Глава 4. Финансовые инструменты и рынки ценных бумаг

Различают первичный и вторичный рынки ценных бумаг:

а) на первичном рынке продажа ценных бумаг осуществляется непос­ редственно эмитентами, в качестве которых выступают государство, частные фирмы и банки;

б) на вторичном рынке дилеры или брокеры работают с уже выпу­ щенными ранее ценными бумагами, покупая или продавая их от имени и по поручению инвестора.

4.2. Структура рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Виды ценных бумаг названы в ст. 143 ГК РФ. К их числу, в частности, относятся: государственные и корпоративные облигации, векселя, чеки, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, акция, коносамент, приватизационные ценные бумаги и другие.

На практике в структуре ценных бумаг чаще всего выделяют:

• государственные (в том числе бумаги субъектов Федерации);

• муниципальные;

• корпоративные (в том числе ценные бумаги банков).

Встречается утверждение о том, что в Российской Федерации при­сутствуют все известные на сегодняшний день ценные бумаги, т.е. на фондовом рынке России есть все, что присуще странам с развитой ры­ночной экономикой.

Это касается и самого «старого» инструмента рынка - акций. Их в 1991-1992 гг. начали выпускать коммерческие банки страны. (В этот пе­риод развиваются товарно-фондовые биржи, которых в 1993 г. насчиты­валось 63.) При этом, однако, несмотря на принятие «Положения о вы­пуске и обращении ценных бумаг и о фондовых биржах в Российской Федерации» и лицензирование этой деятельности, процесс развития рынка был крайне затруднительным.

В 1993-1994 гг. развивается рынок государственных долговых обяза­тельств. Правительство стимулировало инвесторов, предлагая все более высокие ставки доходности по своим ценным бумагам.

Приватизация государственных предприятий, занявшая около двух ^лет, привела к стремительному росту выпуска акций приватизируемых

87

Часть II. Инструменты и рынки в финансовом секторе экономики

предприятий и скачку их номинальных оценок в период конца 1994 и начала 1995 г. К 1997 г. наступает бум фондового рынка. Показатель среднедневного оборота достигает 150 млн долл. США.

Растет активность субъектов Федерации и местных органов власти. По состоянию на 01.01.1998 г. Минфин РФ зарегистрировал 466 зай­мов на сумму 49,5 трлн руб.

С 1998 г. начинается выпуск векселей. Период их выпуска совпал со временем продолжения финансового и платежного кризисов, что предоп­ределяло ряд негативных явлений как в самом характере, так и в послед­ствиях оборота векселей. Векселя различных эмитентов пополняли пакет денежных суррогатов, что не только не способствовало нормализации денежного обращения, но и создавало условия ухода от налогообложе­ния и криминализации экономики.

Приватизация фондового рынка в целом и выполнение им инвести­ционных функций не могут произойти без развития реального сектора экономики, роста платежеспособного спроса населения, создания адек­ватных социально-политических предпосылок.

К основным разновидностям ценных бумаг относят:

• акции - право на часть капитала и прибыли акционерного обще­ства, на участие в управлении или - при необходимости - в части акти­вов (имущества) предприятия при его ликвидации;

• облигации - долговые ценные бумаги государства, корпораций, местных органов власти, предоставляющие ряд имущественных прав;

• сертификаты разного рода подтверждают право на владение соб­ственностью или совершение каких-либо операций с деньгами, капи­талом, акциями. Помимо банковских сберегательных, сертификаты могут быть инвестиционными (подтверждающими участие в инвести­ционном фонде), биржевыми, закладными (обеспеченными закладны­ми документами), страховыми и т.д.;

• производные - удостоверяющие права на операции с ценными бу­магами, выпущенными третьими лицами.

Разновидностями производных ценных бумаг являются варранты (складские и залоговые свидетельства, используемые для передачи прав собственности на товар и для получения кредита под залог этого то­вара), в том числе варранты на акцию. Последние позволяют держате­лю купить акцию компании за определенную сумму в течение опреде­ленного срока.

88