Технологические прорывы, создающие новые продукты и развивающиеся новые рынки, могут порождать положительные инвестиционные возможности.
Н овые рынки и новые продукты могут появиться благодаря политическим факторам и компании, первыми вышедшие на рынок, могут «снять сливки» положительной чистой текущей стоимости
Третий фактор - негативен. Аналитики часто неадекватно оценивают воздействие конкуренции на будущие денежные потоки и завышают их
Метод оценки эффективности ИП по внутренней доходности
(IRR)
ВНУТРЕННЯЯ ДОХОДНОСТЬ ПРОЕКТА – ЭТО СТАВКА ДОХОДНОСТИ, ПРИ КОТОРОЙ ЧИСТЫЙ ДИСКОНТИРОВАННЫЙ ДОХОД (ЧИСТАЯ ПРИВЕДЕННАЯ СТОИМОСТЬ) РАВЕН НУЛЮ
Расчет внутренней доходности осуществляется методом итераций с помощью компьютера (программа EXCEL, поиск параметров).
РАСЧЕТ
Проект А: (30 + 120 + 15 - 30 < 150). Мы видим, что сумма доходов по проекту (30 + 120 + 15 – 30) меньше величины первоначальных инвестиций (150). Это означает, что внутренняя доходность проекта отрицательна. Следовательно, проект А выводим из расчета. Из прошлого опыта работы с такими проектами компания знает, что внутренняя доходность колеблется в пределах от 24 до 36 %.
Расчет ЧДД для данных ставок дисконтирования
24 %
Период |
PVIF |
PV (B) |
PV (C) |
PV (D) |
0 |
1 |
- 150 |
- 150 |
- 150 |
1 |
0,8065 |
0 |
36,29 |
32,26 |
2 |
0,6504 |
19,51 |
48,78 |
39,02 |
3 |
0,5245 |
47,21 |
47,21 |
39,34 |
4 |
0,4230 |
101,52 |
50,76 |
74,03 |
|
NPV |
18,24 |
33,04 |
34,65 |
36 %
0 |
1 |
- 150 |
-150 |
-150 |
1 |
0,7353 |
0 |
33,09 |
29,41 |
2 |
0,5407 |
16,22 |
40,55 |
32,44 |
3 |
0,3975 |
35,78 |
35,78 |
29,81 |
4 |
0,2923 |
70,15 |
35,08 |
51,15 |
|
NPV |
- 27,85 |
- 5,50 |
- 7,19 |
Вывод: по рассматриваемым трем проектам внутренняя доходность находится в данном интервале. Дальнейшие расчеты показывают, что внутренняя доходность по проектам равна: (В) = 28,16 %, (С) = 33,39 %, (Д) = 33,58%. Точный расчет IRR, когда доходность находится между, например, 28 и 29 %, осуществляется методом линейной интерполяции.
З амечания по применению irr
1. Если ставка дисконтирования превышает внутреннюю доходность, то чистая приведенная стоимость проекта будет отрицательной. Следовательно, правило IRR состоит в том, что проект считается приемлемым, если IRR>r.
2. При росте чистой приведенной стоимости растет внутренняя доходность, что объясняет однозначность решений при оценке инвестиций методами npv и irr
3. Если ставка дисконтирования растет, текущая стоимость притоков снижается по отношению к текущей стоимости оттоков. При их равенстве чистая приведенная стоимость превращается в ноль, а ставка дисконтирования превращается во внутреннюю доходность