2.3. Оценка эффективности инвестиционного проекта с учетом привлечения заемных средств
В процессе строительно-монтажных работ предприятие воспользовалось для их инвестирования кредитом коммерческого банка (инвестирование проекта будет осуществляться из расчета 60% из кредитных средств и 40% за счет собственных средств). По условиям договора между банком и предпринимателем возврат кредита будет осуществляться в течении четырех лет следующими долями (%):
-
по истечении первого года пользования кредитом – 30;
-
по истечении двух лет – 25;
-
по истечении трех лет – 25;
-
по истечении четырех лет – 20.
Расчет представлен в следующей таблице.
Таблица 2.5
Расчет платежей предприятия
|
Год |
Инвестиции в проект, тыс. руб. |
Собственные платежи в проект, тыс. руб. |
Кредит банка, тыс. руб. |
Погашение кредита по годам, тыс. руб. |
Погашение кредита в целом, тыс. руб. |
Платежи предприятия, тыс. руб. |
|||
|
5250,00 |
9450,00 |
12075,00 |
9975,00 |
||||||
|
0-й |
8750,00 |
3500,00 |
5250,00 |
- |
- |
- |
- |
0,00 |
3500,00 |
|
1-й |
15750,00 |
6300,00 |
9450,00 |
1575,00 |
- |
- |
- |
1575,00 |
7875,00 |
|
2-й |
20125,00 |
8050,00 |
12075,00 |
1312,50 |
2835,00 |
- |
- |
4147,50 |
12197,50 |
|
3-й |
16625,00 |
6650,00 |
9975,00 |
1312,50 |
2362,50 |
3622,50 |
- |
7297,50 |
13947,50 |
|
4-й |
|
|
|
1050,00 |
2362,50 |
3018,75 |
2992,50 |
9423,75 |
9423,75 |
|
5-й |
|
|
|
- |
1890,00 |
3018,75 |
2493,75 |
7402,50 |
7402,50 |
|
6-й |
|
|
|
- |
- |
2415,00 |
2493,75 |
4908,75 |
4908,75 |
|
7-й |
|
|
|
- |
- |
- |
1995,00 |
1995,00 |
1995,00 |
Все это очень важные цифры и для банка, и для предприятия, они характеризуют фактические платежи предприятия в предпринимательский проект. Вместо того чтобы заплатить 60125 тыс. руб. в течение трех первых лет жизненного цикла проекта, теперь, благодаря кредиту и рассрочки платежа за него, предприятие полностью рассчитается за проект в течение семи лет.
Следующим этапом производим расчет платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины с учетом процентов и определим сумму платежей предпринимателя. Предприниматель платит: за первый год 22% используемой в течение года суммы, за второй – 26; за третий – 32 и за четвертый – 35%.
Таблица 2.6
Платежи предпринимателя за пользование заёмными
средствами
|
Год |
Расчет платежей за кредит с остаточной суммы от заемной величины, тыс. руб. * проц. |
Значения платежных сумм за кредит, тыс. руб. |
Плата, тыс. руб. |
|||
|
5250,00 |
9450,00 |
12075,00 |
9975,00 |
|||
|
1-й |
1155,00 |
|
|
|
1155 |
1155,00 |
|
2-й |
955,50 |
2079,00 |
|
|
955,5+2079 |
3034,50 |
|
3-й |
756,00 |
1719,90 |
2656,50 |
|
756+1719,9+2656,5 |
5132,40 |
|
4-й |
367,50 |
1360,80 |
2197,65 |
2194,50 |
367,5+1360,8+2197,65+2194,5 |
6120,45 |
|
5-й |
|
661,50 |
1738,80 |
1815,45 |
66,5+1738,8+1815,45 |
4215,75 |
|
6-й |
|
|
845,25 |
1436,40 |
845,25+1436,4 |
2281,65 |
|
7-й |
|
|
|
698,25 |
698,25 |
698,25 |
Таким образом, выигрывая по срокам инвестиционных вложений и растягивая их, предприниматель проигрывает на платежах за пользование кредитом. И надо поэтому оценить, насколько выгоден для предпринимателя получаемый кредит, не следует ли ставить вопрос перед банком об изменении условий договора.
Далее определим эффективность предоставления кредита для банка в таблице 2.7.
Таблица 2.7
Эффективность предоставления кредита для банка
|
Величина кредитуемых денежных средств, тыс. руб. |
Год |
Возврат кредита плюс проценты за кредит, тыс. руб. |
|
5250,00 |
0-й |
|
|
9450,00 |
1-й |
2730,00 |
|
12075,00 |
2-й |
7182,00 |
|
9975,00 |
3-й |
12429,90 |
|
|
4-й |
15544,20 |
|
|
5-й |
11618,25 |
|
|
6-й |
7190,40 |
|
|
7-й |
2693,25 |
Банк, давая предпринимателю, кредит в размере 36750 тыс. руб. на протяжении 4-х лет в течение семи лет возвращает полностью все средства и плюс проценты за кредит. Общая сумма получаемых с предпринимателя средств составляет 59388 тыс. руб.
-
Найдем внутреннюю норму доходности (IRR) для банка:
Решение этого уравнения дало следующий результат: q=0,2529 (25,29%).
-
Определим чистый приведенный доход (NPV) для банка:
-
Далее определяется рентабельность:
Произведем расчёты для оценки внутренней нормы доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита и одновременно сопоставим полученные результаты с тем, что дает проект без кредита.
Таблица 2.8
Сравнительная характеристика внутренней нормы доходности по проекту с использованием кредита и без него
|
Без кредита |
Год |
С кредитом |
||
|
Инвестиции |
Чистая прибыль |
Инвестиции |
Чистая прибыль |
|
|
8750,00 |
|
0-й |
3500,00 |
|
|
15750,00 |
|
1-й |
7875,00 |
-1155,00 |
|
20125,00 |
|
2-й |
12197,50 |
-3034,50 |
|
16625,00 |
|
3-й |
13947,50 |
-5132,40 |
|
|
20602,00 |
4-й |
9423,75 |
14481,55 |
|
|
27357,60 |
5-й |
7402,50 |
23141,85 |
|
|
33966,17 |
6-й |
4908,75 |
31684,52 |
|
|
39275,18 |
7-й |
1995,00 |
38576,93 |
|
|
43234,19 |
8-й |
|
43234,19 |
|
|
46265,84 |
9-й |
|
46265,84 |
|
|
48107,59 |
10-й |
|
48107,59 |
|
|
49523,60 |
11-й |
|
49523,60 |
|
|
50156,01 |
12-й |
|
50156,01 |
|
|
36401,47 |
13-й |
|
36401,47 |
|
|
20140,79 |
14-й |
|
20140,79 |
|
IRR |
33,82% |
|
IRR |
36,07% |
-
Определим чистый приведенный доход (NPV):
Таким образом, чистый приведенный доход от реализации предпринимательского проекта с учётом банковского кредита составляет 24601,73 тыс. руб.
-
Далее определяется рентабельность:
Инвестиции полностью окупаются, и предприятие получит дополнительный доход в размере 73,35%.
-
Найдем внутреннюю норму доходности (IRR):
Внутренняя норма доходности предпринимательского проекта с учетом банковского кредита равна q=0,360724 (36,07%).
-
Определим срок окупаемости инвестиций:
Период окупаемости инвестиций с учётом банковского кредита составит 6 лет 12 дней.
С помощью графика найдем точку Фишера, т.е. норму дисконта, при которой оба проекта (с привлечением заемных средств и без привлечения) будут иметь одинаковое значение чистой текущей стоимости. Точка Фишера равная примерно равна 0,253-0,252 .
Рис. 2.2. Норма дисконта
Итоговые результаты расчета сводятся в таблицу 2.9.
Таблица 2.9
Итоговые результаты расчета показателей инвестиционного проекта
|
Показатели |
для банка |
для предпринимателя без кредита |
для предпринимателя с кредитом |
|
Норма рентабельности |
1,024 |
1,582 |
1,733 |
|
Внутренняя норма доходности проекта |
0,253 |
0,338 |
0,36 |
|
Вывод о приемлемости решения |
Решение приемлемо |
Решение приемлемо |
Решение приемлемо |
Как видно из таблицы 2.9, предпринимательский инвестиционный проект является весьма эффективным не только для заемщика (предпринимателя), но и для банка, который взаимовыгодному договору имеет доходность кредита выше установленной нормы. Особенно интересно отметить в полученном решении высокую эффективность кредита для предпринимателя. Эффективность реализации проекта с кредитом оказалась выше, чем без кредита. Такое решение надо рассматривать как образец взаимовыгодных договорных отношений между двумя субъектами рыночного хозяйствования.