіки.

Гранична ефективність капіталу (тобто розрахунки підприємців майбутнього доходу від інвестицій) дуже чутливий, за Кейнсом, до песимістичних настроїв і паніці - "крах надій", внаслідок раптових сумнівів у очікуваної прибутковості. Ці розрахунки схильні до раптових і різким зміни і поширюються дуже швидко в економіці.

Раптове зниження граничної ефективності до норми відсотка породжує кризу. При цьому страх і непевність у майбутньому, які супроводжують падіння граничної ефективності капіталу, породжують стрімке зростання переваги ліквідності, а отже і зростання норми відсотка. Це ускладнює вихід з кризи.

Таким чином, виходить, що чим нижче ставка відсотка, яка визначає нижня межа прибутковості майбутніх інвестицій, тим за інших рівних буде жвавіше інвестиційний процес, і навпаки.

Підняти граничну ефективність капіталу важко, оскільки вона – у чому психологічний фактор очікувань ділових людей. Необхідно відновити ділова довіра в економіці. Тому для запобігання спаду необхідно підтримувати низьку ставку відсотка - постійно підтримувати стан квазі бума. Такі рекомендації Кейнса.

5. Уявлення про відсоток і. Фішера.

Розвиток теорії відсотка також тісно пов'язане з ім'ям американського економіста І. Фішера. Він багато в чому дотримувався основних елементів концепції, висунутої Бем-Баверком. Аналіз Фішера в книзі «Теорія процента»  (1930) багато в чому спирався на теорію відсотка Бем-Баверка.

Однак на відміну від останнього Фішер при поясненні відсотка апелює не тільки до припущення про недооцінку майбутнього добра, а й до об’єктивних елементів, що залежать від «обставин приміщення капіталу» [4].  Капітал Фішер визначав як запас багатства, розглядаючи цей запас з натуральної і вартісної точок зору.

При визначенні вартості капіталу Фішером використовується прийом дисконтування майбутніх доходів. Фактично дисконтування виступає як  «Метод перекладу умов майбутнього в сьогодення».

Для того ж, щоб оцінити в цьому дохід, який буде отриманий в майбутньому в результаті застосування певної одиниці капіталу, використовується співвідношення вартості послуг та вартості самого капіталу. Оцінивши таким чином доходи, які очікуються в різні проміжки часу, Фішер потім вдається до процедури капіталізації потоку доходу:

I = (yi/(1 + r) i, i = 1,2, ... T, i = 1

де I - поточна вартість потоку доходів, yi - дохід за період i, r - норма відсотка використовується при капіталізації доходу, Т - загальна тривалість надходження доходів (число одиничних періодів).

Такий підхід в подальшому став основою для багатьох практичних розробок, в яких ставиться мета зіставлення між собою рентабельності різних видів вкладень капіталу з точки зору відсотка.

Оцінка доходу за допомогою вартісних відносин між послугами і використовуваним для їх отримання капіталом для теоретичної схеми Фішера важлива ще й тому, що, як вважає він сам, саме це з найбільшою очевидністю показує єдину природу всіх видів доходів. Прибуток, рента,заробітна плата об'єднуються їм під загальною категорією «дохід». Але якщо класична політична економія традиційно розглядала особливості руху різних видів доходу, акцентуючи увагу на специфіці кожного з них, то у Фішера земля і праця виступають у вигляді особливого роду капіталу, арента і заробітна плата внаслідок цього стають просто особливою формою відсотка на нього.

Додання категорії капіталу універсального характеру сприяло тому, що Фішер «трактував відсоток не як окремий дохід, але скоріше як аспект всіх доходів, будь то заробітна плата, рента або прибуток, ... як сполучна ланка між капіталом і доходом »[5].

Серед факторів, що впливають на величину відсотка, їм виділялися наступні: «нетерпіння» (фактично, мова йде про перевагу справжніх благ), продуктивність (близьке до поняття Бем-Баверка про технічний перевазі справжніх благ), а також такі характеристики економічних процесів, як ризик і невизначеність. Пріоритет тут Фішером віддавався категорії «нетерпіння». І це спонукало його зробити висновок про те, що відсоток взагалі не виникає там, де справжні і майбутні блага оцінюються однаково.

Фішер певною мірою абсолютизує відсоток. У його теорії упор робиться не на питанні, чому існує відсоток, а на те, як він встановлюється.