33. Анализ рентабельности капитала (имущества) и средств (источников).

Помимо показателей рентабельности и доходности продукции различают рентабельность капитала (имущества, находящегося в распоряжении предприятия), собственных средств, производственных фондов, финансовых вложений и капитала вложенного в деятельность других организаций на длительный срок.

Эффективность функционирования капитала определяют: Рентабельность капитала: Рентабельность текущих активов: , где -чистая прибыль, остающаяся в распоряжении пред-я; А, А-величина соответсвенного капитала и всех видов текущих активов, которая рассчитывается по данным баланса как среднегодовая.

В процессе анализа необходимо выявить зависимость между величиной прибыли и эффективностью использования собственных и заемных ср-в, затраченных при ее получении. Для этого определяют рентабельность собственного капитала и заемного капитала (инвестиций): ; , где Ксоб –средняя величина источников собств ср-в, Пб – балансоваяприбыль пред-я, Кдолг –долгосрочные обязательства.

Для обоснования привлечения заемных источников финансирования необходимо сопоставить рентабельность использования капитала в целом с рентабельностью собственного капитала. Если Rск  Rинв, то использование заемных ср-в менее эффективно, чем собственного капитала.

Рентабельность капитала и рентабельность средств пр-ия анализируют, применяя способ цепных подстановок.

Рентабельность капитала является производным показателем объема выручки от продаж продукции. Рентабельность капитала может повышаться при неизменной доходности продаж и росте объема продаж за счет опережения стоимости активов и ускорения их оборачиваемости. И наоборот при постоянной оборачиваемости рентабельность активов может расти за счет увеличения доходности продаж.

Существует два пути повышения рентабельности капитала:

1. при низкой доходности продукции необходимо стремится к ускорению оборачиваемости активов

2. низкая деловая активность может быть компенсирована за счет снижения затрат на пр-во продукции или ростом цен на продукцию.

34. Факторный анализ влияния рентабельности продаж и оборачиваемости активов на рентабельность использования капитала.

Рентабельность каптала является производным показателем от объема продаж. Она может повышаться при неизменной доходности продаж и увеличении объема продаж за счет опережающего роста стоимости активов и ускорения их оборачиваемости. И наоборот, при постоянной оборачиваемости рентабельность активов может расти за счет увеличения доходности продаж.

Полученная зависимость показывает два пути повышения рентабельности капитала: 1) при низкой доходности продукции необходимо стремиться к ускорению оборачиваемости активов и их элементов; 2) низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована за счет снижения затрат на производство продукции или ростом цен на продукцию.

1. Изменение рентабельности капитала (∆Rк) за счет снижения оборачиваемости активов: ∆Rк(∆Коб) = КообдДап-­Rак

2. Изменение рентабельности капитала за счет снижения доходности продаж: ∆Rк(Дп) = Кал- КообДап, где индексы «о» и «а» - соответственно отчетный и базисный годы.

3. Изменение рентабельности капитала за счет суммарного влияния факторов: ∆Rк=∆Rк(∆Коб)+ ∆Rк(Дп)

Падение доходности продаж является решающим фактором снижения рентабельности использования капитала, снижение его оборачиваемости также способствует этому. Отмеченная особенность оказывает прямое влияние на снижение других показателей рентабельности: текущих активов, собственного капитала, инвестиций и продукции.

При выборе стратегии управления капиталом (ориентация на собственные возможности или привлечение заемных средств) следует оценить риск и степень окупаемости вложенных средств.

Прежде всего необходимо определить период окупаемости собственного капитала (Пак, годы), который показывает время, в течение которого полностью окупятся вложения: Пок=Ксоб/Пчист

Чем длиннее период окупаемости, тем выше неопределенность и риск получить низкий результат, так как размер прибыли зависит от конъюнктуры рынка, налоговой политики государства и других факторов, не имеющих отношения к финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

В практике экономического анализа для более углубленного изучения факторов, оказывающих влияние на рентабельность использования капитала, широко используют трехфакторную модель Дюпона: , где П/В - доходность продаж; В/- оборачиваемость собственного капитала; /А- коэффициент финансовой независимости или доля собственного капитала в общей массе активов предприятия.

Модель Дюпона была получена методом удлинения рассмотренной ранее двухфакторной модели рентабельности капитала. Используя этот же прием, при диагностике факторов рентабельности капитала может быть получена и использована модель следующего вида: , где а=П/В -доходность продаж, которая характеризует эффективность продаж, осуществляемых предприятием. Этот показатель отражает влияние ценовой политики и показатель объема продаж; b= В/ оборачиваемость оборотных активов. Данный фактор показывает количество оборотов в течение отчетного года, которое совершает оборотный капитал в процессе производственно-сбытовой и заготовительной деятельности. Он характеризует эффективность использования оборотных активов; с=/ - отношение стоимости оборотных активов к сумме краткосрочных обязательств. Данный фактор называется коэффициентом текущей ликвидности и характеризует платежеспособность предприятия при условии реализации всех запасов и возврата дебиторской задолженности; d= /- отношение краткосрочных обязательств к дебиторской задолженности. Коэффициент характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств предприятия дебиторской задолженностью, т. е. финансовую устойчивость предприятия;

k = /отношение дебиторской предприятия от кредиторов и дебиторов. Этот показатель также может служить оценкой защищенности предприятия от инфляции: чем меньше величина данного показателя, тем выше степень защиты от инфляции; I= /­отношение кредиторской задолженности организации к заемному капиталу, характеризует структуру пассивов; m = /- отношение заемного капитала к собственному капиталу. Фактор характеризует общую финансовую устойчивость деятельности предприятия. Он отражает соотношение заемных и собственных источников финансирования деятельности предприятия; n = /А отношение собственного капитала к активам, показывает степень финансовой независимости предприятия.

Таким образом, получена восьмифакторная мультипликативная модель рентабельности использования капитала предприятия, состоящая из достаточно разносторонних и разнообразных факторов, характеризующих как степень использования капитала, так и степень финансовой устойчивости предприятия.

Полученную факторную модель можно решить методом разниц.

Полученные результаты диагностики факторов, оказавших влияние на рентабельность использования капитала, подтверждают сделанный ранее вывод, что определяющим в снижении рассматриваемого показателя в отчетном году явилось падение доходности продаж. Положительная динамика превышения темпов при роста дебиторской задолженности над кредиторской (уровень влияния фактора +0,24%) и благоприятное соотношение заемного капитала и собственного (уровень влияния фактора +0,5 %) не смогли компенсировать отрицательное действие остальных факторов.