7. Модели формир-я портф. Цб.
Портфель цб-целенапр-о сформированная сов-ть цб, предназ-х д/ осущ-я фин.инв-ий в соответствии с разраб-ой инв.стратегией. Задача портф.инв-я: улучшить условия инв-я, придав сов-ти цб такие хар-ки,к-е недостижимы с позиции отдельно взятой цб и возможны т/о при их комбинации. Модели (концепции) формир-я портф. цб : 1.традиц-й подход 2.Совр-я портф-я теория.
Традиц-й подход базируется на фунд-м и технич-м анализе.
ФА состоит из 4х этапов:
1.Макроэк.ан-з-опред.инвест-я привлек-ть страны.анализ-ся ВВП,ВНП,ур.занятости,инфл,%ставки, 2.ан.отрасли- ан.законодат-го регул-я отрасли,его делового цикла,длит-ти и структуры;
3.оценка эмитента-ан-з финн.положения п/п,оценка кач-ва менеджмента, 4.инв-е кач-во ц.б. – дивид-я политика, источники получения д.с.,
ТА – его основой я/я цена, число и ст-ть сделок отображ-ся в графиках. Базир-ся на 4х элементах:1)способы предоставления инфо(чарты)-
2) индикаторы – скользящая средняя,асцилляторы;3)графич.рисунки 4)теория Эллиота-рынок растет 5ю волнами вверх и 3мя вниз.
Совр-я портф-я теорияСПТ была разработана Гарри Марковицем в 50 - х годах.CПТ исп-т стат-е пок-ли- корреляция дох-ти одной ц.б. с доходностью др. или с рынком в целом, дисперсия, корреляция и коэф-т детерминации.Отриц-о коррелированные вложения обеспечивают максим-й эффект диверс-ции. Согласно СПТ, инвесторы управляют своими инв-ми, основываясь на соотношении риска и дох-ти. С ростом риска инв-го портф. Дох-ть, кот. он обеспечивает, также д/а возрастать.
В
тории САРМ рисковость цб измеряется
бета-коэф. Формула расчёта коэффициента
Бета для актива (или портфеля) относительно
рынка:[1]
,
где ra —
доходность актива (или портфеля)rm —
доходность рынка D — дисперсия
Одиж.дох-ть портфеля-взвешанная средняя из пок-лей ожид.дох-ти отд-х цб,вход-х в портфель rp=∑xiri , xi доля портф ri ожид.дох.
Мерой риска портф. служит пок-ль ср.кв.откл. распр-я дох-ти: σ р= √∑( rрj-rр)2*Vj; rр- ожид.дох-ть, j-состояние эк-ки.
У. Шарп ввел бета-фактор, который играет особую роль в современной теории портфеля.
В индексной модели Шарпа используется тесная корреляция между изменением курсов отдельных акций. Предполагается, что необходимые входные данные можно приблизительно определить при помощи всего лишь одного базисного фактора и отношений, связывающих его с изменением курсов отдельных акций.
Модель выравненной цены (APT). Целью арбитражных стратегий является использование различий в цене на ценные бумаги одного или родственного типа на различных рынках
или сегментах рынков с целью получения прибыли (как правило, без риска). Тем самым при помощи арбитража удается избежать неравновесия на рынках наличных денег и в отношениях между рынками наличных денег и фьючерсными рынками. Арбитраж является выравнивающим элементом для образования наиболее эффективных рынков капитала.
В качестве основных данных в модели используются общие факторы риска, например показатели развития экономики, инфляции и т.д.
В данной модели ожидаемый доход акции зависит не только от одного бета-фактора, как в предыдущей модели, а определяется множеством факторов. Вместо дохода по всему рынку рассчитывается доля по каждому фактору в отдельности. Исходным моментом является то, что средняя чувствительность соответствующего фактора равна единице.