Глава 5. Кредит и кредитная система. Инвестиции

Знание структуры финансовых средств позволяет подсчитать коэф­фициент самофинансирования (1С):

Б_а+П_с+З_с, где К. - коэффициент самофинансирования;

Б - бюджетные ассигнования;

П - привлеченные средства;

3 - заемные средства.

Снижение коэффициента самофинансирования означает, что пред­приятие привлекает финансовые средсгва из различных внешних ис­точников. Снижение доли ассигнований из бюджета происходит в РФ с начала 1993 г., что является следствием закономерного роста значе­ния привлеченных и заемных средств, повышения платности их исполь­зования. Однако преобладание собственных средств в структуре источ­ников финансирования (рост К,) может свидетельствовать о недоста­точности или дороговизне других источников привлечения средств, включая кредитование.

Инвестиционный подъем 1999-2000 гг. был профинансирован пре­имущественно за счет средств самих предприятий. При этом если в це­лом по промышленности в 1999 г. предприятия за счет собственных средств профинансировали около 72% всех капитальных вложений, за счет бюджета - 4,7%, то доля прочих источников составила примерно 23,3%. При этом основными источниками собственных средств явились прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль, направляемая пред­приятиями на цели инвестирования, увеличилась за период 1999-2000 гг. почти в четыре раза, составив около 50% к середине 2000 г¹⁴. В 1999-2000 гг. структура инвестиций в основной капитал была следующей. Собственные средства предприятий (амортизация и прибыль) состав­ляли 55%, бюджет и внебюджетные фонды профинансировали 25%, банковские кредиты - 4%, облигации - 4%, акции - 1%>. На долю про­чих источников приходилось 11%¹⁵.

"ыжановская Л.Ю. Повышение роли финансового рынка в мобилизации и эффектив­ном использовании инвестиционных ресурсов // Финансы и кредит. 2002. № 6. С. 23.

Маевский В. Эволюционная теория и технологический прогресс // Вопросы экономи­ки-2001. №Ц. С. 8.

141

Часть ij- Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

Инвестиции и реинвестиции. Формирование рыночной ставки процента

Неравномерность оборота ресурсов, продуктов и доходов приво­дит к разновременности осуществления инвестиций у разных хозяйству­ющих субъектов.

- Инвестиционный процесс выходит за рамки отдельного предприятия или фирмы, и возникает единая инвестиционная система. Она получает развитие по мере совершенствования кредитной системы и развития рын­ка ценных бумаг. Эффективное функционирование инвестиционной сис­темы повышает мобильность капиталов, благодаря аккумулированию денежных накоплений общества выравнивается норма прибыли в нацио­нальном масштабе. Складывается некоторая общественная оценка пре­дельной эффективности использования инвестиционных капиталов. Ею выступает ссудный процент, который определяет нижний предел доход­ности ипвесгициош1Ых проектов.

Ссудным процентом называют тот процентный доход, который кре­дитор получает по ссуде. Рыночной ставкой ссудного процента называ­ется та процентная ставка, которая уравновешивает спрос и предложе­ние по конкретным видам ссуд.

Очевидно, что ссудодатель заинтересован в повышении рыночной ставки. Однако ее неконтролируемый росг может привести к сниже­нию объема заимствований. Это связано с тем, что инвестиции стиму­лируются либо повышением предельной эффективности капитала (нор­мы чистой прибыли), либо понижением ставки ссудного процента. Представляет интерес и соотношение ожидаемой нормы чистой при­были и номинальной ставки ссудного процента (рис. 5.3).

Здесь учтен некоторый совокупный спрос на инвестиции (инвести­ционные товары) всех инвесторов на макроуровне. По вертикальной оси откладываются величины номинальной ставки ссудного процента, ожидаемой нормы чистой прибыли, по горизонтали - величины спро­са на инвестиции. Та точка на графике совокупного спроса на инвести­ции, в которой ожидаемая норма чистой прибыли равна ставке ссуд­ного процента, является точкой спроса па инвестиции.

Очевидно, как следует из положения кривой, инвестиции будут осу­ществляться в том случае, если норма чистой прибыли, ожидаемой инвесторами, превысит реальную ставку процента. Между ставкой про-

142