- •– Глава 8 – типы облигаций и их оценка
- •8.1. Что такое облигации и кто их выпускает
- •8.2. Ключевые характеристики облигаций
- •Купонные платежи и купонные ставки. Купонные платежи – это выплаты фиксированной суммы процентов. Величина купонного платежа определяется умножением номинала на номинальную купонную ставку.
- •Срок до погашения. Датой погашения облигации является дата, когда должна быть выплачена ее номинальная стоимость.
- •Другие свойства облигаций. Помимо вышеперечисленных, существуют также другие типы облигаций.
- •8.3. Оценка облигаций
- •8.4. Доходности, рассчитываемые для облигаций
- •8.5. Оценка риска облигаций
- •– Глава 9 – типы акций и их оценка
- •9.1. Законные права и привилегии владельцев обыкновенных акций
- •9.2. Типы
- •9.3. Рынок обыкновенных акций
- •9.4. Оценка обыкновенных акций
- •9.5. Оценка акций
- •9.6. Оценка акций, имеющих непостоянные темпы роста дивидендов
- •9.7. Привилегированные акции
- •– Глава 10 – стоимость корпоративного капитала
- •10.1. Средневзвешенная стоимость капитала
- •10.2. Стоимость
- •10.3. Стоимость привилегированного собственного капитала kps
- •10.4. Стоимость обыкновенных акций ks
- •10.5. Оценка безрисковой ставки доходности
- •10.6. Метод
- •10.7. Метод
- •10.8. Средневзвешенная стоимость капитала
- •10.9. Корректировка стоимости капитала
- •10.10. Оценка
- •10.11. Учет затрат на размещение в стоимости капитала
- •– Глава 11 – теоретические подходы к оценке стоимости фирмы
- •11.1. Затратный подход
- •11.2. Доходный подход
- •Стоимость собственного капитала, ден. Ед.
- •11.3. Методы
- •11.4. Методы оценки фирмы в рамках рыночного подхода
- •Отчет о прибылях и убытках за 2010 год, млн ден. Ед.
- •– Глава 12 – основы составления капитального бюджета: оценка потока денежных средств
- •12.1. Важность составления капитального бюджета
- •12.2. Классификация проектов
- •12.3. Правила принятия решений по составлению капитального бюджета
- •12.4. Сравнение методов чистого приведенного значения и внутренней доходности
- •В 12.5. Индекс рентабельности заключение приведем еще один метод оценки проектов – индекс р (12.5) ентабельн ости (pi):
- •12.6. Пост-анализ и сопровождение проекта
- •12.7. Выбор оптимального капитального бюджета
- •– Глава 13 – долгосрочное финансовое планирование
- •13.1. Общие положения
- •13.2. Планирование финансовых результатов
- •13.3. Уточнение (корректировка) плана
- •13.4. Планирование поступления и расходования денежных средств
- •13.5. Особенности планирования в условиях неопределенности. Анализ «что, если…»
- •Оглавление
- •8.1. Что такое облигации и кто их выпускает 249
- •Глава 11. Теоретические подходы к оценке стоимости фирмы
- •Глава 12. Основы составления капитального бюджета: оценка потоков денежных средств
- •Глава 13. Долгосрочное финансовое планирование
- •Часть 1
- •603000, Г. Нижний Новгород, ул. Большая Покровская, 37
– Глава 9 – типы акций и их оценка
При выпуске или приобретении тех или иных акций целесообразно провести их оценку. Обратимся к обыкновенным и привилегированным акциям. Если обычно предсказание потоков денежных средств, получаемых владельцами облигаций, осуществляется просто, то прогнозирование потоков денежных средств, порождаемых обыкновенными акциями, куда сложнее. Однако можно использовать две довольно простые модели, которые помогают спрогнозировать «истинную», или теоретическую (фундаментальную), стоимость обыкновенных акций: 1) модель роста дивидендов и 2) модель общей оценки корпорации.
9.1. Законные права и привилегии владельцев обыкновенных акций
Владельцы обыкновенных акций – это собственники корпорации, и на этом основании они имеют определенные права и привилегии, а именно: право контроля за деятельностью фирмы и преимущественное право выкупа акций.
Право контроля за деятельностью фирмы. Это право осуществляется посредством выбора акционерами на общем собрании директоров компании, которые, в свою очередь, отбирают персонал компании и управляют ее деятельностью. Таким образом, если команда управляющих работает недостаточно эффективно, акционеры могут относительно легко ее заменить.
Преимущественное право выкупа акций. Оно дает акционерам возможность преимущественного права на покупку акций, выпускаемых фирмой в рамках вторичной эмиссии. В некоторых странах преимущественное право на покупку акций автоматически включается в любой устав любой корпорации; в других это право необходимо оговаривать специально. Преимущественное право позволяет нынешним акционерам сохранять контроль над фирмой и после дополнительной эмиссии. Если бы подобного инструмента не было, менеджеры корпорации или лица, с ними связанные, могли бы выпускать значительное количество дополнительных акций, приобретать их сами и тем получать контроль над корпорацией и присваивать ее стоимость, принадлежащую существующим акционерам.