Рассчитать эффективность капитальных вложений
Для оценки инвестиционных проектов применяется показатель чистого дисконтированного дохода (ЧДД), позволяющий инвестору получить более реальное представление, о его будущих доходах.
Доходы инвестора, из-за неравноценности текущих и будущих поступлений, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.
Для отражения уменьшения абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, использовать коэффициент дисконтирования α:
α = 1/(1+Е)t ,
где Е – норма дисконтирования (норма дисконта), E= 0,13;
t – порядковый номер временного интервала получения дохода.
Расчет ЧДД проекта произвести по формуле:
ЧДД
=
или
ЧДД =
где Rt – поступления от реализации проекта (выручка) на t-м году расчета,
Зt – текущие затраты на реализацию проекта (себестоимость) на t-м году расчета,
αt – коэффициент дисконтирования,
Кt – капитальные вложения в проект на t-м году расчета,
t – номер временного интервала реализации проекта,
Т – срок реализации проекта (срок инвестирования).
ЧДДt – интегральный эффект (дисконтированный доход) на t-м году расчета, равный разности дисконтированных поступлений и дисконтированных вложений (капитальных и текущих) в проект в расчетном году.
Дисконтированные поступления на t-м году расчета:
Rt·αt = Rt/(1+E)t
Дисконтированные текущие затраты на t-м году расчета:
Зt·αt = Зt/(1+E)t
Дисконтированные капитальные вложения на t-м году расчета:
Кt·αt = Кt/(1+E)t
Кt распределяются равномерно в течение срока инвестирования
Кt
=
:
Кt – капитальные вложения в t-м году:
Т – срок инвестирования.
Данные расчетов оформить в виде таблицы:
тыс. руб.
Номервременного интер-вала, t |
Коэф дисконтирования, α |
K |
З |
R |
Дисконтированные капвложения, Кt·αt |
Дисконтированные текущие затраты, Зt·αt |
Дисконтированные поступления Rt·αt |
Чистый дисконти-рованный доход, ЧДДt |
Чистый дисконтированный доход с начала инвестиций |
0 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
… |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
n |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
n – год расчета равный сроку инвестирования в проект (Т)
Проект признается эффективным при ЧДД>0.
При отрицательном значении чистого дисконтированного дохода (ЧДД) проект неэффективен, т.е. при заданной норме дисконта проект приносит убытки предприятию и его инвесторам.
Срок окупаемости проекта (Ток) представляет собой минимальный временной промежуток, начиная с которого первоначальные капитальные вложения и другие затраты в проекте покрываются суммарными результатами от его осуществления.
Срок окупаемости рекомендуется рассчитывать в годах и месяцах с использованием дисконтирования.
Пример:
тыс. руб.
-
Номер времен-ного интер-вала, t
…
Чистый дисконти-рованный доход, ЧДДt
Чистый дисконтирован-ный доход с начала инвестиций
0
-150
-150
1
85
-65
2
75
10
3
60
70
…
…
…
n
…
…
Итого
365
365
По данным таблицы можно сделать вывод о том, что проект является эффективным для заданного уровня дисконта, т.к. ЧЧД=365 >0.
Окупаемость проекта наступает на второй год инвестирования. К концу 1-го года ЧДД = - 65 тыс. руб. К концу 2-го года ЧДД = 10 тыс руб. Это означает, что во 2-м году предприятие покрывает недостающие 65 тыс.руб. и дополнительно получает дисконтированный доход равный 10 тыс.руб.
( 65+10 = 75).
Определение Ток с точностью до месяца:
Ток = 1год + (65/75)·12 мес.= 1 год 10 мес
Построить график интегрального эффекта (суммарного ЧДД) за период инвестирования в проект.
Рис. 1 – Диаграмма чистого дисконтированного дохода за период существования инвестиционного проекта.