4. Инвестиционный климат
Одним из наиболее общих критериев для привлечения и размещения иностранных ресурсов является оценка инвестиционного климата (ИК).
Инвестиционный климат – это среда, в которой протекают инвестиционные процессы. Он формируется под воздействием взаимосвязанного комплекса факторов.
Понятие инвестиционного климата включает совокупность экономических, социальных, политических, государственно-правовых и культурных условий, обеспечивающих привлекательность вложения капитала в ту или иную страну.
Оценка инвестиционного климата служит инструментом оптимизации потока капиталовложений и поэтому широко распространена в мире. Она проводится многими консалтинговыми фирмами, банками, газетами, журналами и даже государственными органами, как, например, в США министерством торговли. ИК оценивают также страховые компании и пенсионные фонды. Объектом исследования, как правило, являются страны, а в отдельных случаях и регионы внутри страны. Например, в США оценивается климат каждого штата. На ИК оказывает множество факторов. Как правило, их классифицирую по возможности воздействия на них со стороны общества:
Объективные (обеспеченность сырьевыми ресурсами, биоклиматический потенциал)
Субъективные (связанные с деятельностью человека).
Всемирным Банком проведена оценка факторов, негативно влияющих на инвестиционный климат на современном этапе развития мировой экономики:
Методики оценки ИК весьма разнообразны. В ряде стран, например в Японии, используются описательные методы без какой-либо количественной оценки, но наибольшее распространение получили методы, в которых экономические показатели выражаются числовыми значениями.
Оценку инвестиционного климата, наряду с перечисленными организациями, ведут и крупнейшие международные организации (например, ЮНКТАД).
Экспертами Конференции ООН по торговле и развитию (UNCTAD) рассчитывается индекс привлечения прямых иностранных инвестиций (ПИИ).
Он представляет собой соотношение между долей страны в глобальном притоке прямых иностранных инвестиций и ее долей в глобальном ВВП. Если значение индекса превышает единицу, то страна привлекает больше инвестиций, чем можно ожидать с учетом относительной доли в ВВП, и наоборот.
Широко известным среди деловых кругов является рейтинг инвестиционного климата, рассчитываемый экспертами журнала Евромани. Этот рейтинг составляется на основе опроса специалистов крупнейших банков развитых стран. Респонденты предоставляют статистические данные, которые характеризуют тот или иной фактор ИК. Оценка делается по 9 экономическим, политическим и финансовым показателям 2 раза в год, и учитывает:
эффективность экономики;
уровень политического риска;
состояние задолженности;
неспособность к обслуживанию долга;
кредитоспособность;
доступность банковского кредитования;
доступность краткосрочного финансирования;
доступность долгосрочного ссудного капитала;
вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.
Институт Фрейзера в Канаде оценивает Индекс экономической свободы различных стран по десятибалльной шкале. Он сформирован на базе оценки следующих факторов:
торговая политика;
фискальное бремя государства;
вмешательство государства в экономику;
кредитно-денежная политика;
движение капитала и иностранные инвестиции;
банковская политика;
контроль над заработной платой и ценами;
защита прав собственности;
государственное регулирование;
«черный рынок».
Согласно институту Фрейзера экономическая свобода является в 50 раз более эффективным средством для уменьшения опасности конфликтов между государствами, чем демократия.
К числу не свободных отнесены 73 страны, в том числе Молдавия, Казахстан, Украина, Россия. На начало 2006 года по индексу «экономической свободы» Россия была на 123 месте из 157 стран.
Учитывая значительные как экономические, так и политические различия между отдельными странами выявить явные преимущества по тем или другим аспектам функционирования национальных экономик зачастую очень сложно. Для стран с переходной экономикой, развивающихся стран (в т.ч. Россия) часто используется метод « Бери-индекса». Это синтетический показатель, представляющий собой сумму баллов экспертных оценок отдельных составляющих инвестиционной привлекательности инвестиционного климата. Этот метод в значительной степени подвержен субъективным мнениям экспертов, особенно когда речь идет об оценки рисков, и прежде всего политических.
Индекс восприятия коррупции (ИВК) определяется Трансперенси Интернэшнл (Transparency International), которая является единственным международным негосударственным и некоммерческим общественным движением, направленным на противодействие коррупции. ИВК ранжирует около 160 стран в зависимости от степени распространенности коррупции среди государственных служащих и политиков.
Внимание сосредоточено на коррупции в государственном секторе и определяет коррупцию как злоупотребление служебным положением в целях личной выгоды. Источники информации не разделяют административный и политический типы коррупции.
Россия в данном рейтинге в 2006г. занимала 121-ю позицию из 163 стран, находясь в одной группе с такими странами, как Бенин, Гамбия, Гайана, Гондурас, Непал, Филиппины, Руанда, Свазиленд. В последние годы произошло резкое ухудшение позиции России в рейтинге, объясняющееся огромным зазором между антикоррупционной риторикой на верхах и реальным положением бизнеса на местах.
Суверенный рейтинг охватывает все долговые обязательства правительства конкретной страны, выраженные в иностранной валюте. Суверенный рейтинг считается своего рода ориентиром, с учетом которого определяются рейтинги всех других эмитентов, действующих в пределах юрисдикции национального правительства. Рейтинги широко используются инвесторами в качестве простого и удобного инструмента определения кредитного риска и премии за риск.
Компаний, определяющих суверенные рейтинги, достаточно много. Но этот рынок консервативен. Инвесторы доверяют тем, кто уже имеет свою историю, чьи прогнозы проверены временем. Есть общепринятые рейтинги инвестиционной привлекательности – именно на них ориентируются международные инвесторы. Это рейтинги таких агентств, как Standard & Poors, Moody's, FITCH IBCA.
Рассмотрим для примера кредитные рейтинги агентства Standard & Poor’s.
Инвестиционные рейтинги:
ААА — возможности эмитента по выплате долга и процентов чрезвычайно велики;
АА — возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики;
А — возможности эмитента по выплате долга и процентов достаточно велики, но зависят от внутриэкономической ситуации;
ВВВ — возможности эмитента по выплате долга и процентов зависит от внутриэкономической ситуации на момент погашения.
Спекулятивные рейтинги:
ВВ — нестабильность и внутриэкономической ситуации может повлиять на платежеспособность эмитента;
В — ограниченная платежеспособность эмитента.
Аутсайдерские рейтинги:
ССС — некоторая зашита интересов присутствует, однако риски и нестабильность высоки;
СС — платежеспособность эмитента сильно зависит от внутриэкономической ситуации;
С — платежеспособность эмитента полностью зависит от внутриэкономической ситуации;
Д — долги просрочены.
Таблица 1.2.