4.3.2. Целевая направленность деятельности фирмы

Традиционная модель поведения, основанная на господстве частного интереса собственника, единстве денежного и реального капиталов, предполагает, что целью деятельности является максимизация прибыли. Установление в ХХ веке господства корпоративной собственности привело к значительной модификации этой цели. Факторы: 1. Крупная корпорация имеет существенную экономическую власть на рынке и может воздействовать на цены. В результате она получает сверхприбыли, не связанные с рационализацией производства. 2. В крупной корпорации ведется борьба интересов высшего менеджмента (агентов) и акционеров (принципала).  Джон Гэлбрейт охарактеризовал новую ситуацию как "революцию управляющих", ее черты: - денежный капитал отделяется от реального; - собственность отделяется от управления; - риск собственника снижается ценой потери полноты контроля над предпринимательской деятельностью; - увеличиваются возможности для предпринимательского риска; - экономическая власть сосредотачивается в руках менеджеров. Целевая направленность деятельности фирмы становится результатом борьбы разных интересов. Интерес акционера: краткосрочный - максимизация текущей прибыли и выплата значительных дивидендов; долговременный - рост курса акций в результате произведенных инвестиций. Какой интерес будет преобладать, зависит от того, кто является акционером: работники - другие лица, физические - юридические лица (другие фирмы, банки, инвестиционные фонды, страховые компании), крупные - мелкие акционеры. 

Физические лица - собственники акций - крайне неоднородная категория. В нее входят как богатейшие семейства, так и рядовые граждане со средним доходом. Традиционно владение акциями было сосредоточено в руках промышленных и финансовых магнатов. В настоящее время происходит рост числа акционеров за счет рядовых граждан. В США за последние 15 лет число акционеров выросло с 25 до 45 млн., в Великобритании - с 1,5 до 10,0 млн., во Франции - с 1,0 до 6,0 млн. В составе акционеров - физических лиц за последние два десятилетия выделилась особая группа на базе нового института собственности - акционерных фондов наемного персонала (ESOP). Это как бы внутренний рынок акций и одновременно представительный орган. Особую роль играют владельцы крупных состояний и менеджеры-совладельцы акционерных предприятий.

Институциональные собственники: взаимные фонды, частная система страхования и пенсионного обеспечения. В США около 15% акционерного капитала корпораций принадлежит частным пенсионным фондам; 10% сосредоточено в инвестиционных фондах. В Великобритании страховым компаниям принадлежит около 40% акционерного капитала. В Японии около 65% сосредоточено у банков, страховых компаний, инвестиционных фондов.

Интерес менеджеров: краткосрочный - самозащита, не допустить смещения, в результате идут на выплату больших дивидендов. Долговременный - рост фирмы, увеличение ее доли на рынке, которые повышают доходы менеджеров, способствуют росту его престижа. Какой интерес будет преобладать, зависит от форм финансового контроля за деятельность корпорации.  - Непосредственный финансовый контроль семейных кланов, "отцов-основателей", внешних директоров, банков, финансовых учреждений. - Контроль финансовой прессы, которая может оказать влияние на курс акций. - Государственный контроль: специальные государственные контрольные учреждения, обеспечивающие законность и безопасность вкладчиков. В результате борьбы интересов в настоящее время сформировалась следующая целевая направленность деятельности фирмы: максимизация прибыли в долговременном периоде, достижение устойчивого положения фирмы на рынке (критерий умеренной текущей прибыли). Целевая направленность становящихся российских фирм формируется в весьма сложных условиях: 1. Менеджеры пытаются сохранить контроль над собственностью, не допустить к контролю над своей деятельностью внешних инвесторов. Они пытаются взять под контроль акции работников. На этой основе происходит сращивание их интересов в противовес интересам государства и внешних акционеров. Формируется "инсайдерская модель" корпоративной собственности.  2. Отсутствуют институты внешнего контроля над деятельностью управляющих (государственного, финансовой прессы, внешних директоров, финансовых учреждений и т.п.). Результат: побеждают текущие, некоммерческие интересы: сохранение рабочих мест, выживание любой ценой и т.п. Вывод: институциональное оформление предпринимательской деятельности может быть различным. От него зависит направленность и эффективность деятельности фирм. Многие проблемы повышения эффективности общественного производства лежат в сфере законодательства и практики его применения.