7.2 Расчёт продажной цены транспортной компании

Рыночный подход

Оценка стоимости бизнеса с использованием отраслевых коэффициентов.

PM = К_отр × ВОР_ретро

Котр – отраслевой коэффициент

ВОРретро – среднее значение доходов достигнутых транспортной

компанией за пятилетний период.

К_отр = 2

BOP (ВОРретро) – выручка от реализации для курсового

проекта – доходы транспортной компании за год, долл. (см. раздел .2.9.1)

PM = К_отр × ВОР_ретро = 2*Пв = 2*7265378 = 14530756 долл

Затратный подход (метод чистых активов)

Оценка стоимости бизнеса по балансовой стоимости.

Балансовая стоимость корпорации (BP) представляет собой собственный

капитал (СК) приведенный в матрице бухгалтерского баланса.

ВР = СК = 17231342,4 долл

Доходный подход

1. Метод денежных потоков

Оценка стоимости бизнеса по прямой капитализации денежных

потоков определяется из выражения

PС = ЧП_прог/d ,

где ЧП_прог – средняя прогнозная чистая прибыль за то число лет, в которые она положительная (см. бизнес-план табл. Прибыли – убытки, строка – Чистая прибыль).

d – ставка доходности равна 0,15

РС = 3303567/0,15 = 22023779 долл

Оценка стоимости бизнеса по прибыли определяется из выражения:

8 ЧП_ретро.

PP = max

5 ЧП_прог.

Чпретро – среднее значение чистой прибыли (см. матрицу бухгалтерского баланса – нераспределенная прибыль). Из рассчитанных значений восьмикратной и пятикратной соответственно прошлой и прогнозной прибыли в качестве стоимости бизнеса выбирается наибольшее значение.

РР1 = 8*5731342,4 = 45850739,2 долл – максимальная стоимость

РР2 = 5*3303567 = 16517835 долл

Оценка стоимости бизнеса по кэш-фло определяется из выражения:

3 CFретро.

PCF = max

2 CFпрог.

CFретро –значение кэш-фло определяется как сумма нераспределенной

прибыли и амортизационных отчислений CFретро = Чпретро + 0,1 ^. ОС, ( см. матрицу бухгалтерского баланса).

CFпрог. – среднее значение кэш-фло за десять лет определяется по данным таблицы баланса бизнес-плана, как сумма среднего значения нераспределенной прибыли и среднего значения накопленной амортизации.

Из рассчитанных значений трехкратного и двукратного соответственно прошлого и прогнозного значения кэш-фло в качестве стоимости выбирается наибольшее значение.

PCF 1 = 3*(5731342,4 + 0,1*11500000) = 20644027,2 долл

PCF 2 = 2*(3303567 + 16632000) = 39871134 долл – max

2. Метод дисконтированных денежных потоков

Определение стоимости бизнеса по дисконтированной прибыли определяется из выражения:

PPD = ∑ЧП прог_t /(1+)^t _{+ СК}

ЧПпрог_t –текущая прогнозная прибыль.

 – ставка дисконта ,заданная преподавателем.

СК – собственный капитал судоходной компании.

PPD = 29732101/(1+0,15)^9+17231342,4 =25683061 долл

Определение стоимости бизнеса по дисконтированному кэш-фло

PCFD = ∑NCF_прог

где NCFпрог_t – текущие прогнозные значения дисконтированного кэш-фло

за десять лет берутся из табл. дисконтированного Кэш-фло бизнес-плана, как баланс наличности на конец периода.

PCFD = 31041579 долл

Использование нескольких методов оценки транспортной компании даёт больший разброс в ее стоимости. Для определения наиболее рациональной цены берут среднюю среди всех вышеперечисленных оценок.

Определение стоимости бизнеса по методу средних значений:

PF = (PM + PB + PC + PP + PCF + PPD + PCFD)/7

PF = (14530756 + 17231342,4 + 22023779 + 45850739,2 + 39871134 + 25683061 + 31041579)/7 = 28033198,6 долл

Таким образом, использование нескольких вышеуказанных методов

позволяет более объективно подойти к оценке стоимости транспортной

компании.

Наиболее объективными можно считать оценки стоимости бизнеса по методу средних значений (комбинированный подход) (РF), так как он учитывает все значения, но при этом крайние из них отбрасывает, давая именно среднюю среди всех используемых оценку, а также по методу дисконтированных денежных потоков доходного подхода (PPD). Этому методу отдаётся предпочтение наиболее часто, так как в нём рассматривается эффективность инвестиций, а также даётся ответ на вопрос «что ожидает фирму в будущем», т.е. чаще всего стоимость

фирмы основывается именно на доходном подходе.