Дивиденды. Сигнальные мотивы

С точки зрения сигнальных мотивов, дивиденд может быть расценен, как положительный так и отрицательный сигнал. Для компании Intel вероятнее всего это будет положительный сигнал. Поскольку компания впервые платить дивиденды, то вероятно, это приведет к увеличению стоимости компании (эмпирически подтверждается рост после того, как компания впервые платит дивиденды). Кроме того, прогноз следующего года, свидетельствует о том, что вероятно результаты компании будут расти, что приведет к тому, что инвесторы расценят данный сигнал в качестве положительного.

В случае же отсутствия роста показателей, компании достаточно денежных средств для покрытия капитальных затрат и НИОКР. Поэтому ее деятельность пострадает не так серьезно.

Таким образом, выплата дивидендов для компании Intel в 1991 году может быть отличным решением по использованию денежных средств. Вероятнее всего рынок оценит данный сигнал, как положительный, что в свою очередь приведет к росту компании.

Структура собственников и клиентская теория

Несовершенство рынка капитала включают в себя существенные операционные издержки и различные процентные ставки. Все это перечеркивает теории относительно безразличия дивидендной политики, основанные на совершенном рынке капитала, что означает, что индивид не может "без издержек" выбрать дивидендную модель. Поэтому компания должна найти своих клиентов и привлекать их за счет выбранной дивидендной политике. Инвесторы, которые предпочитают стабильный доход наличными, находятся в относительно низкой налоговой зоне и прочих рисков, поэтому, вероятно, их привлекут компании, которые имеют высокие дивидендные выплаты.

Структура собственников компании Intel на данные момент выглядит следующим образом:

Таблица 5. Структура собственников

Тип инвестора	Доля в собственном капитале, млн. долларов
Институциональные	83,324.90
Взаимные фонды	35,007.70
Индивидуальные	28.50

Согласно клиентской теории институциональные инвесторы подвержены более низкой процентной ставке и выбирают компании, выплачивающие стабильные дивиденды. Мы можем предположить, что начало выплаты дивидендов компанией Intel в 1992 году, имело целью привлечь таких инвесторов, что подтверждается структурой собственников на данный момент.

Обобщая все вышесказанное, и учитывая то, что компания находится на этапе зрелости, ей следует выплатить дивиденды, поскольку, вероятнее всего, ее стоимость увеличится. Кроме того, компании следует направить часть своих избыточных денежных средств на продолжение программы выкупа акций, а также на инвестиции в НИОКР и новое оборудование. Отметим, что с 1992 года и по настоящее время компания продолжает выплачивать дивиденды, выкупать акции и выпускать варранты.

Список литературы

1. Treasury of the USA. Daily Treasury Yield Curve Rates // http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=1994

2. Damodaran Online // http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

1 Treasury of the USA. Daily Treasury Yield Curve Rates // http://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=1994

2 Damodaran Online // http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/