1 . Оценка платежеспособности и анализ денежных потоков организации

2. Анализ финансового состояния и ликвидности организации

3. Анализ доходов, расходов 4.Анализ деловой активности

и финансовых результатов и эффективности деятельности

организации организации

7. Анализ производства и 5. Анализ формирования и

реализации продукции использования ресурсного

потенциала организации

6. Анализ операционной 8. Экономический анализ в

деятельности системе бизнес-планирования

(безубыточности)

Схема экономического анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия туризма

Контрольные вопросы.

1. Что изучает наука – экономика туристской индустрии? Перечислите основные тенденции развития туризма в мире современного бизнеса.

2. Определите основные проблемы экономики туризма и перспективы решения.

3. Какими нормативными документами регламентируется туристская деятельность в Российской Федерации

4. Назовите основные правила ведения туристской деятельности.

5. Какова цель экономики туризма и основные задачи деятельности предприятия туризма

6. Что представляет собой наука – экономический анализ деятельности организации Каков предмет экономического анализа и его особые функции

7. В чем заключаются основные требования и принципы экономического анализа

8. Перечислите формы финансовой отчетности, применяемые для аналитической оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия, и определите сферу их взаимодействия.

9. Какие основные требования предъявляются к формам бухгалтерской отчетности?

10. В чем состоит значение консолидированной (сводной) бухгалтерской отчетности

11. Приведите примеры взаимосоответствия показателей бухгалтерской отчетности.

12. Какие основные приемы и методы исследования используются при анализе бухгалтерской отчетности Раскройте их содержание и укажите сферу применения.

Глава 2. Анализ финансовой устойчивости организации: экономическая оценка платежеспособности

2.1. Анализ финансирования деятельности предприятия

Экономическое управление динамикой хозяйственных процессов, финансовой деятельностью туристского бизнеса требует формализованных методов учета и контроля. Рыночные методы хозяйствования, кризис неплатежей, инфляция, акционирование предприятий, расширение круга пользователей публикуемых финансовых отчетов организаций делают необходимым умение определять финансовое состояние хозяйствующих единиц как в текущий момент времени, так и в перспективе в условиях вероятного ожидания. Для акционеров важной представляется информация о ликвидности предприятия, его платежеспособности. Перед руководителями хозяйств, экономистами, аудиторами, банковскими работниками встает проблема определения оптимального масштаба финансово-кредитных действий с контрагентами, знания платежной готовности собственного хозяйства и конкурентов, умение познать за цифрой балансового отчета реальный экономический смысл происходящих в хозяйстве процессов.

Используемые в аналитической практике организаций приемы улучшения своего финансового положения оказывают обратное положительное воздействие на экономику страны. Построение каждым предприятием достоверного баланса и тщательная проверка их качества – важное условие финансово-кредитной устойчивости хозяйства, создания экономически обоснованных взаимоотношений предприятия с государственным бюджетом и налоговыми органами. Действенная внутрифирменная кредитно-финансовая политика, имеющая четко поставленную цель, и ее последствия для экономики предприятия, для укрепления его финансовой устойчивости и платежной ликвидности хозяйства представляются в современных условиях стратегическими.

Анализ движения денежных средств.

Анализ финансовой устойчивости исходит из определения понятия финансовое состояние. Финансовое состояние предприятия характеризует совокупность показателей, отражающих его способность погашать долговые обязательства. В целом – это стоимостной поток, обеспечивающий мобилизацию, распределение и использование денежных ресурсов. Финансовое состояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений.

На первом этапе анализа финансовой устойчивости предприятия осуществляется оценка платежеспособности хозяйствующего субъекта. Анализ платежеспособности предполагает соизмерение наличия и поступления средств с платежами первой необходимости. В зависимости от степени платежеспособности по текущим обязательствам на последнюю отчетную дату предприятия разделяются на три группы:

1. платежеспособные, у которых значение данного показателя находится в пределах 3 месяцев;

2. неплатежеспособные первой категории, у которых величина показателя составляет от 3 до 12 месяцев;

3. неплатежеспособные второй категории, у которых уровень данного показателя превышает 12 месяцев.

Представим методику расчета системы показателей общей платежеспособности на примере финансовой отчетности ОАО «Предприятие».

Таблица 1

Оценка платежеспособности предприятия

Показатели	Отчетный период
	месяц	доля, %
Степень платежеспособности общая (стр. 590 баланса + стр. 690 баланса)/К1 В том числе: коэффициент задолженности по кредитам банков и займам ( стр. 590 баланса + стр. 610 баланса)/К1 коэффициент задолженности другим организациям (стр. 621 + стр. 622 + стр. 623 + стр. 627 + стр. 628 баланса)/К1 коэффициент задолженности фискальной системе (стр. 625 баланса + стр. 626 баланса)/К1 коэффициент внутреннего долга (стр. 624 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660)/К1 Степень платежеспособности по текущим обязательствам (стр. 690)/К1	1,450 0,232 0,878 0,048 0,292 1,424	100 16,05 60,53 3,29 20,13 98,18

К1 – среднемесячная выручка (отношение валовой выручки (по оплате) к количеству месяцев отчетного периода).

По данным расчета выявленная ситуация означает, что ОАО»Предприятие» принадлежит к категории платежеспособных организаций. Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам равен 1,42 месяца, что составляет 98,18% от уровня коэффициента общей платежеспособности.

Анализ денежных средств организации позволяет оценить ликвидность организации и достаточность денежных средств для осуществления текущей и инвестиционной деятельности; дать характеристику совокупной величины поступления денежных средств; раскрыть структуру расходования денежных средств в целом по предприятию и его основным направлениям деятельности; выявить внешние источники финансирования, а также способность организации отвечать по своим обязательствам; определить необходимую величину денежных средств для покрытия достигнутых объемов производства.

Оценка способности предприятия привлекать и использовать денежные средства осуществляется на основе отчета о движении денежных средств. В данном отчете все показатели денежных поступлений и выплат объединены в три подраздела:

1. движение денежных средств по текущей деятельности;

2. движение денежных средств по инвестиционной деятельности;

3. движение денежных средств по финансовой деятельности.

Текущая деятельность организации – это действие, направленное на извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющее такой цели в соответствии с предметом уставных документов предприятия (т.е. производственная, коммерческая и сервисная деятельность).

Под инвестиционной деятельностью следует понимать вложения организации в материальные ценности: земельные участки, здания и иную недвижимость, оборудование; нематериальные и другие внеоборотные активы; осуществление собственного строительства; расходы на НИОКР; финансовые вложения, которые предоставляются другим системам хозяйствования за плату во временное пользование (владение) с целью получения дохода: лизинг, прокат.

Финансовой деятельностью являются такие отношения, в результате которых изменяются величина и состав собственного капитала организации и ее заемных средств (поступления от выпуска акций, облигаций, предоставление другими организациями займов, погашение заемных средств и кредитов и т.п.)

При анализе данных отчета о движении денежных средств применяются два метода исследования:

1. прямой метод изучения, когда раскрывается информация о поступлении и расходовании денежных средств по видам деятельности организации;

2. косвенный метод анализа взаимосвязи полученного конечного финансового результата (чистой прибыли или убытка) и изменения денежных средств (чистого денежного потока) организации.

Представим методику аналитического исследования показателей движения денежных средств, основанную на приеме прямого счета. Произведем оценку платежеспособности организации по данным отчета о движении денежных средств.

Таблица 2

Оценка платежеспособности организации по данным отчета о движении денежных средств

Показатели	Формула расчета	Норматив	Предыдущий период	Отчетный период
1. Коэффициент платежеспособности: по текущей деятельности по предприятию в целом 2. Коэффициент достаточности поступления денежных средств: по текущей деятельности по предприятию в целом	(Остаток денежных средств на начало периода + Поступления за период)/ Расход денежных средств за период Поступление денежных средств за период/ Расход денежных средств за период	1 1 1 1	1,135 1,070 1,109 1,048	1,179 1,035 1,109 0,981

Данный расчет позволяет уточнить характеристику платежеспособности организации на отчетную дату (табл. 1). Исчисленный коэффициент платежеспособности объясняет возможности предприятия своевременно погасить свои платежные обязательства наличными денежными средствами. На отчетную дату значение коэффициента по предприятию в целом равно 1,035. Это означает, что организация может сократить приток денежных средств на 3,5% без риска не оплатить счета. Нижней допустимой нормой значения данного показателя является 1,0.

Коэффициент достаточности поступления денежных средств (нормативное значение не меньше 1) позволяет узнать возможности предприятия осуществить свои текущие платежи за счет поступлений денежных средств без учета накопленного на начало периода остатка денежных средств. Аналитический расчет установил не соответствующую нормативным требованиям тенденцию в движении денежных активов. Увеличение зависимости от внешних источников финансирования инвестиционной деятельности может уменьшить уровень ликвидности предприятия и ухудшить финансовое состояние организации.

С целью исследования состава источников поступления денежных средств и направлений их расходования по отдельным видам деятельности, а также оценки динамики притоков и оттоков в отчетном периоде по сравнению с предыдущим годом изучим данные таблицы 3.

Таблица 3

(тыс. руб.)

Анализ движения денежных средств

Год	Сальдо денежных средств на начало года	Поступление		Расходование		Приток(+), отток(-) денежных средств	Коэффициент поступления и расходования денежных средств
		сумма	темп роста, %	сумма	темп роста, %
2006 2007 В среднем за год	219 681 450	10154 12332 11243	100,0 121,45 х	9692 12577 11134,5	100,0 129,77 х	+462 -245 +108,5	104,77 98,05 100,97

По итогам расчетов табл. 3 следует сделать вывод, что движение объемов расходования денежных средств имеет тенденцию к росту опережающего темп роста их поступления. Если в 2006г. сумма поступлений денежных средств составляла 10154 тыс.руб., то к 2007г. величина поступлений возросла до 12332 тыс.руб., что превысило базисный уровень на 21,45%. Расходование денежных средств за изучаемый период увеличилась на 29,77%. Итогом указанных изменений в денежном потоке является отток денежных средств в сумме 245 тыс.руб. В среднем за период в организации сохранилась положительная тенденция, характеризуемая притоком денежных средств в сумме 108,5 тыс.руб.

Исследуемая ситуация свидетельствует о снижении экономического потенциала организации, об уменьшении ее способности обеспечивать свое будущее достаточным ликвидным активом (увеличивать объемы оборотных средств, инвестировать в долгосрочные активы, производить выплату дивидендов и т.п.)

Степень участия денежных потоков по каждому виду деятельности в общем приросте денежных средств организации можно оценить на основе исследования структуры чистого денежного потока предприятия (табл. 4).

Комплексная оценка результатов хозяйственной деятельности в моделях аддитивной зависимости, где фактор структурных изменений имеет закрытый характер и не поддается непосредственному учету в процессе аналитического исследования, возможна на основе исключения из экономического расчета влияния структурного момента. Представим методику такого счета на примере анализа изменения остатка денежных средств на конец отчетного периода. Для этого определим изменение остатка денежного актива по каждому составляющему денежного потока и оценим их влияние весом каждого элемента в базовой величине остатка денежных средств на конец отчетного периода.

Таблица 4

(тыс. руб.)

Анализ изменения остатка денежных средств

на конец отчетного периода

Показатель	Преды-дущий период	Отчет-ный период	Темп роста в %, i	Разница в процентах, i-100, %	Удельный вес денежных средств в предыдущем периоде, %	Резуль-тат влияния, %
А	1	2	3	4	5	6=45
Остаток денежных средств на начало года Чистый денежный поток от: текущей деятельности; инвестиционной деятельности; финансовой деятельности Величина влияния изменений курса иностр. валюты Остаток денежных средств на конец отчетного периода	219 952 (389) (101) - 681	681 1074 (1171) (148) - 436	310,96 112,82 (301,03) (146,54) - 64,02	+210,96 +12,82 (+201,03) (+46,54) - х	32,16 139,79 (57,12) (14,83) - -	+67,84 +17,91 -114,83 -6,90 - -35,98

Результат указанный в последней графе таблицы 4 характеризует общее изменение остатка денежных средств на конец отчетного периода. Он рассчитан на основе индекса фиксированной величины. Влияние каждого составляющего денежного потока доказывается следующим счетом. Прирост остатка денежных средств на начало года составляет 210,96%, или 462 тыс.руб. Учет значимости элемента в базовой величине остатка денежных средств на конец отчетного периода обусловил влияние данного фактора в размере +67,84%.

Увеличение денежного потока от текущей деятельности на 12,82%, или на 122 тыс. руб. оказало влияние на изменение остатка денежных средств на конец отчетного периода в размере +17,91%. Отрицательное влияние денежных потоков от инвестиционной деятельности (-114,83%) и от финансовой деятельности (-6,90%) уменьшило величину прироста остатка денежных средств на конец отчетного периода. Его общее снижение равнялось -35,98%.

Таким образом, денежный приток от текущей деятельности не покрывает взаимосвязанных и сопутствующих ей расходов. Такая ситуация свидетельствует о наличии финансовых рисков при оценке платежеспособности организации.

На следующем этапе определим структуру источников поступления денежных средств по отдельным видам деятельности и осуществим оценку динамики притоков и оттоков в отчетном периоде по сравнению с предыдущим (табл. 5).

Таблица 5

Анализ движения денежных средств по видам деятельности

Показатель	Предыдущий год		Отчетный год		Абсолют-ное отклонение, тыс. руб.	Темп роста денежных средств, %	Отклоне-ние удельного веса
	тыс. руб.	удельн. вес, %	тыс. руб.	удельн. вес, %
1. Остаток денежных средств на начало года 2. Поступление денежных средств – всего в том числе по видам деятельности: текущей инвестиционной финансовой 3. Расходование денежных средств - всего в том числе по видам деятельности: текущей инвестиционной финансовой 4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	219 10154 9654 111 389 9692 8702 500 490 681	х 100 95,08 1,09 3,83 100 89,78 5,16 5,06 х	681 12332 10904 238 1190 12577 9830 1409 1338 436	х 100 88,42 1,93 9,65 100 87,16 11,20 10,64 х	+462 +2178 +1250 +127 +801 +2885 +1128 +909 +848 -245	310,96 121,45 112,95 214,41 305,91 129,77 112,96 281,80 273,06 64,02	х - -6,66 +0,84 +5,82 - -11,62 +5,84 +5,58 х

Результаты таблицы 5 показывают, что несмотря на имевшее место снижение доли от текущей деятельности в общей сумме поступлений в отчетном периоде с 95,08% до 88,42% основной вклад в притоке денежных средств принадлежит основной деятельности, он обеспечен увеличением выручки от реализации продукции товаров, работ и услуг. Та же тенденция наблюдается в расходовании денежных средств по текущей деятельности. При этом растет отток средств по всем направлениям расходования денежных средств. В целом более высокие темпы притока денежных средств по сравнению с оттоком обусловили итоговый положительный денежный поток по основной деятельности.

Анализ движения денежных средств по инвестиционной и финансовой деятельности фиксирует обратную ситуацию. Более высокие темпы роста оттока денежных средств по сравнению с притоком сформировали отрицательную величину денежного потока.

В отчетном периоде имеет место отвлечение значительных сумм на приобретение объектов основных средств, доходных вложений в приобретение ценных бумаг и иных финансовых вложений. Такое развитие событий требует в дальнейшем экономической оценки целесообразности и эффективности этих капитальных и финансовых вложений. Опережающий рост оттока денежных средств на погашение ранее взятых займов и кредитов над суммой поступлений от заемных средств, предоставленных другими организациями, обусловил образование отрицательного чистого денежного потока по финансовой деятельности. Следует отметить, что по данным бухгалтерского баланса организации полученные кредиты и займы имеют краткосрочный характер. Это означает, что привлечение кратковременных заемных средств на финансирование текущей деятельности повышает риски их возврата, а также поднимает важность оценки ликвидности оборотных средств.

Общий вывод по данным таблицы 5 подтверждает ранее сделанное заключение о том, что объемы денежной выручки от текущей деятельности недостаточны для покрытия инвестиционных расходов.

Представим конкретные позиции структуры поступления и расходования денежных средств по видам деятельности в таблицах 6 и 7.

Таблица 6

Анализ величины поступления денежных средств по видам деятельности

Показатель	Предыдущий год		Отчетный год		Изменение удельного веса
	тыс. руб.	удельный вес, %	тыс. руб.	удельный вес, %
1. Поступление денежных средств от текущей деятельности - всего В том числе: 1.1. Средства, полученные от покупателей, заказчиков 1.2. Прочие доходы 2. Поступление денежных средств от инвестиционной деятельности - всего В том числе: 2.1. Выручка от продажи объектов основных средств и иных внеоборотных активов 2.2. Выручка от продажи ценных бумаг и иных финансовых вложений 2.3.Полученные дивиденды 2.4. Полученные проценты 2.5.Поступления от погашения займов, предоставленных другими организациями 3. Поступление денежных средств от финансовой деятельности - всего В том числе: 3.1 Поступления от эмиссии акций или иных долевых бумаг 3.2. Поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями 3.3. Выручка от реализации краткосрочных ценных бумаг 4. Поступление денежных средств от всех видов деятельности - всего	9654 9526 128 111 106 - - 5 - 389 - 380 9 10154	95,08 93,82 1,26 1,09 1,04 - - 0,05 - 3,83 - 3,74 0,09 100	10904 10608 296 238 233 - - 5 - 1190 - 1110 80 12332	88,42 86,02 2,40 1,93 1,89 - - 0,04 - 9,65 - 9,00 0,65 100	-6,66 -7,80 +1,14 +0,84 +0,85 - - -0,01 - +5,82 - +5,26 +0,56 -

Таблица 7

Анализ величины расходования денежных средств по видам деятельности

Показатель	Предыдущий год		Отчетный год		Изменение удельного веса
	тыс. руб.	удельный вес, %	тыс. руб.	удельный вес, %
1. Направлено денежных средств по текущей деятельности - всего В том числе: 1.1. Оплата приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных средств 1.2. Оплата труда 1.3. Выплата дивидендов, процентов 1.4. Расчеты по налогам и сборам 1.5. Выдача авансов 1.6. Оплата процентов по кредитам и займам 1.7. Прочие расходы 2. Направлено денежных средств по инвестиционной деятельности - всего В том числе: 2.1. Приобретение дочерних организаций 2.2. Приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов 2.3. Займы, предоставленные другим организациям 3. Направлено денежных средств по финансовой деятельности - всего В том числе: 3.1. Погашение займов и кредитов (без процентов) 3.2. Погашение обязательств по финансовой аренде 3.3 Приобретение краткосрочных финансовых бумаг 4. Израсходовано денежных средств - всего	8702 1250 3105 190 2581 - 45 1531 500 - 420 80 490 490 - - 9692	89,78 12,89 32,04 1,96 26,63 - 0,46 15,80 5,16 - 4,33 0,83 5,06 5,06 - - 100	9830 1638 3241 227 2387 1342 96 899 1409 - 1269 140 1338 1268 - 70 12577	78,16 13,02 25,77 1,80 18,98 10,67 0,76 7,15 11,20 - 10,09 1,11 10,64 10,08 - 0,56 100	-11,62 +0,13 -6,27 -0,16 -7,65 +10,67 +0,30 -8,65 +6,04 - +5,76 +0,28 +5,58 +5,02 - +0,56 -

Данные таблицы 6 показывают, что наиболее значимыми статьями денежного притока организации в отчетном году являются средства, поступившие от покупателей и заказчиков за продукцию, услуги – 86,02% и поступления от займов и кредитов, предоставленных другими организациями – 9,0%. Одновременно, отметим следующие изменения: доля выручки от продажи продукции, работ, услуг и авансов от покупателей уменьшилась на 7,8%; увеличился удельный вес поступлений от займов и кредитов, предоставленных другими организациями на 5,26% и прочих доходов – на 1,14%. В целом имеет место сокращение доходов от основной деятельности в структуре притока денежных средств и усиление влияния внешних источников финансирования организации.

Из данных таблицы 7 следует, что в расходовании денежных средств в отчетном году наблюдается равнозначная структура оттока денег: доля расходов на оплату труда составила 25,77%; на расходы по налогам и сборам – 18,98%; на оплату приобретенных товаров, услуг, сырья и иных оборотных средств – 13,02%; на выдачу авансов – 10,67%; на покупку объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов – 10,09%; на погашение займов и кредитов (без процентов) – 10,08%. При этом выплата сумм по налогам и сборам и на оплату труда сократилась по сравнению с предыдущим годом на 7,65% и 6,27% соответственно. В то же время выплата сумм подотчетным лицам увеличилась на 10,67%; отток денег на приобретение объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и нематериальных активов, на погашение займов и кредитов поднялся на 5,76% и 5,02% соответственно.

Таким образом, на предприятии по текущей деятельности поступило денежных средств больше, чем требовалось для покрытия аналогичных расходов. Дефицит денежных сумм по инвестиционной и финансовой деятельности, образовавшийся в результате превышения расхода над денежными поступлениями, подтвердил неплатежеспособность организации по данным сферам занятий.

Анализ денежных потоков предполагает осуществлять расчет коэффициентов реальности денежных средств от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.

Коэффициенты реальности денежного потока исчисляются по формулам:

о

:

т текущей деятельности Чистый денежный поток Изменение материальных

от текущей деятельности оборотных средств, ∆ М

от инвестиционной деятельности Чистый денежный поток Изменение

от инвестиционной : внеоборотных

деятельности активов, ∆ А

от финансовой деятельности Чистый денежный поток Изменение

от финансовой : заемного

деятельности капитала, ∆ЗК

от совокупной деятельности Совокупный чистый (∆М+∆А+ ∆ЗК)

денежный поток :

предприятия

В анализируемом периоде эффективное формирование денежного потока отмечено в основной деятельности предприятия. Коэффициент реальности денежного потока от текущей деятельности в отчетном периоде равен 2,247. Это означает, что чистый денежный поток от текущей деятельности в значительной степени профинансировал изменение материальных оборотных средств, когда наблюдалось увеличение оборотных активов. Дефицит чистого денежного потока имел место по инвестиционной и финансовой деятельности при одновременном приросте величины внеоборотных активов, остатков материальных оборотных средств и заемного капитала (банковских кредитов, выплаченных дивидендов акционерам и т.п.). Организация денежного потока на предприятии в целом может быть признана как неэффективная.

Денежный анализ коэффициента реальности денежного потока от текущей деятельности направлен на изучение влияния факторов на изменение значения данного коэффициента. Представим методику расчета влияния факторов на уровень реальности потока от текущей деятельности.

1. Влияние величины чистого денежного потока –

Чистый денежный поток от Чистый денежный поток от

текущей деятельности в отчетном − текущей деятельности в базисном

периоде периоде

________________________________________________________________ (А)

Изменение материальных оборотных средств в базисном периоде

в том числе:

влияние положительного денежного потока

(А)•∆ПДП_т ⁄ ∆ЧДП_т

влияние отрицательного денежного потока

(А)•∆ОДП_т ⁄ ∆ЧДП_т

2. Влияние изменения величины материальных оборотных средств

Чистый денежный поток от Чистый денежный поток от

текущей деятельности в отчетном текущей деятельности в отчетном

периоде периоде

________________________________ __ ______________________________ (Б)

Изменение материальных оборотных Изменение материальных оборотных

средств в отчетном периоде средств в базисном периоде

в том числе влияние факторов в величине материальных оборотных средств (изменение запасов сырья и затрат незавершенного производства, остатков готовой продукции, прочих запасов и затрат)

(Б)•∆М_i ⁄ ∆М₁

Аналогичным порядком осуществляется расчет факторов изменения коэффициента реальности денежного потока от инвестиционной и финансовой деятельности.

В процессе анализа изменения коэффициента реальности денежного потока от инвестиционной деятельности изучается влияние двух факторов: изменение чистого денежного потока от инвестиционной деятельности с выделением положительной и отрицательной его величины, а также изменение внеоборотных активов в целом и его элементов (нематериальных активов, основных средств, незавершенного строительства, долгосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов).

Факторный анализ коэффициента реальности денежного потока от финансовой деятельности показывает влияние фактора чистого денежного потока от финансовой деятельности, в том числе положительного и отрицательного денежных потоков, а также раскрывает потенциал влияния фактора изменения заемного капитала (кредита банка, выплаты дивидендов, погашения обязательств по финансовой аренде, прочих средств). Заемный капитал, представляя величину полученных долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, а также средств владельцев ценных бумаг организации, может учитывать в своей величине значительные средства в виде кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, персоналу по оплате труда, бюджету и внебюджетным фондам, которые включаются в себестоимость продукции, работ, услуг. Это обстоятельство позволяет через коэффициент реальности денежного потока от финансовой деятельности организовать контроль за величиной расходов от текущей деятельности – важнейшей составляющей конечного финансового результата деятельности организации прибыли.

Дополнительная оценка ликвидности денежного потока хозяйствующего субъекта предполагает расчет коэффициентов финансирования совокупных расходов от текущей деятельности и покрытия оттока средств поставщикам оборотных активов. Коэффициент покрытия совокупных расходов от текущей деятельности предназначен для оценки возможности возмещения оплаченных расходов от текущей деятельности в отчетном периоде поступившими от реализации продукции (работ, услуг) денежными средствами покупателей заказчиков.

Коэффициент покрытия Положительный денежный Отрицательный

совокупных расходов = поток от покупателей : денежный поток от

от текущей деятельности продукции(работ, услуг) текущей деятельности

Коэффициент покрытия оттока средств поставщикам оборотных активов позволяет оценить превышение фактически поступивших от реализации продукции (работ, услуг) денежных средств покупателей и заказчиков над оплаченными расходами поставщикам оборотных активов.

Коэффициент покрытия Положительный денежный Отрицательный

оттока средств поставщикам = поток от покупателей : денежный поток

оборотных активов продукции(работ, услуг) поставщикам

оборотных активов

За исследуемый промежуток времени отмечено снижение ликвидности денежных потоков от текущей деятельности с 1,095 до 1,079. В отчетном периоде поступления от покупателей покрывали в полной величине расходование средств от текущей деятельности.

Коэффициент покрытия оттока средств поставщикам оборотных активов подтверждает вывод о наличии свободного остатка средств для финансирования неучтенных расходов текущей деятельности (по оплате труда персоналу, уплате налогов и сборов, амортизационным отчислениям и др.). Значение коэффициента в предыдущем году равно 7,621; в отчетном периоде – 6,476.

Важной характеристикой современного экономического цикла рыночного хозяйства России является новая кредитно-финансовая политика. Сущность данной политики заключается в обеспечении платежеспособности предприятия на основе принципов самофинансирования, определении целесообразного финансового риска на рынке кредитных ресурсов. Такое утверждение требует наряду с анализом отчета о движении денежных средств, составленного прямым методом, представить методику экономического анализа взаимосвязи финансовых результатов и изменений денежных средств на счетах организации на основе тех же исходных данных, которые были использованы для составления формы №4.

Содержание косвенного метода анализа движения денежных средств заключается в установлении влияния неденежных текущих, инвестиционных и финансовых отношений (начисление амортизации по внеоборотным активам и их выбытие, выпуск акций или облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы, обмен одних внеоборотных активов на другие, так называемые бартерные сделки по текущей деятельности). Анализ движения денежных средств косвенным методом строится на основе балансового равенства показателей:

ВА+ПЗ+ДС+КФ+ДЗ=КР+ДО+КО,

где ВА - внеоборотные активы по остаточной стоимости (за минусом амортизации);

ПЗ – материально-производственные запасы;

ДС – денежные средства;

КФ – краткосрочные финансовые вложения;

ДЗ – дебиторская задолженность;

КР – капитал и резервы;

ДО – долгосрочные обязательства;

КО – краткосрочные обязательства.

Используя знание балансового уравнения, представим методику анализа изменения денежных средств косвенным методом в таблице 8.

Таблица 8

Анализ изменения денежных средств косвенным методом

Показатель	1-й год	2-й год	Темп роста в %, i	Разница в процентах i-100, %	Удельный вес статей баланса в 1-м году, %	Результат влияния, %
Капитал и резервы	1995	2510	125,82	+27,17	292,95	+79,59
Долгосрочные обязательства	-	27	1,35	-	-	-
Краткосрочные обязательства	1264	1463	115,74	+15,74	185,61	+29,22
Внеоборотные активы	(1086)	(1598)	(147,15)	(+47,15)	(159,47)	-75,19
Запасы, включая НДС	(1179)	(1657)	(140,54)	(+40,54)	(173,13)	-70,19
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-
Дебиторская задолженность	(313)	(309)	(98,72)	(-1,28)	(45,96)	+0,59
Денежные средства	681	436	64,02	x	x	-35,98

При косвенном методе финансовые результаты работы предприятия уточняются на величину изменения денежных средств за отчетный период. Устанавливается зависимость между финансовыми результатами организации и собственным оборотным капиталом, из которого вычитается сумма начисленной амортизации и величина убытка от выбытия долгосрочных активов, а так же определяется соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств. Составим отчет о движении денежных средств косвенным методом (таблица 9).

1. Чистая прибыль (убыток) отчетного периода +(−)

2. Общая сумма трансформации

В том числе

Начисленная амортизация +

Инвестиционная и финансовая деятельность:

расход (доход) +(−)

Остаток производственного запаса с НДС:

уменьшение (увеличение) +(−)

Долгосрочные (краткосрочные)обязательства:

увеличение(уменьшение) +(−)

Дебиторская задолженность:

уменьшение (увеличение) +(−)

3. Чистый денежный поток по текущей деятельности (стр.1 + стр.2)

Таблица 9

Отчет о движении денежных средств от текущей деятельности

Наименование показателей	Источник информации	Сумма, тыс. руб.
Чистая прибыль Начисленная амортизация по долгосрочным активам Уменьшение производственных запасов Изменение расходов будущих периодов Прибыль от продажи основных средств, ценных бумаг Уменьшение НДС по приобретенным ценностям Сокращение объемов незавершенного производства Увеличение объема готовой продукции Снижение дебиторской задолженности Выплаты работникам из чистой прибыли Изменение доходов будущих периодов Увеличение задолженности по расчетам с бюджетом Сокращение задолженности поставщикам Уменьшение задолженности прочим кредиторам Увеличение задолженности по оплате труда Прирост задолженности по социальному страхованию Проценты, полученные по облигациям Резерв под снижение стоимости материальных ценностей Увеличение внутреннего оборота по движению материалов (неденежные отношения - возвратные отходы, брак) Расходы по выбытию основных средств Недоамортизированная стоимость основных средств Материальные ценности, оприходованные после ликвидации основных средств Всего приток денежных средств от текущей деятельности Всего отток денежных средств от текущей деятельности Итого денежных средств от текущей деятельности (строка «Всего приток»- строка «Всего отток»)	Форма №2, стр.190 Приложение к балансу, стр.740 Форма №1,стр.211 Форма №1,стр.216 Аналитические данные к счету 91 Форма №1,стр.220 Форма №1,стр.213 Форма №1,стр.214 Форма №1,стр.240 Форма №4,стр.170 Форма №1,стр.640 Форма №1,стр.624 Форма №1,стр.621 Форма №1,стр. 625 Форма №1,стр.622 Форма №1,стр.623 Аналитические данные к счету 91-1 Форма №3,стр. 171 Аналитические данные к счетам 91-1, 20, 23,28 Аналитические данные к счету 91 Аналитические данные к счету 91 Аналитические данные к счету 91 Расчетно Расчетно	764 548 191 (23) (43) 9 23 (688) 4 (227) 20 194 (47) (102) 206 86 (5) 10 202 21 2 (71) 2280 (1206) 1074

Согласно данным таблицы 9 величина чистой прибыли на конец отчетного периода равна 764 тыс.руб. Сумма начисленной амортизации по внеоборотным активам (548 тыс.руб.), включаемая в себестоимость продукции в соответствии с установленными нормами, не сопровождается движением денежных средств, а добавляется к нераспределенной прибыли.

Увеличение объема готовой продукции (688 тыс. руб.), а также дебиторской задолженности (4 тыс. руб.) в течение отчетного года означает, что на предприятии имеет место отток денежных средств, обуславливающий снижение чистой прибыли. Уменьшение производственных запасов (191 тыс. руб.), объемов незавершенного производства (23 тыс. руб.) и остатка НДС по приобретенным ценностям (9 тыс. руб.) выражает приток денежных средств, способствуя увеличению величины чистой прибыли.

Рост чистой прибыли произошел за счет увеличения задолженности по расчетам с бюджетом (194 тыс. руб.) и по социальному страхованию и обеспечению (86 тыс. руб.), роста долга перед работниками организации (206 тыс. руб.), прироста доходов будущих периодов (20 тыс. руб.).

Снижение задолженности поставщикам (47 тыс. руб.), прочим кредиторам (102 тыс.руб.), а также использование чистой прибыли (227 тыс.руб.) представляют отток денежных средств показываемый в отчете в круглых скобках.

Прибыль от продажи основных средств, ценных бумаг, нематериальных активов (43 тыс.руб.)исключается из чистой прибыли для недопущения двойного счета: первый раз – в величине чистой прибыли, повторно - в сумме выручки от продажи внеоборотных активов.

Выбытие внеоборотных активов отражается как убыток в размере недоамортизированной стоимости. Не изменяя величину денежных средств, сумма убытка (2 тыс. руб.) должна быть добавлена к чистой прибыли.

Стоимость оприходованных материалов от ликвидации основных средств увеличивает финансовый результат и одновременно не сопровождается движением денежных средств. Следовательно, стоимость оприходованных материалов (71 тыс.руб.) должна быть исключена из величины чистой прибыли.

Проценты, полученные по ценным бумагам, увеличивают приток денежных средств от инвестиционной деятельности организации (5 тыс.руб.). Для элиминирования повторного счета они вычитаются из суммы чистой прибыли.

Величина внутреннего оборота по движению материалов (стоимость возвратных отходов, окончательный брак) - 202 тыс. руб. должна быть исключена из себестоимости и добавлена к чистой прибыли.

В целом по текущей деятельности образовался чистый денежный поток, равный 1074 тыс.руб. В ходе изучения причин его формирования следует объяснить научными доводами необходимость действующей политики распределения чистой прибыли и накопления запасов готовой продукции, повлекшего значительное расходование денежных средств, а так же причины замедления расчетов с покупателями и другими дебиторами.

Таким образом, ОАО «Предприятие» имеет возможность концентрировать и перераспределять денежные средства в процессе своего основного занятия. Финансовая и инвестиционная деятельность направлены на отток денежных средств, создают повышенный риск для инвесторов, что требует оценки достаточности получения чистой прибыли для обеспечения окупаемости осуществляемых инвестиций.

Оформим результаты анализа взаимосвязи финансовых результатов и изменения величины чистого денежного потока в таблицу трансформации чистой прибыли по косвенному методу.

Таблица 10

Трансформация чистой прибыли

Увеличение чистой прибыли	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес., %	Уменьшение чистой прибыли	Сумма, тыс.руб.	Уд.вес., %
Чистая прибыль	764	71,14	Увеличение объема готовой продукции	688	64,06
Начисленная амортизация по долгосрочным активам	548	51,02	Выплаты работникам из чистой прибыли	227	21,14
Увеличение задолженности по оплате труда	206	19,18	Сокращение задолженности прочим кредиторам	102	9,50
Увеличение внутреннего оборота по движению материалов(возвратные отходы, неисправимый брак)	202	18,81	Материальные ценности , оприходованные после ликвидации основных средств	71	6,61
Увеличение задолженности по расчетам с бюджетом	194	18,06	Сокращение задолженности поставщикам	47	4,38
Уменьшение производственных запасов	191	17,78	Прибыль от продажи основных средств , ценных бумаг	43	4,00
Увеличение задолженности по социальному страхованию	86	8,01	Изменение расходов будущих периодов	23	2,14
Сокращение объемов незавершенного производства	23	2,14	Проценты, полученные по облигациям	5	0,47
Убыток от выбытия основных средств	21	1,96	Всего отток денежных средств от текущей деятельности	1206	112,29
Изменение доходов будущих периодов	20	1,86	Итого денежных средств от текущей деятельности	1074	x
Резерв под снижение стоимости материальных ценностей	10	0,93
Уменьшение НДС по приобретенным ценностям	9	0,84
Снижение дебиторской задолженности	4	0,23
Недоамортизированная стоимость основных средств	2	0,19
Всего приток денежных средств от текущей деятельности	2280	212,29

Обобщающей характеристикой состояния денежных средств организации выступает коэффициентный анализ движения денежного актива. Расчет показателей ликвидности, инвестиционной деятельности и рентабельности капитала дает возможность предприятию оценить его потенциал в погашении различных видов своих обязательств, определить качество полученной чистой прибыли.

Таблица 11

Оценка денежных потоков организации

Показатель	Расчетная формула	Норматив	1-й год	2-й год
1. Коэффициент качества чистой прибыли	Чистый денежный поток по текущей деятельности Величина чистой прибыли	1,0	2,404	1,406
2. Доля амортизационных отчислений по внеоборотным активам в чистом денежном потоке по текущей деятельности	Амортизация внеоборотных активов Чистый денежный поток по текущей деятельности		0,599	0,510
3. Коэффициент Бивера (ликвидности организации)	Чистая прибыль +Амортизация Краткосрочные и долгосрочные обязательства	0,4-0,45	0,764	0,881
4. Коэффициент покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств	Чистая прибыль + Амортизация Краткосрочные обязательства		0,764	0,898
5. Коэффициент реинвестирования денежных средств	Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности Чистый денежный поток от текущей деятельности		0,0115	0,0218

Расчет коэффициентов Бивера (ликвидности организации) и покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств в виде чистой прибыли и амортизации производится тогда, когда получение прибыли построено на притоке средств по текущей деятельности. Исчисление коэффициента реинвестирования денежных средств имеет смысл в ситуации оплаты расходов по инвестиционной деятельности за счет основного занятия.

Информация о деятельности анализируемого предприятия (табл.11) доказывает, что величина чистой прибыли организации обеспечена притоком денежных средств от основной деятельности(получен положительный чистый денежный поток в размере 1074 тыс.руб.) . Одновременно , за исследуемый период наблюдается снижение качества чистой прибыли почти в 2 раза (с уровня равного 2,404 до 1,406). Амортизация предоставила 51,0% всего притока денежных средств. Коэффициенты Бивера (ликвидности организации) и покрытия краткосрочных обязательств притоком денежных средств в виде чистой прибыли и амортизации находятся в пределах нормативных значений. Коэффициент реинвестирования денежных средств показывает, что текущая деятельность предприятия способна финансировать собственные потребности в инвестиционных проектах на 2,18%.

В процессе анализа денежных потоков организации изучается степень сбалансированности положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и по времени, определяется уровень достаточности формирования чистого денежного потока и эффективность его использования, дается оценка рентабельности совокупного положительного денежного потока и рентабельности денежного потока по текущей деятельности хозяйствующего субъекта.

Анализ равновесия денежных потоков осуществляется на основе системы показателей ликвидности денежного актива. Представим схему их расчета в таблице 12.

Таблица 12

Показатели ликвидности денежного актива

Показатели	Расчетная формула	Обозначения
Ликвидность денежного потока: совокупного от текущей деятельности от инвестиционной деятельности от финансовой деятельности	Лсдп = ∑ПДП  ∑ОДП Лтдп = ПДПт  ОДПт Лидп = ПДПи  ОДПи Лфдп = ПДПф  ОДПф	Совокупный денежный поток: положительный (поступление денежных средств) - ∑ПДП; отрицательный (расходование денежных средств) - ∑ОДП. Денежный поток от текущей деятельности: положительный – ПДПт отрицательный – ОДПт Денежный поток от инвестиционной деятельности: положительный – ПДПи отрицательный – ОДПи Денежный поток от финансовой деятельности: положительный – ПДПф отрицательный – ОДПф

Обобщая схему расчета показателей ликвидности денежных средств, отметим следующие два обстоятельства. Уровень ликвидности денежного потока от инвестиционной деятельности всегда будет меньше уровня ликвидности потока от основной деятельности. Уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятельности определяется возможностью субъекта погасить основную сумму долга по своему обязательству в точный установленный срок.

Таблица 13

Оценка ликвидности денежных средств

Показатель	Норматив	Отчетный период
Коэффициент ликвидности денежного потока: совокупной величины от текущей деятельности от инвестиционной деятельности от финансовой деятельности	1,0	0,938 1,890 0,169 0,889

По данным таблицы 13 следует сделать вывод. Ликвидность денежного потока о текущей деятельности выше 1. Значение этого показателя находится на оптимальном уровне. Денежный поток от инвестиционной деятельности не покрывается объемом поступлений денежных средств. Финансирование дефицита денежного потока происходило за счет избыточного объема денежного потока от основной деятельности. Ликвидность денежного потока от финансовой деятельности определяется способностью и возможностью погашения обязательств перед контрагентами и учредителями (собственниками и акционерами) в виде дивидендов по акциям, облигациям. Достигнутый уровень ликвидности денежного потока от финансовых отношений на отчетную дату стремится к своему оптимуму, равному 1. Ликвидность совокупного денежного потока показывает зависимость организации от внешнего финансирования своей деятельности.

Анализ эффективности денежных потоков позволяет дать оценку достаточности объема денежных средств для осуществления расчетов с контрагентами и акционерами предприятия, определить влияние денежных потоков по направлениям деятельности на эффективность совокупного потока хозяйствующего субъекта.

Коэффициент денежного потока исчисляется по формуле

Э_дп = ЧДП  ОДП,

где ЧДП - чистый денежный поток (совокупный, от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности);

ОДП – отрицательный денежный поток (совокупный, от текущей, финансовой и инвестиционной деятельности).

Таблица 14

Оценка эффективности денежных потоков

Показатель	Отчетный период
Коэффициент ликвидности денежного потока: совокупной величины от текущей деятельности от инвестиционной деятельности от финансовой деятельности	(0,062) 0,891 (0,831) (0,111)

Величина положительного чистого денежного потока от текущей деятельности в отчетном периоде определила эффективность формирования денежного потока в основную деятельность. По иным направлениям работы имел место дефицитный денежный поток, расходы организации были не обеспечены соответствующим объемом поступлений денежных средств.

Уровень доходности денежного потока организации показывает какая доля чистой (валовой) прибыли приходится на фактически поступивший объем денежных средств в кассу или на банковские счета хозяйствующих субъектов. При анализе рентабельности денежного потока используется система показателей доходности денежного актива.

Коэффициент рентабельности денежного потока определяется по формуле

R_∑ПДП = p  ∑ПДП,

где p – чистая прибыль организации;

∑ПДП - совокупный положительный денежный поток;

Коэффициент рентабельности совокупного чистого денежного потока исчисляется по формуле

R_∑ЧДП = p  ∑ЧДП,

где ∑ЧДП – совокупный чистый денежный поток.

Коэффициент рентабельности денежного потока от текущей деятельности рассчитывается по формуле

R_ТДП = p_в  ПДП_пок,

где p_{в –} валовая прибыль организации;

ПДП_пок – положительный денежный поток от текущей деятельности в виде оплаченных покупателями денежных средств за товары (работы, услуги).

Таблица 15

Оценка рентабельности денежных средств (процент)

Показатель	Отчетный период
Коэффициент рентабельности совокупного положительного денежного потока	20,60
Коэффициент рентабельности денежного потока от текущей деятельности	17,52

Расчет коэффициента рентабельности совокупного чистого денежного потока не производится, так как в ходе деятельности организации был сформирован дефицитный чистый денежный поток. Коэффициент рентабельности денежного потока от текущей деятельности за два последних года имеет тенденцию к росту. В предыдущем периоде доля валовой прибыли в величине фактического поступления денежных средств от покупателей составила 14,17 коп., в отчетном периоде − 17,52 коп. Причиной указанной ситуации явилось увеличение прибыли от реализации продукции (работ, услуг).

Более высокий уровень рентабельности совокупного положительного денежного потока (20,60%) объясняется повышением активности хозяйствующего субъекта в инвестиционной и финансовой деятельности.

Анализ периода оборота денежных средств

Эффективное управление денежным потоком находит свое выражение в ускорении оборота капитала предприятия за счет сокращения продолжительности производственного и финансового цикла, снижения потребности в капитала требуемом для обслуживания хозяйственной деятельности. Экономический результат от повышения оборачиваемости капитала проявляемый в расчетной формуле относительной экономии средств тождествен понятию прибыли. Чистый оборотный капитал (рабочий капитал) исчисленный в виде разницы между текущими активами (запасами, дебиторской задолженностью и денежными средствами) и текущими пассивами (краткосрочными обязательствами), денежный поток и конечный финансовый результат деятельности (прибыль) организации формируют период оборота денежных средств.

Текущие активы – это денежные средства либо то, что в будущем будет преобразовано в них: запасы сырья и материалов через затраты на производство готовой продукции будут отгружены потребителям, образовавшаяся дебиторская задолженность – погашена и конвертирована в денежный актив. Указанный перечень показателей дополняют запасы, приобретенные в кредит, которые в скором времени следует погасить денежными средствами.

Оборотный капитал и текущие пассивы являются неотъемлемым элементом производственно-финансовых отношений организации. Покупка означает рост величины запасов (текущих активов) и одновременно увеличение кредиторской задолженности. Реализация восстанавливает денежный поток, дебиторы оплачивают приобретенную у организации продукцию, кредиторам возвращают долг, совершаются денежные платежи. Так приобретает законченность чистый денежный поток.

= −

Период оборота

денежных средств

Кругооборот средств предприятия начинается и завершается в денежной форме, так как известная часть стоимости авансированных ресурсов все время находится в состоянии денежного капитала. Для поддержания деловой репутации организации и обеспечения ее платежеспособности необходимо всегда иметь значительную денежную наличность, величину которой контролируют кредиторы и акционеры самого предприятия. Причина накопления предприятием значительных денежных средств в кассе и на текущих счетах объясняется двумя моментами. Во-первых, в ликвидной форме денег сохраняются определенное время амортизационные отчисления, поступающие на счета в виде выручки от реализации продукции, работ и услуг (впоследствии их обычно заменяют государственными ценными бумагами). Во-вторых, часть оставляемой в предприятии чистой прибыли также имеет вначале форму денежных депозитов.

Одновременно, предприятия стремятся до минимума сократить размеры свободных денежных средств с целью предотвращения потерь от обесценивания валюты. Все указанное ставит перед бизнесом задачу нахождения оптимального объема денежных средств, обеспечивающего ликвидность и эффективное функционирование хозяйства в перспективе. Рассмотрим принципы и методологию экономического управления денежным портфелем организации.

На скорость оборота денег и на величину ежедневного их прихода и расхода оказывает влияние регулярность и равномерность во времени, с которыми происходит приток средств от реализации и авансирования их в производство. Реализация товара различными по своему размеру партиями многочисленному ряду покупателей обусловливает неравномерное поступление денег в отдельные дни. Покупка сырья и материалов, выплата дивидендов и заработной платы способствуют тому , что весь расход концентрируется на несколько определенных дней, в остальное время происходит накопление средств. Так создается неравномерность расхода.

При идеальной ситуации, когда приобретение сырья и материалов распределено равномерно по дням, когда приход денег приближен по своим размерам к сумме платежей, ежедневный расход равен приходу, оборот денежных сумм достигает максимальной скорости, остатки в кассе стремятся к нулю. Объективные условия реализации и снабжения создают на практике колебания вокруг известной суммы остатков платежных средств. Чем выше уровень этих изменений, тем больше разница между денежными поступлениями и расходами, тем медленнее совершается оборот и больше остаток денежных средств.

Кроме суммы положительных разниц, на размер остатков оказывает влияние порядок дней с положительными разницами внутри взятого периода. Чем ближе они к началу периода, тем длительнее оборот и больше величина среднего остатка.

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежных потоков рассчитывают показатели: коэффициент вариации и коэффициент корреляции.

Коэффициент вариации − относительная мера вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической величине варьирующего признака. Он вычисляется по формуле:

где V – коэффициент вариации;  - среднее квадратическое отклонение; - средняя величина признака; выражается в процентах.

Коэффициент вариации характеризует степень однородности статистической совокупности. Чем меньше величина коэффициента вариации, тем меньше варианты признака отличаются один от другого по величине. Коэффициент вариации является относительной величиной, он абстрагирует различия абсолютных величин вариации разных признаков и дает возможность сравнения ее. Совокупность считается однородной, если коэффициент вариации не превышает 33%.

Среднее квадратическое отклонение  характеризует корень квадратный из дисперсии − средней из квадратов отклонений вариантов значений признака от их средней величины. Рассчитывается по формуле:

где x_i - фактическое значение i-го показателя притока или оттока денежных средств;

- среднеарифметическое значение фактического притока или оттока денежных средств;

n – количество показателей, принимаемых в расчет.

Среднее квадратическое отклонение зависит от степени вариации признака и от абсолютных уровней вариант и средней. Поэтому сравнивать средние квадратические отклонения вариационных рядов с различными вариантами нельзя. В этих целях применяется относительный показатель вариации - коэффициент вариации.

Для оценки равномерности денежных потоков в течении отчетного периода используется коэффициент равномерности (Кр):

Коэффициент равномерности исчисляется за отчетный период отдельно по притоку (поступление) и оттоку (выплаты) денежных средств. В качестве i∙х значений показателей могут быть использованы абсолютные величины притоков и оттоков денежных средств и показатели удельного веса притока и оттока денежных сумм. Стабильность притоков и оттоков денежных средств организации подтверждает значение коэффициента равномерности равное единице.

Таблица 16

Анализ равномерности денежных потоков

Показатель	Отклонение (+,-) месяцы (квартал)	Средняя величина за месяц (квартал)
		базис	отчет	отклонение
Приток денежных средств: тыс. руб. удельный вес, % Отток денежных средств: тыс. руб. удельный вес, % Чистый денежный поток, тыс. руб.

Синхронизация денежных потоков – совпадение во времени одновременно происходящих событий (положительного и отрицательного групп денежных сумм) означает сокращение избыточного денежного потока, ускорение денежных средств, увеличение реальной величины собственного капитала. Степень синхронизации денежных групп сумм за отчетный период характеризует коэффициент корреляции. Он рассчитывается по следующей формуле:

где х – значение признака-фактора; y – значение результативного признака; n – число единиц в совокупности.

Стремление значения коэффициента корреляции к единице, уменьшение разницы между значениями положительных и отрицательных денежных потоков подтверждают синхронизацию потоков по временным интервалам.

Тыс. руб.

Месяц

График синхронизации денежного потока

При расчете скорости оборота платежных средств следует иметь в виду , что средний остаток кассы исчисляется на основе остатков кассовой наличности и расчетного счета. Для определения величины денежного оборота предприятия сложение этих сумм недопустимо, так как имеет место дублирование в силу поступления средств в кассу с расчетного счета. Выдачи с расчетного счета также не отражают действительного оборота денежных средств организации, на счете учитываются внутрибанковские обороты по получению и оплате ссуд. Наиболее точной величиной денежного оборота предприятия является сумма реализованной продукции по отпускным ценам. Выручка от реализации содержит ту долю денежного оборота, которая обусловлена кругооборотом средств.

Определим скорость оборота денежных средств на примере «ОАО Предприятие». Средние остатки по денежным счетам в предыдущем году равны 450 тыс. руб., в отчетном периоде – 558,5 тыс. руб. Сумма реализованной продукции по отпускным ценам (с налогами) в предыдущем году равнялась 10154 тыс. руб., в отчетном периоде – 12332 тыс. руб. Продолжительность оборота средств в стадии денежных расчетов в предыдущем году составила 15,95 дня, в отчетном периоде – 16,30 дня.

Несмотря на то, что фактические остатки денежных средств за отчетный период в абсолютном выражении сократилась на 245 тыс. руб. (436-681), оборачиваемость денежного актива замедлилась на 0,35 дня (16,30 – 15,95). Расчетный результат доказывает, что для нормальной деятельности организации потребовалось вовлечь в хозяйственный оборот дополнительный объем денежных средств.

Фактический средний остаток денежных средств равен 558,5 тыс. руб. Потребность в денежном активе в отчетном периоде исходя из фактической оборачиваемости рассчитывается по формуле

12332 : 360  15,95 = 546,4 тыс. руб.

На предприятии имеет место дополнительное вовлечение средств в денежные активы в результате замедления их оборачиваемости:

558,5 – 546,4 = 12,1 тыс. руб.

Сумма дополнительно вовлекаемых в оборот организации денежных средств определяется методом умножения количества дней замедления (ускорения) оборачиваемости на однодневный оборот по реализации в отчетном периоде. Имея сведения об однодневном обороте по реализации, равном 34,26 тыс. руб. (12332 : 360), исчислим величину дополнительного вовлечения денежных средств в днях в результате замедления оборачиваемости денежного актива : +12,1 : 34,26 = 0,35 дня.

Изучение причин, формирующих изменение величины денежного актива, требует особого аналитического расчета. Для этого предварительно раскроем содержание функции финансирования организации. На первой фазе кругооборота средств – авансирования денежных эквивалентов решаются вопросы формирования структуры денежного оборота, происходит определение границ функционирования собственного, заемного и прочего капитала. Авансирование денежных средств предполагает выполнение известных пропорций в денежных потоках, ограничивающих движение основного капитала и оборотных активов. Диспропорции имеют место в ситуации расширения кругооборота основных производственных фондов в отсутствие должного объема оборотных средств. Отвлекается из оборота часть стоимости бездействующего оборудования, создавая феномен удорожания продукции. Более интенсивное авансирование оборотных средств против основного капитала замедляет кругооборот оборотных средств, часть их омертвляется в излишних производственных запасах.

Во второй фазе кругооборота производительного потребления основных и оборотных средств денежные активы непосредственного участия не принимают. Здесь закладываются основы для обеспечения процесса возмещения денежных расходов собственными доходами.

Изменения в ежедневных денежных платежах и поступлениях формируют величину текущей потребности в средствах. Сопоставление авансированных и высвобождающихся денежных средств, характер их динамики имеет значение для определения периода наибольшей потребности в средствах, времени их высвобождения, выбора метода кредитования. Превышение затрат над выпуском продукции в результате неравномерного кругооборота капитала означает необходимость привлечения в оборот организации заемных средств. Когда финансирование запасов осуществляется на основе кредита поставщиков длительного действия, тогда денежный поток от производственной деятельности не изменяется. Если финансирование строится на привлечении долговых займов краткосрочного действия, то учетный процент уменьшает способность к самофинансированию.

Валовой доход и денежный поток сокращаются под воздействием двух основных причин: в результате падения объемов продаж и роста постоянных издержек. Денежный поток увеличивается, если уменьшение величины чистого кредита (кредит клиентам – кредит поставщиков) происходит быстрее, чем снижение объемов валового дохода.

Основными показателями организации денежного оборота в сфере реализации продукции выступают оборачиваемость средств в денежных расчетах, состояние дебиторской и кредитной задолженности. Коэффициент оборачиваемости денежных средств- показатель, используемый для раскрытия характеристики движения ликвидного актива (оборотные средства – кредиторская задолженность) и денежных поступлений. Период оборота денежных средств определяется временем между покупкой сырья и поступлений денег от дебиторов за проданные товары, а также временем между выплатой денег за сырье и поступлением денег от дебиторов.

Период оборота Период Период Срок кредита

денежных = оборачиваемости − оборачиваемости + для дебиторов

средств запасов кредита поставщиков

Средние остатки Средняя стоимость Средняя сумма Средняя сумма

денежных средств запасов кредиторской дебиторской

задолженности задолженности

Выручка от реализации Себестоимость Себестоимость Выручка

по отпускным ценам проданных проданных (в кредит)

(с налогами) товаров, продукции товаров, работ,

работ, услуг, услуг, продукции

Средние величины авансированных затрат определяются по формуле среднемесячного остатка.

Период оборачиваемости запасов исчисляется по элементам:

Сырье, материалы Средняя стоимость сырья _

Полное потребление сырья за период

Незавершенное Средняя величина затрат в

производство незавершенном производстве

Общие затраты на производство

Готовая продукция Средняя стоимость запасов готовой продукции

Себестоимость проданных товаров

Цикл оборачиваемости денежных средств по данным ОАО «Предприятие» равен:

Оборачиваемость запасов 2,417 мес. Период оборачиваемости

кредиторской задолженности (2,331)мес.

Период инкассации долга 0,420 мес. Период оборота

денежных средств 0,507 мес.

Согласно представленного расчета, товары покупаются организацией за 2,417 мес. до их перепродажи, а поставщикам деньги выплачиваются через 2,331 мес. после покупки товаров. Разница в расчетах составляет 3 дня. Оставшиеся на счетах организации денежные средства в течение 12 дней (0,42∙30) сформированы образовавшейся дебиторской задолженностью.

Методика факторного счета коэффициентов оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности может быть представлена следующими аналитическими формулами:

где ^СК/Fn – доля собственного капитала в производственных фондах;

^КР/СК – коэффициент финансового левериджа;

^ДЗ/Кр – коэффициент ликвидности средств дебиторов;

^N/Fn – коэффициент фондоотдачи производственных фондов.

где ^С/Кр - коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности;

^Fn/Fзап – коэффициент превышения стоимости производственных фондов над стоимостью запасов.

,

где ^Да/Кр – коэффициент ликвидности денежного актива;

^Fзап/Да – доля запасов в средней стоимости денежного актива.

где ^N/М - коэффициент материалоотдачи;

^М/Кпост – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности перед поставщиками и подрядчиками;

^Кпост/Кр – доля задолженности поставщикам и подрядчикам в общей стоимости средств кредитов;

^N/С – коэффициент отдачи затрат на продажу.

Исследуя содержание аналитических формул, объясним необходимость их применения в финансово-кредитной практике. Требуемое экономическими законами финансовой устойчивости снижение коэффициента закрепления средств дебиторов должно подтверждаться ростом фондоотдачи производительных активов подкрепленное повышением уровня доли собственного капитала в производительных активах, а также увеличением коэффициентов финансового левериджа и ликвидности средств дебиторов.

Неуклонный рост коэффициента оборачиваемости средств в запасах определяется прогрессивной динамикой коэффициентов оборачиваемости кредиторской задолженности, финансового левериджа, долей собственного капитала в производительных активах и превышением средней стоимости производственных фондов над средней стоимостью запасов. Уменьшение уровня коэффициента закрепления средств в запасах основано на опережающем темпе роста коэффициента оборачиваемости средств кредиторов над темпами роста коэффициента ликвидности денежного актива и доли запасов в средней стоимости денежных средств.

Сбалансированная денежная динамика коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности возможна тогда, когда темп роста коэффициента отдачи текущих затрат (уровень рентабельности продаж) перекрывается более высоким темпом роста коэффициентов материалоотдачи, оборачиваемости средств кредиторов (поставщиков и подрядчиков) и доли задолженности поставщикам и подрядчикам в общей стоимости средств кредиторов.

Экономически целесообразное и эффективное управление финансовыми потоками делает хозяйственное положение предприятие практически неуязвимым по отношению к кризисным событиям, происходящими в стране, позволяет извлечь дополнительную прибыль в условиях неблагоприятной конъюнктуры рынка. Докажем данный тезис на примере решения проблемы дебиторской задолженности. Прирост долгового кредита покупателям уменьшает величину собственного (акционерного) капитала, а значит сокращает при прочих равных условиях объем выручки от продаж. Последнее обстоятельство снижает величину чистого дохода (прибыли). Объясним механизм указанного взаимодействия, используя финансовую отчетность ОАО «Предприятие».

Отдача основного капитала (отношение чистой прибыли к средней стоимости производительных активов) в отчетном периоде составила 29,34% (764/2604). Сумма накопленного дебиторского долга, представляя величину потенциального собственного (акционерного) капитала, равна 3,50% выручки (311/8876). Тогда дополнительный прирост прибыли, который может быть получен от омертвленного акционерного капитала, будет определен 1,03% выручки от продаж (0,2934∙3,50%). Сумма налогового дохода исчислится по формуле 1,03∙0,24=0,247% выручки от продаж. Долговое бремя сократило величину прибыли от продаж с 12,29% до 11,26%.

Контрольные вопросы

1. Какова цель и задачи анализа денежных потоков организации?

2. Как осуществляется оценка платежеспособности хозяйствующего субъекта на отчетную дату?

3. В чем заключаются аналитические возможности отчета о движении денежных средств?

4. Назовите источники поступления денежных средств и направления их расходования по каждому виду деятельности организации.

5. В чем достоинство прямого метода анализа отчета о движении денежных средств?

6. Какие преимущества имеет косвенный метод анализа денежных потоков по сравнению с прямым методом анализа?

7. Раскройте содержание методики расчета коэффициентов, характеризующих платежеспособность организации, по данным отчета о движении денежных средств.

8. Объясните экономическую суть, значение и методику анализа равномерности денежных потоков организации.

9. В чем выражается экономический результат ускорения денежных средств? Как он рассчитывается?

10. Объясните сущность методики факторного счета коэффициентов оборачиваемости запасов, дебиторской и кредиторской задолженности.

11. Какова методика анализа взаимосвязи прироста долгового кредита покупателям, уменьшения величины собственного капитала, объема выручки от продаж и суммы прибыли?

12. Определите аналитическую зависимость показателей, формирующих период оборота денежных активов. Укажите направление влияния оборачиваемости кредита поставщиков на период оборота денежных средств.

2.2. Анализ активов предприятия: экономическая оценка платежеспособности

Анализ финансовой устойчивости организации

Финансовая устойчивость – это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при условии реальной платежеспособности.

Первый вопрос на который необходимо дать ответ в ходе анализа финансовой устойчивости заключается в определении суммы собственных источников средств, находящихся в обороте организации. Решение задачи предполагает изучение величины уставного капитала и установление ее долей во внеоборотных активах и средствах вовлеченных в оборот предприятия.

Таблица 17

(тыс. руб.)

Расчет величины источников собственных средств в обороте

Показатель	Код	На начало года	На конец отчетного периода	Изменение за год
Капитал и резервы (с. 490) Источники собственных средств во внеоборотных активах (с. 190-с. 590) Источники собственных средств в обороте (п. 1 – п. 2)	1 2 3	1955 1086 909	2510 1571 939	+515 +485 +30

Представим итоги табл. 17. Сумма собственных источников средств в обороте за отчетный период увеличилась на 30 тыс.руб., или на 3,30%. Изменение величины собственных источников средств в обороте произошло под влиянием следующих причин:

• образование недостатка величины уставного капитала в доле оборотных средств обусловило уменьшение суммы источников собственных средств в обороте за исследуемый период на 485 тыс. руб;

• рост остатков нераспределенной прибыли способствовал увеличению величины источников собственных средств в обороте на 515 тыс. руб.

Баланс расчета: − 485 + 515 = +30

Таблица 18

(тыс. руб.)

Расчет уставного капитала в доле оборотных средств

Показатель	Код	На начало года	На конец отчетного периода	Изменение за год
Уставный капитал (включая добавочный и резервный капитал) Источники собственных средств во внеоборотных активах Уставный капитал в доле оборотных средств (п.1 − п.2)	1 2 3	1303 1086 +217	1303 1571 -268	- +485 -485

Обобщающая оценка обеспеченности организации собственными оборотными средствами (СОС) осуществляется сопоставлением суммы источников СОС с общей величиной запасов материальных ценностей.

Таблица 19

(тыс. руб.)

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования

Показатель	Код	На начало периода	На конец отчетного периода	Изменение
				суммы	в %%
Наличие собственных оборотных средств Запасы, включая НДС излишек (+), недостаток (-)собственных оборотных средств (п.1-п.2) Краткосрочные кредиты и займы Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (п.1+п.4 – п.2)	1 2 3 4 5	909 1179 -270 370 +100	939 1657 -718 212 -506	+30 +478 -448 -158 -606	+3,30 +40,54 +165,93 +42,70 -

Вычисление двух показателей обеспеченности запасов источниками их формирования дает основание определить хозяйственную ситуацию по степени ее финансовой устойчивости. Абсолютная устойчивость финансового состояния доказывается наличием излишка собственных оборотных средств и общей величины основных источников формирования запасов. Неустойчивое финансовое состояние может иметь место тогда, когда определен недостаток величины собственных (и долгосрочных) оборотных средств. Кризис в финансовых отношениях наступит при наличии недостатка общей величины основных источников формирования запасов.

По данным таблицы 19 на конец отчетного периода выявлен недостаток общей величины основных источников формирования запасов в размере 506 тыс.руб. Организация имеет неустойчивое финансовое состояние. Восстановление равновесия возможно за счет пополнения собственного капитала прибылью отчетного периода и дополнительного привлечения кредитов и займов, оптимизации их структуры, а также за счет усиления контроля за использованием запасов, организации планирования их остатков и реализации неиспользуемых товарно-материальных ценностей.

На втором этапе анализа устойчивости финансового положения определяют величину всех средств организации и изменения в структуре их размещения. Представим группировку средств предприятия за исследуемый период.

Таблица 20

Анализ динамики и структуры активов (тыс.руб.)

Размещение средств	На начало года		На конец года		Изменение уд. веса
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес,%
Внеоборотные активы − всего В том числе: нематериальные активы основные средства незавершенное строительство доходные вложения в материальные ценности долгосрочные финансовые вложения отложенные налоговые активы Оборотные активы – всего В том числе: запасы НДС по приобретенным ценностям дебиторская задолженность краткосрочные финансовые вложения денежные средства баланс	1086 75 1009 - - - 2 2173 1170 9 313 - 681 3259	33,32 2,30 30,96 - - - 0,06 66,68 35,90 0,28 9,60 - 20,90 100,0	1598 59 1386 - - 139 14 2402 1657 - 309 - 436 4000	39,95 1,48 34,65 - - 3,48 0,34 60,05 41,43 - 7,72 - 10,90 100,0	+6,63 -0,82 +3,69 - - +3,48 +0,28 -6,63 +5,53 -0,28 -1,88 - -10,0 -

Данные таблицы 20 объясняют, что стоимость имущества организации возросла на 741 тыс. руб. или 22,74%. В основе такого роста находится увеличение стоимости внеоборотных активов предприятия на 512 тыс. руб. или 47,15%, а также прирост мобильной доли стоимости имущества – оборотных активов на 229 тыс. руб. или 10,54 %. Указанные изменения повлекли за собой структурные сдвиги в величине активов организации. Так, если начало года более половины (66,68%) всего имущества составляли оборотные активы, то на конец отчетного периода их доля сократилась на 6,63 пункта. Удельный вес оборотных активов остановился на уровне 60,05% от стоимости всего имущества организации при одновременном увеличении доли запасов и затрат на 5,53 пункта. Такое формирование структуры имущества предприятия при прочих равных условиях не способствует ускорению оборачиваемости средств организации – основного фактора, определяющего величину собственного капитала в обороте и уровень рентабельности производства.

Значительный удельный вес запасов и прирост его величины может быть объяснен увеличением затрат на хранение (аренда складских помещений, расходы на их содержание, страхование имущества и т.д.), наличием риска потерь из-за порчи, не соответствия современным стандартам годности и бесконтрольного использования. Накапливание запасов готовой продукции и товаров для перепродажи происходит по причинам несогласованности планов производства и материально-технического снабжения и равномерности поставок, транспортных затруднений, низкого качества продукции, отсутствия договоров на сбыт изделий.

Изменение величины дебиторской задолженности предполагает изучение ее видов, в первую очередь, выделение в ее структуре долгосрочных и краткосрочных обязательств. Небольшой удельный вес в структуре дебиторской задолженности долгосрочных обязательств свидетельствует о длительном (более одного года) отвлечении средств из оборота. Величина краткосрочной дебиторской задолженности должна быть разделена по срокам ее образования (до 1мес., 1-3 мес., св.3 мес.) и определен период оборачиваемости в сравнении с аналогичными показателями краткосрочной кредиторской задолженности.

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности или период инкассации долгов равен времени между отгрузкой и получением за них наличных денег от покупателей:

Средние остатки дебиторской задолженности ∙ Дни периода

Сумма погашенной дебиторской задолженности за период

Состояние кредиторской задолженности характеризует показатель средней продолжительности периода ее погашения, который рассчитывается по формуле:

Средние остатки кредиторской задолженности ∙ Дни периода

Сумма погашенной кредиторской задолженности за период

Таблица 21

Анализ краткосрочной задолженности

Показатель	Период оборота, дни
	Всего	в том числе
		до 1 мес.	1-3 мес.	св. 3 мес.
Дебиторская задолженность– всего В том числе: за товары, работы, услуги авансы выданные задолженность за подотчетными лицами задолженность работников по предоставленным кредитам прочие виды задолженности Кредиторская задолженность-всего В том числе: за товары, работы , услуги по оплате труда по расчетам по специальному страхованию и обеспечению по платежам в бюджет по авансам полученным по прочим кредиторам	8,93 9,07 - 19,80 57,03 20,72 24,91 38,79 25,78 39,83 21,61 - 50,26	7,27 7,61 - 19,80 - 10,96 19,40 20,92 25,78 - 21,61 - -	40,94 37,04 - - 57,03 61,69 69,76 - - 39,83 - - 50,26	- - - - - - - 170,11 - - - - -

Исследование периода оборота краткосрочной задолженности и ее структуры по данным таблицы 21, составленной на основе информации форм 1 и 5 финансовой отчетности, справки-расчета бухгалтерии о состоянии краткосрочной и дебиторской задолженности, позволяет сделать вывод. Средний период расчета с покупателями и прочими дебиторами равен 8,93 дня, в том числе со сроком образования до 1 месяца продолжительность оборота определена на уровне 7,27 дней, от 1 до 3 месяцев – 40,94 дня. Соответственно, средний период оборачиваемости кредиторской задолженности находится на уровне 24,91 дня, в том числе со сроком образования до 1 месяца – 19,4 дня, от 1-3 месяцев – 69,76 дня.

Соотношение средних остатков дебиторской и кредиторской задолженности составило 0,359, с периодом оборота до 1 месяца – 0,375, от 1 до 3 месяцев – 0,589. Выявленная ситуация требует оценки значимости времени оборота отдельных видов задолженности, которая определяется при анализе структуры дебиторской и кредиторской задолженности.

Таблица 22

Изменение структуры краткосрочной задолженности

Показатель	На начало года		На конец года		Отклонение уд. веса
	тыс. руб.	уд. вес, %	тыс. руб.	уд. вес,%
Дебиторская задолженность–всего В том числе: за товары, работы, услуги задолженность за подотчетными лицами задолженность работников по предоставленным кредитам прочие виды задолженности Кредиторская задолженность − всего В том числе: за товары, работы , услуги по оплате труда по расчетам по специальному страхованию и обеспечению по платежам в бюджет по прочим кредиторам	313,2 277,0 6,2 - 30,0 893,5 452,9 169,9 34,4 85,6 150,7	100,0 88,45 1,97 - 9,58 100,0 50,69 19,02 3,85 9,58 16,80	309,3 251,7 9,1 20,0 28,5 1233,0 406,5 376,6 120,4 280,1 49,4	100,0 81,38 2,94 6,47 9,21 100,0 32,97 30,54 9,77 22,72 4,00	- -7,07 +0,97 +6,47 -0,37 - -17,72 +11,52 +5,92 +13,14 -12,80

Данные таблицы 22 доказывают, что в структуре дебиторской задолженности наибольшую долю занимает задолженность покупателей и заказчиков за товары, работы, услуги. За отчетный период указанная доля сократилась с 88,45% до 81,38% . Таким образом величина остатков задолженности покупателям и заказчикам на конец отчетного периода выступила основным фактором формирования времени оборота дебиторской задолженности.

В общей величине кредиторской задолженности значение имеют обязательства перед поставщиками и подрядчиками (50,69% на начало года и 32,97% на конец отчетного периода). Их снижение на 46,4 тыс. руб. а также уменьшение остатков задолженности по прочим кредиторам на 101,3 тыс. руб. – основная причина сокращения общей величины кредиторской задолженности и ускорения оборачиваемости средств кредиторов. Отрицательным фактором увеличения остатка кредиторской задолженности и удлинения периода ее оборота был прирост по остаткам задолженности по оплате труда, по расчетам социального страхования и обеспечения, по платежам в бюджет.

Укрепление финансовой устойчивости в системе действия факторов, формирующих уровень и динамику оборотных активов организации, предполагает изучение зависимости изменения коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности от доли кредита покупателям в общей стоимости оборотных активов (Д/Fоб), коэффициента покрытия кредиторской задолженности оборотными активами (Fоб/Кр) и коэффициента закрепления средств дебиторов (Д/N). Рост коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности возможен тогда, когда индекс темпа снижения коэффициента закрепления средств дебиторов будет опережать темп роста доли дебиторской задолженности в общей величине оборотных активов и коэффициента покрытия кредиторской задолженности оборотными активами. Анализ изменения коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности осуществляется по следующей формуле:

Коэффициент оборачиваемости

кредиторской задолженности

При анализе финансовой устойчивости организации практически полезно производить расчет показателей использования обязательств, обеспеченных векселями полученными и выданными. Для этого необходимо исчислить коэффициенты оборачиваемости задолженности, обеспеченной векселем. Увеличение уровня данного показателя свидетельствует о росте объема продаж на каждый вложенный рубль обязательства, обеспеченного векселем. Рассчитаем величину прибыли от продаж в таблице 22, используя факторную формулу:

Таблица 23

Анализ изменения прибыли от продаж

Показатель	Темп роста, %	Разница в %	Наименование фактора	Результат влияния
				тыс. руб.	%
Заемный капитал, ЗК Задолженность по векселям выданным, Вв Задолженность по векселям полученным, Вп Выручка от продажи, N Прибыль до налогообложения, Р	114,2 158,3 121,1 145,5 181,4	+14,2 +44,1 -37,2 +24,4 +35,9	Увеличение величины заемного капитала Рост доли задолженности по векселям выданным в сумме заемного капитала Изменение соотношения задолженности по векселям полученным и выданным Повышение коэффициента оборачиваемости задолженности по векселям полученным Рост рентабельности продаж	+79,5 +247,0 -208,3 +136,6 +201,2	х +19,54 -16,48 +10,81 +15,90
Итого	х	х	Прирост прибыли от продаж	+456	+29,77

Рассматривая состав внеоборотных активов, следует оценить целесообразность и эффективность долгосрочных финансовых вложений, а также интенсивность использования основных средств. Рост стоимости основных средств сам по себе означает повышенную плату суммы налога на имущество, наличие значительных накладных расходов в виде амортизации, требует оценки порога рентабельности, т.е. возможностей наращивать объемы продаж для покрытия расходов постоянного действия.

Для характеристики постоянных финансовых рисков и оценки рациональности финансирования в ходе анализа необходимо изучить пассив баланса, который классифицируется по принадлежности и срокам пользования (погашения). Представим структуру источников финансирования деятельности предприятия в динамике.

Таблица 24

(тыс. руб.)

Анализ динамики и структуры источников формирования активов

Показатель	На начало года		На конец года		Изменение уд. веса, %
	сумма	уд. вес, %	сумма	уд. вес, %
Капитал и резервы В том числе: уставный капитал добавочный капитал резервный капитал нераспределенная прибыль Долгосрочные обязательства В том числе: займы и кредиты отложенные налоговые обязательства Краткосрочные обязательства В том числе: займы и кредиты краткосрочные обязательства задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов доходы будущих периодов резервы предстоящих расходов Баланс	1995 525 685 93 692 - - - 1264 370 894 - - - 3259	61,22 16,11 21,02 2,86 21,23 - - - 38,78 11,35 27,43 - - - 100,0	2510 525 685 93 1207 27 - 27 1463 212 1231 - 20 - 4000	62,75 13,13 17,13 2,31 30,18 0,67 - 0,67 36,58 5,30 30,78 - 0,50 - 100,0	+1,53 -2,98 -3,89 -0,55 +8,95 +0,67 - +0,67 -2,20 -6,05 +3,35 - +0,50 - -

В составе пассивов организации (табл. 24) отмечен прирост собственного капитала (на 515 тыс.руб., или 25,82%) при одновременном увеличении краткосрочных обязательств (на 199 тыс.руб., или 15,74%) . Такая динамика отдельных групп пассивов изменила структуру источников средств организации. На конец отчетного периода наибольшую долю в них составляют капитал и резервы – 62,75%. За год эта доля возросла на 1,53 пункта, а доля краткосрочных обязательств уменьшилась с 38,78% до 36,58%. Удельный вес краткосрочных кредитов и займов снизился с 11,35 % до 5,30%.

Указанная ситуация свидетельствует о том, что организация к концу отчетного периода финансирует свою деятельность за счет собственного капитала. В его величине отсутствует непокрытый убыток. Увеличение нераспределенной прибыли в 1,74 раза означает повышение эффективности деятельности организации. Это создает условия для развития основной и инвестиционной деятельности - для осуществления капитальных вложений в основные средства и другие внеоборотные активы, обновления и увеличения производственный мощностей.

При всесторонней оценке финансовой устойчивости организации изучение показателей деятельности завершается анализом оборачиваемости средств предприятия. Для измерения эффективности использования оборотных средств в экономических расчетах применяют показатель оборачиваемости – продолжительность или скорость одного оборота в днях.

Чем меньше продолжительность одного оборота в днях, тем быстрее оборотные средства совершают кругооборот, тем эффективнее используются они предприятием. Оформим результаты расчета оборачиваемости оборотных средств в таблице 25.

Таблица 25

Показатели оборачиваемости оборотных средств

Показатель	Код	Предыдущий период	Отчетный период
Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг), тыс. руб. Однодневная реализация (п.1:360), тыс.руб. Средние остатки оборотных активов, тыс.руб. В том числе запасы прочие Оборачиваемость оборотных активов (п.3 ∙ 360 : п.1), дни В том числе: запасы (п.4 ∙ 360 : п.1) прочие (п.5 ∙ 360 : п.1)	1 2 3 4 5 6 7 8	6100 16,94 1574 970 604 92,89 57,25 35,64	8876 24,66 2287,5 1418 869,5 92,78 57,51 35,27

Из данных таблицы 25 следует, что в сравнении с предыдущим годом оборачиваемость оборотных активов ускорилась на 0,11 дня (92,78-92,89), а оборачиваемость запасов замедлилась на 0,26 дня (57,51-57,25).

Замедление оборачиваемости оборотных активов увеличивает потребность в средствах, необходимых для обслуживания процесса воспроизводства. Сокращение длительности оборота средств, вложенных в запасы и затраты незавершенного производства, готовые изделия и незаконченные расчеты, позволяет организации высвободить из оборота часть денежных ресурсов или иметь неизменную сумму оборотных средств при возросшем объеме производства.

Величину высвободившихся или дополнительно привлеченных оборотных средств вследствие изменения их оборачиваемости определяют умножением фактического однодневного оборота по реализации за отчетный период на разность показателей оборачиваемости (в днях) отчетного и базового периодов. На примере ОАО «Предприятие» в результате изменения оборачиваемости в отчетном году в сравнении с предыдущим годом высвобождено 2,713 тыс.руб. оборотных средств [ 24,78(92,78-92,89)] и дополнительно привлечено 6,41 тыс.руб. средств, вложенных в запасы и затраты [24,66(57,51 - 57,25)].

Объективная оценка финансового положения требует знания конкретных причин, обусловивших неустойчивость финансовой деятельности организации, а также учета отклонений фактических средних оборотных активов от базисных. Эти отклонения вызываются изменением в отчетном периоде среднедневного оборота по реализации и оборачиваемости оборотных средств (в днях). Степень воздействия каждого из факторов определяется на основе приема цепных разниц. Назовем последовательность производимых расчетов.

Средний остаток запасов в сравнении с прошлым годом увеличился на 448 тыс. руб. (1418 - 970). Умножив разницу в однодневном обороте по реализации на число дней базовой оборачиваемости, находим, что рост объема продаж при сохранении оборачиваемости предыдущего года требовал бы увеличения запасов на 441,59 тыс.руб. [(24,66 – 16,94)∙57,25]. Одновременно, в результате неэффективного использования запасов – замедления их оборачиваемости на 0,26 дня против прошлого года – дополнительно вовлечено в оборот 6,41 тыс.руб. денежных средств. В итоге средние остатки запасов увеличились на 448 тыс. руб. (441,59+6,41).

При анализе динамики показателей скорости оборота по совокупности подразделений (видам тура) организации расчетные их значения зависят от показателей оборота предприятия в целом, а так же от изменения в структуре – распределении по подразделениям организации (видам туров) общей величины оборотных средств.

Для выявления влияния структурных сдвигов по показателям оборачиваемости оборотных средств в динамике по совокупности подразделений (туров) организации рассчитывают индексы структурных сдвигов. При анализе коэффициента оборачиваемости (К_об) используют долю каждого подразделения (тура) организации в общей сумме оборотных средств – dF_об = F_{об i} / F_{об i}. При анализе коэффициента закрепления оборотных средств (К_з) – долю каждого подразделения (тура) в общей сумме реализации продукции – dT_i = T_i / T_i. Анализ роста объемов продаж вследствие увеличения среднего числа оборотов оборотных средств предполагает использование следующей формулы:

Т _Коб = (К_об1  dT₁ - К_об0  dT₁)  F_об1  + (К_об0  dT₁ -  К_об0  dT₀)  F_об1

Анализ изменения среднего остатка оборотных средств осуществляется на основе факторной системы:

F _об = (∑К_з1  d F_об1 - ∑К_з0  d F_об1)  ∑T₁  + ( К_з0  d F_об1 -  К_з0  d F_об0)  ∑T₁ 

Хозяйственная практика наряду с расчетом коэффициента оборачиваемости оборотных средств исчисленного по отношению к выручке (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг производит расчет оборачиваемости средств по затратам на производство. Значение первого показателя может быть выше второго. Это несоответствие характеризует коэффициент рентабельности.

Таблица 26

Анализ показателей оборачиваемости оборотных активов

Показатель	Код	Отчетный период
Выручка (нетто) от продажи товаров (продукции, работ, услуг), тыс. руб. Полная себестоимость товаров (продукции, работ, услуг), тыс.руб. Средний остаток запасов, тыс. руб. Оборачиваемость запасов: в отпускных ценах (п.1  п.3) по себестоимости (п.2  п.3) Рентабельность продукции, % (п.4  п.5  100 -100)	1 2 3 4 5 6	8876 7877 1418 6,26 5,56 12,7 (999/7877)

Анализ ликвидности баланса

Ликвидность баланса – это такое соотношение активов и пассивов, которое обеспечивает своевременное покрытие краткосрочных обязательств оборотными активами. Совокупное изучение актива и пассива бухгалтерского баланса предполагает познание категории «ликвидность актива». Ликвидность активов баланса означает возможность смены натуральной формы имущества денежной формой с целью погашения долговых обязательств.

При определении ликвидности пассивные обязательства располагаются в порядке срочности погашения, а активные средства по степени замедления их подвижности. Оценка взаимного соотношения отдельных их долей осуществляется на основе сравнения актива с пассивом предварительно разделенными на 4 группы.

Степень ликвидности Актив (А) Пассив (П)

1-я группа (А1  П1) Наиболее ликвидные Наиболее срочные

активы (стр. 250 + стр. 260) обязательства (стр. 620)

2-я группа (А2  П2) Быстрореализуемые Краткосрочные

активы (стр. 240 + стр. 214) пассивы (стр. 610 + стр. 660)

3-я группа (А3  П3) Медленно реализуемые Долгосрочные пассивы

активы (стр. 210 - стр. 214 + (стр. 590 + стр. 630 +

+ стр. 220 + стр. 230 + стр. 270) + стр. 640 + стр. 650)

4-я группа (А4  П4) Труднореализуемые активы Постоянные (устойчивые)

(стр. 190) пассивы (стр. 490)

Оценки текущей платежеспособности предполагает сопоставление первых двух групп активов и пассивов. Сравнение третьей группы активов и пассивов необходимо для характеристики долгосрочной (перспективной) платежеспособности. Четвертое неравенство означает обязательное условие финансовой устойчивости – наличия у организации собственного оборотного капитала.

В процессе анализа ликвидности баланса по каждой группе активов и пассивов выявляют излишек (+) или недостаток (-) платежных средств. Определим ликвидность баланса ОАО «Предприятие».

Таблица 27

(тыс. руб.)

Оценка ликвидности баланса на начало года

Обязательства	Сумма	Покрытие	Разность
			излишек	недостаток	уд. вес., %
1-я группа 2-я группа 3-я группа 4-я группа	894 370 - 1995	681 464 1028 1086	- 94 1028 -	213 - - 909	23,83 - - 45,56
Баланс	3259	3259	1122	1122	34,43

Цель анализа ликвидности баланса заключается в том, чтобы дать общую оценку финансового состояния хозяйства предполагая, что наступил момент ликвидации организации. В действительности такой ситуации для действующего предприятия не существует. Изучая финансовое положение по балансу на начало года, делаем вывод: хозяйство в оперативном управлении финансово неустойчиво, собственные средства помещены в медленно реализуемые активы (запасы и затраты). По другим группам обязательств отмечен недостаток средств. Общая сумма недостатка составила 1122 тыс. руб., или 34,43% от стоимости имущества организации. Величина собственного оборотного капитала составляет 45,56% от общей суммы собственного капитала.

Таблица 28

(тыс. руб.)

Оценка ликвидности баланса на конец года

Обязательства	Сумма	Покрытие	Разность
			излишек	недостаток	уд. вес., %
1-я группа 2-я группа 3-я группа 4-я группа	1231 212 47 2510	436 1148 818 1598	- 936 771 -	795 - - 912	64,58 - - 36,39
Баланс	4000	4000	1707	1707	42,68

По балансу на конец отчетного периода общая сумма недостатка платежных средств увеличилась и достигла величины 1707 тыс. руб., или 42,68% от стоимости имущества организации. По наиболее срочным обязательствам платежный дефицит составил 795 тыс. руб., или 64,58 % от суммы обязательств 1-й группы. Фактический уровень коэффициента абсолютной ликвидности равен 35,42%.

По 2-й и 3-й группам ликвидности величина оборотных активов в 7,59 раза превышает срочные обязательства организации. Хозяйство покрывает свои пассивы при условии направления на погашение долгов 13,18% (1 : 7,59) оборотных активов (запасов, затрат, дебиторов). Высокий уровень коэффициента ликвидности оборотных активов в данной группе может свидетельствовать о недостаточно эффективном использовании оборотных средств. Во 2-й группе имеется излишек, покрывающий недостаток средств 1-й группы в размере 12,2%, воспользоваться которым возможно при условии срочности получения денежных ресурсов и благонадежности должников, а также реальности быстрой реализации товаров (услуг).

Превышение пассива над активом 4-й группы ликвидности может быть результатом действия следующих факторов: эффективного использования основных средств и внеоборотных активов, повышения уровня рентабельности основной деятельности, капитальных затрат, капиталовложений в другие предприятия. На конец отчетного периода величина собственного оборотного капитала уменьшилась по сравнению с началом года и составила 36,39% от общей суммы собственного капитала. Ликвидность баланса снижается, финансовое положение организации неустойчиво. В дальнейшем хозяйство может развиваться на заемных средствах, которые не позволят организации иметь достаточное обеспечение срочности платежей. Выход заключается в принятии радикальных мер к улучшению своего положения.

Санирование баланса или его оздоровление (санация – система мер для предотвращения банкротства или повышения конкурентоспособности организации) возможно на основе быстрой реализации иммобилизованных средств (акций других предприятий и некоторой части имущества, возросшего за отчетный период). Финансовый успех может быть обеспечен новым выпуском акций, если он допустим. Значительная часть обязательств имеет форму выданных векселей, что требует их пролонгации, с одновременным изменением политики кредитования покупателей (уменьшение величины кредита и сокращение его сроков). Чтобы продажа товаров, продукции, работ, услуг опережала сроки платежей по обязательствам перед поставщиками необходимо увеличить темп реализации товаров (услуг).

Представленная методика оценки ликвидности баланса может быть полезна в сбалансированной экономике, где отсутствует инфляционное движение цен на имущество. При высокой инфляции происходит быстрое обесценение абсолютно ликвидных активов. Их существование – первое условие своевременного покрытия наиболее срочных обязательств. Одновременно, наличие большей величины несвоевременно погашенной кредиторской задолженности выступает косвенным методом кредитования предприятия, поощряя организацию к экспансии такого способа финансирования деятельности.

Раскроем механизм расчета влияния строения капитала на уровень и динамику текущей ликвидности предприятия. Для решения этой задачи вычислим показатели, характеризующие структуру капитала организации и ликвидность оборотных средств.

Ликвидность материальных запасов и средств в расчетах доказывает возможность превращения текущих активов в денежную наличность, определяет платежеспособность организации. Для оценки потенциальной платежной готовности рассчитываются следующие обобщающие финансовые коэффициенты:

Коэффициент А₁

а бсолютной = ,

ликвидности К

где К – краткосрочные обязательства;

А₁ – денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Значение коэффициента показывает, в какой доле текущие обязательства могут быть погашены на дату баланса. Допустимая величина этого коэффициента должна находиться в пределах 0,15 – 0,20. Сравнение средней продолжительности одного оборота авансированных в платежные активы средств за отчетный период со средним сроком оборачиваемости краткосрочных обязательств подтвердит достаточность вычисленного значения коэффициента абсолютной ликвидности.

Коэффициент А₁ + А₂

с рочной = ,

ликвидности К

где А2 – расчеты с дебиторами со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетного года (в эту группу средств не следует включать авансы выданные; задолженность учредителей по взносам в уставный капитал; значительную часть прочей дебиторской задолженности; нереальную ко взысканию задолженность. В этот класс ликвидности могут включаться также товары для перепродажи и остатки готовой продукции, представляющие собой товары массового спроса).

Коэффициент раскрывает долю текущих обязательств которые могут быть погашены наряду с остатками денежных средств на счетах также ожидаемыми поступлениями от дебиторов. В расчете участвует та часть дебиторской задолженности, срок погашения которой соответствует периоду исполнения обязательств. Значения этого коэффициента допустимы, если его уровень находится в интервале 0,7 – 0,8.

Коэффициент А₁ + А₂ + А₃

т екущей = ,

ликвидности К

где А₃ – запасы, включая НДС по приобретенным товарно-материальным ценностям, за минусом остатков товаров для перепродажи и готовой продукции массового спроса. К данной величине следует прибавить авансы выданные и часть прочей дебиторской задолженности.

Коэффициент показывает, во сколько раз оборотные активы превышают текущие обязательства. Сравнение средней продолжительности одного оборота авансированных в оборотные активы средств со средним периодом наступления платежей по долговым краткосрочным обязательствам подтвердит достаточность значения расчетного коэффициента. Нормальным считается уровень коэффициента, равный 2,0 и выше.

Коэффициент текущей ликвидности предопределен долей собственных источников средств в обороте. Чем выше эта доля, тем надежнее финансовая устойчивость организации.

Таблица 29

Оценка текущей ликвидности организации

Показатель	Норматив	На начало года	На конец отчетного периода
Коэффициент ликвидности абсолютный срочный текущий	0,15 – 0,20 0,7 – 0,8 2,0	0,539 0,906 1,719	0,298 1,083 1,642

По данным бухгалтерского баланса за отчетный период абсолютная ликвидность активов сократилась. Если на начало года ОАО «Предприятие» имело возможность погасить за счет имеющихся денежных средств 53,9% своих краткосрочных обязательств, то на конец года уровень ликвидности сократился до 29,8%.

Коэффициент срочной ликвидности, равный 108,3% на конец отчетного периода, обеспечивает своевременное погашение всей суммы задолженности числящейся на балансе.

Коэффициент текущей ликвидности имеет значение для оценки финансовой устойчивости предприятия покупателями, держателями ценных бумаг и кредиторами организации. На начало года он равен 1,719. Уменьшение величины запасов за отчетный период на 210 тыс. руб. (818 – 1028) способствовало снижению коэффициента текущей ликвидности до уровня 1,642. Данную тенденцию доказывает уменьшение доли собственных источников средств в обороте с 41,8% на начало года до 38,8% на конец отчетного периода при нормативе  10,0%.

Достаточность исчисленных коэффициентов текущей ликвидности оборотных средств подтверждается соответствием среднего срока наступления платежей среднему периоду оборота активов организации.

Осуществляя сравнение расчетных коэффициентов текущей ликвидности с нормативным уровнем, определяют структуру оборотных средств и потенциальные возможности роста рентабельности собственного капитала.

Таблица 30

Структура оборотных средств на конец отчетного периода

Показатель	Фактически		Норматив
	расчет	уд. вес, %	расчет	уд. вес, %
Денежные средства Дебиторы и остатки товаров для перепродажи Запасы	436  100 2402 (309 + 839)  100 2402 818 / 2402	18,15 47,80 34,05	0,2  100 2,0 (0,8 - 0,2)  100 2,0 100 - 40	10,0 30,0 60,0
Оборотные активы - итого	х	100,0	х	100,0

Организация имеет излишек денежных средств против нормы на сумму 195, 8 тыс. руб. ( (10,0 ∙ 436) : 18,15 − 436 = 195,8 ), а также сверхнормативную величину дебиторской задолженности и остатков готовой продукции и товаров для перепродажи на сумму 427,5 тыс. руб. ( (30,0  1148) : 47,8 − 1148 = 427,5 ), что означает отвлечение средств из производительного хозяйственного оборота. Дополнительный прирост рентабельности собственного капитала при отсутствии иммобилизации средств против нормы составил величину, равную 4,71% ( ((195,8 + 427,5) : 2530) ∙ (764 : 4000) ∙ 100 = 4,71 ). Рентабельность собственного капитала за отчетный период достигла уровня 30,20%.

Для контроля за состоянием платежеспособности предприятия в краткосрочном будущем рассчитывают показатель доли денежного дохода (суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли) в выручке от реализации продукции в отпускных ценах (нетто), которая не должна быть ниже достигнутого уровня. Экономически правильный расчет требует, чтобы искомая доля выручки росла при опережающем темпе роста чистой прибыли по сравнению с темпом роста амортизационных отчислений.

Диагностика банкротства предприятия

Несостоятельность хозяйствующих субъектов в рыночной экономике характеризуется уровнем неплатежеспособности организации по своим обязательствам. По своему содержанию такое определение является внешним признаком неэффективной деятельности предприятия. Для контроля за наступлением периода несостоятельности хозяйствующего субъекта – банкротства необходима оценка его финансового состояния, способности устойчиво выполнять принятые на себя финансовые обязательства.

Методика диагностики и прогнозирования банкротства включает в свою систему критерии с которыми сравниваются фактические значения коэффициента текущей ликвидности (К1), коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) и коэффициента восстановления (утраты) платежеспособности (К3).

Коэффициент текущей ликвидности (К1) характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для эффективного управления хозяйственной деятельности и своевременность погашения краткосрочных обязательств предприятия. Коэффициент текущей ликвидности представляет собой отношение балансовой стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств (запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и прочих оборотных активов) к наиболее срочным обязательствам предприятия (краткосрочных займов и кредиторской задолженности).

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К2) характеризует наличие собственных источников финансирования оборотных активов предприятия, необходимых для выполнения нормальных функций бизнеса. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рассчитывается в виде отношения разности между суммой источников собственных средств и величиной внеоборотных активов к фактической стоимости оборотных средств.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (К3) устанавливает наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение определенного периода.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его критериальному значению:

где К1к – значение К₁ на конец отчетного периода; К1н –значение К1 на начало текущего периода; Т – продолжительность отчетного периода, месяцев (3,6,9,12); У- период восстановления (утраты) платежеспособности, месяцев.

При расчете коэффициента восстановления платежеспособности период У равен 6 месяцам. При исчислении коэффициента утраты платежеспособности период У ограничен 3 месяцами. В знаменателе формулы указано критериальное значение К1 = 2.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия – неплатежеспособным является наличие одного из следующих условий:

• коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет величину менее 2;

• коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода ограничен значением мене 0,1.

При неудовлетворительной структуре баланса, в случае если коэффициент восстановления платежеспособности, рассчитанный на период восстановления платежной готовности (равный 6 месяцам), имеет значение менее 1, у предприятия отсутствует реальная возможность восстановить свою платежеспособность.

При удовлетворительной структуре баланса (К12 и К20,1) рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца. Значение коэффициента утраты больше 1 подтверждает устойчивое финансовое состояние. Если коэффициент утраты менее 1, то предприятие в ближайшие 3 месяца может утратить платежеспособность.

Коэффициент текущей ликвидности предприятия при наличии непогашенной дебиторской задолженности государства определяется по формуле

где П – сумма платежей по обслуживанию задолженности государства перед предприятием.

Если коэффициент текущей ликвидности больше 2, то неплатежеспособность предприятия объясняется задолженностью государства. Когда коэффициент текущей ликвидности меньше 2, тогда зависимость неплатежеспособности предприятия от задолженности государства перед ним признается неустановленной.

Сумма платежей по обслуживанию задолженностей государства перед предприятием (П) рассчитывается по следующей формуле

где P_i – объем государственной задолженности по i-му не исполненному в срок обязательству государства; t_i – период задолженности по i-му не исполненному в срок обязательству государства; с_i – годовая учетная ставка ЦБ на момент возникновения задолженности; n – количество обязательств государства перед предприятием.

Таблица 31

Оценка структуры баланса

Показатель	Норматив	На начало года	На конец отчетного периода
Коэффициент текущей ликвидности (К1) Коэффициент обеспеченности собственными средствами (К2) Коэффициент восстановления платежеспособности (К3)	 2  0,1  1	1,712 0,418 х	1,665 0,388 0,821

Значение коэффициента текущей ликвидности более 2 выступает характеристикой инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта на рынке капитала.

Данные таблицы 31 признают структуру баланса ОАО «Предприятие» неудовлетворительной: коэффициент текущей ликвидности имеет метку меньше 2. Величина коэффициента восстановления платежеспособности меньше 1. Это означает, что предприятие не обладает реальной возможностью вернуть свою платежеспособность в настоящее время и через полгода.

Дело о банкротстве может быть возбуждено арбитражным судом при следующих условиях:

- требования к должнику – юридическому лицу в совокупности составляет не менее 100 тыс. руб., а к должнику – гражданину – не менее 10 тыс. руб.;

- обязательства по удовлетворению требований кредиторов не исполнены должником в течение трех месяцев с даты, когда они должны быть погашены.

Право на обращение в Арбитражный суд с заявлением о признании должника банкротом имеют сам должник, конкурсный кредитор, уполномоченный орган и прокурор.

Для восстановления платежеспособности предприятию необходимо разработать конкретный план действий (бизнес-план) основанный на определении коэффициентов финансовой устойчивости. Финансовые коэффициенты анализируют, сравнивая их с базисными величинами, а также изучая их динамику за отчетный период и за несколько лет. В качестве базы сравнения выступают экспертные оценки – величины, характеризующие критические значения показателей устойчивости финансового состояния.

Таблица 32

Динамика показателей рыночной устойчивости

Показатель	Норматив	На начало года	На конец года	Отклонение (+,)
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (стр. 590 + стр. 690)  стр. 490 2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (стр. 490  стр. 190)  стр. 290 3. Коэффициент автономии стр. 490  стр. 700 4. Коэффициент финансирования стр. 490 : (стр.590 + стр. 690) 5. Коэффициент маневренности собственных средств (стр.490 + стр.590  стр.190)  стр.490 6. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств стр. 590  (стр.490 + стр. 590) 7. Коэффициент устойчивости финансирования (стр. 490 + стр. 590)  стр. 300 8. Коэффициент концентрации привлеченного капитала (стр. 590 + стр. 690)  стр. 700 9. Коэффициент финансирования основных средств и прочих вложений стр. 590  стр. 190 10. Коэффициент прогноза банкротства (чистые оборотные активы  стр. 300)	 1,0  0,6 – 0,8  0,5  1,0  0,5  0,75  0,4	0,634 0,418 0,612 1,578 0,456  0,612 0,388  0,553	0,594 0,380 0,628 1,685 0,374 0,011 0,634 0,373 0,017 0,548	0,04 0,038 +0,016 +0,107 0,082 +0,011 0,022 0,015 +0,017 0,005

Чистые оборотные активы = стр. 290 – (стр.230 – стр. 231) – стр. 610, 620, 630, 650, 660.

Задолженность участников по взносам в уставный капитал = стр. 230 – стр. 231.

Расчет коэффициентов рыночной устойчивости осуществляется на основе данных формы №1 «Бухгалтерский баланс» (см. табл. 32). Рассмотрим итоги расчетов. На предприятии формируется неоднозначная тенденция в соотношении заемных и собственных средств. Доля заемных средств уменьшается, а доля собственных – увеличивается. Изменение 4-го коэффициента взаимосвязанного обратной зависимостью с 1-м коэффициентом подтверждает этот вывод. Одновременно, отмечено небольшое снижение коэффициента обеспеченности собственными источниками оборотных активов с 41,8% на начало года до 38,0% на конец отчетного периода.

Финансовая независимость организации доказывается следующей цифрой. На конец анализируемого периода 62,8% стоимости активов сформировано за счет собственных средств.

Снижается мобильность собственных средств. Если на начало года было капитализировано 54,4% собственных средств (100 – 0,456  100), т.е. вложено в наименее ликвидные активы, то на конец года эта цифра достигла уровня 62,6% (100 – 0,374  100).

На предприятии не выполняются долгосрочные программы (коэффициент 6). Отсутствует заинтересованность привлекать долгосрочные заемные средства, так как уровень экономической рентабельности (21,05%) ниже банковской процентной ставки (28,0%).

Коэффициент устойчивости финансирования (коэффициент 7) показывает, какая часть имущества организации финансируется за счет устойчивых источников. Фактическое значение показателя на конец отчетного периода равно 0,634, что ниже критического его уровня, равного 0,75. Это означает, что на предприятии для финансирования активов недостаточно устойчивых источников средств в форме капиталов, резервов, долгосрочных пассивов.

Нормальное значение коэффициента концентрации привлеченного капитала ограничено неравенством  0,4. Величина данного коэффициента зависит от отраслевых особенностей и уровня инфляции. В организациях с быстрой оборачиваемостью средств (торговле, общественном питании, пищевой промышленности) значения коэффициента выше, в металлообработке, машиностроении – ниже. Сезонный характер производства и случайное привлечение заемных средств может изменять величину коэффициента в пределах одного отчетного периода. На анализируемом предприятии отмечена отрицательная тенденция усиления финансовой зависимости от сторонних организаций и лиц. Достигнутый уровень коэффициента концентрации привлеченного капитала находится в допустимых пределах.

Коэффициент структуры финансирования основных средств и прочих вложений показывает, какая доля основных средств и внеоборотных активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств. Если коэффициент увеличивается, то повышается уровень финансирования основных средств и внеоборотных активов за счет долгосрочных заемных средств, усиливается инвестиционная активность. На исследуемом предприятии на конец отчетного периода инвестиции за счет долгосрочных заемных средств практически не осуществляются.

Величина собственного оборотного капитала на конец года достигла уровня 932 тыс. руб., или 38,8% от стоимости оборотного актива. На начало года ее значение составляет 909 тыс. руб., или 41,8% от стоимости оборотных средств. За отчетный период финансовое положение ухудшилось: снизилась доля чистых оборотных активов в общей стоимости имущества организации. Об этом свидетельствует уменьшение коэффициента прогноза банкротства на 0,005 пунктов.

Финансовая неустойчивость является первой ступенью наступления кризиса на предприятии. На этом этапе распознаются ранние признаки банкротства, неудовлетворительные изменения в структуре баланса, такие как:

- сокращение сумм денежных средств на счетах и, наоборот, увеличение денежных средств в связи с прекращением инвестиций в обновление производства;

- рост дебиторской задолженности либо снижение сумм в счетах покупателей при одновременном увеличении запасов готовой продукции, что означает затруднения в сфере сбыта;

- удлинение срока кредита покупателям;

- несоответствие баланса дебиторской и кредиторской задолженности;

- незаполнение норматива запаса оборотных средств;

- уменьшение объемов продаж либо прирост выручки от продаж, финансируемой заемными средствами.

Другим способом финансовой диагностики банкротства является метод определения чистых активов, позволяющий вычислить величину реального собственного капитала предприятия. Согласно Закона РФ «Об акционерных обществах» (п. 4, стр. 35), если по окончании второго и каждого последующего финансового года стоимость чистых активов общества оказывается меньше его уставного капитала, то оно обязано объявить об уменьшении своего уставного капитала до величины, не превышающей стоимости его чистых активов. Соответствие или превышение реального собственного капитала над уставным капиталом – показатель устойчивого финансового состояния предприятия.

Методика расчета величины чистых активов хозяйствующих субъектов утверждается законом.¹ В соответствии с утвержденным порядком стоимость чистых активов предприятия находится в разнице между суммой активов и пассивов бухгалтерского баланса, принимаемыми к расчету. Сумма активов регулируется исключением из расчета величины задолженности акционеров (учредителей) по их вкладам в уставной капитал, отражаемой в составе прочей дебиторской задолженности.

Заемные средства определяются по формуле (стр. 590 + стр. 690 – стр. 640 – стр.650).

Величина чистых активов исчисляется следующим образом:

ЧА = [стр. 300 – (стр. 230 – стр. 231) – (стр. 590 + стр. 690 – стр. 640 – стр. 650)].

Представим методику анализа чистых активов с целью оценки уровня платежеспособности предприятия и эффективности использования величины чистых активов.

Таблица 33

(тыс. руб.)

Оценка величины чистых активов

Показатель	Код строки баланса	На начало года	На конец года
1. Активы - всего 2. Активы исключаемые – итого задолженность участников (учредителей) по взносам в уставной капитал 3. Пассивы исключаемые – итого долгосрочные обязательства краткосрочные займы краткосрочная задолженность задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов прочие краткосрочные обязательства 4. Чистые активы (п.1 – п.2 – п.3) в % к совокупным активам (п.4 : п.1  100) 5. Уставный капитал 6. Чистые активы к уставному капиталу, к-т (п. 4 : п. 5)	300 230-231 (ф. 5, стр. 623) 590 610 620 630 660 ф.3 стр.200 410 - 411	3259  1264  370 894   1995 61,22 525 3,80	4000  1470 27 212 1231   2530 63,25 525 4,82

Данные таблицы 33 показывают, что по сравнению с началом года величина чистых активов предприятия возросла на 535 тыс. руб., или на 26,8%, и составила на конец года 2530 тыс. руб., что в 4,82 раза выше величины уставного капитала. Одновременно, наблюдается рост удельного веса чистых активов в совокупных активах предприятия на 2,03 пункта. Это позволяет сделать вывод о повышении степени платежеспособности организации, признаки ее банкротства не отмечены.

На следующем этапе анализа динамики собственного капитала исчислим показатели движения капитала: коэффициент поступления собственного капитала и коэффициент использования собственного капитала.

Коэффициент поступления собственного капитала характеризует долю вложений собственного капитала во вновь поступившие средства от стоимости его на конец отчетного периода. Коэффициент использования собственного капитала вычисляется отношением собственного капитала использованного в процессе деятельности хозяйствующего субъекта к его величине с которой предприятие начинало производство в отчетном периоде.

Эти коэффициенты рассчитываются по общей величине собственного капитала и по составным его элементам. Увеличение собственного капитала происходит тогда, когда коэффициент поступления превысит коэффициент использования, и наоборот.

Таблица 34

Анализ движения собственного капитала

Показатели	Предыдущий период	Отчетный период	Отклонение (+,-)	Темпы роста, %
1. Величина собственного капитала на начало года, тыс.руб. 2. Величина собственного капитала на конец года, тыс.руб. 3. Поступило собственного капитала, тыс.руб. 4. Использованная часть собственного капитала, тыс.руб. 5. Коэффициент поступления собственного капитала (п.3 : п.2) 6. Коэффициент использования собственного капитала (п.4 : п.1)	1973 1995 396 374 0,198 0,190	1955 2510 764 249 0,304 0,125	+22 +515 +368 -125 +0,166 -0,065	101,12 125,82 192,92 66,58 153,54 65,79

Данные таблицы 34 доказывают, что коэффициент поступления собственного капитала превышает коэффициент его использования за два последних года. Такая тенденция подтверждает вывод о том, что организация увеличивает величину собственного капитала, укрепляет свою финансовую устойчивость. Основным источником прироста капитала является чистая прибыль предприятия.

Анализ формы №3 бухгалтерской отчетности, содержащей информацию о структуре и движении собственного капитала, а так же создаваемых организацией резервов, показал отсутствие изменений в инвестированном капитале. Весь прирост собственного капитала произошел за счет второй составляющей располагаемого капитала – накопленного капитала. Доля накопленного капитала за отчетный период увеличилась с 34,68% на начало года до 47,71% на конец года, или на 515 тыс. руб. Доходы будущих периодов обеспечили прирост величины чистых активов на 20 тыс.руб.

Выявленные изменения свидетельствует об увеличении накопленного капитала в структуре собственного капитала и повышении эффективности деятельности ОАО «Предприятие». Рентабельность чистых активов за отчетный год составила 33,77% (764:2262,5). Рентабельность собственного капитала – это мера прибыли на 1 рубль инвестированного капитала, или процентное выражение дохода, который акционеры имеют от своих инвестиций.

Рентабельность собственного капитала определяется тремя факторами:

1. прибылью, полученной с каждого рубля выручки от реализации, или рентабельностью продаж;

2. выручкой от реализации относительно каждого рубля действующего актива, или коэффициентом оборачиваемости активов;

3. количеством капитала, использованного для финансирования активов, или финансовым рычагом (левериджем).

Произведение первых двух факторов характеризует рентабельность активов. Это основной критерий эффективности, в соответствии с которым организация распределяет свои ресурсы и управляет ими. Этот показатель оценивает прибыль в виде процента средств, предоставленных владельцами предприятия и кредиторами.

Коэффициент финансового рычага (долговой потенциал организации) характеризуется отношением балансовой стоимости обязательств предприятия к балансовой стоимости ее активов или собственному капиталу. Сравнение заемного капитала с величиной совокупных активов дает возможность понять сколько денежных средств необходимо для оплаты активов организации. Отношение заемного капитала с величиной собственного капитала раскрывает это же содержание в другой ситуации: сколько долговых коп. вкладывают в предприятие на каждый рубль, полученный от акционеров.

В нашем примере коэффициент задолженности (отношение средней задолженности заемного капитала к средней стоимости совокупных активов) равен 0,3766 (1367:3629,5). Это означает, что деньги для оплаты 37,66% активов организации поступают от разных кредиторов.

Коэффициент соотношения заемных и собственного капиталов равен 0,6042 (1367:2262,5), т.е. кредиторы предоставляют организации 60,42 коп. на каждый рубль, получаемый от акционеров.

Представим взаимосвязь показателей рентабельности собственного капитала и активов, финансового рычага и величины чистых активов, определим их влияние на финансовую устойчивость и платежеспособность организации. Вначале вычислим величину оборотного капитала, необходимого для нормальной деятельности организации.

Средний запас товаров 1418 тыс. руб.

Средняя задолженность дебиторов 311

исключается 21,05 % прибыли

на совокупные активы 65,5 245,5

Итого 1663,5 тыс. руб.

минус средняя задолженность кредиторам 1377,0 тыс. руб.

требуется собственного капитала 286,5 тыс. руб.

По балансу собственных средств с присоединением доходов будущего периода за минусом средств вне оборота значится 932 тыс. руб. Это собственный капитал, участвующий в обороте. Определим излишек собственных оборотных средств. На конец отчетного периода его величина равна 1884,5 тыс. руб. (2530-932+286,5=1884,5). При средней стоимости чистых активов 1939,75 тыс.руб. рентабельность собственного капитала достигнет уровня 39,39%.

Зная взаимосвязь рентабельность собственного капитала и активов, финансового рычага, исчислим уровень рентабельности активов.

Рентабельность Рентабельность Финансовый

собственного капитала = активов x рычаг

33,77 21,05 1,604

При уровне рентабельности собственного капитала 39,39% и прочих равных условиях величина рентабельности активов могла быть увеличена до уровня 24,56%, что на 3,51% больше фактически достигнутого значения.

Анализ величины нераспределенной прибыли подтверждает стремление акционеров укрепить финансовую устойчивость предприятия изменением механизма распределения чистой прибыли в развитие деловой активности организации.

Таблица 35

(тыс. руб.)

Анализ изменения величины нераспределенной прибыли (непокрытого убытка)

Показатель	Предыдущий период	Отчетный период	Отклонение (+,-)	Темпы роста, %
Величина нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) на конец года, предшествующего предыдущему году Изменения в учетной политике Результат от переоценки объектов основных средств Величина нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) на начало года Чистая прибыль Дивиденды в % от чистой прибыли Отчисления в резервный фонд Увеличение (уменьшение) за счет реорганизации юридического лица Величина капитала на конец года	670 - - 670 396 (374) 94,44 - - 692	692 - - 692 764 (249) 32,59 - - 1207	+22 - - +22 +368 -(125) -61,85 - - +515	103,28 - - 103,28 192,93 66,58 х - - 174,42

Из данных таблицы 35 следует, что в предыдущем и отчетном году произошло увеличение нераспределенной прибыли за счет полученного положительного конечного результата деятельности организации. В предыдущем году нераспределенная прибыль возросла на 22 тыс.руб., или на 3,28%, а в отчетном - на 515 тыс.руб., или на 74,42%. Сократилась доля начисленных дивидендов. Акционерами было принято решение о повышении в отчетном году по сравнению с предыдущим периодом отчислений из чистой прибыли на увеличение капитала организации с 5,88% (100-94,44) до 67,41% (100-32,59), в том числе в инвестиции во внеоборотные активы.

Детальный анализ чистых активов дает возможность определить основные направления их увеличения, а значит роста финансовой состоятельности предприятия.

В процессе оценки вероятности наступления банкротства могут быть использованы модели экспресс-анализа состояния бизнеса кризисных предприятий. Основные формулы диагностики банкротства позволяют получить доверительные результаты в условиях рыночных ориентирах хозяйствования. Рассмотрим некоторые из них.

1. Экспресс-оценка угрозы банкротства (Z) Э.Альтмана.

Двухфакторная формула

Z = −0,3877+(-1,0736)∙К1+0,579∙К2 ,

где К1-отношение оборотных активов (стр.290) к краткосрочным пассивам (стр.690);

К2 – отношение заемных средств (стр. 590 и 690) и общим пассивам (стр. 700).

Нормативное значение рейтинга (Z) − меньше нуля.

Четырехфакторная формула

Z = 19,892∙К1+0,047∙К2+0,7141∙К3+0,486∙К4,

где К1- отношение прибыли (убытка) до налогообложения к материальным активам (стр.120,130,135,210);

К2 – отношение оборотных активов (стр.290) к краткосрочным пассивам (стр.690);

К3 – отношение выручки (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг к материальным активам (стр.120,130,210);

К4 – отношение операционных активов (стр. 300 - стр. 130) к операционным расходам (себестоимость проданных товаров + коммерческие расходы + управленческие расходы).

Нормативное значение рейтинга (Z) – больше 1,425.

Оригинальная формула

Z= 1,2∙К1+1,4∙К2+3,3∙К3+0,6∙К4+К5,

где К1 – отношение чистого оборотного капитала (стр.290 – стр.690) к общим активам (с.300);

К2 – отношение нераспределенной прибыли (непокрытого убытка) (стр.470) к общим активам (стр. 300);

К3 – отношение сумы прибыли до налогообложения и процентов к уплате к общим активам (стр. 300);

К4 – Отношение рыночной стоимости собственного капитала к стоимости общего долга (стр. 590,690);

К5 – отношение выручки (нетто) от продажи к общим активам (стр. 300);

Нормативное значение рейтинга (Z) – 2,99 и более.

Усовершенствованная формула

для производственный предприятий –

Z = 0,77∙К1+0,847∙К2+3,107∙К3+0,420∙К4+0,998∙К5 ;

для непроизводственный предприятий –

Z = 6,56∙К1+3,26∙К2+6,72∙К3+1,05∙К4 ,

где К1 – отношение чистого оборотного капитала (стр. 290 - стр. 690) к общим активам (стр. 300);

К2 – отношение суммы резервного капитала (стр. 430) и нераспределенной прибыли (непокрытый убыток) (стр. 470) к общим активам (стр. 300);

К3 – отношение суммы прибыли (убытка) до налогообложения и процентов к уплате к общим активам (стр. 300);

К4 – отношение капитала и резервов (стр. 490) к общим обязательствам (стр. 590,690);

К5 – отношение выручки (нетто) от продаж к общим активам (стр. 300).

Нормативные значения рейтинга Z-счета

Степень банкротства	Для производственных предприятий	Для непроизводственных предприятий
Высокая степень банкротства Низкая степень банкротства	Менее 1,23 Более 2,90	Менее 1,10 Более 2,60

2. Экспресс-оценка угрозы банкротства (Z) Лиса

Z = 0,063∙К1+0,092∙К2+0,057∙К3+0,001∙К4 ,

где К1 – отношение оборотного капитала к совокупным активам;

К2 – отношение прибыли от реализации к совокупным активам;

К3 – отношение нераспределенной прибыли к совокупным активам;

К4 – отношение собственного капитала к заемному капиталу;

Нормативное значение рейтинга (Z) – более 0,037.

3. Экспресс-оценка угрозы банкротства (Z) Р.Тафлера и Г.Тишоу

Z = 0,53∙К1+0,13∙К2+0,18∙К3+0,16∙К4 ,

где К1 – отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;

К2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств;

К3 – отношение краткосрочных обязательств к совокупным активам;

К4 – отношение выручки от реализации к совокупным активам.

Нормативное значение рейтинга (Z) – более 0,2.

4. Экспресс оценка риска банкротства (Z) А.Ф.Ионовой и Н.Н.Селезневой

Z = 2∙К1+0,1∙К2+0,08∙К3+0,45∙К4+К5 ,

где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами [(IIIП+стр.640,650)- IА] : IIА;

К2 – коэффициент ликвидности баланса [(IIA-стр.220,230) : стр.(610+620+630+660)];

К3 – коэффициент интенсивности оборота средств [Ф.2, стр.010360/Т : Ф.1, стр.(300 нп+300кп)0,5];

К4 – коэффициент эффективности управления предприятием (Ф.2, стр.050 : Ф.2, стр. 010);

К5 – коэффициент рентабельности собственного капитала [Ф.2 стр.140360/Т:Ф.1, стр.(490+с.640,650)0,5]

Нормативное значение рейтинга (Z)- более 1,0.

5. Экспресс-оценка платежеспособности Конана и Гольдера.

Z = -0,16∙К1-0,22∙К2+0,87∙К3+0,1∙К4-0,24∙К5 ,

где К1- отношение суммы дебиторской задолженности, денежных средств, краткосрочных финансовых вложений (стр. 240+250+260) к совокупным активам (стр. 300);

К2 – отношение постоянного капитала (стр. 490+510) к совокупным активам (стр.300);

К3 – отношение процентов к уплате к выручке (нетто) от продажи;

К4 – отношение расходов на персонал к добавленной стоимости (стоимости продукции – стоимости сырья, энергии, услуг сторонних организаций);

К5 – отношение прибыли (убытка) от продаж к привлеченному капиталу (стр.700).

Нормативное значение рейтинга

Значение Z	Вероятность задержки платежа, %	Значение Z	Вероятность задержки платежа, %
+0,210 +0,048 +0,002 -0,002 -0,068	100 90 80 70 50	-0,087 -0,107 -0,131 -0,164	40 30 20 10

6. Экспресс-оценка платежеспособности (Банк Франции)

100∙Z=-1,255∙К1 − 2,003∙К2 − 0,824∙К3 + 5,221∙К4 − 0,689∙К5 − 1,164∙К6 + 0,706∙К7 + 1,108∙К8 − 85,544 ,

где К1 - доля финансовых расходов в результате, %(отношение процента к уплате к прибыли (убытку) до налогообложения);

К2 – покрытие инвестированного капитала (отношение постоянного капитала, стр. 490+510 к инвестированному капиталу, стр. 700);

К3 – платежеспособность, %(отношение способности к самофинансированию, стр. 430+470 к привлеченному капиталу, стр. 700);

К4 – норма валовой прибыли, % (отношение прибыли (убытка) до налогообложения к выручке (нетто) от продаж);

К5 – период погашения кредита поставщиков, дни (отношение кредиторской задолженности (поставщики и подрядчики) к закупкам, включая налоги);

К6 – процент изменения добавленной стоимости, % (отношение разности добавленной стоимости на конец и начало года к привлеченному капиталу, стр. 700);

К7 – период погашения задолженности клиентов, дни (отношение суммы запасов- авансы клиентов + коммерческая дебиторская задолженность (покупатели и заказчики) к выручке от продажи (валовой ));

К8 – реальные инвестиции, % (отношение реальных инвестиций, стр. 120 к добавленной стоимости).

Нормативное значение рейтинга

Показатель Z	Характеристика ситуации	Показатель Z	Вероятность задержки платежей
Менее − 3 От − 3 до − 1 Более − 1	Неплатежеспособное предприятие Неустойчивое предприятие Нормальные предприятия	Менее − 0,25 Более + 0,25	возрастает низкая

Меры по восстановлению платежеспособности должника

Укрепление финансовой устойчивости и повышение уровня платежеспособности хозяйствующего субъекта, его инвестиционной привлекательности требуют оптимизации структуры активов, совершенствование методов оценки товарно-материальных запасов и порядка начисления амортизации основных средств и нематериальных активов; продажи или ликвидации неиспользуемого в деятельности предприятия имущества; увеличения объемов реализации за счет улучшения качества продукции, экспансии рынков ее сбыта, изменения ценовой политики; эффективного контроля за состоянием запасов, а также за дебиторской и кредиторской задолженностью, других активов и пассивов организации; прироста уставного капитала за счет дополнительного выпуска акций, увеличения номинальной стоимости ценной бумаги или реорганизации юридического лица.

Контрольные вопросы

1. Как определяется величина источников собственных средств в обороте? Назовите основные причины изменения величины источников.

2. Раскройте методику анализа обеспеченности запасов источниками их формирования.

3. По каким признакам классифицируются средства в бухгалтерском балансе? Определите цель и назначение такой группировки.

4. В чем заключается анализ дебиторской задолженности? Каковы особенности оценки состояния и движения кредиторской задолженности?

5. Назовите содержание методики анализа рентабельности заемного капитала. Установите сферу ее применения.

6. По каким признакам классифицируются источники финансирования деятельности предприятия в бухгалтерском балансе? Объясните необходимость такой классификации.

7. Раскройте методику анализа оборачиваемости оборотных средств предприятия.

8. Дайте определение ликвидности баланса и активов организации.

9. В чем суть методики оценки ликвидности баланса? Назовите типы финансовой устойчивости организации.

10. Какова методика расчета показателей текущей ликвидности предприятия? Определите цель оценки текущей ликвидности и ее значение для укрепления финансовой устойчивости организации.

11. В чем сущность методики прогноза банкротства кризисного предприятия? Назовите критерии несостоятельности (банкротства) хозяйствующего субъекта.

12. Что характеризуют коэффициенты рыночной устойчивости организации? Какова методика их расчета?

13. Раскройте экономическое содержание и методику расчета чистых активов организации как один из способов финансовой диагностики банкротства.

14. Какова взаимосвязь показателей рентабельности собственного капитала и величины чистых активов? В чем заключается их влияние на финансовую устойчивость и платежеспособность организации?

15. Дайте определение основных формул экспресс-анализа состояния бизнеса кризисных предприятий.

16. Назовите основные направления укрепления финансовой устойчивости и повышения уровня платежеспособности хозяйствующего субъекта.