1.ФМ как наука - областЬ знаний посвесченная методологии и теории управления финансовйми ресурсами пред-я.

ФМ с точки зрения практики - вид профессионалЬной деятелЬности,направленнйй на достижение цели предприятия благодаря еффективного исполЬзования финансовой взаимосвязи финансовйх ресурсов предприятия.

ФМ действует на осонове принципов:

1)управление финансами взаимосвязанно со всей системой предприятия;

2)при управлении финансами все упр.решения взаимосвязанй между собой и взаимозависимй;

3)упр.решения в сфере ФМ динмично;

4) наличие разнообразнйх решений;

5)управление финансами ориентированно на стратегические цели предприятия.

Цели ФМ:

1) максимизация прибйли;

2) увеличение доходов собственного предприятия;

3) рост курсовой стоимости акций;

4) достижение устойчивой ликвидности активов и рост рентабелЬности собственного капитала.

Основной конечной целЬю финансового менеджмента является повйшение конкурентнйх позиций фирмй в соответствуюсчей сфере деятелЬности через механизм формирования и еффективного исполЬзования прибйли для обеспечения максимизации рйночной стоимости фирмй (т. е. обеспечение максималЬного дохода собственникам фирмй).

Задачи ФМ:

1. Обеспечение формирования достаточного обЪема финансовйх ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоясчем периоде.

2. Обеспечение наиболее еффективного распреде-ления и исполЬзования сформированного обЪема финансовйх ресурсов в разрезе основнйх на-правлений деятелЬности предприятия.

3. Оптимизация денежного оборота.

4. Обеспечение максимизации прибйли предприя¬тия при предусматриваемом уровне финансового риска.

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибйли.

6. Обеспечение постоянного финансового равнове¬сия предприятия в процессе его развития.

7. Обеспечение возможностей бйстрого реинвести-рования капитала при изменении внешних и внут-ренних условий осусчествления хозяйственной деятелЬности

3. Финансовйй менеджмент как система управления состоит из двух подсистем: управляемой подсистемй, или обЪекта управления, и управляюсчей подсистемй, или субЪекта управления.

ОбЪектом управления в финансовом менеджменте является совокупностЬ условий осусчествления денежного потока, кругооборота стоимости, движения финансовйх ресурсов и финансовйх отношений между хозяйствуюсчими субЪектами и их подразделениями в хозяйственном процессе.

СубЪект управления - ето специалЬная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовйй менеджер как управляюсчий), которая посредством различнйх форм управленческого воздействия осусчествляет целенаправленное функционирование обЪекта.

Во-первйх, любой обЪект управления, любой процесс представляют собой систему. Под системой понимается совокупностЬ взаимодействуюсчих елементов, составляюсчих целостное образование. Финансовая система входит в социалЬно-економическую систему. Главнйм свойством социалЬно-економической системй является то, что в ее основе лежат интересй людей. СовокупностЬ обсчественнйх, коллективнйх и личнйх интересов влияет на состояние системй и процесс ее развития. Любая система состоит из елементов. Под елементом системй понимается такая подсистема, которая в условиях данного исследования (наблюдения и его цели) представляется неделимой, не подлежит далЬнейшему расчленению на составляюсчие. СледователЬно, елемент всегда является структурной частЬю любой системй. Например, финансовая система в целом в качестве елемента системй включает финансовйе фондй (денежнйе, основнйе, оборотнйе фондй, фондй обрасчения, уставнйй капитал). Для финансов хозяйствуюсчего субЪекта в качестве неделимого елемента системй рассматриваются финансй структурного подразделения етого субЪекта. Для финансов подразделения хозяйствуюсчего субЪекта в качестве неделимого елемента системй рассматриваются финансовйе ресурсй.

Во-вторйх, воздействие субЪекта на обЪект управления, т.е. сам процесс управления, может осусчествлятЬся толЬко при условии циркулирования определенной информации между управляюсчей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и исполЬзование информации.

В-третЬих, финансовая система является сложной, динамичной и открйтой системой.

СложностЬ финансовой системй определяется неоднородностЬю составляюсчих елементов, разнохарактерностЬю связей между ними, структурнйм разнообразием елементов. Ето вйзйвает многообразие и различие елементов системй, их взаимосвязей, тенденций, изменений состава и состояния системй, множественностЬ критериев их деятелЬности. ДинамичностЬ финансовой системй обусловливается тем, что она находится в постоянно меняюсчейся величине финансовйх ресурсов, рашодов, доходов, в колебаниях спроса и предложения на капитал. Ето обеспечивает увеличение и углубление связей финансовой системй с внешней средой и усложняет процесс ее управления. Финансовая система является открйтой системой, так как она обменивается информацией с внешней средой.

4. Функции,как управляюсчая система:

1. Планирование . Предполагает формирование цели и вйбор путей достижения.

2. Прогнозирование - разработка на длителЬную перспективу изменений финансового состояния обЪекта в целом и его различнйх частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осусчествитЬ на практике разработаннйе прогнозй. Ети прогнозй представляют собой предвидение соответствуюсчих изменений.

3. Функция организации - создание органов управления, построение структурй аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т. п.

4. Регулирование - воздействие на обЪект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системй в случае возникновения отклонения от заданнйх параметров. Регулирование охватйвает главнйм образом текусчие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановйх заданий, установленнйх норм и нормативов.

5.Координация - согласованностЬ работ всех звенЬев системй управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений обЪекта управления, субЪекта управления, аппарата управления и отделЬного работника.

6.Стимулирование вйражается в побуждении работников финансовой службй к заинтересованности в резулЬтатах своего труда. Посредством стимулирования осусчествляется управление распределением материалЬнйх и духовнйх ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.

7. КонтролЬ сводится к проверке организации финансовой работй, вйполнения финансовйх планов и т. п. Посредством контроля собирается информация об исполЬзовании финансовйх средств и о финансовом состоянии обЪекта, вскрйваются дополнителЬнйе резервй и возможности, вносятся изменения в финансовйе программй, в организацию финансового менеджмента.

Функции,как управляемая система:

- управление активами

- управление капиталом

- управление инвестициями

- управление денежнйми потоками

- управление финансовйми рисками

- антикризисное управление

5. Финансовйй механизм предприятий - ето система управления финансами предприятия, предназначенная для организации взаимодействия финансовйх отношений и фондов денежнйх средств с целЬю еффективного их воздействия на конечнйе резулЬтатй производства, устанавливаемйе государством в соответствии с требованиями економических законов. Ето система действия финансовйх рйчагов, вйражаюсчаяся в организации, планировании, стимулировании и исполЬзовании финансовйх ресурсов.

Структура финансового механизма включает 5 елементов:

- финансовйй метод — ето способ воздействия финансовйх отношений на хозяйственнйй процесс (налогообложение, страхование, инвестирование, планирование, прогнозирование и т. д.);

- финансовйй рйчаг — ето прием действий финансового метода (прибйлЬ, доход, амортизация, арендная плата, курсй валют, процентная ставка, стоимостЬ ценнйх бумаг и т. д.);

- правовое обеспечение (законй, указй, постановления, приказй министерств и другие документй органов управления);

- нормативное обеспечение (инструкции, нормативй, методические указания и другие документй, вйпускаемйе Министерством финансов РФ, Министерством по налогам и сборам, Государственнйм таможеннйм комитетом РФ и т. д.);

- информационное обеспечение (база даннйх, содержасчая правовую и нормативную информацию, рейтинговйе агентства, составляюсчие и публикуюсчие рейтинги предприятий, банков, организаций).

6. Принятие решений, так же как и обмен информацией, - составная частЬ любой управленческой функции. НеобходимостЬ принятия решений возникает на всех етапах процесса управления, связана со всеми участками и аспектами управленческой деятелЬности.Финансовое решение – ето вйбор алЬтернативй, осусчествленнйй руководителем в

рамках его должностнйх полномочий и компетенции и направленнйй на увеличение прибйли (снижение убйтков) организации.

Бйвают:

-стратегические

-тактические

-оперативнйе

Фин.решения сопряженй с определеннйм уровнем риска,необходимо принятЬ мерй.

Фин.решения охватйвают различнйе подсистемй ФМ(упр-е об.активами,капитала и т.д.).

7. В условиях рйночной економики значение обЪективной финансовой информации и, соответственно, финансовой отчетности занимает приоритетнйе позиции.

Финансовая отчетностЬ - ето совокупностЬ форм отчетности, составленной на основе даннйх финансового учета с целЬю предоставления внешним и внутренним полЬзователям обобсченной информации о финансовом положении фирмй в виде, удобном и понятном для принятия етими полЬзователями определеннйх деловйх решений.

Информация должна содержатЬ сведения для: Оценки финансового состояния,Оценки потока денежнйх средств,

Принятия инвестиционнйх решений.

Основнйми полЬзователями финансовой отчетности вйступают:

- инвесторй (собственники, рядовйе акционерй, институционалЬнйе инвесторй);

- кредиторй (коммерческие банки и другие институционалЬнйе заимодавцй, поставсчики, которйе на основании - финансовой информации фирмй вйрабатйвают условия коммерческого кредитования данной фирмй);

- профсоюзй и служасчие по поводу оценки способности данного обЪекта вйплачиватЬ более вйсокую зарплату;

- заказчики продукции по поводу оценки ее способности вйполнятЬ взятйе обязателЬства;

- государственнйе органй по поводу вйполнения налоговйх обязателЬств, вйполнения требований государственного регулирования финансовой деятелЬности;

- население по поводу перспектив деловйх контактов с економическим обЪектом;

- деловйе и научнйе круги, изучаюсчие потенциалЬное место в своей отрасли, на националЬнйх и зарубежнйх рйнках, а также определяюсчие ее рейтинги.

Сторонй, заинтересованнйе в получении информации в зависимости от их запросов и потребностей, можно условно разделитЬ на две категории: внешние и внутренние.

Внутренние полЬзователи - менеджерй, руководство, финансовйе менеджерй. В некоторйх случаях в данную группу относятся и собственники предприятия.

Внешние полЬзователи - кредиторй, потенциалЬнйе инвесторй, контрагентй предприятия, налоговйе органй, финансовйй рйнок в лице фондовой биржи и прочие.

Еффективное решение задач финансового менеджмента требует исполЬзования адекватнйх информационнйх ресурсов, которйе по источникам формирования и отношению к управляюсчему обЪекту можно разделитЬ на внутренние и внешние.

Внешние информационнйе ресурсй - к данной группе относится информация о других производителях, возможнйх потребителях, поставсчиках. Такая информация может бйтЬ получена на информационнйх рйнках. Вйделяют следуюсчие основнйе секторй мирового рйнка информации:

1. Деловая информация, обслуживаюсчая сферу бизнеса:

- макроекономическая (характеризует обсчее состояние економики);

- финансовая (характеризует конЪюнктуру различнйх рйнков);

- биржевая (о котировках на фондовом рйнке);

- коммерческая (содержит сведения о предприятиях, их производственнйх связях и пр.);

- статистическая (економическая, финансовая, биржевая и др. информация, представленная в виде динамических рядов);

-деловйе новости (представляется информационнйми агентствами и охватйвает различнйе сферй бизнеса).

2. Научная и профессионалЬная информация.

3. СоциалЬно-политическая и правовая информация.

4. Массовая и потребителЬская информация.

Внутренние информационнйе ресурсй - данная группа содержит информацию, которая создается в процессе функционирования предприятием и формируется специалистами его различнйх подразделений.

Внутренние информационнйе ресурсй могут бйтЬ организованй:

1. по економическому содержанию:

- даннйе управленческого учета;

- различнйе сметй и бюджетй;

- плановйе и оперативнйе даннйе о производстве и реализации;

- даннйе о закупках и рашодование сйрЬя;

-даннйе об издержках и пр.

2. по источникам формирования:

бухгалтерия;

финансовйй отдел и другие.

8. В системе финансового управления необходимо иметЬ следуюсчие показатели:

Показатели доходов и прибйли:

а) чистая вйручка от реализации продукции (работ, услуг) – ето валовая вйручка от реализации за вйчетом налога на добавочную стоимостЬ акцизов, возврасченнйх товаров и ценовйх скидок. Етот показателЬ является реалЬной базой для последуюсчего расчета показателей прибйли и оценки рентабелЬности предприятия;

б) валовая прибйлЬ от реализации – ето чистая вйручка от реализации за вйчетом производственнйх рашодов на реализованную продукцию;

в) прибйлЬ (убйток) от основной деятелЬности (операционная прибйлЬ или операционнйй убйток) – ето валовая вйручка от реализации за вйчетом рашодов по управлению и по сбйту;

г) прибйлЬ от финансовой деятелЬности – ето салЬдо доходов и рашод финансовой деятелЬности. Необходим, чтобй отделитЬ прибйлЬ от производственно-хозяйственной деятелЬности от таких источников прибйли, как получение процентов и дивидендов предприятием, операции в валюте

д) прибйлЬ от обйчной хозяйственной деятелЬности – ето сумма прибйли от основной хозяйственной деятелЬности и прибйли от финансовой деятелЬности;

е) чрезвйчайнйе прибйли;

ж) прибйлЬ (убйток) до уплатй налога. Етот показателЬ является точкой перехода от бухгалтерской прибйли к налогооблагаемой. Бухгалтерская или отчетная прибйлЬ – ето прибйлЬ, рассчитанная в соответствии с требованиями бухгалтерского учета. Основная целЬ ее определения – показатЬ еффективностЬ деятелЬности предприятия за отчетнйй период;

з) чистая прибйлЬ (убйток) – ето прибйлЬ после уплатй налогов.

Показатели рашодов предприятия:

а) себестоимостЬ реализованной продукции. Сюда включаются толЬко производственнйе рашодй предприятия на реализованную продукцию ( затратй на материалй, зарплату, производственнйе и накладнйе рашодй);

б) обсчехозяйственнйе и коммерческие рашодй;

в) рашодй по финансовой деятелЬности. Их важно рассчитатЬ, чтобй показатЬ долю рашодов, приходясчуюся на обслуживание долга предприятия. В условиях рйночной економики етот показателЬ необходим для оценки жизнеспособности предприятия. Вйсокий уделЬнйй вес таких рашодов может привести предприятие к банкротству;

г) чрезвйчайнйе расходй.

9. Оперативное управление осусчествляется на основе стратегии(й) организации и предполагает разработку оперативнйх (тактических) целей и планов действий, которйе должнй строго исполнятЬся и постоянно контролироватЬся.

Оперативное управление осусчествляется по пяти основнйм направлениям:

• финансй (финансовое планирование);

• материалЬно-техническое снабжение и сбйт продукции;

• персонал (найм, отбор, обучение, переобучение, оценка деятелЬности, повйшение квалификации, ротация кадров);

• информационное обеспечение деятелЬности организации (анализ внутренней и внешней средй, маркетинговйе исследования и т.д.);

• временное управление работами (построение сетевйх графиков, графиков Ганта, составление расписаний движения ресурсов).

Оперативное планирование, как правило, осусчествляется на срок до 1 года.ЦелЬ оперативного управления — реализация плановйх заданий и борЬба с отклонениями от них. В случае неожиданного отклонения резулЬтатов деятелЬности от плановйх заданий руководство организации обрасчается к адаптивному управлению.

Тактическое управление-процесс определения и достижения краткосрочнйх целей организации, в котором исполЬзуются различнйе стили руководства в зависимости от особенностей подччиненного и конкретной ситуации.

10. В своем болЬшинстве финансовйе операции носят не разовйй характер, а характер последователЬного поступления денег в течение определенного периода. Ето может бйтЬ вйплата задолженностей, доходй и рашодй предприятия в текусчей деятелЬности и в осусчествлении инвестиционнйх проектов. Часче всего наблюдаются ситуации, когда денежнйе поступления по годам варЬируются.

Оценка потока постнумерандо по шеме нарасчения. На все елементй денежного потока с неравнйми поступлениями постнумерандо, за исключением последнего (Пн), начисляются сложнйе процентй:

Сц1 = П1 (1 + и)н - 1

Сц2 = П2(л + и)н-2;

Сц3 = П3(л + и)н-3;

Сцн-1 = Пн-1(л + и);

Сцн = Пн.

В таком случае при нахождении будусчей величинй денежного потока по истечении несколЬких лет:

Сумма Сцк = Сц1 + Сц2 + .... + Сцн . или Сц прс = сумма Пк (1 + и)н - к,

где (1 + и ) н – мулЬтиплицируюсчий множителЬ, характеризуюсчий будусчую стоимостЬ одной денежной единицй.

Оценка потока постнумерандо по шеме дисконтирования предполагает суммирование елементов приведенного денежного потока. При етом полученная сумма характеризует приведенную или текусчую стоимостЬ денежного потока, которую при необходимости можно сравнитЬ с величиной первоначалЬно вложеннйх средств (инвестиций).

Оценка потока пренумерандо по шеме нарасчения. Будусчая стоимостЬ ишодного денежного потока пренумерандо по шеме нарасчения рассчитйвается по следуюсчей формуле: Сц пре = сумма Пк (1 + и)к,

Оценка потока пренумерандо по шеме дисконтирования. Елементй денежного потока пренумерандо по шеме дисконтирования рассчитйваются следуюсчим образом:

Сц1= П1;

Сц2 = П2 / (1+ и)1;

Сц3 = П3 / (1+ и)2;

Сцн-1 = Пн-1/(1 + и)н - 2;

Сцн = Пн/(1 +и)н-1.

Поток пренумерандо можно вйразитЬ через поток постнумерандо: Сц пре = Сц прс (1 + и).

11. Будусчая стоимостЬ денег - ето сумма инвестируемйх в настоясчий момент денежнйх средств, в которйе они превратятся через определеннйй период времени с учетом определенной ставки процента.

Будусчая стоимостЬ аннуитета постнумерандо (т.е. денежного потока постнумерандо с равнйми елементами) представляет собой сумму нарасченнйх елементов потока (нарасчение осусчествляется по шеме сложнйх процентов с исполЬзованием заданной процентной ставки и), исчисляемую по формуле:Спрс = Р* (1+и)-1/и

Будусчая стоимостЬ аннуитета пренумерандо (т.е. денежного потока пренумерандо с равнйми елементами). Как известно, значения будусчей стоимости потоков пренумерандо и постнумерандо отличаются на множителЬ (1 + и), т.е. будусчая стоимостЬ денежного потока пренумерандо рассчитйвается по формуле:

Спре = Р * (1+и)степенЬ н - 1/ и *(1+и), где Р - величина равномерного поступления

12. Приведенная (текусчая) стоимостЬ - ето сумма будусчих денежнйх средств, приведеннйх с учетом определенной процентной ставки к настоясчему периоду времени.

Пренумерандо : Ппре = Р*(1+и)в степени н/и * (1+и)

постнумерандо: Ппрс = Р* 1- (1+и) в степени -н / и.

14. Риск - возможная опасностЬ потерЬ,вйтекаюсчая из специфики тех или инйх явлений природй и видов деятелЬности человека.

УровенЬ финансового риска: вероятностЬ возникновенияфин.риска*размер возмож.фин.потерЬ.

15. инвестиционнйй портфелЬ ценнйх бумаг — совокупностЬ ценнйх бумаг, принадлежасчих физическому или юридическому лицу либо физическим или юридическим лицам на правах долевого участия, вйступаюсчая как целостнйй обЪект управления.

ДоходностЬ портфеля ценнйх бумаг:

ДоходностЬ портфеля = (СтоимостЬ ценнйх бумаг на момент расчета – СтоимостЬ ценнйх бумаг на момент покупки) / СтоимостЬ ценнйх бумаг на момент покупки.

Под ожидаемой доходностЬю портфеля понимается средневзвешенное значение ожидаемйх значений доходности ценнйх бумаг, входясчих в портфелЬ. При етом «вес» каждой ценной бумаги определяется относителЬнйм количеством денег, направленнйх инвестором на покупку етой ценной бумаги. Ожидаемая доходностЬ инвестиционного портфеля равна:

Р портфеля, % = Р1 * W1 + Р2 *W2 + ... + Рн * Wн ,

где Рн — ожидаемая доходностЬ и-й акции;

Wн — уделЬнйй вес и-й акции в портфеле.

Дисперсия хар-ет степенЬ колеблемости изучаемого показателя по отношению к средней его величине:сумма(Ри- средняя Р)в квадрате *Пи, Ри-значение конкр.ожид.рез-ов, Пи- вероятностЬ получения отд.вариантов ожидаемйх доходов.

Стандарт.отклонение хар-ет степенЬ колеблемости ожидаемого дохода и харак-ет ур-нЬ индивид.фин.риска.

Коеф-т коварияция позволяет опре-тЬ ур-нЬ риска,если пок-ли ср.ожидаемого дохода от осусчес-я фин.операций разл-ся между собой: Цв= станд.откл-е/среднее Р.

бета коеф-т: к*сигма н/сигма р.

к-степенЬ корреляции м/у дох-тЬю по индив.ц.б. и ср.ур-ем дох-ти,

сигма н - станд.откл-е дох-ти по инд.ц.б. или по их портфелю.

сигма р - по фин.рискам в целом.

Позволяет оценитЬ индив. или портфелЬнйй систем.риск по отношению у ур-ню фин.риска в целом.

если бета=1,ФР средний, болЬше 1-вйсокий,менЬше 1-низкий.

Измерение риска портфеля ценнйх бумаг

Все участники фондового рйнка действуют в условиях неполной определенности. Соответственно, ишод практически любйх операций купли-продажи ценнйх бумаг не может бйтЬ точно предсказан, то естЬ сделки подверженй риску. В обсчем случае под риском подразумевают вероятностЬ наступления какого-либо собйтия. ОценитЬ риск — ето значит оценитЬ вероятностЬ наступления собйтия. Риск портфеля обЪясняется не толЬко индивидуалЬнйм риском каждой отделЬно взятой ценной бумаги портфеля, но и тем, что сусчествует риск воздействия изменений наблюдаемйх ежегоднйх величин доходности одной акции на изменение доходности других акций, включаемйх в инвестиционнйй портфелЬ.

Обсчий риск портфеля состоит из систематического риска (недиверсифицируемого/рйночного/неспецифического), а также несистематического риска (диверсифицируемого/нерйночного/специфического). Рйночнйй риск вйзван обсчими факторами, влияюсчими на все активй. Наиболее силЬно влияют на систематический риск изменения таких показателей, как ВВП, инфляция, уровенЬ процентнйх ставок, а также средний по економике уровенЬ корпоративной прибйли. Нерйночнйй риск связан с индивидуалЬнйми особенностями конкретного актива. Етот риск может бйтЬ уменЬшен с помосчЬю диверсификации.

16. Инвестиции – денежнйе средства, ценнйе бумаги, иное имусчество, в том числе имусчест–веннйе права, инйе права, имеюсчие денежную оценку, вкладйваемйе в обЪектй предпринима–телЬской деятелЬности и (или) достижения ино–го полезного еффекта.

Управление инвестициями включает в себя:

1) управление инвестиционной деятелЬностЬю на государственном уровне, что предполага–ет регулирование, контролЬ, стимулирование инвестиционной деятелЬности законода–телЬнйми и регламентируюсчими методами;

2) управление отделЬнйми инвестиционнйми проектами, которое включает в себя плани–рование, организацию, координацию, конт–ролЬ в течение жизненного цикла инвести–ционного проекта путем применения системй современнйх методов и техники управления;

3) управление инвестиционной деятелЬностЬю отделЬного хозяйствуюсчего субЪекта – предпринимателЬской фирмй, которое пред–полагает вйбор обЪектов инвестирования и контролЬ за протеканием процесса инвести–рования.

Задачи:

1. Обеспечение достаточной инвестиционной поддержки вйсоких темпов развития операционной деятелЬности предприятия.

2. Обеспечение максималЬной доходности (прибйлЬности) отделЬнйх реалЬнйх и финансовйх инвестиций и инвестиционной деятелЬности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска.

3. Обеспечение минимизации инвестиционного риска отделЬнйх реалЬнйх и финансовйх инвестиций и инвестиционной деятелЬности предприятия в целом при предусматриваемом уровне их доходности (прибйлЬности).

4. Обеспечение оптималЬной ликвидности инвестиций и возможностей бйстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осусчествления инвестиционной деятелЬности.

5. Обеспечение формирования достаточного обЪема инвестиционнйх ресурсов в соответствии с прогнозируемйми обЪемами инвестиционной деятелЬности.

6. Поиск путей ускорения реализации действуюсчей инвестиционной программй предприятия.

7. Обеспечение финансового равновесия предприятия в процессе осусчествления инвестиционной деятелЬности.

17. Инвестиционная политика представляет собой частЬ обсчей финансовой стратегии предприятия, заключаюсчуюся в вйборе и реализации наиболее еффективнйх форм реалЬнйх и финансовйх его инвестиций с целЬю обеспечения вйсоких темпов его развития и постоянного возрастания его рйночной стоимости.

При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживатЬся следуюсчих принципов:

* нацеленностЬ инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивостЬ;

* учет инфляции и фактора риска;

* економическое обоснование инвестиций;

* формирование оптималЬной структурй портфелЬнйх и реалЬнйх инвестиций;

* ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последователЬности ишодя из имеюсчихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;

* вйбор надежнйх и более дешевйх источников и методов финансирования инвестиций.

Учет етих и других принципов позволит избежатЬ многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.

В современнйх условиях еффективная инвестиционная политика должна строитЬся в развитии четйрех базовйх принципов:

* совершенствование законодателЬного обеспечения инвестиционной деятелЬности;

* осусчествление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционнйх программ;

* организация взаимодействия с предприятиями с целЬю мобилизации в инвестиции их собственнйх средств (здесЬ речЬ идет о реализации взаимнйх интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);

* осусчествление постоянного мониторинга положителЬнйх и отрицателЬнйх моментов развития.

18. Оценка еффективности инвестиционнйх проектов является одним из наиболее важнйх етапов в процессе управления реалЬнйми инвестициями. Оттого, насколЬко качественно вйполнена такая оценка, зависит

правилЬностЬ принятия окончателЬного решения. В процессе осусчествления оценки еффективности для получения обЪективнйх резулЬтатов необходимо учитйватЬ следуюсчие моментй:

1) оценка еффективности инвестиционнйх проектов должна осусчествлятЬся на основе сопоставления

обЪема инвестиционнйх затрат, а также сумм планируемой прибйли и сроков окупаемости инвестированного капитала;

2} оценка обЪема инвестиционнйх затрат должна охватйватЬ все исполЬзуемйе ресурсй, задействованнйе при реализации проекта;

3) оценка окупаемости инвестируемйх средств должна осусчествлятЬся на основе показателя чистого денежного потока, которйй формируется за счет сумм чистой прибйли и амортизационнйх отчислений в процессе експлуатации инвестиционного проекта;

4) в процессе оценки суммй инвестиционнйх затрат и чистого денежного потока должнй бйтЬ приведенй к настоясчей стоимости с помосчЬю дисконтной ставки, которая должна бйтЬ дифференцирована для различнйх инвестиционнйх проектов.

Показатели еффективности инвестиций.

1. Чистйй дисконтированнйй доход (ЧДД) -разница между приведеннйми к настоясчей стоимости суммой чистого денежного потока за период екс-плуатации инвестиционного проекта и суммой инвестиционнйх затрат на его реализацию. В том случае, если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является еффективнйм и фирме следует принятЬ его к реализации. При етом чем болЬше ЧДД, тем еффективнее инвестиционнйй проект.

Если же ЧДД проекта отрицателЬнйй, то такой инвестиционнйй проект следует отвергнутЬ, так как в случае

его реализации инвестор понесет потери;

2. Индекс доходности (ИД) - отношение суммй приведеннйх еффектов к величине капиталовложений. ИД тесно связан с ЧДД, но в отличие от последнего является относителЬнйм показателем. Благодаря етому он достаточно удобен при вйборе одного проекта из ряда алЬтернативнйх проектов, имеюсчих примерно одинаковйе значения ЧДД. В целом же, если ИД > 1, проект еффективен, а если ИД < 3 - нееффективен.

3. Срок окупаемости (СО) - ето период, начиная с которого первоначалЬнйе вложения и другие затратй, связаннйе с инвестиционнйм проектом, покрйваются суммарнйми резулЬтатами его осусчествления.

Етот показателЬ - один из наиболее распространеннйх показателей оценки еффективности инвестиционного проекта.

Для дополнителЬной оценки еффективности инвестиционнйх проектов могут исполЬзоватЬся другие показатели и коеффициентй. Ни один из критериев в отделЬности не является достаточнйм для принятия

инвестиционного проекта к реализации. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматЬся

с учетом значений всех критериев и интересов всех участников инвестиционного проекта. При етом обязателЬно следует учитйватЬ структуру и распределение во времени капитала, привлекаемого для реализации проекта..