12) Биржевые индексы, их значение для ценообразования на рцб, методы расчета

Под биржевым (или фондовым) индексом понимают составной показатель изменения цен определенной группы активов (товаров, ценных бумаг или любых производных финансовых инструментов). 

  Индексы были изобретены для того, чтобы участники биржевого торга могли получить необходимую им информацию о том, что происходит на рынке. Поэтому первоначально индексы выполняли лишь информационную функцию. Отражая направление движения биржевых котировок - вверх или вниз, они показывали тенденции, которые принимает биржевой рынок, и скорость их развития. Накопление определенных данных о состоянии биржевых индексов, позволило использовать их в качестве прогноза: всегда можно найти аналогичную ситуацию в прошлом и то движение индекса, которое демонстрировалось раньше, может повториться и в настоящее время.     С развитием фондового рынка использование индекса становится многофункциональным. Индекс выступает как объект торговли, например, в качестве базового товара, на который разрабатывается фьючерсный контракт. Кроме того, индексы активно используются в портфельном инвестировании. При этом они:     во-первых, служат ориентиром отбора ценных бумаг в портфель, определяя направления и пропорции инвестирования;     во-вторых, сокращают дилерские расходы при применении тактики пассивного управления портфелем, когда используется метод индексного фонда.     Индексы могут быть отраслевыми, региональными, сводными и глобальными. Они могут использоваться на любом рынке: товарном, валютном, фондовом. Хотя следует подчеркнуть, что они возникли на фондовом рынке и до сих пор на этом рынке имеют наибольшее распространение.     Свое название индексы получают по имени создателя методики или названию информационных агентств, которые их рассчитывают и публикуют. Так, например, индекс Доу-Джонса - самый известный и самый древний из мировых индексов, своим названием обязан Чарльзу Доу, владельцу компании Доу-Джонс, который в 1884 г. в США начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовой стоимости акций одиннадцати крупнейших в то время промышленных компаний. Рассматривая природу данного индекса с технической точки зрения, приходится констатировать, что это среднее число, а не индекс. Недаром дословный перевод данного показателя - промышленная средняя Доу-Джонса.     Биржевые средние - это взвешенные или невзвешенные среднерыночные цены для отдельных бирж. Напротив, индекс - это всего лишь число, лишенное стоимостного, например долларового, выражения или других единиц измерения. Биржевые средние и биржевые индексы - это два основные типа показателей на рынке ценных бумаг. Несмотря на то, что основа как средней, так и индекса - средняя цена акций из выбранного списка на определенную дату, считается, что биржевые индексы точнее, удобнее и репрезентативнее, чем биржевые средние.     Для расчета биржевых средних используются два метода - метод средней арифметической и метод средней геометрической. При методе средней арифметической цены акций всех эмитентов, входящих в показатель, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании и количества в обращении.   Если используется метод геометрической средней, то осуществляется умножение цен акций, составляющих индекс. Из этого произведения затем извлекается корень n-й степени, где n - число акций в индексе. При этом также не принимается во внимание разница в объемах торговли акциями разных компаний. Данный метод расчета позволяет замещать составляющие без необходимости изменения базы. 

Самый известный фондовый индекс — это Индекс Доу–Джонса (Dow Jones). Основным его конкурентом является Индекс S&P 500, известный так же как индикатор широкого рынка. Данный индекс рассчитывается на основе капитализации 500 крупнейших компании США, а их список составляется рейтинговым агентствомStandard & Poor's. Третий, наиболее известный индекс, характеризующий рынок акций Нового Света - Nasdaq Composite. Данный индикатор составляется из обыкновенных акций и подобных финансовых инструментов всех компаний, торгующихся на бирже NASDAQ. Расчетную базу индекса составляют котировки более 3000 американских и неамериканских корпораций, торгуемые на бирже. Исторически сложилось, что основу индекса составляют бумаги высокотехнологичных компаний.

Основу европейского рынка акций составляют 3 финансовых центра – Лондон, Париж и Франкфурт-на-Майне. Основным индикатором британского рынка акций являются FTSE 100 Index (сокращение от Financial Times Stock Exchange Index). Расчет индекса осуществляет с 3 января 1984 года с уровня 1000 пунктов агентством Financial Times. Индекс основывается на курсах акций 100 компаний с наибольшей капитализацией, включённых в список Лондонской фондовой биржи.

Ключевым индикатором немецкого рынка акций является DAX (производное от немецкого Deutscher Aktienindex). Расчет индекса ведется с 1 июля 1988 года компанией Deutsche Börse AG. Базу для расчета составляют котировки акций 30 наиболее крупных компаний.

Центральным индикатором французского рынка акций является CAC 40 (сокращение от французского Cotation Assistée en Continu). Индекс вычисляется на базе 40 крупнейших компаний, акции которые торгуются на бирже Euronext Paris.

Крупнейшим центром фондового рынка азиатско-тихоокеанского региона является Япония и токийская биржа. Основным индикатором площадки является Nikkei 225. Индекс рассчитывается как средневзвешенное значение котировок 225 наиболее ликвидных акций. Первая публикация индекса состоялась 7 сентября 1950 года Токийской фондовой биржей под названием «TSE Adjusted Stock Price Average».С 1970 года индекс вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. Тогда же индекс сменил и название на Nikkei – в честь сокращенного названия газеты.

Для корейского рынка акций центральным индикатором является KOSPI. В расчет индекса входят котировки 100 крупнейших компаний страны, имеющих листинг на Корейской фондовой Бирже. Расчет индикатора ведется с 4 января 1980 пункта, стартовой отметкой стал уровень в 1000 пунктов.

13)

Управление фондовым портфелем. Сущность "портфельного" подхода при организации работы инвесторов на рынке ценных бумаг, Определение инвестиционных свойств ценных бумаг, включаемых в портфель. Цели инвестирования. Типы инвесторов. Риск: рыночный и нерыночный, степени риска. Типы портфелей.

Принципы управления фондовым портфелем

-- Включайте в портфель ликвидные акции -- которые постоянно обращаются на рынке.  -- В качестве стабилизирующего элемента возьмите акции с постоянно растущей котировкой и с высоким предполагаемым дивидендом.   -- Включите в портфель "игровые активы" -- акции с большой амплитудой курса.   --Играйте на курсовых колебаниях контрфазных акций.   -- Начинайте операции по купле-продаже акций, не дожидаясь точки перелома среднесрочной тенденции.     Фондовый портфель является оптимальным тогда, когда риск минимален, а доход от вложений максимален. Управление фондовым портфелем включает: 1) формирование и анализ его состава и структуры; 2) регулирование его содержания для достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня и минимизации связанных с ним расходов. Целями управления портфелем могут быть: * сохранность и увеличение капитала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью;  * приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменить наличность (векселя); * доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции, имущественным и неимущественным правам; * расширение сферы влияния собственности, еоздание холдинговых компаний, финансово-промышленных групп и иных предпринимательских структур; * спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильности фондового рынка; * зондирование рынка, страхование от излишних рисков путем приобретения государственных краткосрочных облигаций с гарантированным доходом и т. д. В процессе инвестиционной деятельности цели вкладчика могут меняться, что приводит к изменению состава портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения между доходностью и риском входящих в него ценных бумаг.

Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Сущность портфельного инвестирования как раз и подразумевает распределение инвестиционного потенциала между различными группами активов. В зависимости от того, какие цели и задачи изначально стоят при формировании того или иного портфеля, выбирается определенное процентное соотношение между различными типами активов, составляющими портфель инвестора. Грамотно учесть потребности инвестора и сформировать портфель активов, сочетающий в себе разумный риск и приемлемую доходность - вот основная задача менеджера любого финансового учреждения.

Инвестирование является формой финансово-экономической деятельности, которая имеет цель наращивание, приумножение капитала. Это процесс роста стоимости активов, которыми владеет юридическое или физическое лицо. Целью инвестирования является увеличение капитала: за счет текущих прибылей на вложенный капитал или за счет роста рыночной стоимости самого капитала в результате изменений рыночной конъюнктуры. Такие цели, как "развитие предприятия", "усовершенствования производства", "развитие научно технологического потенциала", "производство государственно важной продукции", "сохранение наукоемких технологий", "решение социальных вопросов", "создания новых рабочих мест", "развитие экономического потенциала", не стоят на первом месте у инвестора. Если достигается рост капитала, то решаются и эти задания. Но стратегической целью инвестора остается приумножение активов,капитала. Достигается это через реализацию новых технологий, создание новых рабочих мест, через производство конкурентноспособной продукции, через развитие предприятий и тому подобное. Следовательно, цели не противоречат друг другу при условии, что было достигнуто рост капитала, а не его проедание, неэффективное использование ради этих самых целей.

Инвестор — физическое лицо или организация (в том числе компания, государство и т. д.), совершающее вложения капитала, связанное с риском, то есть инвестиции, в различные финансовые инструменты.

Частные

Один человек, небольшая группа частных инвесторов, предприятия малого бизнеса и небольшие товарищества

Корпоративные

Открытые акционерные общества или частные корпорации, в которые могут входить коммерческие и некоммерческие организации

Институциональные

Пенсионные фонды, страховые компании, организации-консультанты по вопросам иностранных инвестиций, международные компании, трастовые инвестиционные фонды недвижимости (REIT) и т. д. В данном курсе основное внимание уделяется исключительно анализу инвестиционных преимуществ покупки, владения и последующей продажи изучаемого объекта собственности.

Благодаря технологиям, существующим в современной мировой экономике, инвесторы из любой их трех перечисленных категорий могут воспользоваться инвестиционными возможностями, имеющимися, практически, в любой точке мира. Это относится и к инвесторам за пределами США, желающим вложить средства в недвижимость или другие объекты инвестирования в США, и к инвесторам из США, желающим вложить средства в недвижимость или другие объекты в других странах.

Инвесторы вкладывают собственные средства в разнообразные виды ценных бумаг с целью получения дохода (в форме дивидендов и процентов). Инвесторы классифицируются по ряду признаков:

            по статусу - индивидуальные (отдельные физические и юридические лица) и институциональные (финансово-кредитные институты);

            по целям инвестирования выделяют стратегических (приобретающих контрольный пакет акций для осуществления стратегического управления предприятием) и портфельных инвесторов (приобретающих отдельные виды ценных бумаг для получения дохода);

            по принадлежности к резидентам на фондовом рынке различают отечественных и иностранных инвесторов.

Финансовые посредники классифицируются на:

            осуществляющих исключительно брокерскую деятельность;

            осуществляющих дилерскую деятельность.