Управление оборотным капиталом План
Понятие оборотного капитала
Временные циклы оборотного капитала
Планирование оборотного капитала
1. Понятие оборотного капитала
Понятие оборотного капитала возникло для оценки компании с точки зрения «золотого правила» финансирования, или правила ИДЕАЛЬНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ:
-
Долгосрочные активы должны формироваться за счет долгосрочного капитала.
Краткосрочные активы должны формироваться за счет краткосрочного капитала.
К долгосрочному капиталу относятся 2 вида источников финансирования:
а) собственный капитал;
б) долгосрочный заемный капитал.
К долгосрочным активам относят 2 вида активов:
а) внеоборотные активы (основные средства, нематериальные активы и др.)
б) постоянная (неснижающаяся) часть оборотных активов.
Однако на практике часто происходит отклонение от указанного правила финансирования в ту или иную сторону. Это связано прежде всего с целями каждой фирмы и проводимой ей финансовой политикой. В зависимости от применения этого правила существуют несколько видов политики финансирования:
агрессивная,
умеренная,
консервативная.
Политика финансирования, основанная на краткосрочных источниках, носит название агрессивной. Как правило, при этом постоянная часть оборотных активов полностью или частично финансируется краткосрочными источниками. В случае суперагресивной политики из краткосрочных источников может формироваться даже часть внеоборотных активов. Смысл применения агрессивной политики финансирования в том, что удешевляется капитал в целом, следовательно, повышается рентабельность капитала. В то же время возрастает риск потери ликвидности: краткосрочные кредиторы могут даже в случае небольшой задержки возврата кредита востребовать свои деньги. Следовательно, повышается сложность управления финансами, а также требования к уровню квалификации финансовых менеджеров.
В консервативной модели финансирования краткосрочными источниками покрывается переменная потребность в текущих активах (или ее часть). При этом периодически возникает излишек финансирования. Применение консервативной модели повышает финансовую устойчивость фирмы, но увеличивает в целом стоимость капитала в связи с высокой долей дорогих долгосрочных источников.
Умеренная политика финансирования соответствует случаю идеального финансирования, когда долгосрочными источниками финансируются внеоборотные активы и постоянная часть оборотных активов.
Соотношение активов и обязательств для случая агрессивной политики показано на схеме (рис.1).
Руб.
переменная часть оборотных активов
краткосрочные
кредиты и кред.
задолженность
граница долгосроч-
ного финансирования
постоянная часть оборотных активов
собственный
капитал и долго-
срочные кредиты
внеоборотные активы
время, мес.
Рис. 1. Схема агрессивной политики финансирования
ЗАДАНИЕ. Нарисуйте схему консервативной политики финансирования
|
Оборотный капитал – это та часть долгосрочного капитала предприятия, которая инвестирована в оборотные активы.
Под оборотными активами понимают активы в виде запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, которые предназначены для использования в текущем производственном цикле или в течение 12 месяцев. Оборотные активы представляют собой наиболее ликвидную часть имущества организации, поскольку, как правило, должны быть превращены в деньги в ближайшем будущем (или уже являются деньгами или их эквивалентами). Когда оборотные активы представлены неликвидными, залежалыми, устаревшими материалами или не пользующейся спросом продукцией, нормальный ход производственного цикла нарушается, поскольку эта продукция не может своевременного превратиться в деньги, а отсутствие денег не позволяет вовремя начать следующий цикл.
Оборотные активы могут быть сформированы как за счет собственного, так и за счет за счет заемного капитала. В связи с этим существует два важных понятия:
1) чистые оборотные активы, или оборотный капитал;
2) собственные оборотные средства, или собственный оборотный капитал.
Под оборотным капиталом (чистыми оборотными активами) понимается величина, равная разнице между текущими активами и текущими обязательствами компании. Таким образом, чистые оборотные активы сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Схема расчета оборотного капитала (чистых оборотных активов) представлена на рис. 2.
ВНЕОБОРОТНЫЕ
АКТИВЫ
СОБСТВЕННЫЙ
КАПИТАЛ
ОБОРОТНЫЕ
АКТИВЫ
ДОЛГОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
КРАТКОСРОЧНЫЕ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Оборотный
капитал
ОК = ТА – ТО
ОК = СК+ДО – ВА
ВА — внеоборотные
активы,
ТА — текущие
активы,
СК — собственный
капитал,
ДО — долгосрочные
обязательства,
ТО — текущие
обязательства.
Рис. 2. Схема расчета оборотного капитала
Под собственными оборотными средствами (СОС) понимается часть оборотных средств, сформированных только за счет собственного капитала. Следовательно, расчет производится по формуле (9):
СОС = СК – ВА
В данном пособии проведено различие между чистыми оборотными активами и собственными оборотными средствами, в то время как многие авторы употребляют эти понятия в качестве синонимов. Поэтому при изучении различных источников рекомендуем обратить внимание на содержание указанных терминов.
В целях управления финансами наибольшее значение имеет показатель чистых оборотных активов. Его расчет основан на «золотом правиле» финансового менеджмента: долгосрочные активы формируются за счет долгосрочных источников. Поэтому у компании, применяющей золотое правило, текущие активы превышают текущие обязательства; положительная величина чистых оборотных активов обеспечивает ее платежеспособность. Снижение величины чистых оборотных активов сигнализирует о повышении риска утраты платежеспособности. В то же время, существуют компании, которые сознательно поддерживают отрицательную величину оборотного капитала, финансируясь за счет поставщиков и краткосрочных кредитов банка, чтобы снизить общую стоимость источников финансирования. Среди таких предприятий можно прежде всего назвать розничные сети.
ЗАДАНИЕ. Какова связь между показателями оборотного капитала и коэффициентом текущей ликвидности? Почему рекомендуемое значение коэффициента текушей ликвидности – более 2? |