30. Двухфакторная модель прогнозирования банкротства.

Известны двухфакторная, пятифакторная и семифакторная модели прогнозирования банкротства компаний, разработанные американскими специалистами во главе с профессором Э.Альтманом. Эти факторные модели разработаны с помощью методов дискриминантного анализа. Дискриминантный анализ – это факторный статистический анализ, при котором множество объектов разбивают на классы с помощью классифицирующей функции; в данном случае на два класса – подлежащие банкротству и способные избежать банкротства. Результативный показатель в модели – индекс кредитоспособности, величина которого свидетельствует о степени вероятности банкротства (Z), а факторные показатели – финансовые коэффициенты, характеризующие структуру баланса и результаты финансово-хозяйственной деятельности. Двухфакторная модель составлена по 19 компаниям и включает коэффициент текущей ликвидности (как отношение оборотного капитала к краткосрочным обязательствам) и коэффициент финансовой зависимости (как отношение заемного капитала к общей стоимости активов):Z = - 0,3877 – 1,0736 х (оборотный капитал/краткосрочные обязательства) + 0,0579 х (заемный капитал/активы)При прочих равных условиях вероятность банкротства тем меньше, чем больше коэффициент текущей ликвидности и меньше коэффициент финансовой зависимости:для компаний, у которых Z = 0, вероятность банкротства – 50 %;если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z;если Z > 0, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.Модель не в полной мере описывает финансовое положение компании. Некоторые исследованные компании, которым банкротство не грозило, обанкротились. И наоборот, потенциальные банкроты сумели избежать банкротства.

31. Модель Альтмана и ее использование в процессе прогнозирования банкротства.

Под несостоятельностью понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и исполнить обязанность по уплате обязательных платежей. Закон определяет признак банкротства юр лица, если юридическое лицо не способно удовлетворить обязательства в течение 3-х месяцев. В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Альтмана, Бивера, Лиса, Таффлера. Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: - коэффициент покрытия (характеризует ликвидность): отношение текущих активов к текущим обязательствам- коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.Достоинство модели -- в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности). В западной практике чаще используются многофакторные модели Э. Альтмана. Z = 1,2 Коб + 1,4 Кнп + 3,3 Кр + 0,6 Кп+ 1,0 Комгде Коб -- доля оборотных средств в активах, т. е. отношение текущих активов к общей сумме активов;Кнп -- рентабельность активов, исчисленная исходя из нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;Кр -- рентабельность активов, исчисленная по балансовой стоимости (т. е. отношение прибыли до уплаты % к сумме активов;Кп -- коэффициент покрытия по рыночной стоимости собственного капитала, т.е. отношение рыночной стоимости акционерного капитала к краткосрочным обязательствам.Данный показатель не может быть рассчитан для большинства предприятий, так как в России отсутствует информация о рыночной стоимости эмитентов. По мнению многих ученых следует провести замену рыночной стоимости акций на сумму уставного и добавочного капитала, т. к. , увеличение стоимости активов предприятия приводит либо к увеличению его уставного капитала (увеличение номинала или дополнительный выпуск акций) либо к росту добавочного капитала (повышение курсовой стоимости акций в силу роста их надежности);Ком -- отдача всех активов, т. е. отношение выручки от реализации к общей сумме активов.Уровень угрозы банкротства предприятия для акционерных обществ открытого типа Если Z – счет < = 1,8 , то вероятность банкротства очень высокая;Если 1,8 < = Z – счет < = 2,7 , то вероятность банкротства высокая;Если 2,8 < = Z – счет < = 2,9 , то вероятность банкротства возможна;если Z – счет от 3 и выше , то вероятность банкротства низкая.Но принимать коэфф Альтмана для оценки вероятности банкротства в российских предприятиях можно весьма условно, поскольку веса данной функции необходимо рассчитывать по отечественной статистики, а достаточно длительных динамических рядов пока нет.Многие аудиторские фирмы и другие компании используют для своих аналитических оценок системы следующих критериев:Коэффициент текущей ликвидности.Коэффициент обеспеченностиКоэффициент восстановления (утраты) платежеспособности