Организация управления финансами. Функции финансового менеджмента

Финансовые отношения носят объективный характер, но про­являются, прежде всего, в управленческой деятельности людей. Поэтому перед работниками, занимающимися финансовой деятель­ностью, ставятся определенные цели и задачи.

За финансовую работу на предприятии, с одной стороны, в со­ответствии с требованиями Гражданского кодекса Российской Фе­дерации ответственен исполнительный директор предприятия, на­значенный собственником, с другой стороны, все материальные и моральные издержки несет сам собственник предприятия и его иму­щества, как предприниматель.

Непосредственно оперативной работой руководят на предприя­тии исполнительный финансовый директор и его служба или глав­ный бухгалтер и его подразделения. Поэтому и они являются ответ­ственными перед руководством и собственником за состояние финансовой работы и в целом за финансовое положение предприя­тия.

Финансовая работа на предприятии включает в себя решение цело­го ряда проблем, в том числе: разработку и исполнение финансовой политики, финансовой тактики, основой которых являются Указы Пре­зидента, Законы Российской Федерации и других государств, Постановления Правительства Российской Федерации, нормативные указания и методические положения.

Основой финансовой работы могут служить многие нормативные и методические разработки, в том числе: методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия, разрабатываемые Ми­нистерством экономики Российской Федерации; Положения правил ве­дения бухгалтерского учета, разрабатываемые Министерством финан­сов Российской Федерации.

Основными принципами управления финансами предприятий явля­ются:

• обеспечение финансовыми ресурсами деятельности предприятия наустановленный период в соответствии с направлениями развития;

• организация формирования, движения и использования денежныхсредств финансовых потоков на предприятии и создание возможнос­ти балансирования имеющимися материальными, трудовыми и фи­нансовыми ресурсами для наиболее рационального их использова­ния;

• максимизация (или оптимизация) получаемой прибыли собственни- .ками предприятия и обеспечение платежеспособности и ликвиднос­ти предприятия.

Примерная схема управления финансами предприятия представле­на на рис. 10.

В зависимости от сложности и объемов решаемых задач в рамках финансовой политики, которую разрабатывают собственник, финансо­вый директор (главный бухгалтер), на все структурные подразделения возлагаются специфические обязанности.

На бухгалтерию (финансовую бухгалтерию) возлагаются обязанно­сти обеспечивать правильность ведения бухгалтерского по объектам от­ветственности и финансового (налогового) учета (по всем сферам дея­тельности, издержкам, выручке, прибыли, инвестициям, расчетам и т. д.) и составление отчетности по установленным формам. Кроме того, на нее возложена обязанность вести внутренний (управленческий) учет в соответствии с поставленными задачами.

Аналитический отдел осуществляет экономический (хозяйственный и финансовый) анализ и проводит оценку финансового состояния пред­приятия в целом и по отдельным направлениям (прибыли, объемам реа­лизации, инвестициям и инвестиционным проектам, ликвидности, пла­тежеспособности, дивидендам и т. п.).

Отдел финансового плана (планирования) разрабатывает финансо­вый план предприятия на кратко-, средне- и долгосрочную перспективу, составляет баланс доходов и расходов, бюджет движения денежных средств, плановый баланс активов и пассивов, разрабатывает нормы и нормативы, которые должны использоваться в деятельности предприятия и подразделений в части: нормирования формирования и использо­вания оборотных средств, устойчивой задолженности, оптимальности финансирования и кредитования и т. д.

Рис. Примерная структура финансовой службы на предприятии

Отдел оперативного управления предназначен для оперативного <онтроля за расчетами, претензиями, исчислением и уплатой налогов и зешения других вопросов.

Подотделы финансовой службы занимаются конкретными вопроса­ми взаимоотношений предприятия.

Принципы управления финансами зависят от финансовой политики зредприятия, принятой на стратегический и оперативный период дея­тельности. Финансовая политика предприятия (в широком смысле мова) - это определение конечных целей, конкретных задач и орга­низация управления финансами с целью выполнения ими* своих функций с учетом действия экономических законов и действующе­го законодательства.

Финансовая политика предприятия (в узком смысле слова) -это совокупность методологических основ, форм и методов, на­правленных на достижение эффективности в мобилизации, рас­пределении и использовании финансовых ресурсов с целью вы­полнения им своих функций, поставленных целей и конкретных задач.

Целью финансовой политики предприятия является обеспечение стабильного развития на основе использования системы финансовых отношений и финансового потенциала. А конкретным проявлением финансовой политики предприятия являются выработанные им стра­тегия и тактика, в том числе:

• Организационная, которая включает в себя организационную струк­туру деятельности предприятия, оценку стоимости предприятия икапитала, конкретизацию целей и задач.

• Учетная или бюджетирования, означающая, что предприятие при­нимает выбранную систему учета в соответствии с требованиями за­конодательства. К вопросам учетной политики относится, например,управление издержками, выручкой, прибылью, капиталом, ресурса­ми, инвестициями, налогообложением, взаиморасчетами и т. д. По­литика бюджетирования заключается в оптимальном использованииденежных средств на определенные цели в соответствии с установ­ленными центрами ответственности, технологией, внешними усло­виями, нормами, нормативами, бюджетами средств, бюджетами рас­ходов и т. п.

• Инвестиционная (кредитная), условиями выполнения которойявляется: обеспечение развития собственными ресурсами и оп­тимизация возможностей; использование заемных средств, напри­мер в области обеспеченности основными средствами; оптималь­ной организации оборотных средств (долгосрочные кредиты,краткосрочные кредиты, коммерческие кредиты); организацииработы на финансовом рынке (в том числе на рынке ценных бу­маг).

• Дивидендная, которая должна уравновешивать интересы собствен­ника, предприятия, работников и т. д., проявляется она, в том числе, вразработке и организации таких выплат, как: выплаты постоянногопроцента от полученной прибыли; выплаты фиксированного процен­та на каждую акцию; выплаты гарантированных минимума и макси­мума; выплаты по остаточному принципу; выплаты, учитывающиеувеличение дохода на акцию (дисконтирование); выплаты методомкапитализации дивидендов и др.

Финансовая политика (цели и задачи) и направления развития пред­приятий в целом зависят от их классификации - на малые, средние, крупные и сверхкрупные. Цели и задачи управления финансами являются отражением функ­ций управления.

Управление финансами выполняет следующие функции:

• Воспроизводственная, или функция обеспечения кругооборотасредств предприятия источниками денежных ресурсов, форми­рования денежных потоков. Предприятие в процессе хозяйствен­ной и финансовой деятельности должно быть обеспечено денежны­ми средствами в полном объеме и с учетом сбалансированностисобственных, привлеченных и заемных источников. В процессе уп­равления финансами формируются денежные потоки и решаются воп­росы оптимизации и рациональности размещения денежных средствв составе основного или оборотного капитала, на финансовом рынкеи т. д. в соответствии с целями развития предприятия и увеличениядоходов собственника.

• Распределительная, или функция распределения и использова­ния денежных ресурсов предприятия, формирования денежныхпотоков. В процессе реализации этой функции ставятся и решают­ся вопросы рациональности использования имеющихся финансовыхресурсов предприятия при выборе конкретных вариантов авансиро­вания или инвестирования средств, расчетов, платежей и отчисле­ний, взаимоотношений с другими субъектами хозяйствования, пе­рераспределения ресурсов и т. д., с целью сохранения и увеличениястоимости капитала или имущества предприятия, доходов собствен­ника.

• Контрольная. Содержание данной функции заключается в возмож­ности реального контроля за оборотом ресурсов предприятия раз­личными методами и способами. В процессе контроля наблюдают­ся и оцениваются изменения финансовых показателей, отражающихсостояние и структуру капитала. Количественный контроль за изме­нением значений финансовых показателей позволяет реально оце­нить финансовое состояние, величину капитала, его ликвидность иплатежеспособность, а также возрастание объемов доходов собствен­ника. При помощи контроля за процессами инвестирования и фи­нансирования осуществляются наблюдение за сохранностью и эф­фективным использованием финансовых ресурсов на перспективуи оценка стоимости капитала и его структуры с учетом различныхфакторов.

Основные задачи финансовой службы по выполнению поставлен­ных целей можно сформулировать следующим образом:

• Учет, анализ и оценка прошлого хозяйственного опыта и его экстра­поляция на будущий период в соответствии с целями развития.

Учет, анализ, оценка и прогнозирование тенденций развития и воз­можных изменений во внешней среде хозяйствования и необходи­мость измерения структуры используемых финансовых ресурсов

• , анализ и оценка стратегических целей и перспектив сохране­ния капитала, доходов, сфер деятельности.

• Ориентация на экстренный характер принимаемых решений или про­водимых преобразований.

• Обоснование и признание непредсказуемости (риска) влияния неко­торых внешних и внутренних факторов в деятельности предприятия.

• Четкое выполнение требований финансового законодательства и со­блюдение норм и нормативов для минимизации непроизводственныхпотерь.

• Контроль за выполнением принятых решений и возможность манев­рирования финансовыми ресурсами.

Процесс управления финансами представляют собой составляющую часть общего управления экономикой предприятия и осуществляется по следующим основным этапам: анализ; планирование; исполнение; кор­ректировка; контроль.

Рис. Финансовые методы управления финансами предприятия

Этот процесс выполняется при помощи следующих основных эле­ментов (звеньев) финансового механизма управления (рис. И):

КАПИТАЛ И ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ

Структура и оценка стоимости капитала

Все теории экономического развития производства и предприятия рассматривают капитал как часть процесса воспроизводства - либо как составляющую часть, либо как фактор.

Законодательства различных стран определяют понятие «капитал» по-разному, например капитал предприятия, капитал корпорации, капи­тал государства, капитал объединений и т. д.

Возрастающая роль капитала связана с тем, что в современных ус­ловиях государство в лице собственника теряет свои позиции по его уп­равлению через прямые методы управления и переходит к финансово­му регулированию отношений собственности. Практика управления капиталом на предприятиях опережает практику государственного ре­гулирования финансовых отношений по отношению к капиталу.

Общепризнанным считается, что капитал является совокупностью средств в денежной и натуральной формах, которая приносит добавоч­ный капитал, прибыль или прибавочную стоимость. Имеет право на су­ществование и определение капитала как самовозрастающей стоимо­сти.

Величина капитала, как и его структура, и состав источников, не являются постоянными. Поэтому в практической деятельности не­обходимо вести постоянный контроль за процессами его формирова­ния, пополнения или уменьшения и движения на определенные даты, в краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.

В зависимости от производственной или финансовой деятельности, целей развития предприятия, интересов собственника величина и струк­тура капитала могут корректироваться. Общая величина и структура капитала отражается в активе Бухгалтерского баланса предприя­тия и составляет, как правило, значительную часть средств предприя­тия.

Капитал, с точки зрения финансов, представляет собой совокуп­ность денежных средств, вложенных или авансированных в основ­ные и оборотные фонды предприятия, участвующие в процессе вос­производства и приносящие прибыль (добавочный капитал или прибавочную стоимость).

Поэтому основной и оборотный капитал являются синонимами ос­новных и оборотных фондов, с точки зрения бухгалтерского учета, учи­тывая, что эти фонды могут иметь разные формы оценки (товарную, производственную, материальную, денежную и другие).

Капитал по функциональной принадлежности подразделяется на основной и оборотный.

- Основной капитал представляет собой денежные средства, вложен­ные в совокупность основных фондов, средств и нематериальных акти­вов. Основные средства, не имеющие конкретного назначения, но ис­пользуемые в процессе производства, также относятся к основному капиталу. В связи с принадлежностью капитала к процессу производ­ства он подразделяется на основной производственный капитал и на основной непроизводственный капитал. Обычно непроизводственный капитал трудно отделить от непроизводственных основных средств, практически эта грань чисто условная.

Основные средства, которые не участвуют в процессе производства и не приносят прибыли, называются имуществом предприятия.

С точки зрения бухгалтерского учета и материально-веществен­ного состава, основные производственные фонды и средства состоят из 13 групп (здания, сооружения, производственное оборудование, передаточные устройства и т. д.), которые по-разному принимают участие в процессе производства. Поэтому проводится грань между активной частью основных производственных фондов и пассивной их частью. К активной части основных производственных фондов и средств относят: машины, оборудование и т. д., а к пассивной - зда­ния, сооружения, земельные участки и др. Непроизводственные ос­новные фонды и средства также можно подразделить на активные и пассивные, однако влияние их на процесс производства и величину прибыли невозможно подтвердить постоянной зависимостью. Поэто­му на практике такого деления не производят. Кроме того, в состав основного капитала в некоторых случаях можно вносить и стоимость незавершенных затрат на строительство и приобретение объектов основных фондов. Применяется также деление основных производственных фондов и средств на действующие и недействующие (такое деление производит­ся в бухгалтерском учете). Такое деление подтверждает деление основ­ных средств на капитал и имущество.

Оборотный капитал представляет собой денежные средства, аван­сированные в совокупность оборотных активов (оборотные фонды и средства) предприятия, используемые или предназначенные к исполь­зованию в производстве и приносящие прибыль (прибавочную стоимость или добавочный капитал).

Оборотный капитал подразделяется по стадиям производства на производственный и капитал в сфере обращения. На практике не ис­пользуется классификация - непроизводственный капитал, так как та­кие средства также являются товарно-материальными ценностями - иму­ществом.

Оборотными производственными фондами и средствами являются:

• предметы труда (сырье, основные и вспомогательные материалы, топ­ливо);

• средства труда (тара, запасные части, малоценные и быстроизнаши­вающиеся предметы, инструмент);

• незавершенное производство (предметы труда и средства труда, из­расходованные на производство, но не составляющие готовую про­дукцию);

• расходы будущих периодов (средства, вложенные в мероприятия, ко­торые будут учтены в издержках продукции в последующие отчет­ные периоды).

Оборотные фонды и средства в сфере обращения состоят из:

• средств предприятия, авансированных в готовую продукцию;

• средств, находящихся в расчетах;

• средств, находящихся на расчетных, валютных счетах и в кассе пред­приятия.

Так как оборотный капитал одновременно должен находиться в фор­ме: производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств на расчетных, валютных счетах и в кассе и т. д., предприятие должно одновременно располагать и оборотным производственным капиталом, и оборотным капиталом в сфере обра­щения.

Основной капитал используется в деятельности предприятия в течение определенного длительного периода времени (в среднем -около 10 лет). Оборотный капитал, проходя все стадии кругооборо­та, практически используется полностью и полностью возмещает­ся из полученной выручки от реализации продукции (работ или услуг) - выручки от продаж, дохода. Денежные средства, израсхо­дованные (вложенные) на приобретение и строительство, расшире­ние и реконструкцию, являются вложенными в основной капитал.

Денежные средства, израсходованные на приобретение материалов, сырья, топлива и т. п., являются авансированными в оборотный ка­питал.

Приобретение составных частей основного капитала производится из выручки, полученной в течение длительного периода времени, и зат­рагивает источники их приобретения (амортизационный фонд, прибыль, уставный капитал и т. д., то есть собственные источники средств), сто­имость средств, авансированных в оборотный капитал, возмещается из выручки в сравнительно небольшой период времени и не затрагивает источников их приобретения.

Все составляющие части основного капитала (в натурально-ве­щественной форме) в момент их принятия на учет (баланс) пред­приятия оцениваются по первоначальной стоимости, которая фак­тически становится балансовой стоимостью.

Балансовая стоимость основных фондов, скорректированная в соответствии с действующими условиями по решению Правитель­ства Российской Федерации или по решению собственника в оцен­ке, рассчитанной привлеченными независимыми оценщиками, стано­вится восстановительной стоимостью. По действующим правилам ведения бухгалтерского учета в балансе предприятия отражается оста­точная стоимость как разница между первоначальной (восстановитель­ной) стоимостью и начисленным износом. Под износом понимается фи­зическое и моральное старение капитала, с одной стороны, и перенос стоимости основного капитала на произведенную продукцию (работы или услуги) в соответствии с применяемыми методами начисления амор­тизации.

Начисление и учет амортизации в бухгалтерском учете издер­жек производится одним из следующих способов начисления амортиза­ционных отчислений:

• линейный способ - исходя из первоначальной стоимости объек­та основных средств и нормы амортизации, исчисленной исходяиз срока полезного использования объекта или по установлен­ным ставкам;

• способ уменьшающегося остатка - исходя из остаточной стоимо­сти объекта основных средств на начало отчетного года и нормыамортизации, исчисленной на основе срока полезного использованияэтого объекта;

• способ списания стоимости по сумме числа лет срока полезного ис­пользования - исходя из первоначальной стоимости объекта основ­ных средств и годового соотношения, где в числителе число лет, ос­тающихся до конца срока службы объекта, а в знаменателе - суммачисла лет срока службы объекта;

способ списания стоимости пропорционально объему продукции(работ) - исходя из натурального показателя объема продукции(работ) в отчетном периоде и соотношения первоначальной стоимости объекта основных средств и предполагаемого объема продукции (работ) за весь срок полезного использования объекта основных средств;

• ускоренный метод - исходя из первоначальной стоимости объектаосновных средств и повышенных норм амортизации;

• ускоренный метод для малых предприятий - исходя из первоначаль­ной стоимости основных средств и норм амортизации, но в первыйгод норма амортизации составляет 50% стоимости объекта основныхсредств со сроком эксплуатации более трех лет;

• способ для основных средств, купленных и бывших в эксплуатации упродавцов - исходя из цены приобретения объекта основных средстви единой нормы амортизационных отчислений (20%).

Для целей налогообложения в соответствии с законодательством (Постановление Правительства Российской Федерации № 552 с изме­нениями и дополнениями, действующими до 01.01.2002 г.) в состав из­держек относятся суммы амортизации, исчисленные по линейному спо­собу.

В соответствии с положениями Налогового кодекса Российской Фе­дерации, действие которого распространяется на деятельность органи­заций (предприятий) с 01.01.2002 г., все основные средства подразделя­ются на 9 групп в зависимости от срока полезного использования. Суммы амортизации, относимые на издержки для целей налогообложения, оп­ределяются двумя методами:

• Линейным — исходя из первоначальной стоимости объекта амортизи­руемого имущества (здания, сооружения, передаточные устройствасо сроками полезного использования от 20 до 30 лет включительно),и рассчитанной нормы амортизации по формуле:

К-(1/п)х 100%,

где К - норма амортизации в процентах к первоначальной (восстано­вительной) стоимости объекта; п - срок полезного использования данного объекта в месяцах.

• Нелинейным - исходя из остаточной стоимости объекта амортизиру­емого имущества и нормы амортизации, определенной для данногообъекта по формуле:

К = (2/п)х100%,

где К - норма амортизации в процентах к остаточной стоимости объек­та. При этом, когда остаточная стоимость амортизируемого объек­та достигнет 20 процентов от первоначальной (восстановительной) стоимости, амортизация по нему исчисляется при соблюдении сле­дующих условий:

• остаточная стоимость объекта фиксируется как базовая стоимостьдля последующих расчетов;

сумма начисленной за месяц амортизации определяется путем де­ления базовой стоимости объекта на количество месяцев, остав­шихся до истечения срока его полезного использования

Для расчетов амортизации возможно предоставление специфиче­ских режимов (например, сохранение систем расчетов предыдущих пе­риодов, применение специальных коэффициентов и понижение норм).

Таким образом, стоимость основных средств (капитала) будет отли­чаться в зависимости от оценки по правилам ведения бухгалтерского учета, требований принятой учетной политики, положений налогового законодательства.

Кроме того, основные средства оцениваются с учетом индекса-деф­лятора, и рассчитанная таким образом оценка является ориентиром для определения цены их продажи и налогообложения. Индекс-дефлятор ежеквартально определяется Госкомстатом России и представляет со­бой единый коэффициент.

В основной капитал предприятия входят и нематериальные активы, которые могут быть представлены в виде права на лицензии, права на патенты товарных знаков, права на землю и других видов права. Они оцениваются по цене приобретения и подлежат амортизации, как и ос­новные фонды и средства. Амортизационные отчисления рассчитыва­ются:

• линейным способом, исходя из стоимости их приобретения и нормамортизации, исчисленных исходя из срока использования этих объек­тов;

• способом списания стоимости пропорционально объему продукции(работ и услуг).

Оборотный капитал предприятия оценивается по фактическим из­держкам (фактической себестоимости), цене приобретения. В фактичес­кую себестоимость входят затраты по приобретению, включая кроме цены самих материалов от поставщиков: оплату процентов по кредиту, на­ценки, надбавки, оплату услуг по транспортировке, разгрузке и т. д. Для оценки величины запасов, как правило, суммируют поступление мате­риальных ресурсов за месяц, когда сумма израсходованных на произ­водство продукции (работ и услуг) оборотных средств примет балансо­вую оценку, и остатки запасов рассчитывают исходя из цен поставок.

Для оценки стоимости запасов на конкретную дату используется ряд методов:

• оценка по себестоимости единицы запасов;

• оценка по текущим ценам - запасы оцениваются и списываются наиздержки произведенной продукции (работ и услуг) по фактическойсебестоимости последней закупки, а остатки запасов на конец перио­да определяются по фактической себестоимости первых закупок (ме­тод ЛИФО);

• оценка по фактическим ценам закупки - запасы оцениваются и спи­сываются на издержки произведенной продукции (работ и услуг) поценам первых закупок, а остатки запасов на конец периода опреде­ляются по фактической себестоимости последних закупок (методФИФО);

• оценка по средним фактическим ценам закупки - остатки запасов изапасы оцениваются и списываются как средневзвешенная величина,а взвешивание производится в зависимости от величины суммарнойвеличины стоимости однородных ресурсов к количеству этих ресур­сов.

Для оценки стоимости списания на издержки производства продук­ции (работ и услуг) малоценных и быстроизнашивающихся предметов в составе оборотного капитала применяется метод начисления аморти­зации по следующим вариантам в зависимости от принятой на пред­приятии учетной политики:

• процентным способом - 100% исходя из фактических затрат по при­обретению малоценных и быстроизнашивающихся предметов. Начис­ление амортизации производится в момент принятия на учет (переда­чи в эксплуатацию);

• процентным способом - исходя из фактических затрат по приобрете­нию малоценных и быстроизнашивающихся предметов в размере 50%в момент принятия на учет (передачи в эксплуатацию) и 50% - присписании (выбытии из эксплуатации);

• линейным способом;

• способом списания стоимости пропорционально объему продукции(работ и услуг).

Незавершенное производство (затраты) оценивается следующими способами:

• по фактической или нормативной (плановой) производственной се­бестоимости (издержкам);

• по себестоимости прямых статьей затрат;

• по стоимости приобретения сырья, материалов и полуфабрикатов.

Остатки готовой продукции оцениваются следующими способами:

• по фактической или нормативной (плановой) производственной се­бестоимости;

• по себестоимости прямых статей затрат.

Реальный капитал представляет собой совокупность основного реального капитала, оборотного реального капитала как сумму денеж­ных средств, вложенных в основные фонды и средства, нематериаль­ные активы и оборотные фонды и средства, находящиеся у предприя­тия.

Суммы свободных денежных средств предприятия могут быть вло­жены в покупку и приобретение ценных бумаг (государственных, муни­ципальных, корпоративных и т. д.). Такая часть имущества предприя­тия называется фиктивным, или финансовым, капиталом. Однако к финансовому капиталу можно отнести лишь те ценные бумаги, которые приносят прибыль от использования свободного реального капитала в виде дивидендов.

Ценные бумаги, не участвующие в процессе производства на других предприятиях, не являются капиталом и приносят только процент от вло­жения средств (например, вложения в государственные и муниципаль­ные займы, вложения в государственные и корпоративные облигации и т. п.). Такие вложения также являются имуществом предприятия.

Предприятия, используя инструмент вложения свободных денежных средств, получают дополнительную прибыль, структура финансового капитала может быть различной и состоять из долгосрочных ценных бумаг и краткосрочных обязательств, в зависимости от состояния фи­нансового рынка, доходности и степени риска получения прибыли (до­хода). Определение величины финансового капитала производится по ценам приобретения их в зависимости от номинальной стоимости и ус­ловий приобретения.

В связи с трудностями разделения финансового имущества и фи­нансового капитала в практике налогообложения применяется система взимания налогов у предприятий - источников выплаты доходов и у предприятий - получателей этих же доходов.

Таким образом, общая стоимость основного капитала, оборотного капитала и нематериальных активов, находящихся в распоряжении соб­ственника и отраженных по ценам приобретения и отражения в учете, является балансовой оценкой собственного капитала.

Стоимость капитала может быть выражена в текущей стоимости, которая использует следующие методы оценки:

• балансовую оценку;

• текущую оценку с учетом дисконтирования, как стоимость в настоя­щем в сумме с полученными доходами в будущем;

• текущую учетную оценку, как разницу между балансовой оценкойкапитала и суммами начисленного износа (амортизации).

Рыночная оценка стоимости капитала включает в себя условия реализации предприятий с учетом интересов различных заинтересован­ных сторон. Такая стоимость является ориентиром для принятия реше­ний в области инвестирования, привлечения дополнительных средств для формирования будущей структуры капитала. Целевая стоимость капитала определяется как соотношение собственного и заемного капи­тала в общей сумме имеющихся средств. Расчет стоимости капитала производится по методу средневзвешенной величины.

Рыночная стоимость капитала является будущей стоимостью с уче­том доходности, степени риска, наличия свободных денежных средств и т. д., как правило, с точки зрения будущего инвестора. Поэтому ее мож­но определять следующими методами:

• Методом дивидендов. В основе метода лежит оценка рыночной ценыакций с учетом дивидендов, нормы прибыли.

• Методом доходов. Метод основан на расчете коэффициента Р/Е, от­ражающего соотношение прибыли, приходящейся, по прогнозам, наакцию, и рыночной цены акции Р.

• Методом оценки риска на основе капитальных активов САРМ. Ме­тод включает расчет безрисковой ставки по доходности ценных бу­маг и среднерыночной ставки по всем акциям, работающим на рынкеценных бумаг. На основе расчетов и анализа в качестве критерия при­нимается показатель (З(бета) - коэффициент, характеризующий коле­бания курсов ценных бумаг на финансовом рынке.

• Статистический метод. Он основан на статистической оценке рисказа определенный период времени, при которой рассчитываются сред­нерыночная доходность и доходность по конкретной акции и их из­менения. Рассчитывается коэффициент (3 на одну акцию.

• Экспертный метод. В основе метода лежит экспертная оценка по рядупоказателей.

• Методы оценки совокупного капитала как предприятия, осно­ванной на оценке будущих доходов.