2. Оценка финансового состояния предприятия

Далее проведем оценку финансового состояния исследуемого ООО «Кристина». Исследуем структуру и динамику финансового состояния предприятия при помощи сравнительного аналитического баланса, который был получен из исходного баланса путем уплотнения отдельных статей и дополнения его показателями структуры, а также расчетами динамики.

Необходимо обратить внимание, сравнивая и анализируя баланс, на изменение удельного веса величины собственного оборотного капитала в стоимости активов, на соотношение темпов роста собственного и заемного капитала, а также на соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности. При стабильной финансовой устойчивости у организации должна увеличиваться в динамике доля собственного оборотного капитала, темп роста собственного капитала должен быть выше темпа роста заемного капитала, а темпы роста дебиторской задолженности должны уравновешивать друг друга. В таблице 5, составленной автором по данным исследуемого предприятия, показан сравнительный аналитический баланс ООО «Кристина».

Таблица 5 – Сравнительный аналитический баланс ООО «Кристина» в

2009-2010 гг.

Наименование статей	Коды показате-лей (строк)			2009	% к итогу		2010	% к итогу		Абсолютные изменения	Относитель-ные изменения
1	2			3	4		5	6		7	8
АКТИВЫ	300			4 339	100		8 997	100		+ 4 658	+107,4
1.Внеоборотные активы	190			352	8,1		1 439	16		+ 1 087	+308,8
2.Оборотные активы	290		3 988		91,9	7 558			84	+3 570		+89,5
ПАССИВЫ	700		4 339		100	8 997			100	+4 658		+107,4
3.Капитал и резервы	490		148		3,4	230			2,6	+82		+55,4
4.Долгосрочные обязательства	590		282		6,5	1 383			15,4	+1 101		+390,4
Наименование статей	Коды показате-лей (строк)	2009			% к итогу	2010			% к итогу	Абсолютные изменения		Относитель-ные изменения
5.Краткосрочные обязательства	690	3 899			90,1	7 374			82,1	+3 475		+89,1

По расчетам таблицы 5 видно, что за период 2009-2010 гг. активы организации возросли на 4 658 тыс. руб., или на 107,4%, в том числе за счет увеличения объема оборотных активов – на 3 570 тыс. руб., или на 76,6%. Иначе говоря, за период 2009-2010 годы в оборотные средства было вложено более чем в три раза больше, чем в основной капитал. При этом материальные оборотные средства увеличились на 2 526 тыс. руб., а денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, наоборот, уменьшились на 32 тыс. руб. в челом следует отметить, что структура совокупных активов характеризуется значительным превышением в их составе доли оборотных средств, которые составили 89,5%.

Пассивная часть баланса характеризуется преобладающим удельным весом заемных источников средств, причем их доля в общем объеме увеличилась в течение периода 2009-2010 гг. на 7,4%. Доля собственных средств в обороте уменьшилась, что отрицательно характеризует деятельность предприятия.

Анализируя структуру актива баланса, можно выявить увеличение внеоборотных активов за счет пополнения основных фондов, что связано с развитием и расширением производственной деятельности; а также выявить в структуре баланса увеличение оборотных активов. Однако темпы прироста оборотных активов меньше, чем темпы прироста в процентах внеоборотных активов.

Заемный капитал предприятия значительно превышает собственный, в связи с чем возрастает уровень финансового риска, рентабельность переходит в убыточность и снижается скорость возврата вложенных средств.

Темп прироста кредитной задолженности превышает темп дебиторской задолженности, что свидетельствует о закредитованности предприятия.

Доля собственных оборотных активов меньше 10%, что говорит о финансовой неустойчивости организации.

Произведем оценку финансового состояния ООО «Кристина» по следующим показателям отчетности на 2010 год:

Степень платежеспособности по текущим обязательствам – основной коэффициент в оценке финансового состояния, т.к. по его численному значению определяют несостоятельность организации. Степень платежеспособности по текущим обязательствам определяется как соотношение текущих заемных средств (краткосрочных обязательств) организации к среднемесячной выручке:

Стр. 690/В_ср.мес. (8)

7 374/3 881=1,9

В соответствии с ФЗ РФ «О несостоятельности (банкротстве)»  [4] для обеспечения платежеспособности значение коэффициента должно быть не более трех.

Общий коэффициент покрытия или текущей ликвидности. Этот показатель позволяет оценить, как фирма справляется с текущими обязательствами.

ОА/КО, (9)

где:

ОА – сумма оборотных активов предприятия (стр.290 разд. II Баланса),

КО – величина краткосрочных обязательств (стр.690 разд. V Баланса).

7 558/7 374 = 1,02

Считается, что этот показатель должен быть больше единицы. Если же коэффициент оказался меньше единицы, то значит, что фирма не справляется с текущими обязательствами. Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности. Данный коэффициент показывает, насколько текущие обязательства покрываются оборотными активами организации.

(КФВ+ДС+КДЗ)/КО (10)

где:

КФВ – краткосрочные финансовые вложения (стр.250 разд.II Баланса);

ДС – денежные средства (стр.260 II Баланса);КДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность со сроком погашения в течение 12 месяцев после отчетной даты (стр.240 разд. II Баланса);

КО – величина краткосрочных обязательств (стр.690 разд. V Баланса).

(0+26+3151)/7374 = 0,43

Значение этого показателя должно быть выше 0,5.

Коэффициент абсолютной ликвидности, значение данного показателя 0,005.

(КФВ+ДС)/КО (11)

(0+26)/7374=0,004

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств, значение показателя 0,04.

СК/ЗК (12)

где:

СК- собственный капитал (стр.490 разд.III Баланса);

ЗК – сумма долгосрочных (стр.590 разд.IV Баланса) и краткосрочных обязательств (стр.690 разд. V Баланса).

230/(1380+7374)=0,03

Рентабельность продаж. Этот коэффициент говорить о прибыльности предприятия, и чем он выше, тем лучше. Соответственно, если фирмы работает с убытком, она нерентабельна, поэтому рассчитывать на получение кредита такому предприятию очень сложно, значение 0,008.

П/В (13)

где:

П – прибыль от продаж (стр.050 «Отчета о прибылях и убытках»);

В – выручка предприятия за отчетный период (стр.010 формы №2).

503/46578=0,011

Значение рентабельности продаж удовлетворительное. В анализируемом периоде организация получила прибыль.

Анализ всех перечисленных показателей говорит о том, что фирма переживает определенные финансовые трудности, но положение далеко не критическое. Однако, в ближайшие время лучше обойтись без привлечения заемных средств, хотя аптечный пункт и может рассчитывать на получение кредита. Степень платежеспособности организации достаточно высокая. Чтобы погасить все заемные средства, аптечному пункту необходимо привлечь средства в размере 2-2,5 месячной выручки. Удовлетворительное значение коэффициента платежеспособности вызвано достаточно большой выручкой от продаж.

Дело в том, что некоторые опасения вызывает достаточно существенный рост кредиторской задолженности в 2010 году, а также увеличение дебиторской задолженности. Это может привести к тому, что фирма не справиться с погашением текущей задолженности из-за невысокого показателя высоколиквидных активов (суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений). Поэтому обращаться за кредитом следует только в случае, если без него фирма не сможет обеспечить свою текущую жизнедеятельность.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств).

Поэтому необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитываются следующие показатели:

- коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

- коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

- коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

- коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

- коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;

- коэффициент финансового левериджа (коэффициент финансового риска) – отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее финансовое состояние предприятия. В нашем примере (таблица 12) доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За 2009 год она снизилась на 1%, так как темпы прироста, собственного капитала намного ниже темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 9,81 процентных пунктов. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно повысилась, предприятие полностью работает на заемных средствах. В таблице 6, составленной автором по данным исследуемого предприятия , представлена структура пассивов.

Таблица 6 – Структура пассивов (обязательств) ООО «Кристина» в 2009-2010 гг.

Показатель	Уровень показателя		Изменения
	2009 год	2010 год
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия)	0,04	0,03	-0,01
Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости)	0,96	0,97	+0,0,1
Коэффициент текущей задолженности	0,90	0,82	-0,08
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,1	0,18	+0,08
Коэффициент покрытия долгов, собственным капиталом	0,4	0,03	-0,01
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	28,25	38,06	+9,81

Изменения, которые произошли в структуре капитала, с позиции инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительной является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов более высокая – это исключает финансовый риск. Предприятие же заинтересовано в привлечении заемных средств по двум причинам:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и оборотных средств практически не существует.

Они не могут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия.

В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля долгосрочных активов, коэффициент финансового левериджа на должен быть высоким. В других отраслях, к примеру, торговой, где капитала оборачивается быстро и доля основного капитала мала, он может быть значительно выше, что подтверждается нашим аптечным пунктом.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 7, составленная автором по данным исследуемого аптечного пункта).

Примечание: ДЗК- долгосрочный заемный капитала; СК – собственный капитал; КЗК – Краткосрочный заемный каптал.

Таблица 7- Подходы к финансированию активов ООО «Кристина»

Вид актива	Удельный вес на 2010 год, %	Подходы к финансированию активов
		Агрессивный	Умеренный	Консервативный
Внеоборотные активы	16,0	40% - ДЗК	20% - ДЗК	10%-ДЗК
		60% - СК	80% - СК	90% - СК
Постоянная часть оборотных активов	2,0	50% - ДЗК	25% - ДЗК	100%-СК
		50% - СК	75% - СК
Переменная часть оборотных активов	82,0	100% - КЗК	100% - КЗК	50%-СК
				50%-КЗК

Постоянная часть оборотных активов – это тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема реализации продукции.

Как правило, она полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Переменная часть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонными изменением объемов деятельности.

Финансируется обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе – частично и за счет собственного капитала.

Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага:

при агрессивной финансовой политике

К_фн = 16,0 * 0,6+2,0 * 0,5+82 * 0 = 10,6%;

К_фз = 100 - 10,6 = 89,4%;

К_фр = 89,4: 10,6 = 8,43;

при умеренной финансовой политике

К_фн = 16,0 * 0,8 + 2,0 * 0,75 + 82 * = 14,3%

К_фз = 100 – 14,3 = 85,7%

К_фр = 85,7 : 14,3 = 5,99;

при консервативной финансовой политике:

К_фн = 16, * 0,9+2,0 * 1+82 * 0,5 = 57,4%;

К_фз = 100 – 57,4 = 42,6%;

К_фр = 42,6 : 57,4 = 0,74.

Исследуя данные таблицы 7, фактический уровень данных коэффициентов, можно сделать заключение, что предприятия проводит агрессивную финансовую политику, и степень финансового риска превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов предприятия.

Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но оказывает большое влияние на уменьшение прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК) является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный эффект финансового рычага.

У_фл = ∆ЧП% : ∆БП% (14)

где:

У_фл – уровень финансового левериджа;

∆ЧП% - темп прироста чистой прибыли;

∆БП% - общая сумма прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга.

Он показывает, во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющих которого являются его плечо (ЗК/СК).

Увеличивается или уменьшается плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно выявить на прибыль и доходность собственного капитала. Рассчитываем уровень финансового левериджа по данным анализируемого предприятия (таблица 8, составлена автором по данным ООО «Кристина»)

Таблица 8- Уровень финансового левериджа по данным ООО «Кристина»

Показатель	2009 год	2010 год	Прирост, %
Прибыль до уплаты налогов и процентов, тыс. руб.	512	494	-3,5
Чистая прибыль после уплаты налогов и процентов, тыс. руб.	175	-11	-93,7

У_фл = - 93,7 : (-3,5) = 26,77%

На основе этих данных можно сделать вывод, что при сложившейся структуре источников капитала каждый процент снижения валовой прибыли обеспечивает снижение чистой прибыли на 26,77%. В такой же пропорции будут изменяться данные показатели и при росте продаж. Используя эти данные, можно оценивать и прогнозировать степень финансового риска инвестирования.

Важным показателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивость предприятия, является сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что остается собственником предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету. В таблице 9, составленной автором по данным аптечного пункта, представлен расчет суммы чистых активов ООО «Кристина».

Таблица 9 – Расчет суммы чистых активов ООО «Кристина» в 2009-2010 гг.

Показатель	2009 год	2010 год
Активы	4 339	8 997
Вычитаются:
Задолженность учредителей по взносам в уставной капитал	-	-
Итого активов, принимаемых к расчету	4 339	8 997
Пассивы
Долгосрочные финансовые обязательства, включая величину отложенных налоговых обязательств	283	1 380
Краткосрочные финансовые обязательства по кредитам и займам	1 615	2 067
Кредиторская задолженность	2 284	5 308
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	-	-
Резервы предстоящих расходов	-	-
Прочие краткосрочные обязательства	-	-
Итого пассивов, принимаемых к расчету	4 182	8 755
Чистые активы	157	242
Доля чистых активов в валюте баланса, %	4	3

Величина чистых активов 2009 и 2010 гг. превышает величину уставного капитала, что свидетельствует о благоприятном соотношении.

Однако доля чистых активов в валюте баланса невелика, что свидетельствует о финансовой неустойчивости предприятия.

На основании произведенного анализа предлагаются следующие рекомендации по улучшению финансового состояния предприятия:

1. Необходимо сосредоточить основное внимание на наращивании экономического потенциала. Темп роста прибыли должен опережать темпы роста выручки и себестоимости. Организации необходимо оптимизировать политику управления себестоимостью.

2. Необходимо сократить величину кредиторской задолженности. Это возможно сделать за счет сокращения дебиторской задолженности и величины запасов. Кроме того, рекомендуется увеличить объем продаж, например, за счет нахождения новых рынков сбыта, проведения эффективной рекламной и маркетинговой политики.

2.3 АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ

ООО «КРИСТИНА»

Основными источниками поступления денежных средств являются: собственные средства (за счет получения выручки от торговой деятельности); заемные средства (кредиты банка и займы физических лиц-учредителей).

Имеющиеся денежные средства направляются предприятием: на приобретение лекарственных средств для перепродажи; на уплату налогов, взносы во внебюджетные фонды; на оплату труда работников.

Структура модели, отражающая движение денежных потоков на предприятии, составлена автором, предоставлена на рисунке 8.

Рисунок 8- Структура модели финансовых потоков

К недостаткам сложившейся системы финансового управления и планирования на предприятии можно отнести недостаточно эффективную работу бухгалтерии.

Осуществляя деятельность предприятия руководство должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность, также в какую сферу деятельности будет вкладывать свой капитал. Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ наличия, источников формирования и размещения капитала имеет большое значение.

Задачами экономического анализа: изучение состава, структуры и динамики источников формирования капитала предприятия; выявление факторов изменения их величины; определение стоимости отдельных источников привлечения капитала и его средневзвешенной цены, а также факторов изменения последней; оценка уровня финансового риска; оценка произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения повышения уровня финансовой устойчивости предприятия; обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала.

На рисунке 9 показано формирование капитала, рассматриваемого аптечного пункта как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников.

Рисунок 9 – Состав собственного капитала ООО «Кристина»

В состав собственного капитала ООО «Кристина» входят уставный капитал, и накопленный капитал в виде нераспределенной прибыли (рисунок 9).

Источниками пополнения собственного капитала, в основном, является чистая (нераспределенная) прибыль предприятия, которая остается в обороте предприятия в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного характера (рисунок 10).

Рисунок 10–Источники формирования собственного капитала ООО «Кристина»

При условии получения убытка предприятием, собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления от используемых основных средств. Они не увеличивают собственный капитал, а являются средством его реинвестирования.

Заемный капитал ООО «Кристина» (рисунок 11) – это кредиты банков, кредиторская задолженность, лизинг и др. Подразделяется заемный капитал на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Рисунок 11 – Классификация заемного капитала ООО «Кристина»

По целям привлечения заемных средств разделяются на средства, привлекаемые для пополнения основных средств и средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой составляющей.

Таблица 10 – Анализ динамики и структуры источников капитала ООО «Кристина» в 2009-2010 гг.

Источники капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	2009 г.	2010 г.	изменение	2009 г.	2010 г.	изменение
Собственный капитал	148	230	+82	3,41	2,56	-0,85
Заемный капитал	4 191	8 767	+4 576	96,59	97,44	+0,85
Итого:	4 339	8 997	+4 658	100	100	-

По данным таблицы, составленной автором, видно, что на данном предприятии основной удельный вес в источниках формирования активов занимает заемный капитал, за период 2009-2010 гг. его доля увеличилась на 0,85% и собственного увеличилась на 82тыс. руб.

Показатели таблицы определяют незначительные изменения в размере и структуре собственного капитала: увеличилась сумма, и доля нераспределенной прибыли. Общая сумма собственного капитала увеличилась на 82 тыс. руб., или на 55%. В таблице 11, составленной автором по данным исследуемого предприятия, показана динамика структуры собственного капитала ООО «Кристина».

Таблица 11 – Динамика структуры собственного капитала в 2009-2010 гг.

Источники капитала	Наличие средств, тыс. руб.			Структура средств, %
	2009 г.	2010 г.	изменение	2009 г.	2010 г.	изменение
Уставной капитал	10	10	-	7	4	-3
Нераспределенная прибыль	138	220	+82	93	96	+3
Итого:	148	230	+82	100	100	-

Изменения собственного капитала ООО «Кристина» являются факторы реинвестирования прибыли, которые способствуют повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как за привлечение альтернативных источников финансирования нужно платить довольно высокие проценты. В данной ситуации собственный капитал увеличивается за счет капитализации прибыли на 82 тыс. руб., или на 55%. Темп прироста собственного капитала (отношение суммы капитализированной прибыли отчетного периода к собственному) и зависят от следующих факторов:

- доли чистой прибыли в общей суммы прибыли до выплаты процентов и налогов (Д_чп);

- рентабельность оборота (R_об) – отношение чистой прибыли к выручке;

- оборачиваемость капитала (МК), характеризующего финансовую активность предприятия по привлечению заемных средств (отношение среднегодовой суммы активов баланса к среднегодовой сумме собственного капитала);

- доли отчислений чистой прибыли на развитие производства (Д_кп).

Для расчета влияния данных факторов на изменение темпов роста собственного капитала можно использовать следующую модель:

Т↑СК= П_к/СК = ЧП/ВП * ВП/В * В/ КL * КL/СК* П_к /ЧП=

= Д_чп*R_об*МК*Д_кп (15)

где:

Т↑СК – темп прироста собственного капитала;

П_к – сумма капитализированной прибыли;

СК – собственный капитал;

ЧП – чистая прибыль;

ВП – общая сумма валовой прибыли до выплаты процентов и налогов;

В – выручка;

КL - общая сумма капитала.

Первый фактор отражает влияние уровня налогового и процентного изъятия прибыли на темп прироста собственного капитала. Второй и третий факторы отражают воздействие маркетинговой политики предприятия. Правильно выбранная структура и ценовая политика, расширение рынков сбыта приводят к увеличению объемов продаж и прибыли предприятия, повышению уровня рентабельности продаж и скорости оборота капитала. Четвертый и пятый факторы характеризуют влияние финансовой политики, которая может, как усилить, так и снизить положительный результата предыдущих факторов. В таблице 12 представлены данные для факторного анализа темпов устойчивого роста собственного капитала.

Таблица 12 – Исходные данные для факторного анализа темпов устойчивости роста собственного капитала

Показатель	2009 год		2010 год
Валовая прибыль, тыс. руб.	175		-11
Чистая прибыль, тыс. руб.	175		-11
Выручка (нетто) от всех видов продаж, тыс. руб.	42 711		50 444
Среднегодовая сумма каптала, тыс. руб.	4 339		8 997
В том числе собственного капитала, тыс. руб.	148		230
Темп прироста собственного капитала за счет капитализации прибыли (Т↑СК), %	117,22		-4,38
Доля чистой прибыли в общей сумме валовой прибыли	0,34		-0,02
Рентабельность продаж (Rп), %	1,2		1
Оборачиваемость капитала (Коб)		9,8		5,6

Произведем расчеты, способом цепной подстановки, используя формулу (15):

Т↑СК_о = 0,34*1,2*9,8*29,3176*1 = 117,22%

Т↑СК_усл1 = -0,02*1,2*9,8*29,3176*1 = -6,90%

Т↑СК_усл2 = -0,02*1*9,8*29,3176*1 = -5,75%

Т↑СК_усл3 = -0,02*1*5,6*29,3176*1= -3,28%

Т↑СК_усл1 =- 0,02*1*5,6*39,1174*1= -4,38%

Т↑СК₁ = - 0,02*1*5,6*39,1174*1 = -4,38%

Общее изменение темпов роста собственного капитала составляет:

-4,38-117,22 = -121,60%

в том числе за счет изменения:

- доли чистой прибыли: -6,90-117,22=-124,12%

-рентабельности продаж: -5,75-(-6,90) = 1,15%

- доли капитализированной прибыли

В общей сумме чистой прибыли: -4,38-(-4,38) = 0%

Приведенные данные показывают, что темп прироста собственного капитала по сравнению с 2009 годом в 2010 году отсутствует в виду того, что предприятие получило убыток, и доля чистой прибыли сократилась на 124,12%.

Далее следует провести анализ структуры заемного капитала. Анализируемое предприятие имеет два конкретных источника привлеченных средств – краткосрочные кредиты банков и кредиторская задолженность. Эти источники имеют много различий: в частности, величина кредиторской задолженности может меняться спонтанно (например, по мере расширения деятельности ее величина и удельный вес в структуре источников нередко меняются в сторону увеличения), различны условия заключения договоров с банком и обычным кредитором, принципы работы с кредиторами по финансовым и товарным операциям, условия погашения задолженности и последствия в случае задержки расчетов. Основными способами финансирования данного предприятия являются краткосрочные банковское кредитование, кредиторская задолженность и лизинг.

Краткосрочное банковское кредитование предоставлено в виде кредитной линии и банковской ссуды. Заимствования обеспечены залогом в форме внеоборотных активов (транспортные средства) и материальных активов. Краткосрочные банковские займы предназначены для восполнения временного недостатка оборотных средств предприятия.

Важный элемент кредиторской задолженности - является задолженность перед поставщиками. Значительная ее часть – результат использования предоставляемой отсрочки платежа. Получение дополнительного финансирования, которое предприятие редко может использовать при возможности оплатить счета в установленный договором срок, - это продление кредитного периода (с согласия поставщика).

Расширяя финансово-хозяйственную деятельность, у предприятия возникла необходимость в приобретении имущества в виде транспортного средства. Предприятие было лишено возможности приобрести имущество, единовременно уплатив за него всю цену, поэтому оно выбрало источник финансирования в виде лизинговых сделок. То обстоятельство, что предприятие (лизингополучатель) освобождено от необходимости оплачивать имущество сразу, позволило ему сохранить дополнительный объем оборотных средств.

Наращивание оборотных средств сопровождается появлением дополнительного платного источника финансирования, что с экономической точки зрения далеко не всегда выгодно по сравнению с приобретением имущества за счет собственных средств. За 2010 год сумма заемных средств увеличилась на 4 573 тыс. руб., или на 109%. Произошли существенные изменения и в структуре заемного капитала: доля краткосрочной задолженности увеличилась.

В таблице 13, составленной автором по данным исследуемого предприятия, предоставлена динамика структуры заемного капитала.

Таблица 13 – Динамика структуры заемного капитала ООО «Кристина» в

2009-2010 гг.

Источник заемных средств	Сумма, тыс. руб.			Структура капитала, %
	2009 г.	2010г.	изменения	2009 г.	2010г.	изменения
Долгосрочные кредиты	282	1 380	+1 098	6,74	15,76	+9,02
Краткосрочные кредиты	1 615	2 066	+451	38,63	23,60	-15,03
Кредиторская задолженность	2 284	5 308	+3 024	54,63	60,64	+6,01
В том числе: поставщикам	1 868	5 037	+3 169	44,68	57,54	+12,86
персоналу по оплате труда	79	31	-48	1,89	0,36	-1,53
внебюджетным фондам	14	10	-4	0,34	0,11	-0,23
бюджету	24	69	+45	0,57	0,79	+0,22
прочим кредиторам	299	161	-138	7,15	1,84	-5,31
Итого:	4 181	8 754	+4 573	100	100	-
В том числе просроченные обязательства	400	400	-	9,57	4,57	-5