65

Федеральное агентство связи

Государственное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Поволжский государственный университет телекоммуникаций и информатики»

________________________________________________________________________________

Кафедра электронной коммерции

«УТВЕРЖДАЮ»

Заведующий кафедрой электронной коммерции

________________Юрасов А.В.

подпись, Фамилия И.О.

« ____ » _______________ 201__ г.

КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ

ПО УЧЕБНОЙ ДИСЦИПЛИНЕ

управление инвестициями

по специальности: 08.08.01

Обсуждено на заседании кафедры

«_____» ____________________ 201__ г.

протокол № ___________

Самара

2011

Содержание

Лекция 3

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 3

Раздел 1 Экономическая сущность и виды инвестиций 3

Контрольные вопросы 8

Контрольные вопросы 8

Лекция №2 8

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 8

Раздел 2 Факторы, влияющие на величину чистых инвестиций 8

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 9

Раздел 2 Роль инвестиций в экономике 9

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 10

Раздел 3 Инвестиции осуществляемые в форме капитальных вложений 10

Подраздел 3.1. Состав и структура капитальных вложений 10

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 13

Раздел 3 Инвестиции осуществляемые в форме капитальных вложений 13

Подраздел 3.2. Экономические и правовые основы инвестиционной деятельности. Субъекты инвестиционной деятельности, их права и обязанности 13

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 16

Раздел 3 Инвестиции осуществляемые в форме капитальных вложений 16

Подраздел 3.3. Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений. Государственные гарантии 16

Контрольные вопросы 18

Лекция №3 19

Тема 1 Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России 19

Раздел 4 Инвестиционная привлекательность регионов и отраслей России 19

Контрольные вопросы 22

Контрольные вопросы 22

Лекция №4 22

Тема 2 Инвестиционный проект, критерии и методы оценки 22

Раздел 1 Ценность денег во времени 22

Тема 2 Инвестиционный проект, критерии и методы оценки 24

Раздел 2 Критерии оценки инвестиционных проектов 24

Тема 2 Инвестиционный проект, критерии и методы оценки 27

Раздел 3 Двухэтапная схема оценки инвестиционного проекта 27

Контрольные вопросы 34

Лекция №5 35

Тема 2 Инвестиционный проект, критерии и методы оценки 35

Раздел 4 Финансирование инвестиционного проекта 35

6 Жизненный цикл инвестиционного проекта 37

Контрольные вопросы 41

Контрольные вопросы 41

Лекция №6 41

Тема 3 Учет инфляции, неопределенности и риска 41

1 Учет неопределенности и риска 41

Тема 3 Учет инфляции, неопределенности и риска 51

2 Учет инфляции 51

Контрольные вопросы 55

Контрольные вопросы 55

Лекция №7 55

Тема 55

Раздел 1 Финансовые инвестиции и инвестиции в ценные бумаги 55

Тема 4 Финансовые инвестиции 59

Раздел 2 Финансовый рынок и рынок ценных бумаг 59

Контрольные вопросы 61

Контрольные вопросы 61

Лекция № 8 61

Тема 5 Инвестиции в недвижимость 61

Контрольные вопросы 67

Контрольные вопросы 67

Лекция №9 67

Тема 6 Инновационные инвестиции 67

Контрольные вопросы 74

Контрольные вопросы 74

Лекция № 10 74

Тема 7 Иностранные инвестиции 74

Раздел 1 Роль и место иностранных инвестиций в экономике России 74

Тема 7 Иностранные инвестиции 83

Раздел 2 Политика стимулирования иностранных инвестиций 83

Контрольные вопросы 85

Контрольные вопросы 85

Глоссарий 86

Глоссарий 86

Лекция №1

Тема 1 «Инвестиционная деятельность и инвестиционная политика в России»

Раздел 1 «Экономическая сущность и виды инвестиций»

Под инвестициями обычно понимают поток вложений средств, с определенной целью отвлеченных от непосредствен­ного потребления.

До 1991 г. понятие «инвестиции» подменялось понятием «капитальные вложения». Трактовалось это понятие как сово­купность затрат на воспроизводство основных фондов, вклю­чая затраты на их ремонт. При этом капитальные вложения рассматривались в двух аспектах: как экономическая кате­гория и как процесс, связанный с движением денежных ре­сурсов. Как экономическая категория капитальные вложения представляют собой систему денежных отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в долгосрочном по­рядке в основные фонды, от момента выделения денежных средств до момента их возмещения.

Но инвестиции — более широкое понятие, чем капиталь­ные вложения; оно включает кроме вложений в воспроизвод­ство основных фондов вложения в оборотные активы, различ­ные финансовые активы, отдельные виды нематериальных активов. А капитальные вложения — более узкое понятие; они могут рассматриваться лишь как одна из форм инвестиций.

Сегодня отечественные экономисты вслед за зарубежными коллегами рассматривают инвестиции как долгосрочные вложе­ния капитала в различные сферы экономики, инфраструктуру, социальные программы, охрану окружающей среды как внут­ри страны, так и за рубежом с целью развития производства, со­циальной сферы, предпринимательства, увеличения прибыли.

Основные законодательные акты, регламентирующие ин­вестиционную деятельность:

1) Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осу­ществляемой в форме капитальных вложений»;

2) Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об ино­странных инвестициях в Российской Федерации»;

3) Федеральный закон от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)»;

4) Федеральный закон от 22 апреля 19% г. № 39-ФЗ «О рын­ке ценных бумаг»;

5) Федеральный закон от 23 августа 1996 г. № 127-ФЗ «О на­уке и государственной научно-технической политике»;

6) Федеральный закон от 30 декабря 1995 г. № 225-ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

В соответствии с Федеральным законом от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты пред­принимательской и (или) иной деятельности в целях получе­ния прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В общем случае инвестиции могут быть классифицированы по различным признакам: организационным формам, объектам инвестиционной деятельности, видам собственности на ресур­сы, характеру участия в инвестировании. В табл. 1.1.1 приведены некоторые классификационные типы инвестиций.

Наибольшее распространение получила трактовка термина «инвестиции» как долгосрочного вложения капитала внутри страны и за рубежом в виде реальных и финансовых инвести­ций, где реальные инвестиции — это вложения капитала в ма­териальные и нематериальные активы, а финансовые инвести­ции представляют собой вложения в финансовые активы.

В современных рыночных экономиках значительная часть инвестиций — финансовые, в России же основная доля инве­стиций представляет собой реальные инвестиции.

Особое место в экономике России занимают иностранные инвестиции. В течение последних десятилетий вопрос о доле иностранных инвестиций для экономики любой страны, будь то промышленно развитая страна типа США и Японии или развивающаяся страна, остается актуальным. Каковы должны быть объем и структура иностранных инвестиций, чтобы при­нести наибольшую пользу национальной экономике? Каковы основные критерии при выборе приоритетных направлений для вложения отечественных и иностранных инвестиций?

Таблица 1.1.1 Классификация инвестиций по различным признакам

Классификаци­онный признак инвестиций

Тип инвестиций

По организацион­ным формам По объектам инвестиционной деятельности По формам собственности на инвестиционные ресурсы По характеру участия в инвести­ровании По направленно­сти действий

Инвестиционный проект предполагает, во-первых, наличие определенного объекта. инвестиционной деятельности и, во-вторых, реализацию, как правило, одной формы инвестиций Инвестиционный портфель хозяйствующего субъекта включает различные формы инве­стиций одного инвестора Долгосрочные реальные инвестиции (капи­тальные вложения) в создание и воспроиз­водство основных фондов, в материальные и нематериальные активы Краткосрочные инвестиции в оборотные средства (товарно-материальные запасы, ценные бумаги и т.д.) Финансовые инвестиции в государственные и корпоративные ценные бумаги Частные; государственные; иностранные; совместные Прямые инвестиции предполагают прямое вложение средств в материальный объект Непрямые инвестиции предполагают наличие посредника (портфельные инвести­ции) Начальные инвестиции Инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем Инвестиции для экономии текущих затрат Инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке Инвестиции в повышение эффективности производства Инвестиции в расширение производства (экстенсивные) Инвестиции в создание новых производств (инновационные) Реинвестиции

Иностранные инвестиции (согласно Федеральному закону от 9 июля 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в Рос­сийской Федерации») определяются как вложение иностран­ного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации в виде объектов граждан­ских прав, принадлежащих иностранному инвестору (если та­кие объекты гражданских прав не изъяты из оборота или не ог­раничены в обороте Российской Федерации в соответствии с федеральными законами), в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте РФ), иного имущества, имуще­ственных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллек­туальная собственность), а также услуг и информации.

Иностранные инвестиции имеют несколько иную классифи­кацию, чем отечественные. Согласно методике Госкомстата России они подразделяются на прямые, портфельные» прочие.

Прямые — это те инвестиции, которые сделаны юридиче­скими или физическими лицами, полностью владеющими предприятием или контролирующими не менее 10% акций или акционерного капитала предприятия.

Портфельные инвестиции — покупка акций, векселей и дру­гих долговых ценных бумаг. Они составляют менее 10% в об­щем акционерном капитале предприятия.

Инвестиции, не подпадающие под определение прямых и портфельных, относятся к прочим. Это торговые и прочие кре­диты, банковские вклады и т.д.

В табл. 1.1.2 представлены объемы вложения иностранных инвестиций в экономику России за период с 2003 по 2009 г.

Таблица 1.1.2 Поступление иностранных инвестиций по типам

	2003		2005		2008		2009
	Млн. долл. США	В про-центах к итогу	Млн. долл. США	В про-центах к итогу	Млн. долл. США	В про-центах к итогу	Млн. долл. США	В про-центах к итогу
Иностранные инвестиции - всего	10958	100	53651	100	103769	100	81927	100
в том числе:
прямые инвестиции	4429	40,4	13072	24,4	27027	26,0	15906	19,4
из них:
взносы в капитал	1060	9,7	10360	19,3	15883	15,3	7997	9,8
кредиты, полученные от зарубежных совладельцев организаций	2738	25,0	2165	4,0	9781	9,4	6440	7,8
прочие прямые инвестиции	631	5,7	547	1,1	1363	1,3	1469	1,8
портфельные инвестиции	145	1,3	453	0,8	1415	1,4	882	1,1
из них:
акции и паи	72	0,7	328	0,6	1126	1,1	378	0,5
долговые ценные бумаги	72	0,6	125	0,2	286	0,3	496	0,6
в том числе векселя	1	0,0	121	0,2	285	0,3	396	0,5
прочие инвестиции	6384	58,3	40126	74,8	75327	72,6	65139	79,5
из них:
торговые кредиты	1544	14,1	6025	11,2	16168	15,6	13941	17,0
прочие кредиты	4735	43,2	33745	62,9	57895	55,8	50830	62,0
в том числе на срок:
до 180 дней	2042	18,6	2656	4,9	6617	6,4	6604	8,1
свыше 180 дней	2693	24,6	31089	58,0	51278	49,4	44226	53,9
прочее	105	1,0	356	0,7	1264	1,2	368	0,5

Инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций в экономику страны и осуществление практиче­ских действий в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность любого предприятия связана с формированием инвестиционного портфеля, включающего любые формы инвестиций

Инвестиционный портфель представляет собой целенаправленно сформированную совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия.

В таблице 1.1.3 приведена классификация инвестиционного порт­феля предприятия в зависимости от выбранных признаков.

Таблица 1.1.3 Классификация инвестиционного портфеля предприятия

Классификационный признак	Классификация инвестиционного портфеля
По объектам инвестиций	Портфель реальных инвестиций Портфель финансовых инвестиций в цен­ные бумаги (портфельные инвестиции) Портфель прочих финансовых инвести­ций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.)
В зависимости от инвестиционной стратегии предприятия	Портфель инвестиций в оборотные средства Портфель роста (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечива­ющих достижение высоких темпов роста капитала; соответственно высок уровень, риска) Портфель дохода (формируется за счет объектов инвестирования, обеспечива­ющих высокие темпы роста дохода на вложенный капитал) Консервативный портфель (формируется за счет малорисковых инвестиций, обеспечивающих соответственно более низкий темп роста дохода и капитала, чем портфель роста и дохода)
По степени достиже­ния инвестиционной стратегии предприятия	Сбалансированный портфель (полностью соответствует инвестиционной стратегии предприятия) Несбалансированный портфель, не соот­ветствующий инвестиционной стратегии предприятия

Инвестиционный портфель предприятия в общем случае формируется на основе следующих принципов:

— обеспечение реализации инвестиционной стратегии. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности предприятия;

— обеспечение соответствия портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;

— оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что тает соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;

— оптимизация соотношения доходности ириска — это соблюдение определенных инвестиционной стратегией предприятия пропорций между доходом и риском;

— обеспечение управляемости портфелем — соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

Инвестиционная деятельность в рыночных условиях хозяйствования является предпринимательской деятельностью и осуществляется на инвестиционном рынке, состоящем из рынка объектов реального инвестирования, рынка объектов финансового инвестирования и рынка объектов инновационных инвестиций. Состояние инвестиционного рынка и его сегментов характеризуется такими показателями, как спрос, предложение, цена, конкуренция.

Более подробно структура инвестиционного рынка показана табл. 1.1.4.

Таблица 1.1.4 Структура инвестиционного рынка

Рынок объектов реального инвестирования			Рынок объектов финансового инвестирования		Рынок объектов инновационных инвестиций
рынок недвижимости	рынок прямых капитальных вложений	рынок прочих объектов реального инвестирования	фондовый рынок	денежный рынок	рынок интеллек- туальных инвестиций	рынок научно- технических новаций
Здания	Новое строительство	Художественные ценности	Акции	Депозиты	Лицензии	Научно-технические проекты
Сооружения		Драгоценные металлы и изделия	Облигации	Кредиты	Патенты
Земельные участки	Реконструкция		Опционы	Валютные ценности	Ноу-хау	Новые технологии
Незавершенное строительство	Техническое перевооружение	Прочие материальные ценности	Фьючерсы		Гудвилл	Образовательные проекты
Многолетние насаждения						Рационализаторство
Жилища

Изучение рыночной конъюнктуры инвестиционного рын­ка чрезвычайно важно для инвесторов, так как принятие не­адекватных инвестиционных решений может привести к сни­жению доходов, а иногда и к потере капитала.

Инвестиционный рынок изучается, как правило, в следу­ющей последовательности:

— оценка и прогнозирование макроэкономических пока­зателей развития инвестиционного рынка (оценка инвес­тиционного климата);

— оценка и прогнозирование инвестиционной привлека­тельности регионов;

— оценка и прогнозирование инвестиционной привлека­тельности отраслей (подотраслей) экономики;

— оценка инвестиционной привлекательности отдельных предприятий;

— оценка инвестиционной привлекательности отдельных инвестиционных проектов, сегментов инвестиционно­го рынка;

— разработка инвестиционной стратегии предприятия;

— формирование эффективного инвестиционного портфе­ля предприятия, включая как реальные капитальные вложения, так и финансовые и инновационные инвес­тиции;

— управление инвестиционным портфелем предприятия (в том числе диверсификация инвестиций, реинвестиро­вание капитала и пр.).

Любой крупный инвестор, а в особенности иностранный, начинает изучение инвестиционного рынка с исследования макроэкономических показателей. Оно направлено на оцен­ку инвестиционного климата страны и включает изучение сле­дующих прогнозов:

— динамики валового национального продукта, нацио­нального дохода и объемов производства промышлен­ной продукции;

— динамики распределения национального дохода;

— развития приватизационных процессов;

— законодательного регулирования инвестиционной дея­тельности;

— функционирования налоговой и банковской систем;

— развития отдельных инвестиционных рынков, в особен­ности фондового и денежного.

Если у инвестора нет желания или возможности самому оценивать инвестиционный климат страны, то он может вос­пользоваться оценками различных рейтинговых агентств и изданий. Широко известны национальные рейтинги инвести­ционного климата и рисков, периодически публикуемые эко­номическими журналами мира («Еuromonoeу», «Fortune», «Тhe Есоnоmist»), а также рейтинговыми агентствами (Мооdyys, Standard & Роогуs, IВСА). До последнего времени во всех этих рейтингах у нашей страны были весьма незавидные места. В настоящее время все международные рейтинговые агентства (Fitch, Мооdyys, Standard & Роогуs, IВСА) стали присваивать инвес­тиционные рейтинги. Инвестиционными считаются рейтинги, начинающиеся с уровня «ВааЗ» у «Мооdyys», «ВВВ-» у Standard & Роогуs и Fitch.

Контрольные вопросы

1. Охарактеризуйте понятие «инвестиции», приведите варианты их классификации.

2. В чем заключаются основные различия между инвести­циями и капитальными вложениями?

3. Что такое реальные инвестиции? Приведите пример.

4. Что такое финансовые инвестиции? Приведите пример.

5. Какова структура инвестиционного рынка в России? Пе­речислите и охарактеризуйте его составляющие.

6. В какой последовательности изучается инвестиционный рынок?

7. Что такое инвестиционный портфель предприятия? Пе­речислите и охарактеризуйте его составляющие.

8. Каким образом оценивается инвестиционный климат страны?

Лекция №2