38. Методы определения стоимости акционерного капитала.

Общая цена капитала компании представляет собой среднее значение цен каждого источника в общей их сумме

Кi – стоимость I источника

Di - удельный вес I источника в общей их сумме.

Стоимость источника привилегированных акций приблизительно равна уровню дивидендов выплачиваемых акционеруПо привилегированным акциям выплачивается фиксируемый %, поэтому:

Д – годовой дивиденд по акциям

Р – текущая или рыночная цена акции

Дивиденды по акциям облагаются налогом (9%) поэтому налоговая корректировка не применяется.Цену капитала представленного обыкновенными акциями нельзя определить достаточно точно, т к размер дивидендов по ним заранее не известен и зависит от работы предприятия. Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию и для этого используются 3 метода оценки:

модель оценки доходности финансовых активов модель дисконтированного денежного потока (модель Гордона) метод доходности облигаций компании + премия за риск

На практике рекомендуется применять все 3 метода и брать наиболее точный.

Модель оценки доходности финансовых активов – предполагается, что цена собственного капитала = без рисковой доходности + премия за риск

- без рисковая доходность - Требуемая доходность портфеля или ожидаемый рыночный доход - Коэффициент I акции компанииВ качестве без рисковой доходности рекомендуется использовать % по долгосрочным казначейским обязательствам со сроком погашения 20 лет. Разность между требуемой доходности портфеля и без рисковой доходностью представляет собой рыночную премию за риск (– ).

Произведение коэфф на рыночную премию за риск представляет собой премию за риск владения i- той акцией.Коэффициент – показывает уровень изменчивости ценной бумаги по отношению к усредненной ЦБ и является критерием дохода на акцию по сравнению с доходом , средним на рынке ЦБ.2. Модель дисконтированного денежного потока – модель ГордонаРыночная цена акции рассчитывается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов Po - рыночная стоимость акции

Дt - ожидаемые дивидендные выплаты t – количество лет – требуемая доходность

Если доходность акции будет расти с постоянным темпом, то для оценки ожидаемой доходности акции можно использовать следующую формулу:

До – последний фактический выплаченный дивиденд

r -Требуемая доходность акции учитывающий риск

g - Темпы прироста дивиденд

Д1 – дивиденды которые должны быть получены за 1 год

Стоимость новой обыкновенной акции превышает стоимость функционирующей акции на величину затрат на эмиссию и размещению выпуска и если выражать стоимость размещения акций в процентах то формула для расчет стоимости новой обыкновенной акции будет следующей f - стоимость размещения займа в %

3. Метод доходности облигаций компании + премия за риск Этот метод основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетных премий за риск. Премия за риск рассматривается как превышение доходности акции фирмы над доходностью ее облигаций, при этом в разные периоды времени эти значения не стабильны. Поэтому текущая премия за риск определяется 2 методами: - на основе аналитического обзора - на основании метода дисконтированного денежного потока

39. Основные показатели финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость – это способность предприятия выжить и сохранить потенциал для дальнейшего развития при воздействии неблагоприятных факторов. Финансовая устойчивость внешне проявляется через его платежеспособность. Экономическая сущность финансовой устойчивости заключается в обеспеченности его запасов и затрат источниками их формирования. Финансовую устойчивость следует рассматривать с позиции кратко так и долгосрочной точки зрения. С позиции долгосрочной перспективы: 1. Коэффициент автономии 0,5 – характеризует, какая часть активов предприятия финансируется за счет собственного капитала2. Коэффициент финансовой зависимости 1Заемный капитал = текущие пассивы + долгосрочные займы и кредиты3. Коэффициент левериджа 1, теоретически нормальным считается 1 к 2 4. Коэффициент маневренности 0,5, показывает какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами5. Коэффициент покрытия процентов прибылью, любые значительные уменьшения этого показателя сигнализируют о возникающих затруднениях у предприятия.6. Показатель «Покрытие постоянных финансовых расходов»С позиции краткосрочной перспективы:1. Платежеспособность предприятия – характеризуется показателями- Коэффициент текущей ликвидности. Показывает какая часть текущей задолженности, может быть покрыта в ближайшей перспективе, при условии полного погашения дебиторской задолженности. (Оборотные активы к краткосрочным обязательствам). Оптимальное значение > = 1;- Коэффициент абсолютной ликвидности:Показывает часть краткосрочной задолженности, которую предприятие может погасить за счет имеющихся денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Оптимальное значение >=0,2 (Ден средства и краткоср фин вложения к Кредиторской задолженности и Прочим краткоср пассивам)Влияние излишков или недостатков источников средств для покрытия затрат позволяет определить тип финансовой устойчивости предприятия.1. Абсолютная устойчивость (пассив - активу): Запасы < Собственные оборотные средства + кредиты банка под товарно-материальные ценности Собственные оборотные средства = КАПИТАЛ и РЕЗЕРВЫ (раздел №3 баланса) – ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ (раздел №1 баланса) 2. Нормальная финансовая устойчивость Запасы= Собственные оборотные средства + кредиты 3. Неустойчивое финансовое состояние Запасы = Собственные оборотные средства + кредиты банка + временно свободные денежные ср-ва, привлеченные ср-ваНеустойчивое финансовое состояние характеризуется нарушением платежеспособности предприятия, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств. 4. Кризисное финансовое состояние Запасы> Cсобственные оборотные средства + кредиты