Тема 2. Инвестиционные качества инструментов рынка ценных бумаг.

1. Основные классификации ценных бумаг Анализ зарубежной и отечественной экономической литературы выявил различия в подходах к понятию «ценные бумаги». Отчасти эти различия связаны с трактовкой ценных бумаг с точки зрения их экономической природы и содержания, и с точки зрения правовой регламентации порядка выпуска и обращения, а отчасти сложностью и многообразием инструментов рынка ценных бумаг.  Рассматривая ценные бумаги как экономическую категорию, мы выделяем в них в качестве существенного свойства – это способность предоставлять права на ресурсы. Другими важными сопутствующими свойствами ценных бумаг являются стандартность, обращаемость, ликвидность, документальность, риск. И хотя существуют отличия в экономической природе и условиях появления акций, облигаций, векселей, биржевых фьючерсов, опционов - все эти перечисленные инструменты рынка ценных бумаг обладают выше отмеченными свойствами ценных бумаг. Расширительный подход к термину «ценные бумаги» (securities) и «рынок ценных бумаг» (market securities) можно встретить в документах ряда национальных и международных организаций по регулированию рынка ценных бумаг: -  Согласно Единообразному торговому кодексу США (UCC) к ценным бумагам относятся акции, облигации, долговые обязательства государства и производные от них инструменты. При этом деривативы, основанные на процентных ставках, определены как товары (commodities), а также коносаменты и складские свидетельства не определены как ценные бумаги . - В Законе о торговле ценными бумагами Германии к ценным бумагам относятся акции, долговые бумаги и опционные свидетельства, инструменты, выпускаемые инвестиционными фондами. Однако, данным Законом регулируются не только операции с выше названными ценными бумагами, но и операции с деривативами и некоторыми другими инструментами рынка, которые не отнесены к категории ценных бумаг . - В Гражданском кодексе РФ (часть 1, статья 142) к ценным бумагам отнесены не только акции, облигации, но и чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах отнесены к числу ценных бумаг. Но, Законом РФ «О рынке ценных бумаг» дано менее расширительное толкование ценных бумаг . В нем введено понятие «эмиссионные ценные бумаги», включающее акции, облигации, опционы эмитента и российские депозитарные расписки. Производные финансовые инструменты, кроме опциона эмитента, в российском законодательстве не определены. В рамках данного учебного курса под ценной бумагой понимается публичная форма договора между эмитентом и инвестором, которая должна включать обязательные реквизиты имущественных прав. Осуществление прав по ценной бумаге согласно ст. 142 ГК РФ возможно при ее предъявлении, однако это положение не приемлемо для ценных бумаг в бездокументарной форме. В зависимости от способа организации выпуска все ценные бумаги можно классифицировать на: эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации, опцион эмитента, РДР) и неэмиссионные ценные бумаги (все остальные).  К эмиссионной ценной бумаге можно отнести любую ценную бумагу, если она обладает одновременно тремя признаками: а) закрепляет имущественные и неимущественные права, подлежащие удостоверению, уступке и безусловному осуществлению при соблюдении формы и порядка, установленных настоящим Законом. Под имущественными правами в данном случае следует понимать субъективные права участников правоотношений, связанные с владением, пользованием и распоряжением ценными бумагами, а также с материальными требованиями, которые возникают между участниками по поводу обмена ценными бумагами, право оперативного управления, обязательственные права и т.п. Неимущественными правами являются субъективные права, не имеющие имущественного содержания и неотделимые от физического или юридического лица (например, право на имя); б) размещается отдельными выпусками; в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Если ценная бумага не характеризуется указанными выше признаками, такая бумага считается неэмиссионной. Неэмиссионные ценные бумаги в отличие от эмиссионных выпускаются индивидуально, решение об их выпуске не имеет, как правило, правоустанавливающего значения. Обычно выпуск неэмиссионных ценных бумаг в обращение (или их выдача) не нуждается в специальной регламентации и контроле со стороны государственных органов, а следовательно, не подлежит государственной регистрации, в отличие от эмиссионных ценных бумаг, государственная регистрация которых обязательна. При документарной форме эмиссионных ценных бумаг сертификат и решение о выпуске ценных бумаг являются документами, удостоверяющими права, закрепленные ценной бумагой. При бездокументарной форме таким документом является только решение о выпуске ценных бумаг. Сертификат эмиссионной ценной бумаги должен содержать следующие обязательные реквизиты: 1. Наименование эмитента, место его нахождения. 2. Вид, категория (тип) и форма ценных бумаг. 3. Государственный регистрационный номер выпуска и дата государственной регистрации.  4. Права владельца. 5. Условия исполнения обязательств эмитентом. 6. Количество ценных бумаг в выпуске. 7. Наименование депозитария. 8. Подпись ответственного лица и печать эмитента. 9. Другие реквизиты. (Приказ ФСФР РФ от 10.10.2006 № 06-117/пз-н «Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» в ред. от 02.06.2009). Обязательные реквизиты для неэмиссионных ценных бумаг, таких как вексель, депозитный сертификат, закладная, чек и др. определены специальным законодательством,  регламентирующим порядок составления и обращения этих документов. В зависимости от субъекта имущественных прав ценные бумаги классифицируются на предъявительские, именные и ордерные.  Существует множество других классификационных признаков, в соответствии с которыми ценные бумаги различаются на различные группы, виды, подвиды. Более подробно вопросы классификации ценных бумаг рассмотрены нами в учебнике «Рынок ценных бумаг» (2008).