2. Источники финансирования инвестиций

Источниками финансирования инвестиционного процесса являются:

• собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, сумму выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения ущерба и т.д.)

• продажа основных фондов, земельных участков и других видов активов;

• привлечение средства от продажи акций, средства, выделяемые финансово-промышленными группами (ФПГ)на безвозмездной основе, благотворительные и иные взносы;

• ассигнование из федерального бюджета, бюджетов субъектов Российской Федерации и местных бюджетов;

• иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий, а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институтов, государств, предприятий различных форм собственности и частных лиц;

• различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвеститоров, облигационные займы, векселя, кредиты банков и других институциональных инвесторов.

Необходимо отметить, что в России доля внебюджетных средств как источника финансирования инвестиций в основной капитал составляет около 80%. В то же время в условиях отечественной экономики значимая доля собственных средств в структуре источников инвестиций еще не означает, что абсолютная величина этих средств удовлетворяет инвестиционные потребности предприятия.

Все перечисленные выше источники инвестиционных ресурсов можно сгруппировать следующим образом:

• бюджетное финансирование (из бюджетов всех уровней);

• собственные накопления предприятий и организаций;

• иностранные инвестиции;

• различные формы заемных средств, в том числе кредиты банков и других институциональных инвесторов.

Рассмотрим участие и роль в инвестиционном процессе каждой группы.

1. Использование бюджетов всех уровней для финансирования инвестиционных программ является весьма проблематичным. Фактические данные свидетельствуют о достаточно устойчивой тенденции снижения инвестиций в основной капитал, финансируемых за счет бюджетных средств. В последнее время значительный объем бюджетных средств выделяется на финансирование деятельности, в том числе и инвестиционный, созданных госкорпораций и вряд ли можно рассчитывать на выделение из бюджетов значительных ассигнований на инвестиционные программы.

2. Реального накопления собственных ресурсов предприятий, по существу, не происходит – в основном из-за достаточно высокого уровня инфляции. Многим предприятиям не хватает финансовых ресурсов даже на поддержание объемов производства, а тем более на техническое перевооружение или увеличение выпуска продукции. В свою очередь, падение производства приводит к уменьшению прибыли, необходимой для накопления инвестиционных ресурсов. В настоящее время оборотные средства предприятий почти на ¾ обеспечиваются кредитами коммерческих банков. Это приводит к тому, что большая часть прибыли уходит на выплату банковских процентов. Для российских предприятий характерны высокие издержки и низкая рентабельность производства, высокий уровень износа и устаревание оборудования, потеря весомой части высококвалифицированного персонала, рост дебиторской и кредиторской задолженности, что не может не приводить к сокращению реальной базы для накоплений и инвестиций.

3. Многие политики и экономисты связывают возможность инвестиционные процессы с активным привлечением иностранных инвестиций. В последние годы наблюдается рост интереса иностранных инвесторов в увеличении объема их инвестиций в предприятия и организации на территории России. При этом зарубежные инвесторы предполагают вкладывать деньги в экспортно-ориентированные отрасли, а также предприятия торговли и сервиса. Иностранные инвесторы предпочитают кредитовать российские предприятия, а не вкладывать в них деньги непосредственно.

Большая часть иностранных инвестиций носит краткосрочный характер. Кроме того, поведение иностранных инвесторов чрезвычайно подвержено влиянию многих экономических, политических и психологических факторов. В последние годы Правительство РФ многое делает для совершенствования законодательной базы, обеспечивающей рост иностранных инвестиций за счет определения основных гарантий прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации.

Учитывая необходимость для экономики нашей страны притока иностранных инвестиций, несомненный интерес представляет оценка совокупности рисков, возникающих при инвестировании в России, даваемая кредитными рейтингами международных кредитных агентств. Динамика кредитных рейтингов отдельных элементов является ориентиром для вложений в их активы со стороны различных инвесторов.

4. Банковские кредиты как источник финансовых ресурсов используется еще недостаточно, особенно для долгосрочного кредитования. Это связано с высокими процентами ставки, что ограничивает возможности привлечения кредитов предприятиями и высокими рисками кредитования.

В рыночной экономике банковская система играет важнейшую роль в концентрации денежных накоплений в обществе и обеспечение их наиболее эффективного инвестирования. В сложившейся ситуации в России необходимо на всех уровнях принимать управленческие решения, стимулирующие процесс создание накоплений, а реальный рост инвестиций возможен главным образом за счет внутренних источников – накоплений предприятий и мобилизации средств накопления.