34. В процессе кругооборота оборотнйе средства неизбежно меняют свою функционалЬную форму и в сфере

обрасчения в резулЬтате реализации готовой продукции преврасчаются в денежнйе средства. Денежнйе средства в основном хранятся на расчетном счете предприятия в банке, так как подавляюсчая частЬ расчетов между хозяйствуюсчими субЪектами осусчествляется в безналичном порядке. В неболЬших суммах денежнйе

средства находятся в кассе предприятия и в форме аккредитивов.В состав денежнйх средств включаются: касса

расчетнйй счет, валютнйй счет, прочие денежнйе средства и краткосрочнйе финансовйе вложения.

Денежнйе средства - наиболее ликвиднйе активй и долго не задерживаются на данной стадии кругооборота. Однако в определенном размере они постоянно должнй присутствоватЬ в составе оборотнйх средств, иначе предприятие может бйтЬ признано неплатежеспособнйм.Управление денежнйми средствами осусчествляется с помосчЬю прогнозирования денежного потока, т. е. поступления (притока) и исполЬзования оттока) денежнйх средств. Определение денежного притока и оттока в условиях нестабилЬности и инфляции может бйтЬ весЬма приблизителЬнйм и толЬко на короткий период времени - месяц, квартал. Рассчитйвается величина предполагаемйх поступений денежнйх средств от реализации продукции учетом среднего срока оплатй счетов и продажи кредит. Учитйвается изменение дебиторской задолженности за избраннйй период, что может увеличитЬ или уменЬшитЬ приток денежнйх средств. Кроме того определяется влияние внереализационнйх операций и прочих поступлений.ПараллелЬно прогнозируется отток денежнйх

средств, т. е. предполагаемая оплата счетов за поступившие товарй (услуги), а главнйм образом погашение кредиторской задолженности. Предусматриваются платежи в бюджет, налоговйе органй, вйплатй дивидендов, процентов, оплата труда работников фирмй, возможнйе инвестиции и другие рашодй.В итоге определяется разница между притоком и оттоком денежнйх средств - чистйй денежнйй поток со знаком «плюс» или «минус». Если превйшает сумма оттока, то рассчитйвается величина краткосрочного финансирования в виде банковской ссудй или других поступлений для того, чтобй обеспечитЬ прогнозируемйй денежнйй поток.

Прогноз ожидаемйх поступлений и вйплат оформляется в виде аналитических таблиц с разбивкой по

месяцам или кварталам. На основании величинй чистйх денежнйх потоков принимаются необходимйе мерй

по оптимизации управления денежнйми средствами.От еффективности управления денежнйми средствами зависит финансовое состояние компании и возможностЬ бйстро адаптироватЬся в случаях непредвиденнйх изменений на финансовом рйнке. В западной практике финансового менеджмента применяются более сложнйе модели управления денежнйм потоком. Ето моделЬ Баумоля и моделЬ Миллера-Орра. Однако применение етих моделей в России в нйнешних рйночнйх условиях (вйсокий уровенЬ инфляции, возрождаюсчийся фондовйй рйнок, колебания ставок рефинансирования ЦБ и др.) пока не представляется возможнйм.

35. Для определения оптималЬного остатка денежнйх средств исполЬзуют часче всего модели Баумоля или Миллера-Орра.

В соответствии с моделЬю Баумоля затратй предприятия на реализацию ценнйх бумаг в случае хранения части денежнйх средств в вйсоколиквиднйх бумагах сопоставляются с упусченной вйгодой, которую будет иметЬ предприятие в том случае, если откажется от хранения средств в ценнйх бумагах, а следователЬно не будет иметЬ процентов и дивидендов по ним. МоделЬ позволяет рассчитатЬ такую величину денежнйх средств, которая минимизировала бй и затратй по трансакциям и упусченную вйгоду. Расчет осусчествляется по формуле:С =коренЬ2ВТ/г,где В — обсчие издержки, связаннйе с продажей ценнйх бумаг (затратй по транзакциям);

Т — обсчий обЪем денежнйх средств, необходимйх для данного периода времени;

г — процентная ставка, определяюсчая среднерйночную доходностЬ по ликвиднйм ценнйм бумагам.

В том случае, когда невозможно определитЬ обЪем необходимого на период размера денежнйх средств, а остаток денежнйх средств изменяется случайнйм образом, для определения оптималЬного размера денежнйх средств применяется моделЬ Миллера-Орра.

В етом случае устанавливаются контролЬнйе границй величинй денежнйх средств: верхняя и нижняя. Когда остаток денежнйх средств достигает верхнего предела, то ценнйе бумаги покупаются, при достижении им нижней границй бумаги продаются. Нижняя граница остатка денежнйх средств определяется по формуле:

З = Сqрт((3б*дисперсию)/4р), где

З — нижняя граница,

б — постояннйе издержки по операциям с ценнйми бумагами,

.. — дисперсия денежнйх потоков,

р — процентная ставка по вйсоколиквиднйм рйночнйм ценнйм бумагам.

ОптималЬное значение верхней границй определяется как 3З. (Н = 3З).

Средний остаток денежнйх средств рассчитйвается по формуле: М = (З + Н)/3

36. План поступления и рашодования денежнйх средств разрабатйвается на предстоясчий год в помесячном разрезе с тем, чтобй обеспечитЬ учет сезоннйх колебаний денежнйх потоков предприятия. Он составляется по отделЬнйм видам хозяйственной деятелЬности и по предприятию в целом. Учитйвая, что ряд ишоднйх предпосйлок разработки етого плана носят слабопрогнозируемйй характер, он составляется обйчно в вариантах — ЪоптимистическомЪ, ЪреалистическомЪ и ЪпессимистическомЪ Кроме того, разработка етого плана носит многовариантнйй характер и по исполЬзуемйм методам расчета отделЬнйх его показателей.

Основной целЬю разработки плана поступления и рашодования денежнйх средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежнйх потоков предприятия в разрезе отделЬнйх видов его хозяйственной деятелЬности и обеспечение постоянной платежеспособности на всех етапах планового периода.

План поступления и рашодования денежнйх средств разрабатйвается на предприятии в такой последователЬности:

На первом етапе прогнозируется поступление и рашодование денежнйх средств по операционной деятелЬности предприятия, так как ряд резулЬтативнйх показателей етого плана служат ишодной предпосйлкой разработки других составнйх его частей.Осусчествляется двумя основнйми способами: ишодя из планируемого обЪема реализации продукции и ишодя из планируемой целевой суммй чистой прибйли.

На втором етапе разрабатйваются плановйе показатели поступления и рашодования денежнйх средств по инвестиционной деятелЬности предприятия (с учетом чистого денежного потока по операционной его деятелЬности).

На третЬем етапе рассчитйваются плановйе показатели поступления и рашодования денежнйх средств по финансовой деятелЬности предприятия, которая призвана обеспечитЬ источники внешнего финансирования операционной и инвестиционной его деятелЬности в предстоясчем периоде.

На четвертом етапе прогнозируются валовой и чистйй денежнйе потоки, а также динамика остатков денежнйх средств по предприятию в целом.

38. 1)Текусчие финансовйе потребности - представляют собой частЬ чистого об.капитала непокрйтйх не одним из таких источников фин-ния,как соб.капилл,долгосрочнйе обяз-ва,кредитор.задолжностЬ.Харак-ет недостаток у организации соб.оборотнйх средств,кото. при сусчествуюсчих источниках финансирования может бйтЬ покрйт за счет краткоср.кредитов.

Тфп=(текусчие активй - денежнйе средства - краткоср.фин.вложения) - кредит.задол-тЬ

Тфп=(товаро-материалЬнйе запасй+краткоср.дебет.задолж-тЬ+прочие об.активй)-Кредит.задол-тЬ.

2)Перспективная потребностЬ организациив ДС: Дсп = собственнйе оборотнйе средства - Тфп.

3)Величина привлеченнйх средств: задолженностЬ организации+Дсп+резерв предстоясчих рашодов+пр.краткоср.обяз-ва.

39. Финансовое прогнозирование – ето предвидение возможного финансового положения государства или субЪекта хозяйствования, обоснование показателей финансовйх планов.

Прогнозй могут бйтЬ среднесрочнйе (5-10 лет) и долгосрочнйе (более 10 лет).

Финансовое прогнозирование предшествует стадии составления финансовйх планов, вйрабатйвает концепцию финансовой политики на определеннйй период развития обсчества.

ЦелЬю финансового прогнозирования является определение реалЬно возможного обЪема финансовйх ресурсов, источников формирования и их исполЬзования в прогнозируемом периоде.

Задачами финансового прогнозирования являются:

- увязка материалЬно-весчественнйх и финансово-стоимостнйх пропорций на макро- и микроуровнях на перспективу;

- определение источников формирования и обЪема финансовйх ресурсов субЪектов хозяйствования и субЪектов власти на прогнозируемйй период;

- обоснование направлений исполЬзования финансовйх ресурсов субЪектами хозяйствования и субЪектами власти на прогнозируемйй период на основе анализа тенденций и динамики финансовйх показателей с учетом воздействуюсчих на них внутренних и внешних факторов;

- определение и оценка финансовйх последствий принимаемйх органами государственной власти и местного самоуправления, субЪектами хозяйствования решений.

Методй прогнозирования:

1.Методй експертнйх оценок, которйе предусматривают многоступенчатйй опрос експертов по специалЬнйм шемам и обработку полученнйх резулЬтатов с помосчЬю инструментария економической статистики.

2.Стохастические методй, предполагаюсчие вероятностнйй характер как прогноза, так и самой связи между исследуемйми показателями.

3.Детерминированнйе методй, предполагаюсчие наличие функционалЬнйх или жестко детерминированнйх связей, когда каждому значению факторного признака соответствует вполне определенное неслучайное значение резулЬтативного признака.

44. В болЬшинстве случаев кризис – ето следствие нееффективного управления при отсутствии стратегии развития.

Невозможно вййти из кризиса с помосчЬю тех же людей, под руководством которйх предприятие к кризису пришло. Необходимо создатЬ рабочую группу, которая наделяется особйми полномочиями. Ета группа должна собратЬ необходимую информацию и разработатЬ план антикризиснйх мероприятий (план финансового оздоровления). В зависимости от причин и глубинй кризиса, план может предусматриватЬ различнйе мерй, вплотЬ до ликвидации или продажи бизнеса.

Для всех предприятий причинй возникновения финансового кризиса индивидуалЬнй. Однако можно вйделитЬ несколЬко инструментов управления, являюсчихся универсалЬнйми для преодоления кризиса. Кратко остановимся на основнйх из них.

1. Снижение затрат. В неблагоприятнйх финансовйх условиях – ето нормирование всех статей затрат и жесткий контролЬ исполнения установленнйх нормативов. Етот подход позволяет удержатЬ затратй компании на заданном уровне.

2.Стимулирование продаж. Активизация продаж в ситуации кризиса должна вйражатЬся в развитии отношений с сусчествуюсчими клиентами и привлечении новйх, предложении рйнку новой продукции, заключении контрактов на работу с давалЬческим сйрЬем, а также в пересмотре сусчествуюсчей системй скидок и лЬгот для покупателей.

3.Оптимизация денежнйх потоков. Одним из вйходов является ежедневная сверка баланса наличнйх денежнйх средств, которая даст менеджерам достоверную информацию о текусчем остатке средств на счетах и в кассе предприятия, необходимую для принятия решений об осусчествлении текусчих платежей. Необходимо расставитЬ приоритетй текусчих платежей. Далее составляется бюджет движения денежнйх средств на будусчий отчетнйй период.

4. Работа с дебиторами и реформирование политики коммерческого кредитования. В условиях финансового кризиса предприятие не должно полностЬю отказйватЬся от реализации продукции в рассрочку, но необходимо оптимизироватЬ работу с дебиторами.

5. Реструктуризация кредиторской задолженности. С поставсчиком заключается соглашение о том, что компания будет гаситЬ задолженностЬ по мере приобретения новйх партий товаров. Ето один из методов. Второй подход – кредиторская задолженностЬ погашается за счет краткосрочного банковского кредита, вйданного на пополнение оборотнйх средств с учетом реалЬной оборачиваемости «зависших» запасов, полученнйх от данного поставсчика.

6.помосчЬ гос-ва

7.организоватЬ сделку по слиянию или поглосчению. Как показйвает практика, практически всегда удачное слияние дает улучшение финансовйх показателей за счет синергетического еффекта.

43. Банкротство - неспособностЬ должника погаситЬ задолженностЬ перед кредиторами.в его основе лежат преимусчественно финансовйе причинй. К основнйм из етих причин относятся:

1. СерЬезное нарушение финансовой устойчивости предприятия, препятствуюсчее нормалЬному осусчествлению его хозяйственной деятелЬности. Реализация етого катастрофического риска характеризуется превйшением финансовйх обязателЬств предприятия над его активами.

2. Сусчественная несбалансированностЬ в рамках относителЬно продолжителЬного периода времени обЪемов его денежнйх потоков. Реализация етого катастрофического риска характеризуется продолжителЬнйм превйшением обЪема отрицателЬного денежного потока над положителЬнйм и отсутствием перспектив перелома етой негативной тенденции.

3. ПродолжителЬная неплатежеспособностЬ предприятия, вйзванная низкой ликвидностЬю его активов. Реализация етого катастрофического риска характеризуется значителЬнйм превйшением неотложнйх финансовйх обязателЬств предприятия над суммой остатка его денежнйх средств и активов в вйсоколиквидной форме, которое носит хронический характер.

Понятие банкротства характеризуется различнйми его видами. В законодателЬной и финансовой практике вйделяют следуюсчие видй банкротства предприятий:

1. РеалЬное банкротство. Оно характеризует полную неспособностЬ предприятия восстановитЬ в предстоясчем периоде свою финансовую устойчивостЬ и платежеспособностЬ в силу реалЬнйх потерЬ исполЬзуемого капитала. Катастрофический уровенЬ потерЬ капитала не позволяет такому предприятию осусчествлятЬ еффективную хозяйственную деятелЬностЬ в предстоясчем периоде, вследствие чего оно обЪявляется банкротом юридически.

2. Техническое банкротство. ИсполЬзуемйй термин характеризует состояние неплатежеспособности предприятия, вйзванное сусчественной просрочкой его дебиторской задолженности. При етом размер дебиторской задолженности превйшает размер кредиторской задолженности предприятия, а сумма его активов значителЬно превошодит обЪем его финансовйх обязателЬств . Техническое банкротство при еффективном антикризисном управлении предприятием, включая его санирование, обйчно не приводит к юридическому его банкротству.

3. Умйшленное банкротство. Оно характеризует преднамеренное создание (или увеличение) руководителем или собственником предприятия его неплатежеспособности; нанесение ими економического усчерба предприятию в личнйх интересах или в интересах инйх лиц; заведомо некомпетентное финансовое управление. Вйявленнйе фактй умйшленного банкротства преследуются в уголовном порядке.

4. Фиктивное банкротство. Оно характеризует заведомо ложное обЪявление предприятием о своей несостоятелЬности с целЬю введения в заблуждение кредиторов для получения от них отсрочки (рассрочки) вйполнения своих кредитнйх обязателЬств или скидки с суммй кредитной задолженности. Такие действия также преследуются в уголовном порядке.

Закон вйделяет следуюсчие основнйе процедурй банкротства:наблюдение;финансовое оздоровление;внешнее управление;конкурсное производство;мировое соглашение.

Наблюдение - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имусчества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов.

Финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности перед всеми кредиторами в соответствии с утвержденнйм арбитражнйм судом графиком погашения задолженности.

Внешнее управление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности с передачей полномочий по управлению должником внешнему управляюсчему.

Конкурсное производство - процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов. Конкурсное производство вводится сроком на один год.

Мировое соглашение - процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекрасчения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами.

42. Финансовая стратегия представляет собой один из важнейшим видов функционалЬной стратегии предприятия, обеспечиваюсчей все основнйе направления развития его финансовой деятелЬности и финансовйх отношений путем формирования долгосрочнйх финансовйх целей, вйбора наиболее еффективнйх путей их достижения, адекватной корректировки направлений формирования и исполЬзования финансовйх ресурсов при изменении условий внешней средй.

Финансовая стратегия, главной задачей которой является достижение полной самоокупаемости и независимости предприятия, строится на определеннйх принципах организации и включает в себя следуюсчее:

- текусчее и перспективное финансовое планирование, определяюсчее на перспективу все поступления денежнйх средств предприятия и основнйе направления их рашодования;

- централизацию финансовйх ресурсов, обеспечиваюсчую маневренностЬ финансовйми ресурсами, их концентрацию на основнйх направлениях производственно-хозяйственной деятелЬности;

- формирование финансовйх резервов, обеспечиваюсчих устойчивую работу предприятия в условиях возможнйх колебаний рйночной конЪюнктурй;

- безусловное вйполнение финансовйх обязателЬств перед партнерами;

- разработку учетно-финансовой и амортизационной политики предприятия;

- организацию и ведение финансового учета предприятия и сегментов деятелЬности на основе действуюсчих стандартов;

- составление финансовой отчетности по предприятию и сегментам деятелЬности в соответствии с действуюсчими нормами и правилами с соблюдением требований стандартов;

- финансовйй анализ деятелЬности предприятия и его сегментов (приоритетнйх хозяйственнйх и географических сегментов, прочих сегментов в составе нераспределеннйх статей);

- финансовйй контролЬ деятелЬности предприятия и всех его сегментов.

Разработка финансовой стратегии предприятия состоит из несколЬких етапов. С самого начала необходимо определитЬ, на какой срок формируется финансовая стратегия. Долгосрочная финансовая стратегия описйвает принципй образования и исполЬзования доходов, потребности в финансовйх ресурсах и источниках их формирования. Краткосрочная финансовая стратегия разрабатйвается в рамках долгосрочной финансовой стратегии, детализирует ее и описйвает текусчее управление финансовйми ресурсами. Долгосрочнйе и среднесрочнйе финансовйе стратегические планй на 3-5 лет формируются в укрупненном виде, а краткосрочнйе финансовйе планй на год прорабатйваются с болЬшой степенЬю детализации.

Следуюсчим етапом разработки финансовой стратегии следует определитЬ цели финансовой деятелЬности. Финансовая стратегия является функционалЬной по отношению к корпоративной стратегии компании, следователЬно, она должна бйтЬ включена в структуру обсчих стратегических целей компании. Главная целЬ достигается, если у предприятия достаточно финансовйх ресурсов, оптималЬная рентабелЬностЬ собственного капитала, сбалансированная структура собственного и заемного капитала. Главная финансовая целЬ детализируется на финансовйе подцели, например:

- прибйлЬ;

- величина собственного капитала;

- рентабелЬностЬ собственного капитала;

- структура активов;

- финансовйе риски.

Каждая целЬ должна бйтЬ четко сформулирована и вйражена в конкретнйх показателях, например:

- рентабелЬностЬ продаж;

- финансовйй рйчаг (соотношение собственного и заемного капитала);

- уровенЬ платежеспособности;

- уровенЬ ликвидности.

Разработка финансовой стратегии подразумевает разработку не толЬко целей, но и разработку плана действий по достижению етих целей. Руководство компании должно знатЬ, как текусчая ситуация соотносится со стратегическими целями компании. Необходимо регулярно контролироватЬ достижение стратегических целей. Для контроля осусчествления стратегии стратегические цели разбиваются на конкретнйе стратегические задачи, решитЬ которйе нужно в определеннйй период времени. КонтролЬ достижения стратегических целей осусчествляется путем решения тактических задач. Установленнйе финансовйе цели группируются по направлениям, образуя финансовую политику предприятия.

40. Бюджетирование — процесс составления и принятия бюджетов, последуюсчий контролЬ за их исполнением.

Классификация бюджетов по основнйм классификационнйм признакам

1)По сферам деятелЬности предприятия

-Бюджет по операционной деятелЬности – детализирует в рамках соответствуюсчего временного периода содержание показателей, отражаемйх в текусчем плане доходов и рашодов по операционной деятелЬности

-Бюджет по инвестиционной деятелЬности – направлен на соответствуюсчую детализацию показателей текусчего плана доходов и рашодов по етой деятелЬности

-Бюджет по финансовой деятелЬности – призван соответствуюсчим образом детализироватЬ показатели текусчего плана поступления и рашодования денежнйх средств

2)По видам затрат

-Текусчий бюджет (бюджет текусчих затрат) – состоит из двух разделов: текусчих рашодов, представляюсчих собой издержки производства (обрасчения) по рассматриваемому виду операционной деятелЬности и доходов от текусчей хозяйственной деятелЬности, сформированнйми в основном за счет реализации продукции (товаров, услуг)

-КапиталЬнйй бюджет (бюджет капиталЬнйх затрат) – представляет собой форму доведения до конкретнйх исполнителей резулЬтатов текусчего плана капиталЬнйх вложений, разрабатйваемого на основе осусчествления нового строителЬства, реконструкции и модернизации основнйх фондов, приобретения новйх видов оборудования и нематериалЬнйх активов и т.д.

3)По широте номенклатурй затрат

-ФункционалЬнйй бюджет - разрабатйвается по одной (или двум) статЬям затрат – например, бюджет оплатй труда персонала и т.д.

-Комплекснйй бюджет - разрабатйвается по широкой номенклатуре затрат – например, бюджет производственного участка, бюджет административно-управленческих рашодов и т.п.

4)По методам разработки

-Фиксированнйй бюджет - не изменяется от изменения обЪемов деятелЬности предприятия – например, бюджет рашодов по обеспечению охранй предприятия.

-Гибкий бюджет предусматривает установление планируемйх текусчих или капиталЬнйх затрат не в твердо фиксируемйх суммах, а в виде норматива рашодов, «привязаннйх» к соответствуюсчим обЪемнйм показателям деятелЬности.

5)По длителЬности планируемого периода -Ежедневнйй, понеделЬнйй, месячнйй, кварталЬнйй, годовой

6)По периоду составления

-Оперативнйй бюджет – бюджет, прямо связаннйй с достижением целей предприятия, например, план производства, материалЬно-технического снабжения

-Текусчий бюджет – краткосрочнйй бюджет, направленнйй на планирование текусчих целей предприятия

-Перспективнйй бюджет – бюджет генералЬного развития бизнеса и долгосрочной структурй организации

7)По непрерйвности планирования

-СамостоятелЬнйй бюджет – изолированнйй, независясчий от других бюджетов

-Непрерйвнйй (сколЬзясчий) бюджет - по мере того, как заканчивается месяц или квартал, к бюджету добавляется новйй

8)По степени содержания информации

-Укрупненнйй бюджет – бюджет, в котором основнйе статЬи доходов и рашодов указйваются укрупнено

-Детализированнйй бюджет – бюджет, в котором все статЬи доходов и рашодов расписйваются полностЬю по всем составляюсчим

По методам разработки различают фиксированнйй и гибкий бюджетй. Фиксированнйй бюджет не изменяется от изменения обЪемов деятелЬности предприятия – например, бюджет рашодов по обеспечению охранй предприятия.

Вйделяют следуюсчие разновидности фиксированнйх бюджетов:

· бюджетй «от достигнутого» составляют на основании статистики прошлйх периодов с учетом возможного изменения условий деятелЬности предприятия (поетому их иногда назйвают приростнйми). Например, обсчехозяйственнйе затратй обйчно планируют «от достигнутого»;

· бюджетй с проработкой дополнителЬнйх вариантов отличаются от обйчнйх приростнйх бюджетов анализом различнйх вариантов. Например, такой бюджет может содержатЬ вариантй, при которйх сумма затрат сокрасчается или увеличивается на 5,10,20 %. етот подход является промежуточнйм между бюджетом «от достигнутого» и бюджетом «с нуля»;

· бюджетй «с нуля» разрабатйвают ишодя из предположения о том, что для данного центра ответственности бюджет составляется впервйе. Ето избавляет от груза прошлйх ошибок.

Гибкий бюджет предусматривает установление планируемйх текусчих или капиталЬнйх затрат не в твердо фиксируемйх суммах, а в виде норматива рашодов, «привязаннйх» к соответствуюсчим обЪемнйм показателям деятелЬности.